A股第四家千亿市值光伏公司诞生背后:机构“抱团”,泡沫几何?|流通股

原标题:A股第四家千亿市值光伏公司诞生背后: 机构“抱团”,泡沫几何?

作为A股第四家跻身千亿市值的光伏公司,中环股份今年以来股价涨幅处于A股光伏板块前列,并于1月13日盘中市值高达1014亿元。但眼下,二级市场对于以光伏为代表的新能源公司股价泡沫争论四起。多空对决之下,...

1月14日,中环股份(002129.SZ)没能延续前一个交易日的强势,股价遭遇调整。截至收盘,该公司报收30.15元/股,跌幅6.77%,总市值为914亿元。同日股价回调的还有隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH),两大光伏龙头股最近两个交易日股价持续下跌。

作为A股第四家跻身千亿市值的光伏公司,中环股份今年以来股价涨幅处于A股光伏板块前列,并于1月13日盘中市值高达1014亿元。但眼下,二级市场对于以光伏为代表的新能源公司股价泡沫争论四起。多空对决之下,部分光伏龙头公司面临估值调整压力。

“过去一年股价涨幅较大,光伏龙头公司股价短期回调是可以预见的事情。”一位新能源行业分析师告诉21世纪经济报道记者,光伏概念在2020年的A股市场“风头出尽”,部分龙头股股价涨幅更是翻倍,但股价过快上涨正在“透支”着公司估值。

值得注意的是,龙头光伏企业股价大幅上涨的背后,机构抱团成为主要驱动力。Wind统计数据显示,以截至2020年三季度末的持股情况为例,隆基股份、通威股份、中环股份等均呈现较为明显的机构扎堆持股的特征。

机构抱团千亿龙头

近期,A股两极分化的市场行情让不小投资者嗅到了“危机”。“大部分个股没有怎么上涨,但大盘指数一路飙升,显然不合理。”有投资人士对21世纪经济报道记者表示,不少龙头股市值屡创新高,机构赚得盆满钵满,但大部分散户投资者却叫苦不迭。

作为2020年A股最受关注的概念板块,光伏板块可谓一枝独秀。21世纪经济报道记者统计发现,去年全年,共计20家A股光伏公司股价涨幅超过100%。这其中,阳光电源(300274.SZ)、锦浪科技(300763.SZ)、迈为股份(300751.SZ)股价累计涨幅居前三位,分别为589.16%、515.83%、380.58%。此外,热门龙头股隆基股份、晶澳科技(002459.SZ)涨幅超过200%,而通威股份、中环股份涨幅也超过100%。

但近期光伏龙头股回调的股价走势似乎发出预警,股价过快上涨所造成的估值压力逐渐显现。1月14日,隆基股份跌幅超过6%,盘中股价更是一度跌破100元,这也使得这家目前全球市值最高的光伏企业,最新市值明显缩水。

隆基股份是一只不折不扣的“机构抱团股”。Wind提供的数据显示,截至去年三季度末,共计814家机构(或机构产品,下同)持有隆基股份11.24亿股流通股,占该公司流通股比例的29.83%。值得注意的是,隆基股份目前全部股本悉数为流通股,超过七成股份为可自由流通股。这意味着,可自由流通股份中40%的数量掌握在机构手中。

然而,在去年第二季度,机构持有的隆基股份数量更甚,持股数量占流通股比例为36.34%,近一半可自由流通股均由机构所持。而在机构持股所引发的狂热效应下,隆基股份在第三季度实现了自2016年以来的最大单季度涨幅,达84.16%。且股价不断创下新高之时,也造就了“财富狂欢”。在第三季度持股比例下降的情况,机构截至三季度末的持股市值为842.87亿元,较第二季度末增加285.27亿元。

另一家千亿市值的光伏公司通威股份,机构抱团的特征更为明显。截至2020年第三季度末,309家机构持有的通威股份流通股比例为67.56%,持股市值达769.97亿元。在第二季度末,机构持有通威股份流通股比例一度高达73.69%。且随着三季度股价大涨,机构的持股市值在减持中却同样增长。截至三季度末,机构持股市值较第二季度增加了220.81亿元。

事实上,21世纪经济报道记者统计发现,A股光伏板块存在多只“机构抱团股”。除隆基股份、通威股份之外,正泰电器(601877.SH)、福斯特(603806.SH)、易事特(300376.SZ)等多只光伏股的机构持股比例(占流通股)均超过60%。这其中,机构在2020年第三季度末持有正泰电器、福斯特的市值分别为427.06亿元、364.29亿元,仓位较重。

值得一提的是,于去年第四季度跻身千亿市值行列的阳光电源却是机构抱团股中的后进者。与隆基股份、通威股份相比,阳光电源虽然在去年前三季度累计股价涨幅不小,但其真正爆发的时间点却发生在第四季度。Wind数据显示,截至去年第三季度末,机构持有阳光电源流通股的比例为27.04%,持股市值仅80.59亿元。

但在第四季度,机构持股比例大幅上升,这从沪深港通持股变化中可以体现。截至今年1月13日,阳光电源的持股结构中沪深港通系统持股所占可自由流通的股本比例为9.43%,创下近一年来的新高。

光伏龙头股价“泡沫”争议

百亿私募宁泉资产近日的一份内部沟通信,引发了多空双方对包括光伏在内新能源股票的“泡沫”争论。

“我们不认为现在是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了。”宁泉资产称,该机构已经逐步退出新能源的相关股票,“因为目前的性价比对投资者已经很不友好。”

“也许个别强大且幸运的领先企业可以通过时间来化解估值,成为最终真正的王者,但大多数被爆炒的新能源股票恐怕未来只能以股价的大幅下跌来消化估值了。”宁泉资产认为。

但随即,多头方代表、老牌私募神农投资总经理陈宇发文“回击”:“光伏,新能源,智能车都是产业突围的新方向。不把钱投给他们投给谁?不让他们有泡沫让谁有泡沫?”并建议投资者保持对智能电动车、人工智能、新能源光伏、生物医药、半导体与军工等行业龙头公司的关注。

