边玩短视频,边学习?一家英语公司近日获投154万美元,YCombinator等领投种子轮_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“Edu指南”(ID:zaixianEdu2020),作者:ritacyliao,36氪经授权发布。

去年短视频“大火”,大众注意力正在大幅度转移到短视频、直播平台。各大平台成为国内消费者停留时间最长的app之一。基于这个变化,我们曾详细分析过国内各短视频、直播平台,对于不同组织形态(个体IP、小团队、中大型公司)的优劣势。

除了各大已有IP、团队、公司在短视频平台的应用,这些平台的新流量也在助推新一代商业公司的诞生。比如短视频平台上:面向教育行业的MCN角色,后者擅长流量与运营,能够为教育IP、机构等提供相应服务。去年已有融资的初创公司。

今天要分享的是,基于短视频形态,诞生的另一种公司:教育公司本身。

“在短视频,人们的停留时间不多,而且都是用娱乐休闲的状态。短视频最多只可以用来引流,真的能做教育吗”?去年行业曾有质疑。

名为BlaBla的公司正在解答这个问题,“并推翻这个质疑”。BlaBla在英语里,是“等等、之类”的意思,有点模拟人们的日常随意口语状态。

BlaBla完全是基于短视频形态,起家、发展至今,并获得了YC这家知名早期风投机构的投资,在本周宣布完成154万美元种子轮融资。

Image Credits: BlaBla

今天分享的融资项目,详细内容,请见以下:

来源:techcrunch

作者:ritacyliao

编译与信息补充:Edu指南

简短,生动,有趣的视频,已成为年轻人接收信息的一种越来越普遍的方式。为什么不通过类似TikTok(海外版抖音)的短视频学习英语呢?

这是促使Angelo Huang发起BlaBla英语学习平台的原因(备注:据国内信息,创始人中文名为黄凯诚)。

Huang最初来自台湾,在硅谷工作了十多年后,于2019年移居上海以创立BlaBla。一年后,BlaBla被选为Y Combinator的2020年夏季训练营的一部分。当时,疫情已开始在美国传播,数以百万计的人留在家里,并且对远程学习的兴趣正在复苏。

“这是我第八次申请YC,”在BlaBla之前创立两家公司的Huang,在接受采访时告诉TechCrunch。

本周,BlaBla宣布已从Amino Capital,Starling Ventures,Y Combinator和西班牙电信巨头Telefónica的创新部门Wayra X领投了154万美元的种子轮融资。

这位创始人说,虽然Y Combinator对于BlaBla在中国的扩张中,并不是特别有用。但中国是最大的英语学习市场之一,著名的加速器,对于BlaBla这家年轻公司来说,在介绍给其他投资机构时大有帮助。

BlaBla应用程序按小时付费,英语为母语的老师,来制作适合全球学生的简短、而引人入胜的视频。

在BlaBla平台,可以看到其为老师支付11.5美元每小时的制作视频课程费用,并且在持续招募老师。

老师录制视频场景是多元的。比如Edu指南看到BlaBla上,一位外教边探索意大利实景,边用英语与中文翻译录制短视频教学。

另一些场景,比如官网所示下图:在教室、在户外、拿着小白板、在咖啡厅等、商场等等场景,都可以录制小视频,给潜在的学生学习。

内容创建者将借助Blabla的专有软件(可以识别并标记场景),以及可以为视频添加字幕的第三方翻译工具,来辅助工作。

然后,学生将根据他们的熟练程度支付订阅费,以接收个性化视频推荐。学生可以通过该应用程序的内置语音识别进行练习,还可以进行口语比赛和流行测验等其他功能。

这家初创公司处于高度“拥挤”的市场。在中国,在线英语学习市场被VIPKID之类的老牌公司占领,该公司得到了腾讯和红杉资本的支持。

Huang指出,与VIPKID的一对一辅导模式相比,Blabla的起步价为每月39元(合6美元),更加实惠。

“(在主流英语学习应用程序上)学生可能需要花费几千元人民币,才能与老师进行有意义的对话。我们取而代之的是回收我们的视频,并能够以便宜得多的价格提供课程。”

BlaBla目前约有11,000名每周用户和300-400名付费用户,其中80-90%的用户来自中国。这家公司今年的目标是达到300,000名学生。这笔资金将使BlaBla能够在东南亚和拉丁美洲扩展。它将寻求与TikTok和Youtube等有影响力的品牌达成交易。新获投的资金,还将帮助BlaBla添加新功能,例如根据语言学习者的兴趣和个人资料将其配对。

BlaBla不限于英语教学,而且有引进其他语言老师的想法。Huang说:“我们希望成为一个全球性的在线付费知识平台。”

以上。

如果你对短视频形态的教育产品有所思考,欢迎和我们分享更多:)

458家公司2020年业绩预喜 挖掘高分红潜力公司正当时|净利润

本报记者 董添

Wind数据显示,截至1月14日收盘,859家A股公司披露2020年业绩预告,其中458家公司预喜,占比53.32%。

业内人士指出,上市公司的年度利润分配情况市场关注度高。通过分析2020年三季报每股未分配利润、历史分红频率,并结合年报业绩预告情况,可以挖掘出那些分红潜力大的上市公司。

9家公司预计净利增10倍

在上述预喜的458家公司中,略增124家、扭亏95家、续盈17家、预增222家。考虑到疫情影响,已披露业绩预告的上市公司预喜率较高。

净利润增幅方面,352家公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润同比增幅超过10%,298家公司预计增幅超过30%,256家公司预计增幅超过50%,158家公司预计增幅超过100%。天赐材料达安基因东方生物好想你海欣食品明德生物博创科技星网宇达南方轴承9家公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润增长幅度超过1000%。

从二级市场看,业绩预告增幅较大的公司股价抬升明显。

博创科技1月13日晚间发布业绩预告,公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润为8172.78万元至9340.32万元,同比增长950%至1100%;预计2020年营业收入约7.79亿元,较上年增长约91%。公司10G PON光模块和数据中心光模块等有源器件业务表现良好;新产品逐步导入,并形成规模销售,报告期内毛利率较上年提升。1月14日,博创科技股价大幅拉升,收盘涨幅达到20.01%。

有的上市公司业绩预告发布次日股价表现虽不明显,但后续涨幅较大。明德生物1月12日晚间发布业绩预告,预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润为4.4亿元至5亿元,同比增长959.58%至1104.07%。公司股价次日高开低走,全天涨幅达到4.65%。1月14日,公司股价逆市涨停,收报85.17元/股。

净利润规模方面,326家公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润超过1亿元,157家公司预计超过3亿元,48家公司预计超过10亿元。上汽集团五粮液万华化学中南建设立讯精密迈瑞医疗泸州老窖7家公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润超过50亿元。

上汽集团预告净利润超过200亿元,暂列A股“盈利王”。不过,净利润出现一定程度下滑,预计同比减少约56亿元,下降幅度约21.89%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为173亿元,同比减少19.84%。公司表示,受疫情影响经营挑战加大,2020年度整车销量560万辆,同比减少10.22%。

哪些公司分红潜力大 

年报发布期,上市公司的年度利润分配情况一直是市场关注的重点。

沃特股份1月11日晚间公告称,控股股东、实际控制人、董事长吴宪提议向全体股东每10股派发现金股利1元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增7股。不过,沃特股份1月12日早间公告,鉴于公司年度报告尚未经会计师事务所审计,相关各方决定取消年度利润分配提议。

即便分配提议取消,沃特股份1月12日股价依然涨停。

从近年来的情况看,约7成上市公司披露年报的同时发布利润分配预案,且现金分红是重头戏。

哪些上市公司具备高分红潜力?允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春对中国证券报记者表示,上市公司高分红的基础是业绩稳定和充裕的现金流。近年来,监管层积极倡导上市公司进行现金分红,上市公司现金分红率持续提升。上市公司的现金分红具备一定的可预期性。

中国证券报记者梳理发现,2020年三季报每股未分配利润大于1元的上市公司有2622家,大于5元的有287家,大于10元的有50家。贵州茅台吉比特中国平安海螺水泥石头科技洋河股份大商股份英科医疗8家公司每股未分配利润超过20元。这些公司具备较强的现金分红能力。结合年报业绩预告情况看,上述每股未分配利润居前的公司多数业绩表现不俗,且历史分红频率较为稳定。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对中国证券报记者表示,今年以来A股市场走势强劲。随着经济复苏以及上市公司盈利的回升,2021年是价值投资大年。高成长性的白马股值得关注。新能源、科技龙头公司代表经济转型方向。这些公司获得更多资金关注,市值不断增长。

中美上市软件公司对比中的投资启示_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“ToB行业头条”(ID:wwwqifu),作者:王海龙,编辑:不萌,36氪经授权发布。

本文尝试通过对比中美软件现状,找出中美上市软件公司的差异性,继而尝试从宏观环境到微观个体分析差异原因,并尝试探讨判断预测软件产业进入高速发展期的可预测性,然后通过观察收入增长情况,得出一个波动率与增速的关系,最后利用该规律结合中美软件发展差异性及原因得出以下投资思路:

1.技术服务类公司应该重点关注;

2.垂直类行业公司在确定大的垂直行业需求后可以积极布局;

3.通用类软件公司早期投资非常困难,但是在其出现心理预期的增长情况后应重点关注;

4.国内服务互联网客户的软件公司可能要经历互联网公司、传统企业、国有企业三个类别客户的验证阶段,才能确定最终收入增长情况。

01 美股软件公司现状

美股软件公司以跨行业的通用软件产品为主,垂直行业应用相对较少,按照上市公司数目算,通用软件公司占比为86%,如果按照市值占比算,更是高达95%(如果扣除微软,占比为92%)。

在通用软件中(扣除微软),各个细分领域总市值在千亿美金以上的细分领域,主要是办公文档、HCM、销售及营销、IT管理及运维、设计、云通信、财税、电子商务细分业务领域,这些领域市场空间较大,能够诞生的多家市值较高的上市公司。

此外,通过分析这些软件公司的上市时间分布图和成立时间分布图,存在着较为集中的上市潮,而集中的上市潮意味着有一批公司一起进入了高速增长期,如果将这一增长期定位上市前两年,不难发现这一增长期起始时间是来自金融危机后的第二年–2010年,这也是美国saas高速发展的起始之年。

这说明通用软件可能又有共同增长期。

接下来看,美股垂直行业类软件情况。

美国行业垂直软件不论是在总市值,单个市值,上市公司数量上都不可比通用性软件公司,在各个行业中,医疗软件和金融软件远远高于其他行业,垂直领域中的市值最大的两家公司都出自医疗行业,第一大是Veeva,市值364亿美金,主要产品是医疗CRM,第二是医疗信息技术供货商–塞纳(CERNER),211亿美金,这家公司是美国的卫宁健康

金融行业内的软件公司比医疗行业软件公司规模小,而且市值相对集中,在150亿美金到90亿美金之间。

此外,通过上市时间分布可以发现,行业垂直型软件不存在通用性软件的集中上市潮,表明这些公司并不与软件产业的发展趋势相同步,可能受其所服务的行业影响更大。

02 中国A股软件公司现状

A股软件公司市场整体上比美股小,并且不同于美股,A股上市软件公司行业垂直型占比达到一半以上,按总市值占比上市软件公司总市值的42%,按个数则是高达55%,显著高于美股行业垂直型公司占总体的比值。

A股通用型软件公司文档、ERP、信息安全等领域上市公司总市值最高,其中信息安全上市公司数量最多,高达13家。此外,不难发现A股上管理软件上市公司数量很少,整体基本都是提供的技术类服务。

中国A股通用型软件公司各领域分布

A股垂直行业软件相比美股,服务的垂直行业更多,上市的公司数量也更多。各行业中,金融、医疗、简直、钢铁、政务、电力领域市值和数量处于居前位置。

中国垂直行业型软件公司各行业分布

03 中美软件市场差异性探讨

类型上,美股是通用类型居多,中国是垂直通用占比各半。通用中,美国涉及业务众多,各种管理需求和业务功能,而A股主要业务类较少,以技术类服务为主,实际上,不论是美国还是中国,该领域出现的上市公司不论是数量还是市值都是很可观的。

垂直型情况,都是服务金融、医疗行业的公司数量多、总市值高,只不过A股比美股公司小。通过中美对比,可以发现,中国不是没有软件公司发展的土壤,但可能没有供管理软件类公司发展上市的土壤。

通过看中国软件上市公司的产品及其所服务对象,能上市的公司做的都是其所服务客户不得不用,并且自己肯定做不了的业务,表现就是垂直行业中出现了很多服务政府、建筑、钢铁的上市公司,通用类软件公司中信息安全占比最高,而且其余大部分都是视频处理、IT环境、GIS技术服务类公司。

那么为什么中国管理业务类通用软件数量这么少?

