金龙鱼股价跳水19% 千亿市值背后的隐忧_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“鳌头财经”(ID:theSankei),作者:啾一,36氪经授权发布。

被称为“油中茅台”的金龙鱼(300999.SZ),近日股价连续下跌引起了市场关注。

自1月11日,金龙鱼股价触及最高点145.62元后,1月14日午盘,金龙鱼跌至117.39元,跌幅达到19.39%。

上市距今仅3个月,金龙鱼股价已经上涨近450%,总市值达到6500亿元。

不过,在业内人士看来,虽然金龙鱼在粮油行业处于龙头地位,但粮油行业提价空间有限。金龙鱼市场占有率较高,但盈利一直处于较低水平。

对于金龙鱼来说,要撑起六千亿的市值仍需要业绩的提高,想要长期发展多品类布局,也需要时间的沉淀。

市值千亿,毛利低迷

自2020年10月15日登陆创业板后,金龙鱼股价一路飙升。

上市首日开盘涨超90%报48.96元,并一度涨超140%,市值达到3036亿元;12月21日,金龙鱼总市值高居创业板第二,仅次于宁德时代。

1月13日,金龙鱼收盘价119.9元,较上市首日最低价39.51元大涨254%。金龙鱼市值已经超越海天味业,位居食品饮料板块第一。

据招股书显示,2017-2019年,金龙鱼营收分别为1507.66 亿元、1670.74 亿元、1707.43 亿元,实现净利润分别为 52.84 亿元、55.17 亿元和55.64 亿元。

2020年,受到疫情的影响,1~9月金龙鱼实现营收1399.93亿元,同比增长11.71%;归属于上市公司股东的净利润50.90亿元,同比增长45.88%。

可见,除了2020年受到疫情的影响,营收有较大幅度增长外,常态下的金龙鱼营收增长较为缓慢。

据悉,这主要是因为粮油是民生商品,金龙鱼的产品成本端和产品端受到价格调控,金龙鱼并没有很大的提价权。

财报显示,金龙鱼的一半以上收入来源于厨房食品,2020年上半年、2019年、2018年,厨房食品毛利率分别为12.76%、12.64%、12.38%,净利率仅3-4%。

对比海天味业,2019年酱油占其主营收入的58.74%,2019年、2018年、2017年酱油的毛利率分别为50.38%、50.55%、49.53%,高于金龙鱼的厨房食品。

对于毛利率的问题,金龙鱼曾对外表示,量大利薄的生意是一个较高的竞争壁垒,且依托产品在渠道、品牌、供应链等方面建立的竞争力,公司更有条件推出更多高附加值、高毛利率的产品。

“食品板块的火爆,是由于目前世界经济不确定增加,而食品行业属于刚需类市场,受到资本追捧,相关食品股都疯狂上涨,所以金龙鱼股价存在一定程度泡沫。”食品产业分析师朱丹蓬对鳌头财经表示。

布局多品类,效果待显

除了毛利不高,金龙鱼还面临存货高企的问题。2017年至2019年,公司存货分别为339.9亿元、370.88亿元、345.51亿元。

有市场观点认为,如果产品价格上涨,高存货会有助于金龙鱼的业绩;相反,价格下跌,也会对公司业绩造成消极影响。

实际上,根据有关研究,近几年我国食用油消费量呈现消减态势,未来的增量空间暂时不明朗。

“金龙鱼整体的三级库存都是偏高的,经销商库存、分销商库存以及终端库存都是偏高的,给他未来的整体的发展和经营,带来很大的一个隐忧以及风险。”朱丹蓬告诉鳌头财经。

目前金龙鱼主营业务涉及食用油、米、面等业务,分为厨房食品和饲料原料及油脂科技。前者占总营收比例的63.9%,其中食用油占该细分领域的75%。

金龙鱼旗下还有“胡姬花”、“香满园”、“欧丽薇兰”等多个品牌。

金龙鱼也意识到光靠食用油无法长期支撑业绩的发展,除油、米、面等产品领域外,金龙鱼已经进入了调味品、酵母行业,以及冷冻面团、中央厨房等相关领域。据了解,目前,金龙鱼已在几个城市开始建设中央厨房项目。

