沪指盘中创年内新高 五成个股掉队|上证综指

谁最能代表中国经济向上力量?2020十大经济年度人物评选火热进行中,谁是你心中的TOP10商业领袖,点击投票:http://finance.sina.com.cn/zt_d/20ecoperson/


来源:北京商报

12月2日,上证综指一度冲破今年7月的阶段高点,盘中最高点达3465.73点,创出年内新高。不过,之后冲高后回落。截至当日收盘,上证综指收跌。上证综指盘中创出新高背后,是煤炭、金融股发力。不过相比指数上涨,A股市场中大多数个股表现惨淡。经统计,逾五成个股年内股价涨幅跑输大盘。

沪指创新高后回落

承接上一个交易日上攻走势,12月2日上证综指在盘中终于突破年内新高。

交易行情显示,上证综指12月2日早盘高开0.05%。在探底之后,当日上午10点52分左右,上证综指触底回升,一度摸上3465.73点,突破今年7月3458.79点的阶段性高点,同时刷新2018年2月以来的新高。

整体上看,上证综指全天呈现冲高回落的运行特征。截至12月2日收盘,上证综指收跌0.07%,报3449.38点。A股三大股指震荡分化走势明显,12月2日,深成指收涨0.22%,创业板指则下跌0.57%。

上证综指创新高,释放了哪些信号?前海开源首席经济学家杨德龙认为,表明市场做多热情进一步被激发。从盘面上看,顺周期板块、金融板块的企稳回升利于指数向上突破。

盘面上,12月2日,煤炭采选行业板块领涨两市,该板块当日涨幅为2.57%。钢铁行业板块亦是助力指数上涨的动力之一。据东方财富显示,12月2日,钢铁行业板块整体涨幅为1.28%。钢铁行业板块内的40只个股中,西宁特钢金岭矿业ST抚钢(维权)3股以涨停收盘。

作为行情的风向标,券商信托板块做多热情进一步高涨。自11月26日以来,券商信托板块接连上涨,12月2日继续走强。12月2日,券商信托板块整体涨幅为1.07%。板块内,国盛金控(维权)华林证券国联证券以涨停收盘,华创阳安长城证券天风证券国金证券等多股亦跟涨。

相比之下,工艺商品、酿酒行业等板块表现较弱。英大证券首席经济学家李大霄谈到,券商股大幅回升,显示出投资者信心得到有效提振。

总体来看,两市个股涨跌互伴。截至当日收盘,两市共有1979只个股出现不同程度上涨。

逾五成个股跑输大盘

在上证综指创新高之际,不少投资者遭遇“赚了指数不赚钱”的尴尬。

据东方财富统计,今年1月2日-12月2日,上证综指区间涨幅为13.09%。据Wind数据统计,A股交易状态下的4069只个股中,剔除12月刚上市的新股外,有2210只个股明显跑输大盘,占比约54.31%。

经北京商报记者统计,跑输大盘的2210只个股中,有761只年内股价涨幅处于上涨状态,占跑输大盘个股数量的比例约34.43%;1445只个股的股价不但跑输大盘,且年内股价出现大幅下跌。

北京商报记者统计后发现,有38只个股在年内的股价区间跌幅在50%以上。其中三生国健大叶股份君实生物等19股年内股价跌幅在50%-60%之间,赛科希德延安必康(维权)*ST贵人*ST拉夏等13股年内股价跌幅在60%-70%之间。*ST当代*ST华讯(维权)*ST实达*ST天夏(维权)4股年内股价跌幅介于70%-80%之间。跌幅最大的是*ST环球,该股1月2日-12月2日期间股价累计下跌近九成。

跑输大盘的个股中,有196只股为2020年上市的股票(剔除12月上市的股票)。Wind数据统计,196只新股中,仅有31只股上市以来股价实现上涨,其余165只股则出现不同程度下跌。

其中,跌幅超50%的个股中,三生国健、映翰通埃夫特、大叶股份、博汇科技、君实生物、恒誉环保慧辰资讯云涌科技、赛科希德均系2020年上市的股票。这些新股中,赛科希德跌幅最大。

赛科希德于今年8月6日在科创板上市,为医疗机构提供凝血、血液流变、血沉压积、血小板聚集等自动化检测仪器及配套的试剂和耗材,是血栓与止血体外诊断领域领先的国内生产商。

从股价走势来看,赛科希德自上市首日创出186元/股的新高后,股价一路下行。经统计,上市以来,赛科希德的区间累计跌幅为60.22%。

年底行情如何走

临近年底,12月行情如何走成为热议的话题。

东莞证券研报指出,从2020年12月的市场环境来看,海外疫情形势仍有待观察,国内经济保持韧性,持续复苏态势,“十四五”规划也将逐步明确政策方向,财政政策在四季度仍有释放空间,但货币政策将逐步回归正常偏中性格局,大小非持续加大减持力度,加上融资规模持续超千亿,使得市场年底前资金面处于略偏紧格局。大盘技术面维持相对强势,但各大指数以及板块走势仍有分化,市场也面临前期高点压力,外部环境仍不明朗,加上年底前的资金面略偏紧格局,预计12月大盘将呈现冲高震荡格局,结构或有所分化,关注成交量以及板块轮动持续性。