首先一个肯定回答,这个问题不出现在供给端,就算国内软件产品不如人意,但是绝对不是主要原因,用友市值比sap小很多可能是软件产品比不上sap导致的,但是A股目前在客服、HCM、CRM、营销等领域一家上市公司都没有这基本不可能是软件产品不行所能导致的现象,这种过大的差距应该是处在客户端。

我们从宏观效率、行业结构、使用习惯、软件采购等从宏观至微观的来尝试回答这一问题。

1)宏观原因:

中国经济效率还在提升过程中,相比而言没有美国好。这几年一个观点是中国经济下行,企业开始开源节流,所以会借助软件来提升效率。

而中国经济增速虽然已经从10年的10.3%下降19年的6.4%,但是相比美国同期的3%不到,经济增速依然处于较高水平,因此企业可能还没有对使用软件的有足够的重视和需求。

但实际上,经济下行需要软件来提升效率这个观点可能并不成立。

这个观点暗含经济下行时,软件产业会出现一个增长趋势或者增长速度跌幅会下于经济整体下降幅度,可是根据1999年到2019年的经济数据分析,这一现象在统计期内的中国和中国都不存在,数据反映的是软件产业的增速变动情况更像是GDP增速变动的放大器,波动幅度更大。

2)行业结构:

中美两国行业结构不一样,可能也对软件结构形成,软件通常用于金融、商业服务等智力密集型行业,基本都是以第三产业为主。

通过行业占比可以发现中国第二产业和第一产业占比达到了40%,美国是19.51%,因此金融、商业服务等智力密集型产业占比比美国略低,如果考虑到中美两国GDP的差异,具体看两个各产业的比值情况,发现信息传输、批发零售、金融、商业服务这些软件需求较大的行业占美国比值不超过35%(图中阴影部分),远低于中美两国GDP之比64%。这也表明,行业结构在中美两国软件市场差距的贡献度大抵可以解释80%的中美差距。

3)使用习惯:

中美两国软件的使用习惯可能也是影响因素之一。

中金证券曾有个报告专门介绍美国企业使用SAAS状况,大企业人均使用在9-11款,这点从美股上市也可以看出,比如公文合规性检查这种冷门功能也能有上市公司、有okta这种专门管理软件权限的公司,这都可以说明美国企业使用软件程度比较高。

4)购买习惯:

国内很多大企业在采购之前,还会考虑一个问题就是自主研发。

比如HCM,国内大企业管理那么多人不可能不使用人力管理系统,相反各家都认为人力系统比较重要,最后都自己开发了。企业认为买的不如自己研发的更适合自己,或者企业内部IT部门为了体现自己价值开发一些自研管理业务类软件都可能使得市场少了一家采购软件的公司。

如果考虑到现在比较热的SAAS趋势,目前国企上公有云的意愿比较低,倾向于定制化,可能也是造成了当前市场没有太多软件公司,而是存在众多小软件公司的原因。

相比之下,中国互联网公司的使用习惯可能比较接近于美国,服务于互联网行业的软件公司产品增速都比较高,增长翻番的公司相对较多。

经过分析,第一个经济下行提升软件使用度这个观点并不存在,而行业结构因素的大抵可以解释两国软件市场差额的80%。其余两个因素只能在微观企业和个人观察上来进行定性分析,定量分析较为困难。

实际上,探讨这些影响因素的另一个方面可能会令人感到沮丧,即不论是产业结构调整、使用习惯改善、还是采购习惯改变,都是很复杂的多因素演变过程,很难说明到什么程度,国内软件市场会像美国SAAS市场一样经历一波高增长。

因此管理业务类通用软件何时出现集体性增长可能是无法预测的,犹如身处黎明前的黑暗,天终究会亮,但是不知道自己是处于凌晨四点、五点还是六点。

04 可能的后验指标:高增长与波动率

这个指标是根据一个猜想而得到:企业作为理性采购方,当所有企业采购各种有价值的软件产品时,好的软件产品的市场表现可能会有一些共性(听上去有点像用大数据强行找规律)。

幸运的是,通过分析美股软件公司的增长还真出来一个规律,即高增长公司和波动率具有高度相关性,两者相伴而生,即高增长的公司也具有比较好的增长持续性。

波动率采用变异系数(Coefficient of Variation)来计算,变异系数是原始数据标准差与原始数据平均数的比,该统计指标可以在比较两组数值范围不一致的数据时,消除其测量尺度和量纲的影响,来统一比较两组的数据的波动程度。

在本文分析中就是,来比较不同软件公司的收入波动性。通过计算2010年-2019年美股软件公司十年增长的波动情况,我们发现了高增长与低波动率(增长持续性)是正相关系。

波动率前20低的公司,收入增长速度也高,波动率前20高的公司,增长速度则低很多,而且这一指标尤其适用通用类软件公司,因为波动率前30低的公司全是通用类软件公司。而且,这一现象在A股上市公司依然存在。

为了更进一步研究波动率和增长情况的关系,我们用波动率前30低的公司的同期十年收入增长情况,绘制一个历年收入增速占十年内收入最大增速比例的折线图,可以发现,这些公司十年内最低增速基本都在最大增速的40%以上,大部分都是在最大增速的50%以上情况,也就是说如果2010年是收入最大增速100%,以后每年收入增速可能是以5%递减,十年后依然有50%的增速。

05 投资启示

1.技术服务类公司应该重点关注

原因如下:

1)美股方面,技术服务类公司的总市值和上市数量都是靠前位置,说明未来发展空间好;

2)A股方面,技术服务类公司上市数量也较多,说明国内市场具备为这些服务付费的基础。

推荐运维赛道,该赛道具有以上两个特征:

一是在市场潜力大,未来发展趋势好,美股市场上有三家百亿美金级的相关运维公司—Splunk(293亿美金)、Datadog(255.98亿美金)、Elastic(89亿美金),此外,这个赛道成长取决于企业信息化程度,当前国内市场企业信息化程度日渐提高,这为赛道长久的增长提供了支撑。

二是智能运维是服务于企业IT系统,因此面临的客户具有为IT产品服务的习惯,市场基础较好。目前国内的智能运维发展公司还处于发展期,其中提供应用性能监控服务的听云拿到了中金资本旗下中金锋泰领投的4亿元C轮融资,提供智能运维的擎创科技拿到了GGV,淡马锡资本旗下的ST Telemedia亿元级B+轮和B轮融资,提供智能运维的云智慧拿到了朗玛峰和红杉中国的2400万美元D轮融资,同样提供智能运维服务还有日志易必示科技,这两家也都拿到红杉中国、顺为资本、高榕资本的近亿元融资。

2.垂直类行业公司在确定性大的垂直行业需求后可以积极布局

原因如下:

1)从美股看,垂直行业类公司发展不跟随软件公司行业,而是跟随其服务的行业。

2)从A股看,垂直行业占据上市公司半壁江山,证明服务单一行业的特定需求足够企业上市。

推荐金融IT系统和信息安全赛道。从中国上市软件公司服务行业分布可以看出,金融信息化和信息安全行业的上市公司数量和市值相高于其他垂直行业。

另外,金融信息化金融IT系统和信息安全两个方向发展态势平稳,并表现出亮眼表现,其中金融IT系统产品竞争力上升,其毛利率从2010年37%升至55%,信息安全产品增速上升,近三年平均年增速达到33%,大于2010年-2013年的平均年增速27%。

3.通用类软件公司早期投资非常困难,但是在其出现心理预期增长情况后应重点关注

原因如下:

1)通用类软件公司出现高增长的预测是非常困难的,可能的宏观、行业、微观因素都是难以预测的,因此早期投资可能面临多年的收入增长缓慢情况,投资回报率可能不尽如人意。

2)由于软件公司可能具有高增长和低波动率的高度相关(通用类软件公司更明显),在出现高增长后,大概率会维持该高增长情况,进入一段高速增长期,这时应该重点关注,此时更有可能收获理想的投资回报率。

推荐成熟期项目,可以重点关注美国百亿美金通用型软件企业在国内的已经做出一定收入体量的对标公司。

4.国内服务互联网客户的软件公司可能要经历互联网公司、传统企业、国有企业三个类别客户的验证阶段,才能确定最终收入增长情况

中国国有经济占比相对高,占比在40%(美国公有经济占比为11%),能为软件付费的大客户国企占比更高,两者的采购偏好不同,使得国内软件公司同一产品面对两类客户群。目前服务于互联网公司的软件公司,收入增长实现翻番情况较多,而其余市场则相对较少,应该注意不同市场的客户差异性对软件公司发展的影响。

中美上市软件公司对比中的投资启示_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“ToB行业头条”(ID:wwwqifu),作者:王海龙,编辑:不萌,36氪经授权发布。

本文尝试通过对比中美软件现状,找出中美上市软件公司的差异性,继而尝试从宏观环境到微观个体分析差异原因,并尝试探讨判断预测软件产业进入高速发展期的可预测性,然后通过观察收入增长情况,得出一个波动率与增速的关系,最后利用该规律结合中美软件发展差异性及原因得出以下投资思路:

1.技术服务类公司应该重点关注;

2.垂直类行业公司在确定大的垂直行业需求后可以积极布局;

3.通用类软件公司早期投资非常困难,但是在其出现心理预期的增长情况后应重点关注;

4.国内服务互联网客户的软件公司可能要经历互联网公司、传统企业、国有企业三个类别客户的验证阶段,才能确定最终收入增长情况。

01 美股软件公司现状

美股软件公司以跨行业的通用软件产品为主,垂直行业应用相对较少,按照上市公司数目算,通用软件公司占比为86%,如果按照市值占比算,更是高达95%(如果扣除微软,占比为92%)。

在通用软件中(扣除微软),各个细分领域总市值在千亿美金以上的细分领域,主要是办公文档、HCM、销售及营销、IT管理及运维、设计、云通信、财税、电子商务细分业务领域,这些领域市场空间较大,能够诞生的多家市值较高的上市公司。