然而,事实在于,随着光伏龙头股票在2020年持续上涨,机构整体都在降低仓位。Wind提供的数据显示,截至2020年第三季度末,隆基股份、通威股份、正泰电器、福斯特、中环股份、阳光电源等龙头光伏公司的机构持股比例不断下降。

“目前龙头公司整体估值处在相对高位,这一轮结构牛行情中,市场选出的公司确实是治理非常优秀的公司,基本面非常稳定。”明星基金经理谢治宇近期在直播中认为,如果当下估值偏高,接下来的演进路线可能是需要花时间去消化估值。

不过,有机构人士对21世纪经济报道记者表示,机构在未来行情中依然会精选龙头股,“即便短期部分股票因估值回调,但后面还是会买进。”

Wind光伏指数(884045.WI)显示,截至1月14日,该指数整体市盈率为51.1倍,远高于沪深指数的市盈率数值。这其中,市盈率超过70倍的光伏公司共计16家,上机数控(603185.SH)、阳光电源、中环股份等最新市盈率均已超过80倍。

“高股价最终还需要业绩去支撑。”前述新能源行业分析师告诉21世纪经济报道记者,资本市场对光伏龙头公司的预期会反映到股价上去,但如果预期过高,泡沫出现,落差产生,也同样会反哺到股价上。

以上机数控为例,作为2020年光伏行业的黑马公司,上机数控在过去一年斩获了数百亿订单,一举跻身国内光伏行业一线硅片供应商。2020年11月份,天合光能东方日升先后与上机数控签署五年单晶硅片长单供货协议,累计合同金额超过216亿元。

巨额的订单点燃了上机数控的股价,去年第四季度,该公司股价累计涨幅90.97%,并于近日创下历史新高。但股价过快上涨之后,上机数控的市盈率已经飙升至92.8倍。1月14日,该公司股价跌停。

(作者:曹恩惠 编辑:张伟贤)

抱团股假摔?光伏、白酒、军工又大涨 北向资金持续扫货|光伏

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周二早盘,A股三大股指低开高走,全线回暖,创业板指涨超1%。

截至收盘,上证综指涨0.80%,报收3559.86点;深证成指涨0.92%,报收15253.72点;创业板指涨1.14%,报收3128.14点。

资金面上,北向资金持续净买入53.69亿元,其中沪股通净买入21.73亿元,深股通净买入31.95亿元。

今日早盘,刚调整没几天的市场抱团主线集体修复,其中军工板块表现最为强势,航天电子航天动力等多只个股掀涨停潮。

白酒股中贵州茅台再创历史新高,上探至2160.6元每股,酒鬼酒皇台酒业(维权)等前期强势股纷纷飘红。

此外,昨日被错杀的赣锋锂业天齐锂业阳光电源等锂电、光伏强势股也都涨幅较前。

另一方面,医药生物板块全线退潮,四环生物(维权)鲁抗医药等多股早盘直线跳水;农业、游戏等板块同样跌幅居前。总体来看,市场情绪重回抱团行情。

“拿对了就是牛市,拿错了就是熊市”

分化行情再起,使得资金对于“抱团继续还是瓦解”这一难题的关注度空前集中。

总结来说,机构认为抱团行情将延续的理由主要在于,A股处在机构化的大趋势中,资金向龙头集中是必然,同时新发基金的火爆会在短期进一步强化抱团。

例如,瑞银证券A股策略分析师孟磊表示,机构抱团短期内不太可能很快瓦解,但是部分股票或者部分板块龙头的估值会面临一定的盘整压力。孟磊表示,A股龙头公司的盈利增速比整个行业快非常多,利益驱动股价盈利引起行业关注;另一方面因为居民投资从无风险收益产品向股票转移,这需要通过基金或机构投资的方式实现。

“过去几年,龙头公司表现非常好,最主要的原因是股价是由盈利驱动的。无论是中上游材料行业、中下游消费或创新驱动的科技行业,龙头公司都拿到了更多的市场份额,但这本质是中国经济再平衡的过程,我们相信趋势会延续。”

另一方面,认定抱团会瓦解的机构理由主要是:结构性行情也需去伪存真,抱团股的估值性价比正在下降,业绩决定方向,中小市值个股的业绩相对优势或即将出现。

招商证券张夏(金麒麟分析师)策略团队则复盘了2007年以来A股的四次“抱团”行情。招商证券表示,由于机构投资者具有定期业绩考核机制、排名压力、产品发行运作机制以及相似的投资理念,导致机构往往会识别发现业绩增速最高的板块并逐渐调整到集中持股,是“抱团”出现的主要原因。

张夏强调,每次抱团行情真正瓦解前,会有1-2次假摔,但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团,并比上一次更加坚定,因此,抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。而每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块,机构投资者永远青睐业绩增速最快的板块而不是某一个特定板块。因此找到驱动业绩变化的中观和宏观变量才是投资的关键。

东吴证券首席经济学家陈李在今天的年度策略会上表示,之前出现的报团松动的迹象,显示一部分股票下行风险加大。进入2021年二、三季度,物价水平可能会长期居高不下,通货膨胀利率水平的上升就有可能对蓝筹绩优股的表现构成影响。

他举例称,美国历史上的漂亮50等估值较高的蓝筹绩优股估值之所以出现了较大的股价修正,是因为长期通货膨胀导致利率水平抬高,打破了它们的估值。

就未来的市场行情走势,陈李表示,2021年二、三季度开始,对整个市场的看法比较谨慎,尤其是对估值较高的绩优蓝筹股。

“我对于估值较高的品种都保持忧虑,但短期内过快切换到价值股对公募来说压力过大。”陈李建议,市场配置向上游靠拢。看好顺周期的大宗原料,以及金融板块的保险和银行。比如热门的新能源、光伏,也可以把配置向硅料等上游的材料靠拢,或者向化工、机械靠拢,而不是一步到位立刻全面切换到大宗、有色。

编辑:朱茵

本周打新有光伏概念股:9只新股齐发 个股基本面一网打尽|光伏

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//新股基本面一览//

1月11日

通用电梯

通用电梯主要从事电梯、自动扶梯、自动人行道的产品研发、设计、制造、销售、安装、改造及维保业务,为各类建筑的电梯配置提供系统性的解决方案及全面的更新改造方案,是一家集电梯研发、制造、销售、安装及服务为一体的科技型生产企业。