中原证券分析,经过4个月的蓄势整理之后,未来各大指数陆续挑战年内新高的可能性大幅提升,A股有望迎来新一轮跨年度行情。建议投资者在继续关注顺周期行业的同时,积极关注科技以及医药板块的投资机会。中原证券预计沪指短线小幅上扬的可能性较大,创业板市场短线震荡上扬的可能性较大。建议投资者短线谨慎关注银行、券商、电子科技、医药制造以及航天军工等板块的投资机会,中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。

另外,据媒体报道,国泰君安证券研究所所长黄燕铭预判,从现在开始到2021年一、二季度,上证综指仍将维持在3100-3500点之间横盘震荡,期间即使能够上穿3500点,但也很难站稳3500点,需要继续回到这个区间寻求未来突破的力量。北京商报记者 刘凤茹

成交仅5694亿元:券商股护盘 沪指深成指微跌创指微涨|上证综指

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

资金逢高兑现意愿强烈,沪深两市维持窄幅震荡走势,成交不足6000亿元;北向资金继续净流出,再现一周5个交易日全部净流出态势,累积净流出247亿元。

受隔夜美股市场影响,A股市场9月25日双双高开,受券商整合消息的影响,券商股出现一波拉升带动大盘冲高,但由于逢高兑现的意愿强烈,临近午盘收市前出现一波跳水,两市翻绿。临近收盘时,券商股再度走强带动两市一度翻红。

至9月25日收盘,上证综指跌0.12%,报3219.42点;科创50指数跌2.22%,报1364.02点;深证成指跌0.02%,报12814.17点;创业板指涨0.18%,报2540.43点。

至此本周,上证综指跌3.56%,科创50指数跌2.84%,深证成指跌3.25%,创业板指跌2.14%。

9月25日,沪深两市成交总额5694亿元,较前一交易日的6793亿元骤减1099亿元。其中,沪市成交2207亿元,比上一交易日2583亿元减少376亿元,深市成交3487亿元。

沪深两市共有24只股票涨幅在9%以上,39只股票跌幅在9%以上。

北向资金9月24日合计净流出12.91亿元。其中,沪股通净流出出10.69亿元,深股通净流出2.22亿元。

至此,一周5个交日每个交易日北向资金均净流出,累积流出金额达247.09亿元。

券商股护盘

在板块方面,受海通证券(600837)回应与国泰君安(601211)、东方证券(600958)整合一事,东方证券强势封板,东兴证券(601198)一度涨停,浙商证券(601878)、西部证券(002673)等涨幅靠前。

国防军工涨幅靠前,江龙船艇(300589)、新余国科(300722)等涨停,安达维尔(300719)涨逾10%,中船防务(600685)涨逾5%。

建筑材料板块领跌两市,凯伦股份(300715)、青松建化(600425)等跌停,西部建设(002302)、海南发展(002163)等跌逾6%。

房地产板块同样表现不佳,冠城大通(600067)、珠江实业(600684)、泰禾集团(000732)等跌停,嘉凯城(000918)等一度跌停。

反弹已为时不远

国泰君安认为,反弹已为时不远,当前位置不宜再盲目杀跌。由于临近长假,市场情绪偏谨慎,难以形成做多合力。但目前沪指临近箱体下沿3200点区域,这一区域仍将对市场形成支撑。另外市场经过持续回调后,短期技术面存在一定程度超跌,指数进一步下跌空间有限。节前资金流出高峰(金麒麟分析师)即将过去,节后将迎来资金回流。节前的低迷是寻找优质个股逢低布局的时机。建议继续关注券商、保险等低估值蓝筹,以及消费电子、新能源汽车,光伏、生物疫苗等主题。

国盛证券认为,长假近在咫尺,市场经历大涨后的调整还在持续中,多空在此夹缝时间段再度展开猛烈交锋概率下降,剩余的几个交易日市场将持续有限度的拉锯格局。当前市场领涨热点散乱,持续性较差,两市成交量始终未能有效放大,股指短期内不具备突破的条件,短期股指继续维持区间震荡的可能性依然较大。随着科创50ETF上千亿的冻结资金规模,并下周一配售后退还未配售资金,一方面科创50ETF进入配置期,另一方面回流资金或有部分进入股市重新形成合力推动市场前行。操作上,短期继续防御策略,关注低估值板块机会,同时关注全球疫情变化情况利好的疫情防御物质、疫苗、医疗器械、口罩等机会。短期交易性机会更多关注创业板相关题材。逢低关注券商、军工、疫情防控、保险、银行、地产、化工、汽车等板块机会。

粤开证券认为,短期A股仍在风险释放中,投资宜保持谨慎。(1)国内“双节”临近,季末叠加商业银行长假的资金备付需求,资金面或出现季节性紧张,另外大型科技公司IPO融资也将影响市场风险偏好;(2)外部环境方面,在诸多扰动之下,外资避险情绪升温,短期可能较难主动大幅流入。

“金股”飙升板块涨近8%:北向资金步伐生变 机构仍看好这些机会|北向资金

新浪理财大学,听如是金融研究院金牌投资团队的《全能投资训练课》,把握投资良机,规避投资陷阱

        7月27日,两市高开后冲高回落,上证综指盘中站上3200点,截至午间收盘,上证综指上涨0.09%,深证成指上涨0.22%,创业板指上涨0.16%,科创50指数下跌0.90%。