此外,通过分析这些软件公司的上市时间分布图和成立时间分布图,存在着较为集中的上市潮,而集中的上市潮意味着有一批公司一起进入了高速增长期,如果将这一增长期定位上市前两年,不难发现这一增长期起始时间是来自金融危机后的第二年–2010年,这也是美国saas高速发展的起始之年。

这说明通用软件可能又有共同增长期。

接下来看,美股垂直行业类软件情况。

美国行业垂直软件不论是在总市值,单个市值,上市公司数量上都不可比通用性软件公司,在各个行业中,医疗软件和金融软件远远高于其他行业,垂直领域中的市值最大的两家公司都出自医疗行业,第一大是Veeva,市值364亿美金,主要产品是医疗CRM,第二是医疗信息技术供货商–塞纳(CERNER),211亿美金,这家公司是美国的卫宁健康

金融行业内的软件公司比医疗行业软件公司规模小,而且市值相对集中,在150亿美金到90亿美金之间。

此外,通过上市时间分布可以发现,行业垂直型软件不存在通用性软件的集中上市潮,表明这些公司并不与软件产业的发展趋势相同步,可能受其所服务的行业影响更大。

02 中国A股软件公司现状

A股软件公司市场整体上比美股小,并且不同于美股,A股上市软件公司行业垂直型占比达到一半以上,按总市值占比上市软件公司总市值的42%,按个数则是高达55%,显著高于美股行业垂直型公司占总体的比值。

A股通用型软件公司文档、ERP、信息安全等领域上市公司总市值最高,其中信息安全上市公司数量最多,高达13家。此外,不难发现A股上管理软件上市公司数量很少,整体基本都是提供的技术类服务。

中国A股通用型软件公司各领域分布

A股垂直行业软件相比美股,服务的垂直行业更多,上市的公司数量也更多。各行业中,金融、医疗、简直、钢铁、政务、电力领域市值和数量处于居前位置。

中国垂直行业型软件公司各行业分布

03 中美软件市场差异性探讨

类型上,美股是通用类型居多,中国是垂直通用占比各半。通用中,美国涉及业务众多,各种管理需求和业务功能,而A股主要业务类较少,以技术类服务为主,实际上,不论是美国还是中国,该领域出现的上市公司不论是数量还是市值都是很可观的。

垂直型情况,都是服务金融、医疗行业的公司数量多、总市值高,只不过A股比美股公司小。通过中美对比,可以发现,中国不是没有软件公司发展的土壤,但可能没有供管理软件类公司发展上市的土壤。

通过看中国软件上市公司的产品及其所服务对象,能上市的公司做的都是其所服务客户不得不用,并且自己肯定做不了的业务,表现就是垂直行业中出现了很多服务政府、建筑、钢铁的上市公司,通用类软件公司中信息安全占比最高,而且其余大部分都是视频处理、IT环境、GIS技术服务类公司。

那么为什么中国管理业务类通用软件数量这么少?

首先一个肯定回答,这个问题不出现在供给端,就算国内软件产品不如人意,但是绝对不是主要原因,用友市值比sap小很多可能是软件产品比不上sap导致的,但是A股目前在客服、HCM、CRM、营销等领域一家上市公司都没有这基本不可能是软件产品不行所能导致的现象,这种过大的差距应该是处在客户端。

我们从宏观效率、行业结构、使用习惯、软件采购等从宏观至微观的来尝试回答这一问题。

1)宏观原因:

中国经济效率还在提升过程中,相比而言没有美国好。这几年一个观点是中国经济下行,企业开始开源节流,所以会借助软件来提升效率。

而中国经济增速虽然已经从10年的10.3%下降19年的6.4%,但是相比美国同期的3%不到,经济增速依然处于较高水平,因此企业可能还没有对使用软件的有足够的重视和需求。

但实际上,经济下行需要软件来提升效率这个观点可能并不成立。

这个观点暗含经济下行时,软件产业会出现一个增长趋势或者增长速度跌幅会下于经济整体下降幅度,可是根据1999年到2019年的经济数据分析,这一现象在统计期内的中国和中国都不存在,数据反映的是软件产业的增速变动情况更像是GDP增速变动的放大器,波动幅度更大。

2)行业结构:

中美两国行业结构不一样,可能也对软件结构形成,软件通常用于金融、商业服务等智力密集型行业,基本都是以第三产业为主。

通过行业占比可以发现中国第二产业和第一产业占比达到了40%,美国是19.51%,因此金融、商业服务等智力密集型产业占比比美国略低,如果考虑到中美两国GDP的差异,具体看两个各产业的比值情况,发现信息传输、批发零售、金融、商业服务这些软件需求较大的行业占美国比值不超过35%(图中阴影部分),远低于中美两国GDP之比64%。这也表明,行业结构在中美两国软件市场差距的贡献度大抵可以解释80%的中美差距。

3)使用习惯:

中美两国软件的使用习惯可能也是影响因素之一。

中金证券曾有个报告专门介绍美国企业使用SAAS状况,大企业人均使用在9-11款,这点从美股上市也可以看出,比如公文合规性检查这种冷门功能也能有上市公司、有okta这种专门管理软件权限的公司,这都可以说明美国企业使用软件程度比较高。

4)购买习惯:

国内很多大企业在采购之前,还会考虑一个问题就是自主研发。

比如HCM,国内大企业管理那么多人不可能不使用人力管理系统,相反各家都认为人力系统比较重要,最后都自己开发了。企业认为买的不如自己研发的更适合自己,或者企业内部IT部门为了体现自己价值开发一些自研管理业务类软件都可能使得市场少了一家采购软件的公司。

如果考虑到现在比较热的SAAS趋势,目前国企上公有云的意愿比较低,倾向于定制化,可能也是造成了当前市场没有太多软件公司,而是存在众多小软件公司的原因。

相比之下,中国互联网公司的使用习惯可能比较接近于美国,服务于互联网行业的软件公司产品增速都比较高,增长翻番的公司相对较多。

经过分析,第一个经济下行提升软件使用度这个观点并不存在,而行业结构因素的大抵可以解释两国软件市场差额的80%。其余两个因素只能在微观企业和个人观察上来进行定性分析,定量分析较为困难。

实际上,探讨这些影响因素的另一个方面可能会令人感到沮丧,即不论是产业结构调整、使用习惯改善、还是采购习惯改变,都是很复杂的多因素演变过程,很难说明到什么程度,国内软件市场会像美国SAAS市场一样经历一波高增长。

因此管理业务类通用软件何时出现集体性增长可能是无法预测的,犹如身处黎明前的黑暗,天终究会亮,但是不知道自己是处于凌晨四点、五点还是六点。

04 可能的后验指标:高增长与波动率

这个指标是根据一个猜想而得到:企业作为理性采购方,当所有企业采购各种有价值的软件产品时,好的软件产品的市场表现可能会有一些共性(听上去有点像用大数据强行找规律)。

幸运的是,通过分析美股软件公司的增长还真出来一个规律,即高增长公司和波动率具有高度相关性,两者相伴而生,即高增长的公司也具有比较好的增长持续性。

波动率采用变异系数(Coefficient of Variation)来计算,变异系数是原始数据标准差与原始数据平均数的比,该统计指标可以在比较两组数值范围不一致的数据时,消除其测量尺度和量纲的影响,来统一比较两组的数据的波动程度。

在本文分析中就是,来比较不同软件公司的收入波动性。通过计算2010年-2019年美股软件公司十年增长的波动情况,我们发现了高增长与低波动率(增长持续性)是正相关系。

波动率前20低的公司,收入增长速度也高,波动率前20高的公司,增长速度则低很多,而且这一指标尤其适用通用类软件公司,因为波动率前30低的公司全是通用类软件公司。而且,这一现象在A股上市公司依然存在。

为了更进一步研究波动率和增长情况的关系,我们用波动率前30低的公司的同期十年收入增长情况,绘制一个历年收入增速占十年内收入最大增速比例的折线图,可以发现,这些公司十年内最低增速基本都在最大增速的40%以上,大部分都是在最大增速的50%以上情况,也就是说如果2010年是收入最大增速100%,以后每年收入增速可能是以5%递减,十年后依然有50%的增速。

05 投资启示

1.技术服务类公司应该重点关注

原因如下:

1)美股方面,技术服务类公司的总市值和上市数量都是靠前位置,说明未来发展空间好;

2)A股方面,技术服务类公司上市数量也较多,说明国内市场具备为这些服务付费的基础。

推荐运维赛道,该赛道具有以上两个特征:

一是在市场潜力大,未来发展趋势好,美股市场上有三家百亿美金级的相关运维公司—Splunk(293亿美金)、Datadog(255.98亿美金)、Elastic(89亿美金),此外,这个赛道成长取决于企业信息化程度,当前国内市场企业信息化程度日渐提高,这为赛道长久的增长提供了支撑。

二是智能运维是服务于企业IT系统,因此面临的客户具有为IT产品服务的习惯,市场基础较好。目前国内的智能运维发展公司还处于发展期,其中提供应用性能监控服务的听云拿到了中金资本旗下中金锋泰领投的4亿元C轮融资,提供智能运维的擎创科技拿到了GGV,淡马锡资本旗下的ST Telemedia亿元级B+轮和B轮融资,提供智能运维的云智慧拿到了朗玛峰和红杉中国的2400万美元D轮融资,同样提供智能运维服务还有日志易必示科技,这两家也都拿到红杉中国、顺为资本、高榕资本的近亿元融资。

2.垂直类行业公司在确定性大的垂直行业需求后可以积极布局

原因如下:

1)从美股看,垂直行业类公司发展不跟随软件公司行业,而是跟随其服务的行业。

2)从A股看,垂直行业占据上市公司半壁江山,证明服务单一行业的特定需求足够企业上市。

推荐金融IT系统和信息安全赛道。从中国上市软件公司服务行业分布可以看出,金融信息化和信息安全行业的上市公司数量和市值相高于其他垂直行业。

另外,金融信息化金融IT系统和信息安全两个方向发展态势平稳,并表现出亮眼表现,其中金融IT系统产品竞争力上升,其毛利率从2010年37%升至55%,信息安全产品增速上升,近三年平均年增速达到33%,大于2010年-2013年的平均年增速27%。

3.通用类软件公司早期投资非常困难,但是在其出现心理预期增长情况后应重点关注

原因如下:

1)通用类软件公司出现高增长的预测是非常困难的,可能的宏观、行业、微观因素都是难以预测的,因此早期投资可能面临多年的收入增长缓慢情况,投资回报率可能不尽如人意。

2)由于软件公司可能具有高增长和低波动率的高度相关(通用类软件公司更明显),在出现高增长后,大概率会维持该高增长情况,进入一段高速增长期,这时应该重点关注,此时更有可能收获理想的投资回报率。

推荐成熟期项目,可以重点关注美国百亿美金通用型软件企业在国内的已经做出一定收入体量的对标公司。

4.国内服务互联网客户的软件公司可能要经历互联网公司、传统企业、国有企业三个类别客户的验证阶段,才能确定最终收入增长情况

中国国有经济占比相对高,占比在40%(美国公有经济占比为11%),能为软件付费的大客户国企占比更高,两者的采购偏好不同,使得国内软件公司同一产品面对两类客户群。目前服务于互联网公司的软件公司,收入增长实现翻番情况较多,而其余市场则相对较少,应该注意不同市场的客户差异性对软件公司发展的影响。