财务指标如下图所示:

屹通新材

公司是一家以高品质铁基粉体为核心业务的高新技术企业,归属于《中国制造2025》工业强基工程中的关键基础材料领域。公司以各类废旧金属为原材料,通过熔炼、水雾化及还原等一系列复杂工艺流程,将废旧金属资源转化为具有高附加值的制造业基础原材料,兼具变废为宝和节能减排双重属性。

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中英科技

公司主营业务为高频通信材料及其制品的研发、生产和销售,主要产品包括D型、CA型、8000型三类高频覆铜板及高频聚合物基复合材料。公司与下游沪电股份、安泰诺、协和电子、艾威尔、五株科技、深南电路等PCB行业知名厂商建立了良好的合作关系,自主研发的高频通信材料及其制品实现了国内高频通信材料的进口替代,已被康普、华为、京信通信、罗森伯格、ACE、通宇通讯、虹信通信等通信设备制造商成功应用于国内、欧洲、印度、南美等地区的4G、5G基站建设,公司在基站天线细分市场的竞争力逐渐增强。

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公司是一家以提供IT数据中心第三方运维服务及运维产品为主的IT系统软件服务商,面向大中型企事业单位提供第三方运维服务与工程、原厂软硬件及服务销售、软件产品及开发三类服务。发行人聚焦企业级运维和数据资产管理市场,致力于通过“服务+产品”模式的综合解决方案,帮助客户提升运维效率和数据价值。

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海优新材

公司主要从事特种高分子薄膜的研究开发、生产制造和市场销售,通过自主研发产品的产业化,最终实现销售收入和利润。报告期内,公司的主营业务收入主要来源于透明EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、POE胶膜等光伏封装胶膜的销售。

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中辰股份

公司主营业务为电线电缆及电缆附件的研发、生产与销售,主要产品为110kV及以下电力电缆、750kV及以下裸导线、电气装备用电线电缆等电线电缆产品及电缆附件。

财务指标如下图所示:

聚石化学

公司的主营业务为阻燃剂、改性塑料粒子及制品的研发、生产和销售。经过多年的创新和积累,已拥有包括无卤阻燃剂化学合成与复配应用技术、阻燃改性塑料制备技术、功能性高分子材料技术等核心技术,系国内具备差异化竞争优势的高性能塑料及树脂制造商之一。

财务指标如下图所示:

银河微电

公司是一家专注于半导体分立器件研发、生产和销售的高新技术企业,主营各类小信号器件(小信号二极管、小信号三极管)、功率器件(功率二极管、功率三极管、桥式整流器)等半导体分立器件产品。公司以封装测试专业技术为基础,目前初步具备IDM模式下的一体化经营能力,可以为客户提供适用性强、可靠性高的系列产品及技术解决方案,满足客户一站式采购需求。公司产品广泛应用于计算机及周边设备、家用电器、适配器及电源、网络通信、汽车电子、工业控制等领域。

财务指标如下图所示:

三友联众

公司是国内专业的继电器产品生产制造商。历经多年发展,公司已形成集技术研发、模具开发制造、设备开发制造、生产制造、售后服务为一体的全流程服务体系,产品广泛应用于家用电器、智能电表、工业控制、智能家居、通讯设施、汽车制造和新能源应用等领域。据中国电子元件行业协会调研数据显示,2014- 2019 年公司在国内继电器领域的销售额连续 六年 排名第二。

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光伏龙头开年继续受热捧 分析人士详解背后原因|陈晓

原标题:光伏龙头开年继续受热捧 分析人士详解背后原因……

经济观察网 记者 李靖恒 在2021年头一周的几个工作日里(1月4到7日),隆基股份(601012)连续高涨,股价从92.2元上涨至113.55元/每股。公司市值在短短几天内就突破了4000亿元,在7日收盘时达到了4283亿元。

隆基股份成立于2000年,是全球最大的太阳能单晶硅棒和硅片制造商。自 2006 年以来,公司专注于单晶硅片的制造与研发,2014 年开始逐步转型为光伏一体化公司。

根据天风证券分析师的统计,隆基自从2012年上市以来,净利润年均增长44%,股价在8年多时间里涨幅超40倍,是国内少有的能常年保持高速增长的上市公司。

华安证券的新能源与汽车研究组负责人陈晓告诉经济观察报记者:“这几天光伏龙头企业的股价上涨主要是因为2020年的光伏整体装机容量超过预期。”数据显示,去年12月,国内光伏并网预计超15GW,全年装机有望超42GW。

技术定位带来的优势

陈晓还告诉记者,隆基目前的成功得益于公司早期发展时在关键技术上的选择。公司长期专注于单晶硅片的生产与研发。相比于多晶硅片,单晶硅片更有效率,在同样的土地面积上能产生更高的瞬时功率。

早在2016年以前,由于单晶硅片技术成本较高,多晶硅片在市场上是主流,占比超过80%。然而隆基公司当时却没有选择短期内能够获利较多的多晶硅片,而是专注于更有潜力的单晶技术的研发和生产。

随着技术的发展,单晶硅片成本不断下降,在光伏市场上的占比也越来越高。根据中国光伏协会数据,到2019年为止,多晶硅片占比下降至 33%左右,预计未来会进一步下降。从长期来看,隆基在技术路线上的正确选择为公司奠定了未来长期发展的基础。

天风证券的研报指出,从光伏行业的本质看,其最终目的是要替代传统能源,所以首要任务是不断降低度电成本,而单晶恰好具备将度电成本做到最低的潜力。因为单晶硅片的薄片化潜力更大,有利于降低硅材料成本。同时,单晶晶格致密、杂质含量少,天然可以切得更薄,而多晶受制于晶体结构缺陷和杂质含量少,薄片化容易引起断线率和碎片率升高等问题,导致成本升高。另外,单晶组件弱光响应更强,发电量更多。

