从寒武纪IPO窥视芯片产业：需要持续稳定投入

半导体集成电路产业是典型的技术驱动型产业,技术迭代迅速,只有维持高研发投入和高转化率的公司才能在不断变化的市场中壮大。

与硅谷芯片发展产业类似,中国的芯片产业同样需要面临芯片制作周期长、芯片产业需要更新换代等问题——正常来讲,作为新的芯片厂家,新品除了在内部验证需要时间之外,还需要对外部客户送样、验证工具链,然而进行再修正及开发,因此,短期内在芯片上有大量营收是不可能的。

但是,值得一提的是,国内芯片企业寒武纪,却在近3年营收增长高达50倍。据寒武纪招股书披露,2017年度、2018年度和2019年度,寒武纪营业收入分别为784.33万元、11,702.52万元和44,393.85万元,2018年度和2019年度较前年增幅分别为1392.05%及279.35%。

这家仅仅成立4年的公司,在营收方面的发展速度是颇为惊人的。

此外,公开资料显示,在过去几年当中,寒武纪先后获得了讯飞、元禾、国投创业、阿里、联想创投、招银国际等多家机构的投资,最近一轮估值达到220亿元。

利润方面,据招股书数据显示,2017年度、2018年度和2019年度,公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3.8亿元、-4104.65万元和-11.79亿元。

寒武纪虽未盈利但却能坐实两百余亿估值,这跟芯片产业的特征有关,也跟寒武纪自身有关。

招股书显示,报告亏损的主要原因有两方面,一是“公司研发支出较大,产品仍在市场拓展阶段”;二是“报告期内因员工激励股份支付较大。”

有投资人表示:“人工智能行业发展前期具有高研发投入、高市场投入的特点,从数据来看,寒武纪成立仅四年,亏损尚在可控范围。同时。寒武纪的股份激励额度在科创板上市公司中也位列前茅,通过股权激励,能够吸引和留住优秀人才,这对AI芯片这种重研发人才的行业尤为重要。”

在美国,为了加强在人工智能芯片领域的实力,英特尔曾以167亿美元收购FPGA生产商Altera公司,同时还以153亿美元收购自动驾驶技术公司Mobileye,以及机器视觉公司Movidius和为自动驾驶汽车芯片提供安全工具的公司Yogitech。

与这些创立几年还没有营收就估值高达数百亿人民币的人工智能芯片公司相比,寒武纪的估值可以说是物美价廉。

从技术角度来讲,寒武纪1M处理器、寒武纪MLU100智能芯片、寒武纪MLU100智能处理卡三款产品不仅连续斩获高交会组委会颁发的“优秀创新产品奖”,而且还连续上榜由美国著名权威半导体杂志《EE Times》评选的“全球60家最值得关注的半导体公司”榜单。

从产品更新速度和技术迭代研发能力上看,寒武纪远远领先于行业发展速度。寒武纪成立仅4年,已先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列产品以及基于思元220芯片的边缘智能加速卡。

从资金流角度,截止2019年底,寒武纪共46.7亿的资产中,现金及结构性理财占了43亿,而应收账款和固定资产分别为6461万和8605万,占比很小。公司负债合计约3.1亿元,全部为应付账款等无息经营负债,无银行借款。

虽然手握重金,但寒武纪依然选择IPO。在寒武纪回复募资的必要性时表示,“除募投项目所涉及三款芯片产品外,公司预计未来3年内仍有其他5～6款芯片产品需要进行研发投入。除募集资金以外,仍需30亿～36亿元资金投入该等研发项目。除了芯片研发,公司还将加强IC 工艺、芯片、硬件相关的公共组件技术和模块建设,未来三年计划投入资金3～4亿元;同时还将进一步加强跨芯片的基础系统软件公共平台建设,未来三年计划投入资金3～4亿元。”

可见,芯片行业需要保持稳定的长期投入。