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“明股实债”还能做?

文/樊红敏

《中国经营报》记者注意到,《办法》以非标为监管口径对信托公司资金信托业务进行限制,对信托公司地产、政信、工商企业、消费金融等主要非标业务均产生较大影响。

以规模占比较高,大客户相对更为集中的地产业务为例,行业分析认为,无论从信托公司传统地产类业务占比来看,还是从大客户集中度来看,资金信托新规都是对地产业务的精准打击。

就地产业务受到的影响,上述南方信托公司研究员表示,因为现在地产行业两极分化严重,很多经营质量在中间水平的客户,对于信托公司来说可接受度越来越低,在这种情况下,各家信托公司地产业务都在向大客户集中,对标《办法》关于单一客户集中度的限制,很多信托公司头部地产类客户的集中度都是超标的,特别是对于一些净资产额度较低的信托公司。

实际上,据记者了解,此前在地产额度管控,压降融资类业务的监管政策之下,已有信托公司地产类通道业务收费涨到1.5%。

有信托公司内部人士向《中国经营报》记者透露,已有地产集团以旗下一些非地产业务板块的名义,或者借助材料供应商等关联方的名义进行融资,进而输血地产业务。

颇值得一提的是,本报记者注意到,《办法》并没有涉及非标股权投资业务相关内容。

曾靳认为,从资金信托新规来看,主要是限制贷款、非标准化债权类资产,从文义字面意思理解,并没有限制股权类投资。对于真股权投资,监管机构一直没有限制。

金诚同达律师事务所高级合伙人叶家平也表示:“股权类投资规模将稳步提升,比重未来可能会提高。”上述南方信托公司研究员亦认为,股权投资本来就是大家拼命转型的方向,不单单是地产股权投资,整个信托行业现在都在往股权投资转型。

但本报记者注意到,明股实债业务依然大行其道。用益信托数据显示,截至2020年4月29日上午,已有近20家信托公司,累计参与设立了202只(含一只信托产品分设多期)地产类股权投资信托。记者注意到,上述地产股权投资业务,多数都设置了固定收益率,抵押担保措施齐全,产品期限多在两年(含)以下。对于此类产品,某信托公司研究部人员直言:“大部分是明股实债。”

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