“五穷六绝”未必应验 机构建议着眼业绩确定性

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原标题:“五穷六绝”未必应验机构建议着眼业绩确定性

⊙记者 汪友若 ○编辑 孙放

本周一,A股迎来6月的首个交易日。虽有“五穷六绝”之说,但在刚刚过去的5月份,沪指震荡微跌,深证成指、创业板指数则小幅上涨,“五穷”并未应验。从近年来的历史数据看,A股市场在6月也是涨多跌少。

展望今年6月行情,机构建议投资者着眼于业绩,把握不确定性中的确定性。

过去4年A股6月涨多跌少

Wind统计显示,过去10年中,沪指在6月出现上涨和下跌的次数各有5次。且近4年,A股三大主要指数在6月有3次是上涨的。

上证指数方面,Wind数据显示,过去10年,上证指数6月上涨次数共5次,其中2019年涨幅最大,达2.77%;同期下跌次数5次,其中2013年跌幅最大,达13.97%。

深证成指方面,过去10年,6月上涨次数共4次,其中2017年涨幅最大,达6.74%;同期下跌次数6次,其中2013年跌幅最大,达16.89%。创业板指数方面,过去10年,6月上涨次数共4次,其中2014年涨幅最大,达6.57%;同期下跌次数6次,其中2015年跌幅最大,达19.31%。

投资者为何会存在“五穷六绝”的市场感知?

开源证券分析认为,流动性收紧与风险偏好下降是背后的主因。

比如,金融机构在季末对资金的需求比较旺盛,从而带来了资金价格在季末规律性上升的现象。这可能导致部分增量资金在5、6月倾向于撤出权益市场,而其他增量资金如个人投资者在此时也未出现大规模进入,导致市场流动性整体趋于“缩量博弈”。

同时,“五穷六绝”也伴随着5、6月风险溢价的快速攀升。开源证券认为,5、6月市场通常缺少政策面的利好,有“均值回归”压力;历史上,5、6月曾出现过一些“黑天鹅”事件,对市场的影响更为显著。

对于今年的情况,开源证券表示,考虑到下阶段总体宽裕的流动性水平和仍在高位的风险溢价水平,市场出现大幅度调整的几率并不大。

机构:应着眼业绩确定性

光大证券策略团队认为,6月份回调风险可控,且当前市场估值还略有低估。

近期,有些回调风险在压制投资者情绪,但中长期看,市场主要反映的是企业创造货币化盈利的能力,外部压力越大,内部政策对冲的逻辑也就越顺畅,市场创新低的概率较低。

从估值角度看,目前A股市值/M2为27.4%,其历史估值分位为38.3%,A股略有低估。同时,近期政策大幅收紧的可能性较低,因而,超预期因素所引发的短期回调意味着市场性价比进一步提升,投资者无需过于担忧。

光大证券建议投资者着眼于业绩,把握不确定性中的确定性。具体来看,消费品板块业绩确定性强,但估值已在高位,面临一定调整压力,建议投资者从“护城河”角度精选个股。周期股和可选消费方面,估值不高的汽车股、业绩相对确定的小家电等,仍存在估值修复的机会。此外,科创“补短板”仍是中期行业配置的主线。

资金面上,6月19日收盘后,富时罗素会将A股在其旗舰指数的权重提升至25%。浙商证券表示,从历次指数扩容生效日当天北向资金净流入金额与生效日前30天日均流入金额差值来看,预计此次调整将带来约150亿元至200亿元的被动资金。

外资持续偏好消费类蓝筹,叠加外围扰动因素导致风险偏好较低,以及促消费相关政策的出台,浙商证券认为,驱动必需消费品行情的因素在6月依旧存在。

茅台新高、中金上市 A股能否摆脱“五穷六绝”

作者: 李隽

连续创出历史新高的贵州茅台(600519.SH),一直以来都是大盘的风向标,5月21日贵州茅台涨1.12%,报收1366.1元,盘中最高触及1371.96元,刷新历史高点,不过上证指数跌0.55%,报收2867.92点,两市成交6262亿元;而中金公司(03908.HK)已经预披露招股书,回归A股之路迈出坚实的一步。

茅台创出新高,让人想起2019年11月开始持续两个月的全面上涨,中金公司则让人回想起四年半之前H股上市带来的一轮反弹行情。这一次历史是否会重复?在贵州茅台和中金公司上市的带动下,A股能否引爆新一轮的行情,打破“五穷六绝”的魔咒?

2019年全面印证了“五穷六绝七翻身”的股市谚语。当年5月A股市场在第一季度大涨后出现了明显的调整,但从7月开始在科技股的带领下展开反击,11月19日贵州茅台率先创出历史新高(1241.61元),之后蓝筹股也“大象起舞”,科技股带领大盘继续上攻,最终在2020年1月14日上证指数创出3127点的高位,这一次大盘的见顶比茅台落后了近两个月。

2015年10月27日,中金公司向全球招股。经历过2015年6月15日开始的调整,三个多月后的国庆节前后,A股已经开始新一轮反弹,而从中金公司上市前的10月底开始,券商股带动大盘上涨,A股单日成交一度突破1.5万亿元。2015年11月9日中金公司在港交所挂牌,11月17日A股就创出了这一轮反弹的新高。虽然2016年1月进入了熔断行情,A股连跌一个月,但中金公司顺利完成了H股发行,时机把握恰到好处。

5月15日下午,证监会网站披露了中金公司首次公开发行股票招股说明书,拟发行不超过4.58亿股,不超过发行后上市总股本的9.5%。按照中金公司23倍市盈率发行计算的话(2019年每股收益0.99元),这次中金公司融资额很可能超过100亿元。

虽然在2月4日和3月19日两度跌破2700点大关,但A股较2019年1月的底部2440点依然高出400点,目前来看2019年1月开始的这一轮牛市形态依然没有被破坏,且已持续近17个月。5月16日这个周末,虽然海外方面传出了利空消息,华为受到进一步“断供”,但过去四个交易日A股呈现横盘态势,并未受到相关利空消息太大影响,大盘显现出一定的韧性。

A股过去几轮牛市的持续时间很少能超过两年半。虽然2019年1月以来有过跌宕起伏,屡次突破3000点之后都出现了比较大幅度的回调,但经过17个月的行情格局并未遭到破坏,近期上证指数一直在2800点左右徘徊,这跟2014年上半年上证指数一直在2100点左右徘徊有一定的类似。

虽然现在暂时看不到能够诱发A股全面上涨的因素,但2800点左右的点位,投资者应当对未来多一份信心。后续市场转入趋势性上涨的因素,可能是随着经济复苏力度加速,家电和汽车等消费全面回暖,第一季度因为疫情而业绩大幅下滑的公司,可能会出现估值和业绩的全面修复,也可能有越来越多的资金跟进经济复苏主题,带动行情上涨。