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黑石集团(Black Stone)执行副主席托尼·詹姆斯警告称,虽然美股自3月数次触发熔断后又屡创新高,但是美股估值或已“提前”见顶,未来5到10年可能不再具有升值空间。

未来的美股投资者或会遭遇“失去的十年”。“失去的十年”常常被用于描述遭遇的经济滞胀的日本90年代。

究其原因,詹姆斯认为主要有三点。

首先,詹姆斯认为美联储为了抵御疫情带来的恐慌和风险,而将利率降至近乎于0。这导致了投资者可选的投资方式所剩无几,因而蜂拥至风险更高的股市和债市。股价因此被催高,美股估值也“提前”见顶,其进一步提升的空间十分有限。

其次,现在的低利率或又将难以为继,接下来几年终将回归到正常水平。而高利率则常常不利于公司利润和股价的增长。

除此之外,公司盈利也将面临多股“逆风”。更高的税费、运营成本,更低效的供应链以及去全球化的趋势都不利于生产率的提高。

当然,他认为尽管美股估值可能被“提前”见顶,但是美联储史无前例的救市举措依然值得称赞。如若不然,整个经济就会面临螺旋式下降并陷入萧条的风险。毕竟,当信贷出现危机,整个市场将会不可避免的遭受冲击。

事实上,多位经济人士都曾发出类似警告。向来乐观的价值投资大佬Jeremy Grantham在6月也称当前美股和经济前所未有的脱节。美国股市的市盈率可以排在有史以来前10%之列,但美国经济的表现却处在历史上最差的10%之中。

 

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