造车可能就是百度的“第二增长曲线”_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“互联网怪盗团”(ID:TMTphantom),作者:怪盗团团长裴培,36氪经授权发布。

百度终于造车了——此前资本市场上很多人在猜测、在盼望,直到2021年1月11日,靴子终于落地了。百度官方宣布,将与吉利控股集团合作,组建一家智能汽车公司,以整车制造商的身份进军汽车行业。新成立的“百度汽车公司”将基于吉利开发的浩瀚SEA纯电动架构,打造下一代智能电动汽车。百度将以自己旗下的Apollo自动驾驶系统、小度车载、百度地图等,全面支持汽车公司的发展。

百度由此成为了第一家亲自上阵造车的互联网公司。此前,腾讯投资了蔚来汽车,阿里投资了上汽集团的智己汽车,但是都停留在资本层面,也都只占有少数股份。虽然百度汽车公司的具体组织架构尚未披露,但是百度显然将在经营管理上发挥主导作用。“主导”与“投资”毕竟是不同的,何况百度在智能汽车方面的入局时间远远早于任何一家互联网公司。

整个2020年,中概股市场最热门的概念,除了互联网就是新能源汽车。在连创新高的腾讯、美团、拼多多、B站面前,只有“电动车三宝”能够与其相提并论。2019年底,资本市场还觉得蔚来汽车的烧钱是不可持续的;2020年底,蔚来的市值已经逼近千亿美元,而且身边还多了理想、小鹏两个小兄弟。造车这个风口,就像2010年的移动互联网、2015年的O2O,看起来有主宰未来五到十年乃至更长时期的势头。

大型互联网公司都在开发智能汽车的技术解决方案,腾讯有、阿里有、字节跳动有,但是下手最早、累计投入最大的是百度。百度无人车项目从2013年就起步了,2015年首次亮相,2017年公布了Apollo自动驾驶平台;截止2020年底,Apollo GO已经在北京、长沙、沧州三个城市开放自动驾驶出租车服务,目标是未来三年扩展至30个城市、服务3000万用户。

在开放道路上行驶的Apollo Robotaxi车队

不过,在2020年12月以前,资本市场似乎对百度的智能汽车愿景并不十分看好。百度的股价表现大幅逊色于腾讯、阿里巴巴,总市值被蔚来超越。为什么?一言以蔽之:市场还在怀疑百度Apollo平台的应用与商业化前景。百度或许能做出很好的自动驾驶技术,但是能说服多少车企使用呢?又该如何收费呢?是参考手机操作系统的先例,由车企统一付费?还是向终端用户收取服务费?

对于上市公司而言,商业模式永远是最重要的问题,不解决这个问题就无法估值。所以,“造车”的蔚来能够获得千亿市值,超过了“尚未造车”的百度。

恰恰是在市场开始猜测“百度会不会亲自上场造车”之后,短短半个月内,百度股价上涨了大约70%。在官宣之后,百度获得了几乎所有主流投行的目标价上调,以及ARK等一批机构投资者的增持;上一次百度获得这样高的市场热度,已经要追溯到2015年了。显然,市场很喜欢百度造车这个举动,尤其是造智能电动汽车。五年前,造车被视为重资产的夕阳行业;现在,新一代造车是炙手可热、前途无量的新兴行业。

造车是一个总突破口,进可以攻,退可以守:

  • 如果百度设计开发的汽车能够取得巨大成功、成为市场主流品牌,那当然再好不过,或许能直接将自身收入与利润提升一个数量级。

  • 退一步讲,只要百度汽车能成为Apollo自动驾驶系统的标杆产品,吸引更多的车企采纳Apollo,那就算是成功了。

要知道,在百度开始造车之后,Apollo仍然是一个开放平台,欢迎第三方使用。这就像是当年谷歌进军手机业务:谷歌当然希望自己成为主流手机硬件厂商,但是只要能达到推广安卓系统的战略目的,这个决策是有价值的。

2016年以来,百度的业绩和股价表现落后的根本原因是缺乏“第二增长曲线”——它实现了核心搜索业务的移动化,扩大了内容平台的影响力,建立了To C的消费业务;但是这些还不够,而且多半还属于“第一增长曲线”(搜索引擎)的延伸。一切头部互联网公司,无论是新老,都在寻找“第二增长曲线”:拼多多和美团同时看上社区零售,腾讯和阿里在产业互联网投入重兵,字节跳动大举进军直播电商。这个探索过程关乎公司的长期天花板,付出多少资源都是值得的。

庞大的汽车市场可以成为百度的“第二增长曲线”,它自己一直这样认为,外界则经历了从怀疑到半信半疑的过程。事实上,自从2017年Apollo平台宣布以来,百度的汽车战略已经至少经历了三次重要进化:

  • 第一次是2017年11月,小度车载OS发布,使得百度Apollo平台跨出了单纯的“自动驾驶”范畴,进入智能车联网领域,尤其是车载信息系统和娱乐系统。

  • 第二次是2019年9月,百度Apollo的自动驾驶出租车队正式在长沙试运营。这意味着百度首次开始提供面向消费者的汽车服务,直接与终端市场取得接触。

  • 第三次就是2021年1月,百度终于进入整车领域,亲自上阵造车了。从此,它将提供包括To B系统、To C服务以及整车在内的一套完整的汽车产品线。

最新版的Apollo 5.5自动驾驶系统

在这个时间点进军整车领域,显然是基于Apollo平台的综合进展:百度与一汽合作的前装量产车红旗EV已经相当成熟,并在长沙进行了一年多的自动驾驶出租车试运营;百度与金龙客车合作的L4自动驾驶中巴已经开始开放道路运营;2020年9月,满足全无人化运营需求的Apollo第五代自动驾驶套件发布。到这个时候,Apollo在前装量产车上的应用已经相当成熟,积累了大量测试数据,百度亲自上阵造车也就是水到渠成的了。

那么,百度的汽车业务到底应该值多少钱呢?在与吉利合作造车的消息发布之前,主流券商赋予Apollo的估值介于20亿美元至100亿美元之间,以50亿美元为中轴。如果百度真能成为一家主流的智能电动汽车厂商,上述估值显然是过于保守的——在电动车三宝当中,市值最低的理想汽车也超过了300亿美元。

有趣的是,从下图我们可以看到:主流投行和研究机构赋予百度Apollo的估值,普遍低于百度智能云(包括To B和To C的AI及云计算业务)的估值,而且是低一大截。显然,资本市场高估了这项业务的不确定性,低估了实现商业化的速度。怪不得在百度造车的消息传来之后,投行普遍大幅上调了目标价,上调幅度最大的甚至达到了60%(瑞信)。

主流投行对百度新业务的估值(截止2020年底)

公允地说,即便百度不能成为一家主流汽车厂商,只要Apollo成为一个主流的、被第三方广泛使用的智能驾驶系统,那仍然可以带来巨大的估值提升。在全球的自动驾驶技术公司里,只有Waymo和Cruise具备与百度类似的体量和水平——前者最近一轮融资的估值为300亿美元,后者2019年的融资估值达到了190亿美元。在全球疫情平息之后,我们有理由相信,交通需求将迅速恢复,从而推动自动驾驶公司的估值进一步攀升。

与此相对的是,即便在造车计划导致的一轮大涨之后,百度的市值也仅有820亿美元。这个估值包括了现金牛的核心搜索业务、快速发展的智能云业务、智能音箱小度助手、不久前收购的YY Live、爱奇艺的控股股权,以及价值约200亿美元的净现金/短期投资。

换句话说,市场仍然尚未给予百度的汽车业务太高的估值。如果我的算法没有错,目前的价格隐含的百度一切新兴业务(包括智能云、小度助手和汽车)的估值也只有约150亿美元,其中汽车能占据100亿美元就很不错了。

综合目前掌握的一切信息看,我认为百度造车的计划很可能真的取得成功。在移动互联网浪潮当中,百度因为动手太晚、移动化转型不够坚决,而错过了大半个风口;在智能汽车浪潮当中,百度却是动手最早、转型最坚决、技术进展最大的之一。而且,无论造车成不成功,百度Apollo系统得到广泛应用也是大概率事件。汽车或许终将为百度带来“第二增长曲线”——如果这是真的,那么资本市场的子弹应该还可以再飞很长一段时间。

造车可能就是百度的“第二增长曲线”_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“互联网怪盗团”(ID:TMTphantom),作者:怪盗团团长裴培,36氪经授权发布。

百度终于造车了——此前资本市场上很多人在猜测、在盼望,直到2021年1月11日,靴子终于落地了。百度官方宣布,将与吉利控股集团合作,组建一家智能汽车公司,以整车制造商的身份进军汽车行业。新成立的“百度汽车公司”将基于吉利开发的浩瀚SEA纯电动架构,打造下一代智能电动汽车。百度将以自己旗下的Apollo自动驾驶系统、小度车载、百度地图等,全面支持汽车公司的发展。

百度由此成为了第一家亲自上阵造车的互联网公司。此前,腾讯投资了蔚来汽车,阿里投资了上汽集团的智己汽车,但是都停留在资本层面,也都只占有少数股份。虽然百度汽车公司的具体组织架构尚未披露,但是百度显然将在经营管理上发挥主导作用。“主导”与“投资”毕竟是不同的,何况百度在智能汽车方面的入局时间远远早于任何一家互联网公司。

整个2020年,中概股市场最热门的概念,除了互联网就是新能源汽车。在连创新高的腾讯、美团、拼多多、B站面前,只有“电动车三宝”能够与其相提并论。2019年底,资本市场还觉得蔚来汽车的烧钱是不可持续的;2020年底,蔚来的市值已经逼近千亿美元,而且身边还多了理想、小鹏两个小兄弟。造车这个风口,就像2010年的移动互联网、2015年的O2O,看起来有主宰未来五到十年乃至更长时期的势头。

大型互联网公司都在开发智能汽车的技术解决方案,腾讯有、阿里有、字节跳动有,但是下手最早、累计投入最大的是百度。百度无人车项目从2013年就起步了,2015年首次亮相,2017年公布了Apollo自动驾驶平台;截止2020年底,Apollo GO已经在北京、长沙、沧州三个城市开放自动驾驶出租车服务,目标是未来三年扩展至30个城市、服务3000万用户。

在开放道路上行驶的Apollo Robotaxi车队

不过,在2020年12月以前,资本市场似乎对百度的智能汽车愿景并不十分看好。百度的股价表现大幅逊色于腾讯、阿里巴巴,总市值被蔚来超越。为什么?一言以蔽之:市场还在怀疑百度Apollo平台的应用与商业化前景。百度或许能做出很好的自动驾驶技术,但是能说服多少车企使用呢?又该如何收费呢?是参考手机操作系统的先例,由车企统一付费?还是向终端用户收取服务费?