产业一体化放大优势

硅片的生产属于光伏行业的上游。尽管隆基能够降低上游单晶硅片生产成本,但下游的组件市场在技术选择上存在路径依赖,单晶硅片的市场渗透率仍受到限制。

因此,公司开始战略转型,切入下游组件市场。在2014年10月,公司通过收购乐叶光伏进入行业下游,开始了一体化扩张。陈晓认为:“一体化使得隆基能够用自己的优势环节去弥补一些弱势的环节,平滑企业的利润,加速降低企业、甚至是整个行业的成本。”

天风证券的研报也指出:“从行业本质要求的角度来看,初期上下游之间的交易成本在总成本中占比低,可以进专业化发展,但最终能够实现高品质下极致降本的组件企业才能获得更高的市场份额,因此一体化是最有效的方式。”

除了进军下游之外,隆基还通过不同的方式稳定自己的供应链。公司与单晶炉供应商进行战略合作,共同推进单晶炉研发,大幅降低单晶炉成本。由于采购过程中是公司主导设计并提出定制化要求,因此单晶炉投资明显低于同业。另外,公司经常预判市场供需与竞争格局变化,与重要供应商或客户签订长期订单。典型的例子是,在2009 年,多数头部企业都与硅料厂商签订锁价锁量的长单时,公司慎重考虑后认为硅料价格终会回归理性,签订了锁量不锁价的长单。

在此之前,组件环节由于技术壁垒较低,行业集中度也偏低,盈利情况也普遍较差。而在近几年里,逐渐环节的集中度不断提升。随着隆基产能的扩张,公司在组件环节的市场占有率逐步上升。

陈晓的研究报告同时还指出,在进入了组件环节之后,公司还进一步扩展了自己在海外的组件销售渠道,包括美国、德国等。 2020年上半年公司海外收入达到76.5亿元,占比38%。

光伏企业发展未来会更稳健

分析人士认为,隆基的发展代表了中国光伏企业的转型与变革。曾经,国内大量的光伏产业在补贴的扶持下发展起来,光伏企业的生存状况也一度对相关补贴政策的变动高度敏感。2018年的“531光伏新政”给国内整个光伏产业都带来了冲击,大量不具备技术竞争力的光伏企业被淘汰掉。

陈晓则认为,以后政策对光伏企业的影响会越来越弱:“竞价的一些项目慢慢就会结掉,政策的补贴也会越来越少。市场化反而是比较好的,政策的风险会逐步降低”。

在谈到光伏未来的前景时,陈晓表示:“整体可再生能源份额一直在提升,不管是国内还是欧洲、美国,其实大家都在往这条方向去走,所以说从行业景气度和行业发展来说,我觉得都没有太大的问题。”

截至1月8日收盘,隆基股份当日股价出现明显回调,日内跌幅2.77%,收盘价110.4元/每股,总市值4164亿元。

光伏龙头开年继续受热捧 分析人士详解背后原因|陈晓

原标题:光伏龙头开年继续受热捧 分析人士详解背后原因……

经济观察网 记者 李靖恒 在2021年头一周的几个工作日里(1月4到7日),隆基股份(601012)连续高涨,股价从92.2元上涨至113.55元/每股。公司市值在短短几天内就突破了4000亿元,在7日收盘时达到了4283亿元。

隆基股份成立于2000年,是全球最大的太阳能单晶硅棒和硅片制造商。自 2006 年以来,公司专注于单晶硅片的制造与研发,2014 年开始逐步转型为光伏一体化公司。

根据天风证券分析师的统计,隆基自从2012年上市以来,净利润年均增长44%,股价在8年多时间里涨幅超40倍,是国内少有的能常年保持高速增长的上市公司。

华安证券的新能源与汽车研究组负责人陈晓告诉经济观察报记者:“这几天光伏龙头企业的股价上涨主要是因为2020年的光伏整体装机容量超过预期。”数据显示,去年12月,国内光伏并网预计超15GW,全年装机有望超42GW。

技术定位带来的优势

陈晓还告诉记者,隆基目前的成功得益于公司早期发展时在关键技术上的选择。公司长期专注于单晶硅片的生产与研发。相比于多晶硅片,单晶硅片更有效率,在同样的土地面积上能产生更高的瞬时功率。

早在2016年以前,由于单晶硅片技术成本较高,多晶硅片在市场上是主流,占比超过80%。然而隆基公司当时却没有选择短期内能够获利较多的多晶硅片,而是专注于更有潜力的单晶技术的研发和生产。

随着技术的发展,单晶硅片成本不断下降,在光伏市场上的占比也越来越高。根据中国光伏协会数据,到2019年为止,多晶硅片占比下降至 33%左右,预计未来会进一步下降。从长期来看,隆基在技术路线上的正确选择为公司奠定了未来长期发展的基础。

天风证券的研报指出,从光伏行业的本质看,其最终目的是要替代传统能源,所以首要任务是不断降低度电成本,而单晶恰好具备将度电成本做到最低的潜力。因为单晶硅片的薄片化潜力更大,有利于降低硅材料成本。同时,单晶晶格致密、杂质含量少,天然可以切得更薄,而多晶受制于晶体结构缺陷和杂质含量少,薄片化容易引起断线率和碎片率升高等问题,导致成本升高。另外,单晶组件弱光响应更强,发电量更多。

产业一体化放大优势

硅片的生产属于光伏行业的上游。尽管隆基能够降低上游单晶硅片生产成本,但下游的组件市场在技术选择上存在路径依赖,单晶硅片的市场渗透率仍受到限制。

因此,公司开始战略转型,切入下游组件市场。在2014年10月,公司通过收购乐叶光伏进入行业下游,开始了一体化扩张。陈晓认为:“一体化使得隆基能够用自己的优势环节去弥补一些弱势的环节,平滑企业的利润,加速降低企业、甚至是整个行业的成本。”

天风证券的研报也指出:“从行业本质要求的角度来看,初期上下游之间的交易成本在总成本中占比低,可以进专业化发展,但最终能够实现高品质下极致降本的组件企业才能获得更高的市场份额,因此一体化是最有效的方式。”