申万宏源证券认为,短期市场情绪的影响并不可持续,因为支撑A股向上的几大乐观因素并未发生质的变化:第一,下半年国内改革加速的格局未变;第二,居民资金通过公募基金增配A股的趋势未变;第三,科技、消费龙头长期趋势占优的格局未变;第四,稳增长政策总体稳定的方向未变。

黄金板块表现抢眼

在上周五市场显著调整后,今日市场回暖,三大指数高开后冲高回落。截至午间收盘,上证综指上涨0.09%,报3199.67点;深证成指上涨0.22%,报12964.63点;创业板指上涨0.16%,报2632.14点,盘中创业板指一度涨逾1.6%;科创50指数下跌0.90%,报1376.76点。

来源:Wind

从盘面上来看,两市上涨个股数超过1500只,涨停个股数超过60只。申万一级28个行业中,有色金属、医药生物、食品饮料板块涨幅居前,分别上涨3.61%、1.38%、1.16%;房地产、商业贸易、休闲服务行业跌幅居前,分别下跌1.47%、1.44%、1.32%。

来源:Wind

有色金属板块中,表现最为抢眼的当属黄金概念板块,截至午间收盘,Wind黄金概念指数上涨7.68%,板块内华钰矿业豫光金铅西部黄金赤峰黄金涨停,山东黄金中金黄金恒邦股份涨逾8%,赤峰黄金创历史新高。

来源:Wind

黄金概念板块的抢眼表现与金价的持续走高关系密切。Wind数据显示,截至北京时间7月27日11时36分,伦敦现货黄金上涨1.76%,报1933.61美元/盎司,在今日创下历史新高。

来源:Wind

方正证券表示,美元指数大幅下挫并创近两年新低,贵金属配置价值进一步提升,金银价格或持续偏强运行。有色金属各板块估值仍处在历史低位水平,伴随着金属价格的回暖,相关公司有望收获业绩与估值的双重修复。

调整即买入机会?

Wind数据显示,上周,北向资金净流出247.51亿元,融资余额增加63.38亿元。北向资金与融资客出现一定分歧。而在上周五的调整中,市场恐慌情绪蔓延,北向资金与融资客均减仓,北向资金净流出163.57亿元,创历史单日净流出次高纪录,融资余额减少169.25亿元。

调整过后,在今日的市场中,北向资金回来了。Wind数据显示,截至午间收盘,北向资金净流入1.05亿元,其中沪股通资金净流出16.53亿元,深股通资金净流入17.58亿元。盘中北向资金一度净流入超过15亿元。

来源:Wind

北向资金今日回归,是否意味着调整即买入机会?

中信证券表示,尽管市场面临多重外部风险因素,向上有扰动;但在国内政策基本面和流动性方面,向下也有支撑,预计政策依然维持宽松基调,不会贸然收紧,基本面延续逐季复苏趋势。短期流动性料处于紧平衡,但中长期潜在入市资金依旧充裕。因此,从7月中下旬开始,A股市场处于平衡状态中,任何突发冲击都是新的入场时机,投资者可以为下一轮上涨做提前布局。

海通证券表示,“资金面+基本面”双轮驱动,短期调整源于事件性因素干扰。7月以来市场热点已经扩散,短期调整后未来市场将更精彩。

光大证券表示,如果市场因为对政策收紧或外部因素升级的过度担忧而出现大幅调整,那么这种调整将会是很好的投资机会,市场在“惊险”之后也终会有“一跃”。

申万宏源证券表示,市场并不存在大幅下跌的基础。在国内宏观经济继续向好、上市公司利润增速持续回升的大背景下,中长期牛市仍然可以期待,短期回调的幅度可控。

关注消费及科技板块

在多家券商认为调整即是买入机会的情况下,对于当前市场应该如何配置?

中信证券表示,配置上,短期建议重点关注在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气持续改善的可选消费板块,包括汽车、家电和社会服务等。

海通证券认为,“科技+券商”的主线继续,早周期和低估品轮涨。

国信证券表示,市场短期借外部事件冲击来消化调整前期涨幅和估值,中期在国内大循环背景下,消费和科技独立自主逻辑依然是最强的。

光大证券表示,配置上,建议投资者关注受益于“数据强”的部分周期板块,同时关注受益于“政策松”的科技板块。此外,家电、银行等板块也将存在投资机会。

编辑:李若愚 亚文辉

机构:股指突破仍需等待 科技科创将是三季度最强主线|上证综指

今日直播:

博时军工主题股票基金经理兰乔:军工板块潜力显露,这个车现在该不该上?

安信基金副总经理陈振宇,安信基金总经理助理兼研究总监陈一峰,安信基金研究部总经理、基金经理陈鹏等安信基金策略会:分享2020下半年策略展望。

民生加银基金首席经济学家钟伟分享: 2020下半年哪些行业会“乘风破浪”?