对于上市公司而言,商业模式永远是最重要的问题,不解决这个问题就无法估值。所以,“造车”的蔚来能够获得千亿市值,超过了“尚未造车”的百度。

恰恰是在市场开始猜测“百度会不会亲自上场造车”之后,短短半个月内,百度股价上涨了大约70%。在官宣之后,百度获得了几乎所有主流投行的目标价上调,以及ARK等一批机构投资者的增持;上一次百度获得这样高的市场热度,已经要追溯到2015年了。显然,市场很喜欢百度造车这个举动,尤其是造智能电动汽车。五年前,造车被视为重资产的夕阳行业;现在,新一代造车是炙手可热、前途无量的新兴行业。

造车是一个总突破口,进可以攻,退可以守:

  • 如果百度设计开发的汽车能够取得巨大成功、成为市场主流品牌,那当然再好不过,或许能直接将自身收入与利润提升一个数量级。

  • 退一步讲,只要百度汽车能成为Apollo自动驾驶系统的标杆产品,吸引更多的车企采纳Apollo,那就算是成功了。

要知道,在百度开始造车之后,Apollo仍然是一个开放平台,欢迎第三方使用。这就像是当年谷歌进军手机业务:谷歌当然希望自己成为主流手机硬件厂商,但是只要能达到推广安卓系统的战略目的,这个决策是有价值的。

2016年以来,百度的业绩和股价表现落后的根本原因是缺乏“第二增长曲线”——它实现了核心搜索业务的移动化,扩大了内容平台的影响力,建立了To C的消费业务;但是这些还不够,而且多半还属于“第一增长曲线”(搜索引擎)的延伸。一切头部互联网公司,无论是新老,都在寻找“第二增长曲线”:拼多多和美团同时看上社区零售,腾讯和阿里在产业互联网投入重兵,字节跳动大举进军直播电商。这个探索过程关乎公司的长期天花板,付出多少资源都是值得的。

庞大的汽车市场可以成为百度的“第二增长曲线”,它自己一直这样认为,外界则经历了从怀疑到半信半疑的过程。事实上,自从2017年Apollo平台宣布以来,百度的汽车战略已经至少经历了三次重要进化:

  • 第一次是2017年11月,小度车载OS发布,使得百度Apollo平台跨出了单纯的“自动驾驶”范畴,进入智能车联网领域,尤其是车载信息系统和娱乐系统。

  • 第二次是2019年9月,百度Apollo的自动驾驶出租车队正式在长沙试运营。这意味着百度首次开始提供面向消费者的汽车服务,直接与终端市场取得接触。

  • 第三次就是2021年1月,百度终于进入整车领域,亲自上阵造车了。从此,它将提供包括To B系统、To C服务以及整车在内的一套完整的汽车产品线。

最新版的Apollo 5.5自动驾驶系统

在这个时间点进军整车领域,显然是基于Apollo平台的综合进展:百度与一汽合作的前装量产车红旗EV已经相当成熟,并在长沙进行了一年多的自动驾驶出租车试运营;百度与金龙客车合作的L4自动驾驶中巴已经开始开放道路运营;2020年9月,满足全无人化运营需求的Apollo第五代自动驾驶套件发布。到这个时候,Apollo在前装量产车上的应用已经相当成熟,积累了大量测试数据,百度亲自上阵造车也就是水到渠成的了。

那么,百度的汽车业务到底应该值多少钱呢?在与吉利合作造车的消息发布之前,主流券商赋予Apollo的估值介于20亿美元至100亿美元之间,以50亿美元为中轴。如果百度真能成为一家主流的智能电动汽车厂商,上述估值显然是过于保守的——在电动车三宝当中,市值最低的理想汽车也超过了300亿美元。

有趣的是,从下图我们可以看到:主流投行和研究机构赋予百度Apollo的估值,普遍低于百度智能云(包括To B和To C的AI及云计算业务)的估值,而且是低一大截。显然,资本市场高估了这项业务的不确定性,低估了实现商业化的速度。怪不得在百度造车的消息传来之后,投行普遍大幅上调了目标价,上调幅度最大的甚至达到了60%(瑞信)。

主流投行对百度新业务的估值(截止2020年底)

公允地说,即便百度不能成为一家主流汽车厂商,只要Apollo成为一个主流的、被第三方广泛使用的智能驾驶系统,那仍然可以带来巨大的估值提升。在全球的自动驾驶技术公司里,只有Waymo和Cruise具备与百度类似的体量和水平——前者最近一轮融资的估值为300亿美元,后者2019年的融资估值达到了190亿美元。在全球疫情平息之后,我们有理由相信,交通需求将迅速恢复,从而推动自动驾驶公司的估值进一步攀升。

与此相对的是,即便在造车计划导致的一轮大涨之后,百度的市值也仅有820亿美元。这个估值包括了现金牛的核心搜索业务、快速发展的智能云业务、智能音箱小度助手、不久前收购的YY Live、爱奇艺的控股股权,以及价值约200亿美元的净现金/短期投资。

换句话说,市场仍然尚未给予百度的汽车业务太高的估值。如果我的算法没有错,目前的价格隐含的百度一切新兴业务(包括智能云、小度助手和汽车)的估值也只有约150亿美元,其中汽车能占据100亿美元就很不错了。

综合目前掌握的一切信息看,我认为百度造车的计划很可能真的取得成功。在移动互联网浪潮当中,百度因为动手太晚、移动化转型不够坚决,而错过了大半个风口;在智能汽车浪潮当中,百度却是动手最早、转型最坚决、技术进展最大的之一。而且,无论造车成不成功,百度Apollo系统得到广泛应用也是大概率事件。汽车或许终将为百度带来“第二增长曲线”——如果这是真的,那么资本市场的子弹应该还可以再飞很长一段时间。

量子科技的梦想与征途:不只是“财富故事2020”,更是下一代信息技术革命 | 氪记_详细解读_最新资讯_热点事件

合肥高新区创新大道,这里被称为“量子一条街”,这条街上,聚集了包括国仪量子本源量子等在内的数家量子科技相关公司。

2020年10月,投资人苏醒(化名)来到这里,只为拿到一个量子计算项目的份额。一年前,这里还很少见到投资人身影。现在大约还有30家同行,和他一样等待公司给自己所在的机构进行优先级排序。这个排序,将决定他们是否有机会拿到公司这一轮的投资份额。

苏醒还在纠结:赛道上,两家年营收数千万元的公司,分别开出了15亿以上的投前估值,公司开出的条款甚至也有些“苛刻”,其中一家公司要求必须一次过会连投两轮、第二轮估值增长4倍,这个条件很难说服自己基金的投委会通过。

几乎同一时间,位于深圳的Tommy,拿到了一家财富机构的理财产品介绍,这家财富机构表示拿到了国仪量子的投资份额,投前估值25亿元,意向投资机构包括高瓴、君联、基石、鼎晖、华控、同创伟业等。最终,Tommy最终和朋友各打款了5万元。

财富故事的A面还有更多细节:2020年,有超过620家量子相关的公司注册成立;2020年,包括中创为、国仪量子在内的多家公司,纷纷完成新一轮融资;2020年,多家公司实现商业化的新进展,有公司收获超5千万营收,有公司扭亏为盈,更多公司入局量子教育市场尝试商业化突破。

财富故事的B面则是——这个领域从来没有摆脱“商业骗局”的质疑。技术太难,产品不断试错中缓慢进步,商业化艰难开拓中向前;研发投入太高,院校院所与商业公司之间股权、资金关联错综复杂,甚至难以明说;技术真假难辨,骗子太多,打着量子名义的产品”层出不穷“,“万事不决,量子力学”消耗普通人对这个行业的信心。  

但,量子科技显然不只是一个”财富故事”。

作为“算力核武器”,它与14亿人口的未来安全息息相关,主要的发达国家都重金投入,这是任何一个大国不应踏空的科技领域。作为21世纪最为重要的三大科技,这里可能有科技大提速的创新密码,这里有一代科学家、科研人员的努力与梦想。

一、2020年量子科技的创投热

国盾量子“一天10倍股”的资本故事,毫无疑问是这一波量子科技创投热的助推器。2020年7月9日,国盾量子在科创板上市,首日大涨923.91%,盘中一度暴涨1002.82%,刷新了A股首日涨幅新纪录。国盾量子的财富故事在前,也让不少机构看到了这个赛道潜在的“市场机会”。

一年之前,量子科技赛道上多家公司往往遍寻机构投资人而无果。几乎当下所有受关注的量子科技公司的股东名单里,在2020年前都少见市场化机构名字。

股东名单

时间到了2020年,包括高瓴、君联、基石、鼎晖、华控、同创伟业等在内的机构,都曾参与量子科技相关的投资。业内人士告诉36氪,包括红杉在内的多家机构的投资人也曾沟通过赛道知名公司的投资机会。

36氪整理了这一领域的投资交易事件。大致推算,今年该领域成立较早的公司,如国仪量子、本源量子、中创为量子等均完成至少一轮融资,初创公司量旋科技等也完成新融资。36氪也对赛道上2020年的股权融资交易进行了整理。具体信息如下图所示。

量子计算赛道2020年公司融资情况 制图:36氪 数据来源:鲸准、天眼查、36氪、公开信息

量子计算赛道公司情况 制图:36氪 数据来源:鲸准、天眼查、36氪、公开信息

目前,国内量子科技相关的公司,从应用方向来看,普遍分布在量子计算、量子通信、量子测量三大领域,并已形成头部公司。

其中,量子计算方向是目前国际竞争最为激烈的领域,主要产品为量子计算机。相比于经典计算机,算力上被认为具有颠覆性,短期主要在军事、数字安全、生物制药、化工、能源等领域应用,其研发难度最高,商业化周期最长。这一方向,国内头部公司为本源量子,其竞争为全球级别竞争,竞争对手包括Google、IBM、微软、Intel、Honeywell等大公司,及D-wave、Rigetti等创业公司。

量子通信方向,主要的服务为量子保密通信,其核心技术为量子密钥分发技术(QKD )、量子隐行传态(QT)、量子安全直接通信(QSDC),其未来的一个可能发在方向为量子保密通信网络。目前量子保密通信的普及仍受限于其产品的成本、传输距离、售价。这一方向,国内头部公司为国盾量子,目前我国在技术研发及商业化落地方面领先,国外参与公司包括英国Bristol等。考虑到国家数据安全,短期内很难拓展国际市场。

量子测量方向,主要产品为包括时间基准、惯性测量、重力 测量、磁场测量等在内的测量仪器。通过微观粒子系统及其量子态的精密测量,完成被测系统物理量的执行变换和信息输出,可应用于科研、航天、 制导、勘测、生物等领域。 这一方向,国内头部公司为国仪量子。目前我国在科研仪器方面技术研发及商业化落地方面,与国外巨头仍存在差距。

量子科技领域知名公司

目前三大领域,除了知名的三家头部公司,不少初创公司,其中多家也完成了融资。具体可参考下图。

量子计算赛道公司情况 制图:36氪 数据来源:鲸准、天眼查、36氪、公开信息

此外,36氪了解到,2020年下半年多家有相关专业背景的创业者正在成立公司或者组建创业团队。来自天眼查的数据显示,以工商登记为准,我国目前有近4,200家经营范围含“量子”,近9成新增于5年内,其中44%的量子领域相关企业分布在科学研究和技术服务业,13%分布在信息传输、软件和信息技术服务业,排除掉其中打着“量子”名义圈钱、骗钱的公司,其中也有希望从事相关技术及产业链配套的公司。

事实上,这种产业的热度,除了来自财富效应的刺激,也来自于技术的进步、人才的培养、政策的利好。

2012年开始,以欧美大国为代表,全球加大了量子科技产业的投入。近两年来,全球量子科技尤其是在量子计算方向,都取得了“量子优越性”的技术突破,比如,Google于2018年发布了72比特计算系统,IBM 2020年发布了75比特的量子计算机。