目前,金龙鱼一直在高端酱油上布局,推出主打黑豆和“无添加”概念的丸庄高端酱油。不过市场反映平平。

实际上,在消费升级的背景下,高端酱油市场的发展潜力巨大。加上金龙鱼本身在酱油销售渠道和原材料上也有自己的优势。

长期以来,金龙鱼公司一直是海天、李锦记等国内知名酱油生产企业的食品级豆粕主要供应商。调味品是与食用油非常接近的一个品类。金龙鱼也推出过属于调味品类的芝麻油。

不过,在朱丹蓬看来,金龙鱼想要深耕调味品行业,仍需要时间。他提到:“酱油行业的整体格局基本已经非常稳定。

金龙鱼如果要做的话,一定是要切入高端市场。也需要时间的沉淀。

所有的头部企业和上市公司都在做‘五多’战略,多品牌、多品类、多场景、多渠道和多消费人群。所以,金龙鱼做多品类布局,从大方面上来说是可以的,但是需要时间。”

对于目前金龙鱼的股价和经营策略等问题,鳌头财经向金龙鱼发送类询问邮件,截至发稿尚未获得回复,鳌头财经将会持续关注金龙鱼的未来进展。

一个插座撑起千亿市值,公牛还能牛多久?_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“互联网那些事”(ID:hlw0823),作者:三金,36氪经授权发布。

你家的插座什么牌子?

还是公牛插座吗?

这个卖插座的公司在今年上了市,现在股价已经来到1300亿了,这是个什么概念呢,海尔家电才1200亿,遍地可见的苏宁才700亿。

更是在去年实现了23亿的分红,但基本上都进了创始人兄弟的口袋,但奇怪的是近两年的公牛净利润呈现大比例下滑近25%。

反常市值股价、高额的分红套现,公牛背后究竟有什么猫腻?

拥有大量现金却不拯救下滑的业绩,是在作何打算?

面对小米、绿联等对手,公牛如何对敌?

且看下文分解!

01

公牛的进击:是黑马还是有妖?

公牛插座的创始到最后成为插座行业的霸主,本就是一部黑马进击史。

天眼查资料显示,公牛插座创办于1995年,而在这一年,正是芝加哥公牛队如日中天的时候,所以创始人阮立平将公司名取为“公牛”。

看来又是一个篮球迷。

1985年从武汉水利电力大学毕业之后,阮立平在杭州的水电机械厂工作了十年,在这十年中,积攒了许多机械方面的知识。

干了十年之后,阮立平借了两万块和弟弟阮学平一起创办了公牛电器。

想要做出差异的公牛插座,从一开始就走的高质量路线,所以在用料上都普遍高于同行,所以价格也比平均价格高出不少。

当时的插座市场中,产品质量良莠不齐,并且安全性能很差。

为了让消费者为自己的插座买单,公牛打出了“安全”的招牌,在十几年的耕耘中,通过加强营销,将“公牛插座”与“安全”相绑定,打造了自己差异化的卖点,这也是公牛插座备受好评的原因。

所以公牛插座创办之后,销量一路狂飙,在2001年,公牛就已经拿下了20%的市场份额,成为了中国插座行业的老大。

在此之后,公牛更是高歌猛进,在2010年,公牛插座甚至拿下了60%的市场份额。

在这么短的时间内,就成为插座领域内的霸主,公牛是实实在在的一匹黑马

于是顺风顺水的就在今年2月上了市,不过,在上市之前,公牛却做出了一件“可疑”的事。

2019年,公牛电器实现了百亿营收,于是开始分红,据年报显示,公牛集团大手笔分红22.8亿,当年净利润才23.4亿。

然而,这“豪气”的分红实际上几乎全部进了阮立平、阮学平兄弟的口袋。

据数据显示,去年上半年,阮立平兄弟通过直接和间接持有的公牛集团86.29%股权,获得近20亿的分红,几乎可以肯定这就是上市之前的“分红套现”行为。

而且,公牛还与旗下相关公司频出关联交易的消息,金额高达5亿,这背后又有什么利益使然?

并且,更为有意思的是,在上市前夕,阮立平、阮学平两兄弟已经获得新加坡永久居留权。

一连串的动作下来,让人不免怀疑公牛上市的动机。

难道这与近两年公牛业绩疲软有关?