原标题:机构:科技科创将是三季度最强主线

□本报记者 林倩 

7月24日A股震荡调整,三大股指全线下跌。截至收盘,上证综指下跌3.86%报3196.77点,深证成指下跌5.31%报12935.7点,创业板指下跌6.14%报2627.84点。

7月22日上证综指新修订成分股以来,区间累计下跌3.74%。“首秀”当日,新版上证综指以3315.18点小幅低开,最高上攻至3381.98点,此后震荡回落,尾盘收涨0.37%。7月23日,上证综指小幅下跌0.24%。7月24日,上证综指盘中一度跌超4%,尾盘回抽乏力,全天下跌3.86%。

盘面上看,28个申万一级行业7月24日全线收绿,休闲服务板块跌幅居前,电子板块、医药生物板块、非银金融板块跌幅也超过5%。两市全天成交额达到13348.5亿元,其中沪市成交额为5843.1亿元,深市成交额为7505.4亿元。由此,市场交易额已经连续17个交易日位于万亿元水平之上。

值得关注的是,7月24日北向资金呈现净流出态势。Wind数据显示,截至收盘,北向资金净流出163.57亿元。贵州茅台宁德时代格力电器净卖出金额分别为18.09亿元、8.87亿元、7.78亿元;万华化学逆市实现净买入,规模为1.65亿元。数据显示,7月24日两市主力资金净流出1460.75亿元。

另外,科创50指数7月24日下跌7.02%,受市场关注。受上市公司减持公告影响,科创板股当天大幅下跌,安集科技天奈科技鸿泉物联清溢光电安恒信息嘉元科技光峰科技等跌幅均超过10%。

国泰君安首席策略分析师李少君表示,市场正从趋势阶段转向震荡阶段。筹码阻力、行业快速轮动令市场缺乏上攻基础,市场赚钱效应弱化、反身性使得增量进场步伐放缓,股指突破仍需要等待。

配置策略方面,国盛证券策略首席分析师张启尧表示,科创、科技将是三季度最强主线。首先,外部冲击钝化,对科技板块的制约有望缓解。其次,下半年科技成长板块基本面将边际改善,多个子行业景气向上。第三,科技板块将获得资金层面的有力支撑。

市场表征功能增强 新版上证综指今日亮相|上证综指

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

原标题 市场表征功能增强 新版上证综指今日亮相 

修订后的上证综合指数编制方案今日正式实施,上证综指迎来“新生”。市场人士分析,指数编制修订方案的实施使上证综合指数更加准确表征上海市场整体表现,为投资者观测市场运行、进行财富管理提供更理想的标尺。同时,上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性,不影响投资者观测市场行情。

提升市场代表性稳定性

上证综指的调整,是对市场呼声的积极反馈。上证综合指数发布于1991年,是A股市场第一条股票指数,核心编制方法沿用至今。近年来,社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声,类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见频现。今年两会期间,包括代表委员在内的专业人士再次提议,对上证综合指数编制方法进行完善。

“上证综指是证券市场历史最悠久、认可度最高、使用最频繁的指数,投资者一般习惯用上证综指表征市场平均收益。但随着证券市场股票数量增多,股票基本面分化,导致原上证综指的编制方法不能完全反映全部股票市场表现。”华安证券分析师严佳炜指出。

在上证综指发布后,沪市针对主板又陆续推出了上证50、上证180、上证380等单市场成分指数,以及其他中证系列跨市场指数,如沪深300,中证500,中证1000等。从近年涨幅来看,上证综指显著落后于其他指数,13年间涨幅为-1%,同期上证50、上证180、上证380涨幅分别为31%、39%和127%。在常用指数中,上证综指涨幅明显落后,指数编制方法有待优化。

市场人士指出,指数编制修订方案的实施将进一步提升上证综合指数的市场代表性与稳定性,更加准确表征上海市场整体表现,更加充分反映上海市场结构变化,为投资者观测市场运行、进行财富管理提供更理想的标尺。

“优化上证综指是为了提升指数的代表性,不是为了换取指数的上涨。从长远来看,指数优化只是为了还原指数的真实性。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对中国证券报记者表示。

新旧指数无缝衔接

国海证券首席宏观分析师樊磊认为,新上证综指更具代表性和稳定性,未来表现值得期待。首先,被实施风险警示的证券往往基本面情况差,存在较高风险。剔除这部分样本有利于上证综指的稳定,也能更好反映上市公司整体表现,有助于发挥资本市场优胜劣汰的功能。

其次,新方案将上市以来日均总市值排名在沪市前10位的新股计入时间延长至上市3个月后,其余新股计入时间延长至1年后,将有利于保持上证综指的良好代表性与稳定性。

最后,考虑到2019年7月22日首批股票上市至今,科创板整体运行平稳,已成为沪市的重要组成部分,且红筹企业科技创新能力强,发展潜力大,将科创板股票和红筹企业存托凭证计入样本空间可进一步提高上证综指的市场代表性。

“上证综指是中国股市最权威、知名度最高的一个指数,因此必须要不断优化完善,从而发挥经济晴雨表功能和国际市场投资风向标作用。”董登新表示,但是市场也要意识到,上证综指修订是常规化工作,不需要过度聚焦、过度解读。

据了解,本次上证综指编制修订的实施将借鉴国际代表性指数编制调整的做法,拟采用无缝衔接的方式进行,即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接,生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。因此,上证综指编制修订的实施不会影响指数的连续性,也不影响投资者观测市场行情。