除了进军下游之外,隆基还通过不同的方式稳定自己的供应链。公司与单晶炉供应商进行战略合作,共同推进单晶炉研发,大幅降低单晶炉成本。由于采购过程中是公司主导设计并提出定制化要求,因此单晶炉投资明显低于同业。另外,公司经常预判市场供需与竞争格局变化,与重要供应商或客户签订长期订单。典型的例子是,在2009 年,多数头部企业都与硅料厂商签订锁价锁量的长单时,公司慎重考虑后认为硅料价格终会回归理性,签订了锁量不锁价的长单。

在此之前,组件环节由于技术壁垒较低,行业集中度也偏低,盈利情况也普遍较差。而在近几年里,逐渐环节的集中度不断提升。随着隆基产能的扩张,公司在组件环节的市场占有率逐步上升。

陈晓的研究报告同时还指出,在进入了组件环节之后,公司还进一步扩展了自己在海外的组件销售渠道,包括美国、德国等。 2020年上半年公司海外收入达到76.5亿元,占比38%。

光伏企业发展未来会更稳健

分析人士认为,隆基的发展代表了中国光伏企业的转型与变革。曾经,国内大量的光伏产业在补贴的扶持下发展起来,光伏企业的生存状况也一度对相关补贴政策的变动高度敏感。2018年的“531光伏新政”给国内整个光伏产业都带来了冲击,大量不具备技术竞争力的光伏企业被淘汰掉。

陈晓则认为,以后政策对光伏企业的影响会越来越弱:“竞价的一些项目慢慢就会结掉,政策的补贴也会越来越少。市场化反而是比较好的,政策的风险会逐步降低”。

在谈到光伏未来的前景时,陈晓表示:“整体可再生能源份额一直在提升,不管是国内还是欧洲、美国,其实大家都在往这条方向去走,所以说从行业景气度和行业发展来说,我觉得都没有太大的问题。”

截至1月8日收盘,隆基股份当日股价出现明显回调,日内跌幅2.77%,收盘价110.4元/每股,总市值4164亿元。

光伏龙头开年继续受热捧 分析人士详解背后原因|陈晓

原标题:光伏龙头开年继续受热捧 分析人士详解背后原因……

经济观察网 记者 李靖恒 在2021年头一周的几个工作日里(1月4到7日),隆基股份(601012)连续高涨,股价从92.2元上涨至113.55元/每股。公司市值在短短几天内就突破了4000亿元,在7日收盘时达到了4283亿元。

隆基股份成立于2000年,是全球最大的太阳能单晶硅棒和硅片制造商。自 2006 年以来,公司专注于单晶硅片的制造与研发,2014 年开始逐步转型为光伏一体化公司。

根据天风证券分析师的统计,隆基自从2012年上市以来,净利润年均增长44%,股价在8年多时间里涨幅超40倍,是国内少有的能常年保持高速增长的上市公司。

华安证券的新能源与汽车研究组负责人陈晓告诉经济观察报记者:“这几天光伏龙头企业的股价上涨主要是因为2020年的光伏整体装机容量超过预期。”数据显示,去年12月,国内光伏并网预计超15GW,全年装机有望超42GW。

技术定位带来的优势

陈晓还告诉记者,隆基目前的成功得益于公司早期发展时在关键技术上的选择。公司长期专注于单晶硅片的生产与研发。相比于多晶硅片,单晶硅片更有效率,在同样的土地面积上能产生更高的瞬时功率。

早在2016年以前,由于单晶硅片技术成本较高,多晶硅片在市场上是主流,占比超过80%。然而隆基公司当时却没有选择短期内能够获利较多的多晶硅片,而是专注于更有潜力的单晶技术的研发和生产。

随着技术的发展,单晶硅片成本不断下降,在光伏市场上的占比也越来越高。根据中国光伏协会数据,到2019年为止,多晶硅片占比下降至 33%左右,预计未来会进一步下降。从长期来看,隆基在技术路线上的正确选择为公司奠定了未来长期发展的基础。

天风证券的研报指出,从光伏行业的本质看,其最终目的是要替代传统能源,所以首要任务是不断降低度电成本,而单晶恰好具备将度电成本做到最低的潜力。因为单晶硅片的薄片化潜力更大,有利于降低硅材料成本。同时,单晶晶格致密、杂质含量少,天然可以切得更薄,而多晶受制于晶体结构缺陷和杂质含量少,薄片化容易引起断线率和碎片率升高等问题,导致成本升高。另外,单晶组件弱光响应更强,发电量更多。

产业一体化放大优势

硅片的生产属于光伏行业的上游。尽管隆基能够降低上游单晶硅片生产成本,但下游的组件市场在技术选择上存在路径依赖,单晶硅片的市场渗透率仍受到限制。

因此,公司开始战略转型,切入下游组件市场。在2014年10月,公司通过收购乐叶光伏进入行业下游,开始了一体化扩张。陈晓认为:“一体化使得隆基能够用自己的优势环节去弥补一些弱势的环节,平滑企业的利润,加速降低企业、甚至是整个行业的成本。”

天风证券的研报也指出:“从行业本质要求的角度来看,初期上下游之间的交易成本在总成本中占比低,可以进专业化发展,但最终能够实现高品质下极致降本的组件企业才能获得更高的市场份额,因此一体化是最有效的方式。”

除了进军下游之外,隆基还通过不同的方式稳定自己的供应链。公司与单晶炉供应商进行战略合作,共同推进单晶炉研发,大幅降低单晶炉成本。由于采购过程中是公司主导设计并提出定制化要求,因此单晶炉投资明显低于同业。另外,公司经常预判市场供需与竞争格局变化,与重要供应商或客户签订长期订单。典型的例子是,在2009 年,多数头部企业都与硅料厂商签订锁价锁量的长单时,公司慎重考虑后认为硅料价格终会回归理性,签订了锁量不锁价的长单。

在此之前,组件环节由于技术壁垒较低,行业集中度也偏低,盈利情况也普遍较差。而在近几年里,逐渐环节的集中度不断提升。随着隆基产能的扩张,公司在组件环节的市场占有率逐步上升。

陈晓的研究报告同时还指出,在进入了组件环节之后,公司还进一步扩展了自己在海外的组件销售渠道,包括美国、德国等。 2020年上半年公司海外收入达到76.5亿元,占比38%。