一方面证明了一些理论、方法的可行性,增强了信心,另一方面存在技术代际差距的可能,意味着来未来国家很可能加大支持力度,这也在一定程度上吸引了人才、资金、资源进入。后者在政策上也被体现,比如今年习近平总书记10月16日在中央政治局集体学习中的讲话,号召学习量子计算。

 量子科技方向专利情况,图片来自 信通院《量子信息技术发展与应用研究报告》 

量子科技是智力密集型行业,人才是核心壁垒。过去十年,包括中科大、中科院、清华、北大、北航等在内的科研院所,持续开展科研攻关,我国在量子科技领域培养了大量的人才,研究论文、专利数量大幅提升。这也为我国量子科技的产业化、商业化奠定了最为重要的基础。

二、技术太难,商业化不易

有时候,投资价值并不等于商业价值、产业价值。

量子科技领域从来没有摆脱“商业价值”的质疑:技术太难,产品不断试错中缓慢进步,商业化艰难开拓中向前;研发投入太高,院校院所与商业公司之间股权、资金关联错综复杂,甚至难以明说。

这也让不少投资人很难最终扣下扳机。

36氪在进行了行业调研后发现,2020年,多家公司实现商业化的新进展,有头部公司收获超5千万订单,有知名公司有望扭亏为盈,更多公司入局量子教育市场,希望寻求商业化方向的突破,部分解决资金问题。

但不可否认,这个行业依然是技术太难,商业化不易。

(一)技术太难

虽然三大量子科技方向,都还处于从0到1的阶段,面临各种不同的难题,  但某种程度上看,现阶段的量子通信加密设备、量子测量仪器,都可以看成少比特或者实现特定功能的量子计算机。比如,量子保密通信一般传输单光子态。

普遍认为,量子计算要达到实用化的条件需要满足如下条件:①可定义的量子比特;②量子比特有足够的相干时间;③ 量子比特可以初始化;③可实现通用的量子门合集;⑤量子比特可以被读出。整体来看,制备量子比特、如何精准控制量子比特运行状态、尽可能保持量子相干状态都是难点。

1、技术路径未收敛,各有难题

类比经典计算机,现在量子科技还处于 发现晶体管可以用来做计算机的阶段。目前多条技术路线都处于早期探索阶段,未来发展路线均未收敛。在量子科技方向,普遍采用超导、半导体、离子肼、光学、量子拓扑五大技术路线进行量子的制备与控制,在少比特也有公司会采用核磁共振技术路线。

图片来自:中金证券、中国计算机学会青年计算科技论坛 

几大路线基本都各有优缺点。整体来看,超导、半导体方向进展较快,同时也有需要攻克的难题,如,超导路线必须在 0.1 开尔文(即零下 273.05 摄氏度)的环境下工作,比宇宙星际空间的平均温度 2.73 开尔文还要低。外界环境可以非常轻易地干扰量子量子的相干叠加态及计算结果的稳定性,导致退相干,因此所有的运算必须在退相干(10 的负 6 次方秒)发生之前完成,还需要在该时间内完成纠错,保证运算的准确性。

国内普遍的共识是,在技术路线未收敛之前,作为全球人口第一大国,我们在任何一个路线上都不应该“踏空”。映射到产业、商业环节,这很可能意味着,任何一种方案都有可能获得至少来自于政府科研资金、甚至商业资金的支持,但力度很可能存在差异。

2、产业配套不健全,存在自主可控风险

相比于国外量子科技方面的主要玩家,如Google、IBM、Intel、微软等,中国公司面临的另一个商业化难题是产业配套欠缺。国外玩家普遍具有芯片制备、硬件制造的工艺、产线、人才、资金,但国内公司普遍刚刚起步,不具备这样的配套条件。

同时,作为有战略威慑价值的尖端科技,量子科技一直属于敏感行业。2018年11月19日,美国商务部工业安全署也将量子计算列入出口管制框架。华为“断芯”事件,让国人意识到中国半导体产业的国际差距,量子科技的落地同样有赖于光刻机等把半导体产业链。

量子科技领域,我们依然存在诸多卡脖子的环节。以超导方向的稀释制冷机为例,为了达到毫开级工作温度,稀释制冷机是最可能的手段之一,国外已经有Bluefors为代表的稀释制冷机公司,但我国长期缺乏商业稀释制冷机技术。

3、不排除中外技术差距拉大的可能

量子比特数、量子体积可以简单看作性能高低的指标之一。现阶段,国外领先约3年左右的差距。如,超导方案,国内本源量子今年推出6比特的超导量子计算机“悟源”,对标IBM 2017年5比特量子计算机;半导体方案,本源量子有望推出2比特半导体计算机“悟本”,对标Intel 2018年的水平。国外在理论创新、资金、产业配套方面的优势,不排除有拉大差距的可能。同时,量子计算机作为电子信息技术的一个细分方向,不排除技术上有颠覆式创新的可能。

与此同时,国际的研究重点也开始逐渐像更系统化的“量子信息网络”,也就是“量子互联网”方向聚焦。这一技术,包含了量子的制备、操控、转换、存储、处理等诸多量子科技细分技术。在其研究过程中,同样不排除颠覆式创新的可能。

(二)商业化不易

从36氪获知的财务数据来看,目前赛道上知名公司几乎没有实现累计盈利,知名公司可以达到千万元以上的营收;主营业务外,教育市场是短期内各家公司会考虑的业务方向,普遍面向科研院所,客单价在几万-50万元以内。

1、头部公司营收过亿,知名公司已有订单

从理论上的商业化容易程度来看,目前量子保密通信易于量子测量易于量子计算。

从36氪调研获得的数据来看,目前从事量子通信的国盾量子在商业化进展方面相对领先。招股书显示,国盾量子2017年、2018年、2019年营业收入分别为2.84亿元、2.65亿元、2.58亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为7431.5万元、7249.1万元、4930.6万元。根据Q3财报,国盾量子2020年前三季度达到2.62亿元。36氪从行业了解到,赛道上,本源量子、国仪量子等公司均已实现出货。

整体上,因为设备价格昂贵、技术尚不够成熟、应用场景有限,商业化不易。

量子科技当前还主要是“To G “的生意。比如,短期内,我国量子计算机的采购方很可能还是军方;量子通信的订单多是“量子保密专线”需求下的设备销售、技术服务费;量子测量的市场主要在科研院所。

要实现更大规模的商业化,一方面需要找到高潜商业化场景,一方面需要提升技术的可用性与成本。比如,量子保密通信方向,现在仍需传输距离、产品小型化与集成化。

 

 图片来自:国盾量子招股书

 

2、教育市场是新的增量市场

主营业务之外,多家公司也开始推出面向教育市场的产品。

36氪了解到,国盾量子推出了教育产品。根据官网信息,这些产品包括了量子密码实验系统(桌面型/平台型)、量子隐形船台实验系统、双缝量子成像实验系统等。36氪近期采访的创业公司量旋科技推出了核磁共振技术路径的桌面量子计算机,售价在35-40万元左右,已与清华大学、北京理工大学等高校达成协议。

目前来看,面向教育市场的产品,客单价普遍在几万元到几十万元不等,主要是用于量子科技的学习及应用开发,主要面向有量子专业的大学科研院所。与此同时,各家也在探索产品低价化,希望拓展高中市场。

但整体来分析,量子教育市场仍是一个小而美的市场,可以为公司补充现金流,但是既难以让一家公司盈利,也难以让这家公司受到一级市场资本欢迎。

三、不应该踏空的领域

技术太难,研发投入高、周期长;商业化不易,短期内大规模变现难度高。纯市场化的投资人很难最终扣下扳机。36氪了解到,2020年底,在做了赛道头部公司的尽调后,所所在的机构最终放弃了投资机会;有机构在尽调了新成立的初创公司,最终选择等下样机再做决定。

在商言商,创业者很难仅仅用 “ 你不应该只考虑这项技术的短期商业价值” 打动、说服市场化投资人,并换来一笔资金。市场化的基金必须对LP负责,其必然要求一定的投资回报率。

短期来看,科创板很可能是这一赛道上多家公司会考虑的退出方式。根据各家实际的业务及估值情况,“市值不少于10亿,最近一年盈利且营收不少于1亿”这一标准很可能是一个有望实现的目标。营收方面,随着新股东的加入,各家很可能收到新订单,实现“1亿元年营收”。

人力投入是现阶段最为重要的研发投入之一,也是主要的成本之一。以国盾量子的数据为例,从招股书可以看到,公司员工人数分别为623人,员工薪酬分别为1.2亿元。事实上,虽然量子科技是前沿科技,但这一领域的科研人员、从业人员薪资并不高。以国盾为例,平均年人力成本不足20万元。boss直聘发布的《2020年三季度人才吸引力报告》显示,2020年三季度全国平均岗位月薪7819元(企业用工成本很可能在万元左右);平均薪资最高的15个岗位中几乎全部为互联网技术类岗位,第15名平均月薪为2.37万元。

一方面,人力成本高企;一方面,这个高人才高技术壁垒的行业依然优质人才不足。本源量子2020年在接受36氪采访时曾表示,国内至今也未有量子计算直接的专业,量子科学人才稀缺,据估计,2018年时全球一线人才不超过1000人,国内不超过100人,国外许多高校已开设量子科学专业,而国内只有中科大有涉猎,目前团队成员均为光学、量子学相关专业科研人员,引入公司后进行跨界培养,未来随着量子科学有可能被设为一级学科,各高校也开始重视量子科学领域的人才培养,人才储备也有可能进一步补充。 

当前,赛道头部公司可以部分依托科研院所、知名学者,可以从学术关系、学校关系中获得人才招募、人力成本方面的优势,纯市场化背景的创业公司则不一定能获得这种便利。

因此,短期内做大营收很可能是实现“最近一年盈利”的关键。

但即使如此,36氪接触的关注这一方向的从业者、关注者普遍认为,这是一项14亿人口大国不应该踏空的战略高科技,短期内难以商业化变现,因此国家应当支持;投资人也普遍认为,当前的行业现状更适合国家背景资金投资。

过去十几年间,政府持续对量子计算方向投入。数据显示,2006年到2010年,中国“十一五”规划拨款约1.5亿美元用于量子研究;2011年到2015年,国家“十二五”规划将量子研发资金提升至4.9亿美元;2016年至2019年,根据国家“十三五”规划,我国的量子研究经费局据不完全统计达到约3.37亿美元。

但另一方面,大国之间的科技博弈加剧,欧美大国之间在量子计算方向的投入也不断加大。值得关注的是,与发达国家在量子计算上的投入相比,中国的投入依然偏少。相关统计显示,目前,美国联邦政府支持量子信息科学的研发投入每年为2亿美元左右,主要通过国防部(DOD)、能源部(DOE)、情报先进研究计划局(IARPA)、国家标准与技术研究院(NIST)、国家科学基金会(NSF)等机构支持。比如,2020年白宫2021年的非国防预算中,量子技术上花费由2020年的5.79亿美元提升至6.99亿美元。

与资金相比,同样紧迫的问题还有量子生态建设。类比经典计算机、智能手机产业,用户使用习惯就是行业的“潜规则”,量子科技的发展同样有赖于生态的建设,产业的健康发展需要大量基于量子计算设备之上的应用,即所谓的量子软件。近年来,国外巨头纷纷加强生态投入。以IBM为例,早在2016年就开放了量子云计算机,发布了Qiskit开源软件开发工具包,木搭建了超过27.5万注册用户的社区,并通过开放科学奖(Open Science Prize)大赛激励应用开发。再以Google为例,Google在2017年公布了开源量子计算机代码软件,在2018年推出了用于量子计算机的开源框架Cirq,并通过与Rigetti在内的公司合作,推动更多应用开发。

这同样有赖于各方资金的支持、时间的沉淀。

1年吃掉两万亿,“吃货们”掀起网红零食风:一轮份额不够分,很多机构挤不进去_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“投中网”(ID:China-Venture),作者:马慕杰,编辑:王庆武,36氪经授权发布。

如今那些被资本追着走的线上零食新品牌,会否在不久后的某一天从“资本宠儿”沦落为“市场弃子”?