阔别5178点五年间 谁在引领A股风格变化?|上证综指

编者按

倏忽五载,世事沧桑。自沪指阔别5178点后,A股市场貌似表现平平,没有了波澜壮阔,也鲜见大起大伏。但在指数表层之下,市场肌体已在复元、进化、重生。规则架构全面优化、投资理念趋向成熟、资金流动血脉畅通……指数虽未创新高,质优白马却早已一骑绝尘,而炒小炒差的杂音,亦不复闻于市场舞台,一堆垃圾股被“面值退市”扫落尘埃。

新证券法、注册制、全面深改,开创了时代,一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场正在走来。

⊙记者 费天元 ○编辑 朱绍勇

“现在是牛市还是熊市?”在2015年之前,这都不需要发问,打开上证综指K线图,涨就是牛市,跌就是熊市,判断方法就是如此简单。但在2015年之后,回答这个问题变得复杂起来。

2015年6月12日,上证综指盘中最高触及5178.19点;2020年6月11日,上证综指最新收盘报2920.90点。5年间,指数跌幅超过40%。

仅从指数表现来看,过去5年A股似乎处在一个漫长的熊市周期。但有许多投资者发现,自己长期持有的某些白马股,股价在过去5年间涨了数倍,收益丰厚。

愈发凸显的指数失真问题

投资者对A股的熊市印象主要体现在指数层面。上证综指作为A股市场最重要的指数之一,过去5年始终围绕3000点上下震荡,表现确实难言达到市场预期。

根据记者统计,自2015年8月再次跌破3000点以来,上证综指在3000点关口已反复上下51次。其中,在刚刚过去的2019年,上证综指就有23次往返3000点。但直至目前,上证综指仍未突破这一整数关口。

股票指数对反映上市公司整体发展情况具有重要表征意义。但越来越多的业内人士认为,上证综指的表征性不够理想。在前不久召开的全国两会上,有代表接受采访时表示,上证综指编制方法有待优化,将指数失真问题推到了聚光灯下。

中泰证券首席经济学家李迅雷这样评价上证综指:“中国经济实现了长达三四十年的高增长,2000年中国GDP突破10万亿元,2019年已达99万亿元。上证综指在2000年就已经达到2000点,2020年为何仍未突破3000点。10倍的GDP增幅与50%的股指涨幅,反差不可谓不大。”

李迅雷认为,上证综指与我国名义GDP规模的联动性有所缺失,主要有四方面原因:一是上市公司结构中的传统行业占比明显高于在GDP中的占比;二是绩差股没有得到充分出清和退市,拉低了总体股指点位;三是新股计入指数的时间存在不合理之处;四是指数加权方式的问题。

可喜的是,上交所日前宣布建立指数编制专家咨询机制,首次指数编制专家咨询会议将于近期召开。相信在不久的将来,上证综指的失真问题有望得到改善。

风格判断重要性不断提升

虽然指数表现并不理想,但对于多数投资者而言,个股涨跌才真正决定实际盈亏。2015年指数高点至今,个股的极端分化是所有市场参与者能够切身感受到的。

以申万行业划分,2015年6月12日以来,虽然上证综指跌幅超过40%,但仍有4个一级行业整体收获上涨。食品饮料行业以150%的巨大涨幅高居首位,家用电器行业上涨29%,银行、建筑材料行业分别上涨5%和2%。另一方面,传媒行业过去5年整体下跌66%,纺织服装、国防军工、建筑装饰行业整体跌幅也超过60%。

剔除区间内上市的次新股,贵州茅台过去5年累计涨幅达543%,位居所有A股首位。五粮液紧随其后,涨幅达503%。立讯精密恒立液压山西汾酒累计涨幅均在400%以上。不过,也有45只个股的最新股价较5年前下跌超过90%,其中退市锐电乐视退(维权)等已进入退市整理期,还有几家公司也身处退市边缘。

个股如此剧烈且长期的分化,过去是不曾出现的。招商证券首席策略分析师张夏(金麒麟分析师)通过测算发现,在2009年之前,A股市场个股相关度非常高,不同属性和风格的股票基本没有方向的差异,只有幅度的差异。但在过去10年间(2010年至2020年),分化成为主旋律,不同行业在接近60%的时间内不是同步涨跌。因此,对于研究而言,大势研判的重要性不断降低,风格判断的重要性不断提升。

目前,A股的风格差异正愈发趋于极致。如何在极致风格中寻求一个适合自己的风险收益比,是摆在众多投资者面前的问题。

机构投资者引领风格变化

风格的极致演绎,背后一定是资金的选择。

过去5年间,外资、境内机构投资者占比不断提升,潜移默化地影响着A股投资生态。最直观的感受是:从前炒小、炒新、炒差的风气得到扭转,价值投资逐渐成为市场主流。

2015年指数凌厉上攻,杠杆资金成为最重要的增量来源。撇开2015年万亿规模的场外配资不谈,沪深两市融资余额在2015年6月18日达到历史峰值2.27万亿元,较2015年年初猛增1.2倍。

随着一轮去杠杆,牛市轰然倒塌,杠杆资金蜂拥离场。截至2015年末,沪深两市融资余额已降至1.17万亿元。近两年来,两市融资余额始终围绕1万亿元关口窄幅波动,再未出现明显的短期异动。