光伏企业发展未来会更稳健

分析人士认为,隆基的发展代表了中国光伏企业的转型与变革。曾经,国内大量的光伏产业在补贴的扶持下发展起来,光伏企业的生存状况也一度对相关补贴政策的变动高度敏感。2018年的“531光伏新政”给国内整个光伏产业都带来了冲击,大量不具备技术竞争力的光伏企业被淘汰掉。

陈晓则认为,以后政策对光伏企业的影响会越来越弱:“竞价的一些项目慢慢就会结掉,政策的补贴也会越来越少。市场化反而是比较好的,政策的风险会逐步降低”。

在谈到光伏未来的前景时,陈晓表示:“整体可再生能源份额一直在提升,不管是国内还是欧洲、美国,其实大家都在往这条方向去走,所以说从行业景气度和行业发展来说,我觉得都没有太大的问题。”

截至1月8日收盘,隆基股份当日股价出现明显回调,日内跌幅2.77%,收盘价110.4元/每股,总市值4164亿元。

光伏龙头纷纷新高:高瓴高位接盘 半个月暴赚近100亿|高瓴资本

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原标题:燃炸了!光伏龙头纷纷新高,高瓴高位接盘,半个月暴赚近100亿!行业大单不断,为啥这么火? 

继昨晚美股光伏股大涨之后,1月7日早盘,A股光伏板块延续上涨态势,隆基股份通威股份等龙头继续创出新高,其中,隆基股份股价最近刚刚突破百元大关,总市值超过4000亿元。而在此番行情背后,以高瓴资本为代表的一众投资机构已赚的盆满钵满。

记者注意到,由于去年四季度光伏新增装机规模超预期,有望带动去年全年光伏新增装机超过40GW,根据机构的预测,今年一季度,光伏需求也将表现出“淡季不淡”的特征。在这一背景下,光伏行业近期已出现新一轮扩产的苗头,多家公司披露了扩产计划。

光伏龙头股价迭创新高

1月7日午间收盘,隆基股份报112.29元/股,涨幅4.94%,早盘一度涨5.68%,继股价突破百元大关后续创历史新高;通威股份早盘也创出44.2元/股的历史新高,午间收盘涨3.3%。两家光伏龙头背后都有高瓴资本的身影,在两家公司的投资中,高瓴资本已赚的盆满钵满。

去年12月20日晚间,隆基股份公告称,股东李春安拟通过协议转让的方式,向高瓴资本(使用“高瓴资本管理有限公司-中国价值基金(交易所)”账户)转让其持有的公司6%股权。本次交易的每股转让价格为70元,本次交易对价总额158.41亿元。

彼时,高瓴资本以70元/股的价格入股隆基股份,还被市场视为高位接盘,但短短半个月时间,在隆基股份股价不断创新高的情况下,高瓴资本在隆基股份的浮盈已经接近96亿元,浮盈比例超过60%。

除了入股隆基股份,高瓴资本不久前还参与了通威股份的定增。12月10日,通威股份披露了定增发行情况报告书,确定本次定增的发行价格为28元/股,发行股份数量2.13亿股,募集资金总额59.8亿元。

高瓴资本在本次定增中认购了5亿元,其他知名投资机构包括大成基金、财通基金以及睿远基金等。高瓴资本等一众投资机构在通威股份定增一役中的浮盈也超过了56%。

值得一提的是,在光伏龙头迭创新高的背景下,北向资金表现出了迥然不同的态度。去年12月31日及今年1月4日、5日,北向资金连续三个交易日减持隆基股份,东财choice数据显示,三个交易日的累计净流出额为9.1亿元,1月6日,北向资金转为流入,当日净流入1.3亿元。

记者注意到,除了A股市场,昨日美股太阳能股、光伏股继续大幅上涨,太阳能ETF-Guggenheim大涨8.67%,SunPower飙涨20%,瑞能新能源大涨14%,Sunworks大涨16%,Sunrun大涨16.5%,第一太阳能涨8%,晶科能源涨超6%。

光伏大单及扩产不断

岁末年初,光伏行业大单频出,福莱特在去年12月30日晚公告,与晶科能源及其子公司签订销售光伏压延玻璃的战略合作协议,晶科能源在2021-2023年三年内向公司采购59GW组件用光伏压延玻璃,预估合同总额约141.96亿元,占公司2019年总资产的约151%。

在释放大单利好的同时,福莱特还披露了一份扩产计划,公司全资子公司拟投资约43.5亿元建5座日熔化量1200吨光伏组件玻璃项目。

根据福莱特业绩预告,公司预计2020年净利润为15亿元到16.60亿元,同比增加109.2%到131.52%。报告期内,公司主要产品光伏玻璃受益于光伏市场的强劲需求影响,销量和售价均出现增长,主要原材料、能源价格下调。

继福莱特之后,亚玛顿1月3日晚公告,公司与晶澳科技签署战略合作协议,拟于2021年1月至2022年12月期间向晶澳科技销售光伏镀膜玻璃,预估销售总金额约21亿元,占公司2019年营收约177.31%。

扩产方面,近期也有不少企业放出大招,除福莱特以外,还包括协鑫集成、晶澳科技、洛阳玻璃等。协鑫集成在去年12月30日晚间公告,拟在四川乐山市高新区投建年产10GW光伏电池生产基地项目,项目总投资约43亿元(含流动资金),分两期执行。项目建成达产后,10GW光伏电池年产值80亿。

同样是在去年末,晶澳科技公告称,公司全资子公司晶澳太阳能计划投资58亿元,在包头装备制造产业园区内建设年产20GW拉晶、20GW切片项目。晶澳科技表示,该项投资有利于进一步扩大公司大尺寸硅片生产能力。

此外,洛阳玻璃正着手启动定增,拟募资不超20亿元,投资于太阳能装备用光伏电池封装材料项目和偿还有息负债及补充流动资金。目前,该太阳能装备用光伏电池封装材料项目已分别获得合肥高新区经贸局、桐城市发改委备案,相关环评手续正在办理中。