冯坤决定再为公司开放一轮融资。

虽然一些老投资人并不愿意冯坤这么做。

“新引入的那家机构找了我们很多次,而且市场知名度很高,公司在获得背书的同时多点钱进来也不是坏事。”

2020年6月到12月,基于线上零食的出色业绩表现,冯坤公司连续获得两轮融资,这两轮融资均非公司主动战略之举。换句话说,冯坤公司并不缺钱,反而是资本迫不及待地想要进入。

冯坤公司当前备受机构追捧的状态,似曾相识。作为红极一时的线上零食界前辈,这种情形在三只松鼠的成长过程中也上演过。

不过,“三只松鼠”目前可就没这么幸运了。2020年7月以来,机构股东拟减持公告接连发布,资本撤退的同时,三只松鼠股价持续下跌。

假若用发展周期的视角来审视线上零食呈鲜明对比的走势曲线,如今那些被资本追着走的线上零食新品牌,会否在不久后的某一天从“资本宠儿”沦落为“市场弃子”?

被资本推着走:“一轮份额不够分”

作为线上零食新品牌公司的创始人,冯坤最近苦恼的事不是“没钱”,而是“钱太多”。

2020年下半年,不断有投资人找上门来。起初,冯坤觉得很疑惑,“我们当时并未在哪一刻对外表示说我们要融资了。”

频繁接触了几家机构后,冯坤逐渐习惯了资本的热烈。他拒绝过一些机构,也专门为一些机构开放过融资。

但在面对许多知名机构同时真诚地抛来橄榄枝时,冯坤也着实有点“招架不住”。

“一轮份额根本不够分啊。”冯坤没想到“资本的宠儿”也不好当,有时候还会为自己与老股东平添无谓的烦恼。

如果说融资太过顺利也是烦扰的话,那么已经经历或正在经历这种烦扰的线上零食新品牌或许不止冯坤公司一个。

根据天猫数据,2020年“双十一”期间,有360个新品牌拿下细分品类销售额第一,数量为历年之最。蓝鲨有货此前曾报道称,不少投资经理四处打听完整的名单,试图在中间发现可投资的标的。

以网红麦片品牌王饱饱与年轻巧克力品牌每日黑巧为例。2020年“双11”,王饱饱旗舰店取得天猫双11代餐&麦片品类销量第一;每日黑巧同比增长1000%,在“双11”全周期成为天猫全巧克力类目亚洲品牌第一。

体现在资本端,CVSource投中数据显示,2020年4月到12月,王饱饱连续获两轮亿元级融资,投资机构包括经纬中国、祥峰投资中国基金、黑蚁资本、高瓴创投、源码资本、德迅投资、繁盛中国等;同时期内,每日黑巧更是一举拿下了三轮融资,青山资本、源码资本、源星资本等机构加持。

“不少线上零食新品牌的融资其实都是被资本推着走的状态,一开始,项目本身并没有太多强烈的融资意愿。”一消费领域投资人彭雨菲告诉投中网,尤其是从2020年开始,原来那些主投TMT的机构全都跑过来争抢新品牌这一领域。

并不意外,这些线上零食网红品牌爆火的背后,离不开新消费品牌崛起的大逻辑:消费人群、渠道、供应链。

在经纬中国看来,一代人有一代人的品牌,如今的核心消费者是“Z世代”,就会有不同特征。对于消费品而言,70后、80后更希望通过高级的品牌来展示自己,但95后则是在追求自我和个性化。

“新一代消费者对海外大牌没有那么强的追逐,而是关心产品本身和品牌所宣扬的价值观。于是,一些符合新潮流趋势的品牌,就有了新的机会。”经纬中国认为。

其次,中国的渠道非常多元化。这意味着任何一个品牌,如果能找到适合自己的渠道,都可以发展起来。第三则是中国成熟的供应链,这是所有的基础。这决定了,即使是一些从线上起家的新品牌,也能交付出不错的产品。

股价腰斩,传统“网红”品牌大减速

不过,在线上零食新品牌强势增长的同时,曾经的“国民零食第一股”却突然失了宠。

2020年7月8日,三只松鼠发布了《关于持股5%以上股东及其一致行动人减持股份的预披露公告》(下称“公告”)。根据公告,三只松鼠股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划在6个月内减持不超过公司总股本9%的股份。

紧接着2020年7月15日,三只松鼠又披露股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED拟在未来6个月内减持不超过总股本9%的股份。

穿透后,NICE GROWTH LIMITED的背后是投资机构IDG,LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED则是今日资本。

最新公告显示,INICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMIT与LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED的减持比例均已达到1.00%。

伴随股东减持,三只松鼠的股价也在持续下跌。截止2021年1月7日收盘,三只松鼠的市值为165.81亿元。对比其曾超350亿元的市值,三只松鼠的市值已然缩水一半。

更客观地说,不管是股东减持还是市值腰斩,这或许都可归因于二级市场的影响。但三只松鼠的颓势,同时反映在业务端。

三只松鼠的财报数据显示,自2016年以来,三只松鼠净利润增长持续下滑,2019年达到最低点。2019年,三只松鼠营收约为102亿元,同比增长45.30%,归属净利润为2.39亿元,同比减少21.43%,出现了“增收不增利”的窘境。

作为中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业,三只松鼠曾红极一时,连续多年稳坐双11休闲零食销售之王,可称为线上零食赛道的早期网红玩家。但线上渠道费过高,线下发展的不理想,或许为三只松鼠的后劲发力掣了肘。

“一方面,三只松鼠的产品本身毛利较低,这会限制其拓展线下;另一方面,其产品壁垒不高,在具体品类上并未占领用户心智。而且,从坚果品牌快速扩张到全品类零食品牌也会导致其供应链难度很高。”一消费行业人士对投中网表示。

根据三只松鼠2020年三季报,三只松鼠毛利率为27.03%。对比良品铺子31.5%的毛利率、盐津铺子42%的毛利率与来伊份43%的毛利率,三只松鼠的毛利最低。

万亿市场下的“长寿秘诀”:推出爆款只是第一步

资本追捧、销量暴涨,某种意义上,当前线上零食新品牌所经历的一切耀眼光环,三只松鼠都经历过。

如何不重倒覆辙?这些新品牌需要在热潮里冷静下来未雨绸缪。

解数咨询在其《2020零食饮料“爆品”之路》中表示,从复购的角度,冲饮麦片普遍单品的复购率不高,差不多在8%左右。这意味着,王饱饱如果依靠一款产品打市场,且不能做到有效的复购沉淀,需要不断地拉动首客。而首客的流量费居高不下,且会越来越高。

毋庸置疑,中国休闲零食市场空间巨大。根据《青山资本2020中国快消品早期投资机会报告》,中国整体零食行业市场规模超过万亿。从细分行业增速看,休闲卤制品、烘焙糕点、坚果炒货增速最快,2013-2018年CAGR分别为20.0%、11.5%、11.0%。

此前,商务部发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示,中国目前零食行业年总产值已达到22156.4亿元。

而线上零食新玩家若要在这万亿市场里长期占有一席之地,打出爆品只是第一步。

“比如鱼皮这种细分类目,一年也能卖个5000万元,但它还有没有第二个爆品?没有。卖完爆品之后有没有再往更大的品牌化的方向去发展,很多新品牌如今都面临这种问题。”高临咨询研究员指出。

在经纬中国看来,这些新品牌能够保证长久持续性的核心逻辑主要有三点:产品本身的定位、扩品类能力以及多渠道扩张的能力。

其中,产品本身的定位决定了消费者心智,即当把产品放在货架时,该品牌是否引起了消费者的注意力,这一点,初创公司尤其需要保证;扩品类能力决定了一家消费品公司的天花板。品牌最终能做多大,取决于品类本身和丰富度。

经纬中国提到,大多数新兴品牌都是从线上起家,这往往给人们带来了一个极大的误区,就是其品牌销量能够按照初期的高速持续增长。但实际上,这种持续增长基本不可能。

“所以我们不仅仅会看线上的销量,还很关心团队的综合渠道能力,如果一个新兴品牌不能把渠道多元化,那天花板会受限。”经纬中国合伙人王华东称。

青山资本创始人张野认为,做品牌有三步很重要:第一步是要会做一个爆品;第二步是能在主流流量平台得到认可;第三步要走到线下去。

“品牌创始人需要突破边界,线上线下同时走路。消费创业者在今天最好把线上线下这两件事情都理解了,并且能够在同一套体系里面将两者做透,这样品牌才能不断做大做强。”张野表示。

(应受访者要求,文中冯坤、彭雨菲为化名)

1年吃掉两万亿,“吃货们”掀起网红零食风:一轮份额不够分,很多机构挤不进去_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“投中网”(ID:China-Venture),作者:马慕杰,编辑:王庆武,36氪经授权发布。

如今那些被资本追着走的线上零食新品牌,会否在不久后的某一天从“资本宠儿”沦落为“市场弃子”?

冯坤决定再为公司开放一轮融资。

虽然一些老投资人并不愿意冯坤这么做。

“新引入的那家机构找了我们很多次,而且市场知名度很高,公司在获得背书的同时多点钱进来也不是坏事。”

2020年6月到12月,基于线上零食的出色业绩表现,冯坤公司连续获得两轮融资,这两轮融资均非公司主动战略之举。换句话说,冯坤公司并不缺钱,反而是资本迫不及待地想要进入。

冯坤公司当前备受机构追捧的状态,似曾相识。作为红极一时的线上零食界前辈,这种情形在三只松鼠的成长过程中也上演过。

不过,“三只松鼠”目前可就没这么幸运了。2020年7月以来,机构股东拟减持公告接连发布,资本撤退的同时,三只松鼠股价持续下跌。

假若用发展周期的视角来审视线上零食呈鲜明对比的走势曲线,如今那些被资本追着走的线上零食新品牌,会否在不久后的某一天从“资本宠儿”沦落为“市场弃子”?