在2015年指数快速崛起又快速崩塌的过程中,市场中许多人还不知道北向资金为何物。但在当下,北向资金的名号早已深刻在大部分投资者心中,有人还冠以美称“聪明钱”。

2014年11月,互联互通机制正式启动。在起初的3年内,北向资金仅小幅流入。2017年起,北向资金开始大规模进场。2017年、2018年、2019年,北向资金净流入规模逐年创新高,分别为1997亿元、2942亿元和3517亿元。截至昨日收盘,北向资金累计净买入额达到10888亿元。

北向资金偏好拥有高自由现金流的公司,主要包括食品饮料、家用电器等消费类行业龙头公司。近年随着竞争趋缓,机械、计算机、通信等行业经过优胜劣汰的龙头公司也受到北向资金青睐。

今年以来,北向资金依然保持流入态势,目前已累计净买入953亿元。不过,还有一路资金流入势头更为凶猛。

2020年6月2日,国盛证券张启尧策略团队发布报告,表示今年以来偏股基金的发行规模达到4472.44亿元,已经超过2019年全年发行规模4280.20亿元。随着外资对市场边际影响减弱,境内机构成为今年市场最重要的增量资金及核心驱动因素。

境内一般机构投资者普遍存在考核机制较短的问题。因此其主要策略是,选择景气度最高或者边际改善最明显的细分行业中最优秀的上市公司,从而持续获得战胜市场的超额收益。

于是,除了外资重仓的消费蓝筹之外,去年的养殖、今年以来的医疗器械,相关“赛道资产”均取得明显的超额收益,这与背后机构投资者的参与密不可分。

但无论北向资金还是境内基金,A股市场机构化趋势已经成为必然。在牛熊之辩下,谁在真正引领A股风格的变化,我们又该如何跟随,或许才是最值得深思的问题。

李迅雷:沪指失真问题应引起充分重视

来源:华夏时报网

李迅雷

全国两会上,有代表和委员接受采访时指出,上证综指编制方法有待优化,笔者也认为十分必要,应引起证监会、上交所等有关机构的充分重视。

上证综指的表征性有提高空间

沪指失真问题不是一个新问题,至晚从2006年开始,“沪指失真”已经成为一个市场上上下下尽人皆知的专有名词。对于A股投资者来说,可能经常会疑惑的一个问题是,为什么沪指没有充分体现中国经济的持续高增长。中国经济实现了长达三四十年的高增长,2000年中国GDP突破10万亿元,2019年已达99万亿元。而上证综指在2000年就已经达到2000点,2020年为何仍未突破3000点,10倍的GDP与50%的股指涨幅,反差不可谓不大。

其实,如果以沪市总市值来看,经济总量的增长是得到了充分反映的。2000年上证总市值约3万亿元,2019年底已达35万亿元,同期GDP从10万亿元到99万亿元,两者都是10倍左右的增长,幅度相当。但为何指数总是不涨呢?为何沪指没有充分体现出这种增长呢?

我们说,这是因为上证综指的表征性还有提高的空间。

四大原因影响沪指表征性

近年来上证综指表征性不够理想,股指与名义GDP规模的联动性不够理想,主要有四方面的原因。

一是我国上市公司结构与宏观经济结构变迁未完全同步,宏观经济结构中金融以及传统周期性行业的重要性有所弱化,而上市公司结构中的传统行业占比明显高于在GDP中的占比;网络经济、数字经济、高技术经济等在国民经济中的占比越来越高,而其中代表企业(如阿里、腾讯、华为等)均未在A股上市,高质量新兴企业的缺失影响了股指代表性。

二是随着企业生命周期变化,上市公司中微利或亏损类企业数量增多,且在经济新常态下龙头聚集效应更为明显,上市公司内部盈利能力差距进一步拉大,而绩差股没有得到充分出清和退市,拉低了总体股指点位。

三是新股计入指数的时间存在不合理之处。一段时间以来,由于我国新股23倍市盈率限价发行,以及涨跌停板交易制度的安排,新股上市初期存在连续涨停、高波动的特点,近5年新股上市后平均连续9个涨停,个股在上市后第11个交易日的股价最高点计入上证综指,之后进入漫漫熊途的下跌通道,对指数拖累明显。

中石油是个典型的例子,2007年11月5日上市当日收盘总市值逾7万亿元,为当时沪市第一大市值股,在上市第11日以39元的价格计入上证综指,目前股价跌至4元,只有计入指数时的约十分之一。这种例子还有很多,如中国神华(16.390, 0.29, 1.80%)等。

四是加权方式的问题。1997年标准普尔提出自由流通股本概念,得到全球主要指数机构的广泛认同和响应,并逐步成为指数加权的主流方式,部分综指将总股本加权方式调整为自由流通股本加权,如日本TOPIX综合指数、恒生综合指数;主流的成份指数已基本均采用这种加权方式。我国A股部分大市值上市公司自由流通占比很小,有的甚至不足10%,从而导致上证综指与以自由流通股本加权的其他上证系列指数偏离较大。尤其当市场出现二八或一九行情时,投资者抱怨“赚了指数不赚钱”。

由易到难不断优化沪指编制

带来当前沪指表征性问题的上述四大原因,即公司结构、垃圾股影响、新股影响和加权方式,实际上代表了优化沪指编制的主要可能路径。那么,在当前形势下,应该如何优化改善沪指的编制工作呢?