去年光伏装机超预期

最近的报道显示,去年12月,国内光伏并网预计超15GW,预计将大幅超出市场预期,全年装机有望超42GW。根据国家能源局数据,2020年前三季度全国新增光伏装机18.7GW,意味着第四季度单季新增装机将显著超过前三季度总和。

事实上,无论是2060年中国实现碳中和的远期目标、还是气候雄心峰会上明确2030年1200GW以上的中期目标、以及2021年中国可再生能源新增120GW的近期目标,都意味着光伏行业有望迎来快速的增长。

国际环保组织绿色和平在近期的一份报告中指出,光伏发电相对于其他能源,有着无可比拟的成本下降速度。相关数据显示:到“十三五”末,我国光伏累计装机约240GW,是“十二五”末的5.6倍;从制造端看,多晶硅价格下降24.9%,硅片、电池、组件价格下降50%以上,系统造价也下降了47.2%。

绿色和平还指出,光伏成本的下降有着明显的持续迭代特效。经过20余年的发展,光伏硅片经历了多晶到单晶的更替,未来还有异质结等新技术路线;硅片尺寸也经过多次迭代,提前进入到M12时代;组件功率也于2020年下半年全面迈入600W+的门槛。光伏产业升级与技术迭代,带来的是光伏发电成本持续降低。

华创证券认为,今年一季度,在递延装机的竞价项目逐步释放的背景下,光伏需求也有望呈现同比高增长。全球范围内看,开始加速推动“绿色发展”,推动可再生能源建设,光伏需求料将迎来中期的加速,建议重视龙头公司投资机会。

A股本轮“龙头行情”是如何形成的?_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“锦缎”(ID:jinduan006),作者:愚老头,36氪经授权发布。

2020年的市场就这么过去了。 

如果你在2020年,没有抱紧龙头,手里没有医药,白酒,没有碰光伏、新能源、连军工也没有拿,那收益大概率上不会太好看。 

上图是2020年涨幅前20的股票,满把的光伏、白酒、军工、电动车,最低涨幅都是300%。站在2021年初,哪怕是你知道了最终的答案,这些上涨的股票还是让你觉得很魔幻。

你能想象的到,2020年的唯一的一只十倍股,是一个做一次性手套的公司么?你能想象的到,2020年会有3只光伏股票,涨幅超过500%么?还有,你能想象到,会有3只白酒股,涨幅超过300%么? 

不管大家最后的结果如何,事实就是,我们很难说清,到底是自己预测对了市场,还是市场单纯就是随机的,我们纯粹是撞了大运。 

上面这三根线,分别是沪深300的真实走势和两个模拟走势。其中紫色线是真实走势,绿色线和红色线是我们用Excel的随机数生成的。

这张图恐怖的地方在于,两根模拟线,比真实的线更像那么回事。红色线在2010年到2013年,有一个非常明显的上升趋势,而绿色线从2016年开始,有一波一直延续了4年的下跌趋势。 

如果有一个基金经理,正好做对了随机模拟线的上升趋势,并在下跌趋势形成前空仓,我们能说,这个基金经理选股能力强么?记住,模拟线是纯随机的,也就是下一个交易日到底是上涨还是下跌,你是无法预测的。 

可能我们永远也无法知道,到底股市的涨跌,是随机还是有规律的。可如果真的是随机的,那我们所能做的,是不是就是只能躺平,任凭上 帝来给我们掷色骰子? 

当然不是,随机告诉我们,永远不要觉得结果对是因为你猜对了因果关系,因为因果关系可能根本不存在。 

我们所能做的,关键不在于预测,而在于当市场出现某种状况的时候,我们怎么去应对。所谓的贝叶斯方法论(可参见《韭菜防割手册:投资不懂“贝叶斯”,买遍A股也枉然》),无非就是告诉我们,如何通过不断增加的信息,来评估交易成功的概率。 

至于2020年的行情,我们去总结一把,到底什么是价值投资,到底是低估值好还是高估值好,抱紧低估值三傻是不是价值投资,讨论龙头行情为什么会持续,其实意义不大,市场就是走成了这个样子,原因可能你永远想不到,也许就是一位营业部大妈下错了指令,将卖出错输成买入,这就叫混沌,这就是蝴蝶效应。 

当前市场最大的现状,或者说趋势,就是龙头行情。 

2020年前三十大市值股票,涨幅的算术平均数是70%,中位数也有36%,真正的大象起舞。

有人说这是价值投资的胜利,是理性的机构主导市场的时代,大可不必这么欢呼雀跃——市盈率100多倍的医药股,年净利润增速只有20%多,你要非要说这是价值投资,那我们也没办法。

说到底,这都是趋势投资。

当趋势形成之后,出现了自我强化。跟上世纪九十年代我们猜庄股,2012到2015年炒小炒新炒TMT,本质上并没有什么特别大的区别。

如果说现在的市场是蝴蝶效应的结果,那只扇风的小蝴蝶,可能就是躺赚的公募打新。

根据券商的测算,按照正常的3-5亿的基金规模,年度增厚的打新收益率在5%-15%之间,想象一下,在这个2020年A股中位数收益率只有不到3%的市场里,如果有一个产品,天生就能跑赢其他产品5到8个点,马太效应会怎么将这么产品的规模推上天。公募现在的情况就是如此。 

这是2020年三季报总规模前20的混合型基金,在全部2786只基金中,前20大基金就占了全部规模的14.61%,前100大基金占到了全部基金的36.81%。

当公募整体因为打新拥有超额收益率,资金不断由散户向公募转移,而公募又由于马太效应头部基金规模不断膨胀,后续资金不断涌向其重仓股的时候,就形成了现在的龙头行情。 

我们需要的,就是跟踪头部基金的持仓。 

上图是易方达蓝筹精选2020年三季报主要持仓,一水的白酒。只要资金向公募转移的趋势没有变,只要股票论坛中还在讨论如何选牛基,后续的钱就还会源源不断地买白酒。 

这种头部公募,当规模上来之后,自身就会变成问题,有点像大舰巨炮时代巅峰的日本大和号。规模庞大,但是却失去了灵活性,面对以舰载机为主体的航母只能被动挨打。

以易方达蓝筹精选为例,爱尔眼科(SZ:300015)的持仓市值是16.45亿,实际爱尔眼科一天的交易额大约就是16亿左右,可以想象的到,当有资金源源不断的进入爱尔眼科,股价会被不断的推高,但当资金开始退出呢?180倍市盈率的爱尔眼科,就真的是价值投资,值得大家永远捂住不放?

