原标题:“麻辣粉”没降价 下周LPR“降息”大概率不会来 

新京报记者 程维妙 

5月15日,年内第三次降准的第二步2000亿元定向资金释放到位,央行同时端出1000亿元“麻辣粉”(中期借贷便利,简称MLF)为银行补充长期资金,不过维持2.95%利率不变。

业内人士普遍预计,在2月、4月已两度降息的LPR(贷款市场报价利率),5月20日最新报价大概率不会连降,不过CPI连续两个月回落等因素,为后续降息进一步打开空间。

MLF“降息”落空

5月15日央行公告称,进行1000亿元MLF操作,利率为2.95%,与此前一致。同日,中小银行定向降准0.5个百分点,释放资金2000亿元。

这是年内第三轮降准。4月3日,央行决定对农村信用社、农村商业银行等定向下调存款准备金率1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施到位。“定向降准资金加上麻辣粉,能给商业银行提供长期流动性支持,有助于商业银行资产负债的管理。”中国民生银行首席研究员温彬分析称。

值得一提的是,5月14日有一笔2000亿元MLF到期,但央行未续作,而是15日缩量续作1000亿元,且利率保持不变。对此,江海证券首席经济学家屈庆表示,考虑到近期央行通过再贷款投放了大量基础货币,且15日有2000亿降准资金到位,因此MLF缩量续作。利率方面,由于5月高频数据改善幅度加大,海外复工形势尚未明朗,预计央行可能不会急于连续降息。

和MLF缩量较为同步的是,央行已连续一个半月没有开展逆回购操作以投放短期资金。“近期央行整体货币政策工具呈现缩短放长特征,逆回购操作自3月31日到目前停止续作,主要原因是市场流动性比较充裕。”温彬称。

5月LPR大概率按兵不动

业内普遍预计,以MLF为锚的LPR,5月20日最新报价大概率按兵不动。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,考虑到新LPR报价以MLF利率为主要参考,因此5月20日1年期和5年期LPR报价保持不动的概率较大。不过,也不能完全排除央行引导商业银行向实体经济适度让利,主要针对企业贷款的1年期LPR报价小幅下调的可能性。

温彬也认为,5月LPR大概率会随MLF利率一样不做调整。他称,在全国两会召开前,货币政策会保持相对稳定,主要还是进一步观察,看政府工作报告对今年工作目标的具体设定。

专家们还提到货币政策宽松但实体融资需求不同步,可能导致的资金空转问题。央行发布的一季度银行家问卷调查显示,一季度贷款审批指数环比快速上升14.1个百分点至64.7%,已明显高于2009年二季度的上一个高点水平(57.2%)。但一季度贷款需求指数环比仅上升0.7个百分点至66%,比2009年二季度要低17.7个百分点,其中小型企业贷款需求指数不仅远低于历史高点,环比上个季度也下降了1个百分点。

“这意味着当前信贷环境已明显改善,但实体经济的贷款需求并未随着信贷环境改善而同步上升。所以下一步财政政策、产业政策会重点发力,当前货币政策边际宽松节奏会受到一定控制。否则,货币宽松没有实体经济资金需求配合,易于引发金融空转套利抬头,甚至房地产泡沫快速膨胀。”王青表示。

未来降息仍有空间

从中长期看,降息仍有空间。

日前国家统计局公布的数据显示,4月CPI增速为3.3%,为连续两个月回落。王青认为,展望5月,CPI同比涨幅有望实现连续下行,进一步向3%靠拢,下半年CPI同比有望重返“2时代”,通胀降温将为进一步降息铺平道路。这样来看,尽管5月出于政策节奏等因素考虑,MLF及LPR降息过程可能暂停,但未来一段时间货币政策边际宽松还有空间,降息过程将会持续推进。

央行一季度货币政策执行报告新增更加重视经济增长、就业等目标,提出以更大的政策力度对冲疫情影响。温彬预计,6月开始降准和降息都还是有空间和必要的。

他分析称,政治局会议明确将研究推出包括提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券规模等,这些都需要全面降准,使银行获得长期低成本资金来配置,有助于降低无风险收益率的利率,引导债券市场直接融资成本的下降。

温彬还提到,除了考虑政策利率下调对LPR降息的传导作用,还要释放LPR改革潜力,主要在于银行报价点差,因此下调存款基准利率还有空间和必要,可能在三季度后会进一步实施。