笔者认为,由于上证综指是全国乃至全球普遍认可的中国股市代表性指数,在“随口一说3000点,大家‘秒懂’说的就是上证综指”这种情况下,对于优化沪指编制,既要尽早动手(早改早受益),也要适当兼顾标准的稳定性(毕竟是天天见、天天用)。

简而言之,就是要秉持“马上动手,由易到难,形成共识,分步推进”的原则。

在这个原则下,我们可以相对容易地评估,上述四大路径,应该先走哪步,后走哪步。

其一,关于公司结构。由于科创板本就是上交所的市场板块,科创板公司计入上证综指本就是上证综指的题中之意,因此,应尽早解决尽早实现。对这个问题,想必市场各方都没有什么争议。

其二,关于垃圾股。这类公司难以代表上市公司整体情况,股价波动性大、交易流动性差,历来不符合公募基金等机构投资者的交易标准。同时,随着新《证券法》颁行实施,注册制改革、退市制度改革深入推进,作为市场代表性指数,也理应充分反映市场发展进步的需求,反映市场投资心态和理念的变化。考虑到这类股票市值占比极低,对指数和市场影响极小,因此争议也较低。因此,ST股票宜尽早从指数中剔除。

其三,关于新股计入指数的时间。上证综指于1991年7月15日发布以来,在新股计入时间方面做过几次调整,现行的上市后第11个交易日计入指数规则是2007年确定的,主要是与当时新股首日无涨跌幅且普遍大幅高开有关。同时,2013年欧洲STOXX 50指数调整、2017年标普指数调整,都有对新股计入时间进行优化的成熟经验。鉴于国内国际的历史经验非常丰富,因此,也建议尽早实现。

其四,关于加权方式。从国际情况看,2005年标普宣布,对其美国市场指数(含标普500指数)由总股本加权改为自由流通股本加权;2006年开始,香港恒生指数逐步由总股本加权改为自由流通股本加权;2005年开始,日本东证TOPIX指数分3个阶段,由总股本加权改为自由流通股本加权。由此看来,国际经验也是十分丰富和成熟的。沪指也有必要早日推进。只是因沪指对此类改变尚无经验,历史一致性与可比性、投资者使用习惯等问题尚需考虑,因此或需一定的观察和评估时间。

但观念总是用来被打破的,“事移则法变”,改变沪指加权方式的问题,非常有必要着手推进。而在这之前,纳入科创板公司、剔除垃圾股、再次调整新股计入指数的时间,则越早落实越好。

我们期待在中国资本市场迈入而立之年之际,拥有一个更准确、更有代表性的上证综指。

(作者为中国首席经济学家论坛副理事长,中泰证券首席经济学家)

上证综指被指“失真”:十年几乎没涨 5大问题亟待解决?|上证综指

基金经理PK:董承非、傅鹏博、朱少醒、刘彦春等,谁更值得托付?】买基金就是选基金经理,什么样的基金经理值得托付?哪些基金经理值得你托付?怎么才能选到好的基金经理呢?2020金麒麟最佳基金经理评选,快给你心仪的基金经理投票吧!【投票


消息落地 这个市场的机会来了?来新浪理财大学,听董小姐读新闻,懂市场

原标题:上证综指被指“失真”背后:十年几乎没涨 5大问题亟待解决?

记者 杨柳 陈锋 上海报道

2020年5月27日,上海证券综合指数(下称上证综指)收盘2836.8点;十年前,2010年5月31日,上证综指收盘2592.15点。

以这两个时间点看,十年以来,上证综指几乎没有上涨,甚至期间多次出现不及十年前点位的状况。2020年已过去的四个月里,A股三大股指呈现分化,仅有上证综指下跌。

而在过去的十年里,其他国家股市则一骑绝尘。美国纳斯达克指数、标准普尔指数、道琼斯工业指数、印度孟买指数都上涨超过100%。

今年的两会中也有代表提出了建议修改上证综指编制方法的呼声。多位业内人士告诉《华夏时报》记者,上证综指使用的是总市值加权,这个编制方法与其他上证系列指数有一定的偏离,上市公司的股票有相当部分是不能自由流通的,此外,上证综指的公司结构、各板块权重等方面都限制了指数的发展。

部分股票“位高权重”

“上证综指失真是显然的事情,很多股票其实已经涨了挺多了,但指数一直徘徊在3000点上下。”5月27日,资深投行人士王骥跃告诉《华夏时报》记者。

上证综指由上海证券交易所上市的全部股票组成样本股,包括A股和B股,指数以总市值(或总股本)加权计算,反映上海证券交易所上市股票价格的整体表现, 于1991年7月15日正式发布。

对于按照总市值加权的编制方法,有市场人士认为,上市公司的股票有相当部分是不能自由流通的,况且监管部门对于大股东减持股份有各种限制性的规定;相对而言,用自由流通市值加权计算的,比如上证50、沪深300、中证500等指数,就比较好一些。

上证综指被指“失真”主要还表现在,中石油、中石化等企业,工商银行建设银行等银行股,在股指计算中权重很大,基本决定了上证综指的走向。而其他中小盘股票,即使涨幅再大,对上证综指影响也很小。