人性的存在,使人更注重结果。因为结果对,所以更强化了自己所谓的因。但实际上,这个世界可能就是纯随机的,关键是面对市场,如何一步一步的下好自己的棋局,不念过往,不为所动。 

菩萨畏因,随机也是因的一种。对这个市场的随机保持敬畏,不再苛求自己必须正确,是我们投资的第一步。

本文基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

A股本轮“龙头行情”是如何形成的?_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“锦缎”(ID:jinduan006),作者:愚老头,36氪经授权发布。

2020年的市场就这么过去了。 

如果你在2020年,没有抱紧龙头,手里没有医药,白酒,没有碰光伏、新能源、连军工也没有拿,那收益大概率上不会太好看。 

上图是2020年涨幅前20的股票,满把的光伏、白酒、军工、电动车,最低涨幅都是300%。站在2021年初,哪怕是你知道了最终的答案,这些上涨的股票还是让你觉得很魔幻。

你能想象的到,2020年的唯一的一只十倍股,是一个做一次性手套的公司么?你能想象的到,2020年会有3只光伏股票,涨幅超过500%么?还有,你能想象到,会有3只白酒股,涨幅超过300%么? 

不管大家最后的结果如何,事实就是,我们很难说清,到底是自己预测对了市场,还是市场单纯就是随机的,我们纯粹是撞了大运。 

上面这三根线,分别是沪深300的真实走势和两个模拟走势。其中紫色线是真实走势,绿色线和红色线是我们用Excel的随机数生成的。

这张图恐怖的地方在于,两根模拟线,比真实的线更像那么回事。红色线在2010年到2013年,有一个非常明显的上升趋势,而绿色线从2016年开始,有一波一直延续了4年的下跌趋势。 

如果有一个基金经理,正好做对了随机模拟线的上升趋势,并在下跌趋势形成前空仓,我们能说,这个基金经理选股能力强么?记住,模拟线是纯随机的,也就是下一个交易日到底是上涨还是下跌,你是无法预测的。 

可能我们永远也无法知道,到底股市的涨跌,是随机还是有规律的。可如果真的是随机的,那我们所能做的,是不是就是只能躺平,任凭上 帝来给我们掷色骰子? 

当然不是,随机告诉我们,永远不要觉得结果对是因为你猜对了因果关系,因为因果关系可能根本不存在。 

我们所能做的,关键不在于预测,而在于当市场出现某种状况的时候,我们怎么去应对。所谓的贝叶斯方法论(可参见《韭菜防割手册:投资不懂“贝叶斯”,买遍A股也枉然》),无非就是告诉我们,如何通过不断增加的信息,来评估交易成功的概率。 

至于2020年的行情,我们去总结一把,到底什么是价值投资,到底是低估值好还是高估值好,抱紧低估值三傻是不是价值投资,讨论龙头行情为什么会持续,其实意义不大,市场就是走成了这个样子,原因可能你永远想不到,也许就是一位营业部大妈下错了指令,将卖出错输成买入,这就叫混沌,这就是蝴蝶效应。 

当前市场最大的现状,或者说趋势,就是龙头行情。 

2020年前三十大市值股票,涨幅的算术平均数是70%,中位数也有36%,真正的大象起舞。

有人说这是价值投资的胜利,是理性的机构主导市场的时代,大可不必这么欢呼雀跃——市盈率100多倍的医药股,年净利润增速只有20%多,你要非要说这是价值投资,那我们也没办法。

说到底,这都是趋势投资。

当趋势形成之后,出现了自我强化。跟上世纪九十年代我们猜庄股,2012到2015年炒小炒新炒TMT,本质上并没有什么特别大的区别。

如果说现在的市场是蝴蝶效应的结果,那只扇风的小蝴蝶,可能就是躺赚的公募打新。

根据券商的测算,按照正常的3-5亿的基金规模,年度增厚的打新收益率在5%-15%之间,想象一下,在这个2020年A股中位数收益率只有不到3%的市场里,如果有一个产品,天生就能跑赢其他产品5到8个点,马太效应会怎么将这么产品的规模推上天。公募现在的情况就是如此。 

这是2020年三季报总规模前20的混合型基金,在全部2786只基金中,前20大基金就占了全部规模的14.61%,前100大基金占到了全部基金的36.81%。

当公募整体因为打新拥有超额收益率,资金不断由散户向公募转移,而公募又由于马太效应头部基金规模不断膨胀,后续资金不断涌向其重仓股的时候,就形成了现在的龙头行情。 

我们需要的,就是跟踪头部基金的持仓。 

上图是易方达蓝筹精选2020年三季报主要持仓,一水的白酒。只要资金向公募转移的趋势没有变,只要股票论坛中还在讨论如何选牛基,后续的钱就还会源源不断地买白酒。 

这种头部公募,当规模上来之后,自身就会变成问题,有点像大舰巨炮时代巅峰的日本大和号。规模庞大,但是却失去了灵活性,面对以舰载机为主体的航母只能被动挨打。

以易方达蓝筹精选为例,爱尔眼科(SZ:300015)的持仓市值是16.45亿,实际爱尔眼科一天的交易额大约就是16亿左右,可以想象的到,当有资金源源不断的进入爱尔眼科,股价会被不断的推高,但当资金开始退出呢?180倍市盈率的爱尔眼科,就真的是价值投资,值得大家永远捂住不放?

人性的存在,使人更注重结果。因为结果对,所以更强化了自己所谓的因。但实际上,这个世界可能就是纯随机的,关键是面对市场,如何一步一步的下好自己的棋局,不念过往,不为所动。 

菩萨畏因,随机也是因的一种。对这个市场的随机保持敬畏,不再苛求自己必须正确,是我们投资的第一步。

本文基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。