被资本推着走:“一轮份额不够分”

作为线上零食新品牌公司的创始人,冯坤最近苦恼的事不是“没钱”,而是“钱太多”。

2020年下半年,不断有投资人找上门来。起初,冯坤觉得很疑惑,“我们当时并未在哪一刻对外表示说我们要融资了。”

频繁接触了几家机构后,冯坤逐渐习惯了资本的热烈。他拒绝过一些机构,也专门为一些机构开放过融资。

但在面对许多知名机构同时真诚地抛来橄榄枝时,冯坤也着实有点“招架不住”。

“一轮份额根本不够分啊。”冯坤没想到“资本的宠儿”也不好当,有时候还会为自己与老股东平添无谓的烦恼。

如果说融资太过顺利也是烦扰的话,那么已经经历或正在经历这种烦扰的线上零食新品牌或许不止冯坤公司一个。

根据天猫数据,2020年“双十一”期间,有360个新品牌拿下细分品类销售额第一,数量为历年之最。蓝鲨有货此前曾报道称,不少投资经理四处打听完整的名单,试图在中间发现可投资的标的。

以网红麦片品牌王饱饱与年轻巧克力品牌每日黑巧为例。2020年“双11”,王饱饱旗舰店取得天猫双11代餐&麦片品类销量第一;每日黑巧同比增长1000%,在“双11”全周期成为天猫全巧克力类目亚洲品牌第一。

体现在资本端,CVSource投中数据显示,2020年4月到12月,王饱饱连续获两轮亿元级融资,投资机构包括经纬中国、祥峰投资中国基金、黑蚁资本、高瓴创投、源码资本、德迅投资、繁盛中国等;同时期内,每日黑巧更是一举拿下了三轮融资,青山资本、源码资本、源星资本等机构加持。

“不少线上零食新品牌的融资其实都是被资本推着走的状态,一开始,项目本身并没有太多强烈的融资意愿。”一消费领域投资人彭雨菲告诉投中网,尤其是从2020年开始,原来那些主投TMT的机构全都跑过来争抢新品牌这一领域。

并不意外,这些线上零食网红品牌爆火的背后,离不开新消费品牌崛起的大逻辑:消费人群、渠道、供应链。

在经纬中国看来,一代人有一代人的品牌,如今的核心消费者是“Z世代”,就会有不同特征。对于消费品而言,70后、80后更希望通过高级的品牌来展示自己,但95后则是在追求自我和个性化。

“新一代消费者对海外大牌没有那么强的追逐,而是关心产品本身和品牌所宣扬的价值观。于是,一些符合新潮流趋势的品牌,就有了新的机会。”经纬中国认为。

其次,中国的渠道非常多元化。这意味着任何一个品牌,如果能找到适合自己的渠道,都可以发展起来。第三则是中国成熟的供应链,这是所有的基础。这决定了,即使是一些从线上起家的新品牌,也能交付出不错的产品。

股价腰斩,传统“网红”品牌大减速

不过,在线上零食新品牌强势增长的同时,曾经的“国民零食第一股”却突然失了宠。

2020年7月8日,三只松鼠发布了《关于持股5%以上股东及其一致行动人减持股份的预披露公告》(下称“公告”)。根据公告,三只松鼠股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划在6个月内减持不超过公司总股本9%的股份。

紧接着2020年7月15日,三只松鼠又披露股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED拟在未来6个月内减持不超过总股本9%的股份。

穿透后,NICE GROWTH LIMITED的背后是投资机构IDG,LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED则是今日资本。

最新公告显示,INICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMIT与LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED的减持比例均已达到1.00%。

伴随股东减持,三只松鼠的股价也在持续下跌。截止2021年1月7日收盘,三只松鼠的市值为165.81亿元。对比其曾超350亿元的市值,三只松鼠的市值已然缩水一半。

更客观地说,不管是股东减持还是市值腰斩,这或许都可归因于二级市场的影响。但三只松鼠的颓势,同时反映在业务端。

三只松鼠的财报数据显示,自2016年以来,三只松鼠净利润增长持续下滑,2019年达到最低点。2019年,三只松鼠营收约为102亿元,同比增长45.30%,归属净利润为2.39亿元,同比减少21.43%,出现了“增收不增利”的窘境。

作为中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业,三只松鼠曾红极一时,连续多年稳坐双11休闲零食销售之王,可称为线上零食赛道的早期网红玩家。但线上渠道费过高,线下发展的不理想,或许为三只松鼠的后劲发力掣了肘。

“一方面,三只松鼠的产品本身毛利较低,这会限制其拓展线下;另一方面,其产品壁垒不高,在具体品类上并未占领用户心智。而且,从坚果品牌快速扩张到全品类零食品牌也会导致其供应链难度很高。”一消费行业人士对投中网表示。

根据三只松鼠2020年三季报,三只松鼠毛利率为27.03%。对比良品铺子31.5%的毛利率、盐津铺子42%的毛利率与来伊份43%的毛利率,三只松鼠的毛利最低。

万亿市场下的“长寿秘诀”:推出爆款只是第一步

资本追捧、销量暴涨,某种意义上,当前线上零食新品牌所经历的一切耀眼光环,三只松鼠都经历过。

如何不重倒覆辙?这些新品牌需要在热潮里冷静下来未雨绸缪。

解数咨询在其《2020零食饮料“爆品”之路》中表示,从复购的角度,冲饮麦片普遍单品的复购率不高,差不多在8%左右。这意味着,王饱饱如果依靠一款产品打市场,且不能做到有效的复购沉淀,需要不断地拉动首客。而首客的流量费居高不下,且会越来越高。

毋庸置疑,中国休闲零食市场空间巨大。根据《青山资本2020中国快消品早期投资机会报告》,中国整体零食行业市场规模超过万亿。从细分行业增速看,休闲卤制品、烘焙糕点、坚果炒货增速最快,2013-2018年CAGR分别为20.0%、11.5%、11.0%。

此前,商务部发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示,中国目前零食行业年总产值已达到22156.4亿元。

而线上零食新玩家若要在这万亿市场里长期占有一席之地,打出爆品只是第一步。

“比如鱼皮这种细分类目,一年也能卖个5000万元,但它还有没有第二个爆品?没有。卖完爆品之后有没有再往更大的品牌化的方向去发展,很多新品牌如今都面临这种问题。”高临咨询研究员指出。

在经纬中国看来,这些新品牌能够保证长久持续性的核心逻辑主要有三点:产品本身的定位、扩品类能力以及多渠道扩张的能力。

其中,产品本身的定位决定了消费者心智,即当把产品放在货架时,该品牌是否引起了消费者的注意力,这一点,初创公司尤其需要保证;扩品类能力决定了一家消费品公司的天花板。品牌最终能做多大,取决于品类本身和丰富度。

经纬中国提到,大多数新兴品牌都是从线上起家,这往往给人们带来了一个极大的误区,就是其品牌销量能够按照初期的高速持续增长。但实际上,这种持续增长基本不可能。

“所以我们不仅仅会看线上的销量,还很关心团队的综合渠道能力,如果一个新兴品牌不能把渠道多元化,那天花板会受限。”经纬中国合伙人王华东称。

青山资本创始人张野认为,做品牌有三步很重要:第一步是要会做一个爆品;第二步是能在主流流量平台得到认可;第三步要走到线下去。

“品牌创始人需要突破边界,线上线下同时走路。消费创业者在今天最好把线上线下这两件事情都理解了,并且能够在同一套体系里面将两者做透,这样品牌才能不断做大做强。”张野表示。

(应受访者要求,文中冯坤、彭雨菲为化名)

百度吉利造车定了! 重点面向乘用车市场

作者: 刘佳 杨海艳

[ 分析人士认为,随着汽车智能化趋势的加速,互联网科技公司与传统汽车制造商的合作将成为必然,但这一过程中,最大的挑战仍然来自于人员磨合和思维方式的互融,参考此前上汽与阿里合资成立斑马科技的分合进程,未来汽车公司与科技公司之间的分分合合将变得频繁。 ]

造车的“靴子”终于落地!

1月11日上午,百度与吉利官宣了联手造车的消息。百度方面称正式组建一家智能汽车公司,以整车制造商的身份进军汽车行业,吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。

据第一财经记者了解,百度汽车公司由百度发起主导并控股,独立于母公司体系,保持自主运营,具体汽车品牌未定。吉利控股集团是目前除百度外的唯一资方,双方将基于吉利最新研发的全球领先纯电动架构——浩瀚SEA智能进化体验架构,在智能汽车制造相关领域展开紧密合作,共同打造下一代智能汽车。但是双方尚未进一步公布该汽车公司在资金、技术协同、管理层以及股权方面的具体消息。

公开资料显示,浩瀚SEA智能进化体验架构是吉利方面历时4年,投入超过180亿元所打造,能实现从A级车到E级车的全尺寸覆盖,可以满足轿车、SUV、MPV、小型城市车、跑车、皮卡及未来出行车辆等全部造型需求。

“三位一体、两大核心、一个目标”是SEA架构最为显著的特征。按照吉利的说法,生态层、系统层、硬件层是三位一体;最大带宽、最高效是两大核心;而为用户创造零边界的智能出行体验是最终目标。其中,“智能架构的核心底层硬件层要自研,软件层要进行部分开放,生态层要更加开放,让更多的合作伙伴进来。”吉利控股集团总裁安聪慧曾对外表示。

与百度的牵手是吉利在软件以及生态层开放的进一步举动。新组建的百度汽车公司将面向乘用车市场,百度汽车公司将着眼于智能汽车的设计研发、生产制造、销售服务全产业链,同时百度将人工智能、Apollo自动驾驶、小度车载、百度地图等核心技术赋能汽车公司,支持其快速成长。

此前有接近人士对第一财经记者透露,吉利李书福与百度李彦宏私交甚好。在2019年的百度AI开发者大会上,李书福亲自到现场为百度Apollo站台,二人共同演示了吉利的车家互联功能,并宣布就智能网联、智能驾驶等AI技术在汽车、出行领域展开全面战略合作。同时,从吉利博越PRO开始,吉利汽车将全面搭载融合小度车载交互系统的GKUI19系统。

两家公司除了业务合作外,也有资本合作。

2020年10月,百度还领投了汽车智能公司亿咖通科技(ECARX)的A轮融资,后者是吉利控股集团战略投资、独立运营的汽车智能化科技公司,主要聚焦汽车芯片、智能座舱、智能驾驶、高精度地图、大数据及车联网云平台等核心技术产品,以打造智能网联开放平台。

除了吉利,过去百度还与一汽、广汽等多家主机车厂展开了不同程度的合作。

根据百度在去年末披露的最新数据,其自动驾驶平台Apollo智舱已与超过70家车企的600款车型展开合作,实现超过100万台的小度车载OS前装量产搭载。同时, Apollo发布了“乐高式”汽车智能化解决方案、推出纯视觉感知的高级别自动驾驶产品。

业内人士认为,对百度而言,尽管其自动驾驶Apollo平台拥有如此多的合作伙伴,但这种平台化合作模式并不具备排他性的约束力。如果百度拥有一个深度绑定的样本,在底层架构上实现开放性的合作,打造一个样本,意味着更好地展示其商业化落地应用。

艾媒咨询CEO张毅在接受第一财经采访时表示,对于包括吉利等在内的传统车企而言,蔚来、小鹏等一批造车新势力一方面行业人才挖角不断,另一方面后者的互联网玩法,以及在资本市场的表现已经超越不少传统车企,对传统车企而言需要做出改变。对百度而言,在移动互联网发展中一度遇到挑战,但是合作造车也有优势,如类似汽车操作系统的Apollo、地图业务以及互联网营销模式等。如果两方结合,或将带来更大的市场想象空间。

资深汽车分析师梅松林在接受记者采访时也表示,随着汽车智能化趋势的加速,互联网科技公司与传统汽车制造商的合作将成为必然,但这一过程中,最大的挑战仍然来自于人员磨合和思维方式的互融,参考此前上汽与阿里合资成立斑马科技的分合进程,未来汽车公司与科技公司之间的分分合合将变得频繁。