“现在最大的问题就是,几大行和两桶油的权重实在太大了,对指数影响也太大了!”王骥跃向《华夏时报》记者表示,各板块的权重已经不能真实反映市场的整体情况了,上证综指应该要更充分反映市场总貌,避免某一板块过大得对指数影响太大的情形出现。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也认为,要规定个股最大权重的上限,削弱或控制大市值股的作用。他向《华夏时报》记者表示:“权重股的上限要做出一个限制,因为在上交所的相关股票当中,大市值股所占的权重太高,所以是否可以设置一个权重上限,让那些大市值股,工农中建、中石油,中石化的权重不超过一个上限,从而减少对指数的过大的影响。”

新股、“垃圾股”、B股、科创板

新股不是用发行价计算指数,而是用第十一个交易日的股价计算指数。

自2007年1月6日起,新股于上市第十一个交易日起开始计入指数。当样本股暂停上市或退市时,将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、 分拆、停牌等情形的处理,参照计算与维护细则处理。

上海一位私募人士告诉《华夏时报》记者,A股公司上市初期普遍会受到资金的爆炒,上市后第十一个交易日还依然处于股价的高点。以这个高点来计入指数,使得每一个进入股指计算的上市公司股价虚高,日后股价回落,必然会带动股指下跌,而“如果以股票发行价计入指数,可能会更好地反映股指变化”。

中泰证券首席经济学家李迅雷日前也发文指出,新股计入指数的时间存在不合理之处。一段时间以来,由于我国新股23倍市盈率限价发行,以及涨跌停板交易制度的安排,新股上市初期存在连续涨停、高波动的特点,近5年新股上市后平均连续9个涨停,个股在上市后第11个交易日的股价最高点计入上证综指,之后进入漫漫熊途的下跌通道,对指数拖累明显。

除了新股计入指数时间的争议,还有“垃圾股”该不该剔除的讨论。“垃圾股在指数当中也会拉了市场的后腿!”5月27日,上海一位投资者对《华夏时报》记者表示。

这种观点认为,即便“垃圾股”目前对指数和市场影响较小,但依然建议从指数中剔除,清除影响。

董登新告诉《华夏时报》记者,在上证综指的样本筛选上面,建议剔除所有ST股和*ST股,因为这些“垃圾股”随时都可能要退市的,他们的经营状况、他们的股价都是不正常的,都是不具有代表性的。

李迅雷也认为,ST股票宜尽早从指数中剔除。“这类公司难以代表上市公司整体情况,股价波动性大、交易流动性差,历来不符合公募基金等机构投资者的交易标准。同时,随着新《证券法》颁行实施,注册制改革、退市制度改革深入推进,作为市场代表性指数,也理应充分反映市场发展进步的需求,反映市场投资心态和理念的变化。”

此外,还有不乏有市场人士认为,B股也应该被剔除出去。

事实上,B股在中国资本市场上曾发挥过重要作用,但是随着资本市场的发展和进步,B股的作用已经大不如以往。

董登新在接受《华夏时报》记者采访时表示,建议剔除所有的B股,因为B股可能马上面临关闭,而且B股是用外币交易的,已经完全地被边缘化了,所以把B股拿到上证综指中是没有意义的,也没有代表性。

甚至有人认为,从优胜汰劣的角度来看,B股已没有存在的必要,可以通过全部B股退市或转板的方式完成B股整体退市。这样有利于资本市场资源进行重新配置,提升企业质量,对优质公司有积极作用。

此外,还有观点认为指数应尽早纳入科创板股票。李迅雷在文章中表示,由于科创板本就是上交所的市场板块,科创板公司计入上证综指本就是上证综指的题中之意,因此,应尽早解决,尽早实现。

建议科创板指数7月22日后推出

“如果我们对比各大指数,会发现他们的表现都好于沪指。”上述私募人士认为。

纵观中国股市表现,具有筛选功能并按流通股计算权重的沪深300比上证指数更容易带来市场信心。

十年来,沪指的表现远弱于上证50、沪深300、中证500、中证红利等具有代表性的指数。

5月27日,王骥跃在接受《华夏时报》记者采访时表示,除了上证综指,建议要推出更多成分指数,类似道指一样,定期调整股指成分股,把优质的、成长性好的、交易量大的、市场广泛认可的公司凸显出来。

王骥跃表示,科创板指数今年有望推出,等到7月22日,科创板第一波减持以后,科创板指数再出台会更好一些。

是否有必要创立一个新的指数来代替“上证综指”呢?对此,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,代表性指数是历史与市场自然选择的结果,历史悠久是代表性地位的重要基础。如道琼斯工业平均指数正式公布至今已有121年历史,尽管市场长期以来对其编制方法颇有微词,但媒体和投资者早已习惯以其作为美国股市的表征。

董登新认为,上证综指是境内股票市场的第一只指数,其影响力和知名度是中国资本市场发展30年来投资者的自然选择,主要来自其悠久的历史和完整的数据。同时,上证综指定位于表征沪市整体的运行状况,不是定位于投资功能。

“考虑到上证综指的重要影响力及投资者使用习惯,考虑到历史与市场自然选择的客观结果,不改变上证综指的功能定位,而对其进行优化调整,是尊重历史、尊重用户、尊重市场的选择。”董登新表示。