02

公牛的诡异:业绩往左市值往右

今年一季度,公牛电器的营收仅为13.8亿,较之去年,同比下跌了37.96%,净利润仅为1.7亿,下跌的更惨,来到了57.68%。

更为详细的数据显示,一季报、半年报、三季报披露的净利润同比增速分别为-57.7%、-17.4%、-5.1%。

当然一方面是因为疫情,更为重要的则是房产经济的依赖。

2017年。房地产增速周期结束之后,公牛电器就已经出现了明显的增长颓势,据数据显示,2019年,公牛的营收增速为10.76,而2017年却高达34.91%。

可以说是大幅放缓。

并且在最近几年中,公牛集团开始持续的与各大房产企业“抱团取暖”,例如保利集团、金地集团等.

这意味着房地产市场的变化包括商品房价格的升降、新房楼盘增长幅度会直接影响公牛的业绩。

值得一提的是,公牛的股价却一路走高,从上市之初的59.45元到如今的230元,市值已经来到了1381亿元,接近苏宁(705.7亿)市值的两倍。

一面是增长疲软的业绩,一面是逆风大战的股价,公牛背后透露着诡异,这是否是另一个“泡沫”?

03

公牛的野心:不只是做插座

公牛的迷惑操作还在继续,就在今年,公牛在现金非常宽裕的情况下,申请了7亿的借款,同样的事情也发生在2016年,相当于明明很有钱却还借钱。

更令人费解的是,公牛在生产线已经高负荷运转多年的时候,并没有拿钱出来扩大产能,而且,在业绩明显下滑的时候,也没有继续发力营销和加强渠道销售,反而将营销费用的比例从9.5%下降到了5%。

真是迷惑的操作。

与此同时,公牛的货币资金和交易性金融资产占流动资产的的总占比却提高了,通俗来说就是拿出来投资的理财的钱变多了。

2019年这个占比在21%,到了今年三季度已经提高至35%。

从结果来看,公牛已经从一家插座产品公司逐渐向金融公司转变,公牛的野心,早就不是只做插座这么简单了。

就在2016年,公牛开始进军照明领域,与成名已久的久量台灯等企业展开混战。

据天眼查资料显示,公牛有76家关联企业为照明企业,从2016年开始,公牛的LED照明业务占公司总营收的比重也在不断提升。

最近四年,公牛的LED照明业务分别实现营收1.57亿元、4.16亿元、7.41亿元和10.72亿元,占公司总营收的比重从2.94%攀升到了10.78%。

公牛还在招股书上承诺会募集4.4亿元用于“年产1.8亿套LED灯生产基地建设项目”,看得出,公牛在照明领域下了重功夫。

不过,在照明领域,公牛并不是先行者。老玩家飞利浦、欧普已经耕耘多年,更何况还有互联网企业小米、华为等,也在布局灯具照明市场。虽然各自定位有所偏差,但足以说明灯具领域的准入门槛并不高。

公牛能否像在插座领域内一样,用“安全”的概念“一招鲜吃遍天”,在照明领域中啃下一块大蛋糕,依旧需要时间的验证。

而且,在插座行业发展至今,“安全”属性已经不再是唯一考虑因素,美观、智慧、物联网才是未来家居行业的发展方向,公牛在插座领域还没有到达彻底制霸的地步。

至于公牛插座究竟好不好用,那就只有用户自己知道了。

不过可以预见的是,又是巨额分红、又是布局理财,又是进军照明,一阵操作猛如虎的公牛,正在经历一场巨大的转变。

而这场转变之后,公牛还能否继续“辉煌”,我们拭目以待吧。

参考资料

财经下午茶:做插座那个公牛集团上市了,靠的什么成功学?

价值事务所:比海天味业还厉害,公牛集团,绝对的行业龙头,还是多个行业

侃见财经:净利大降24%,清仓式分红,公牛集团到底值不值1000亿?

因为钟睒睒辞职市值蒸发120亿?万泰生物大跌原因不止于此|HPV

原标题:财说|因为钟睒睒辞职市值蒸发120亿元?万泰生物大跌原因不止于此

图片来源:视觉中国图片来源:视觉中国

记者 | 范嘉智

1月14日,新晋亚洲首富钟睒睒宣布辞去在万泰生物(603392.SH)的职务后,该股大跌9.66%,市值缩水约120亿元。

去年,钟睒睒控制的万泰生物和农夫山泉(9633.HK)相继在A股和港股上市,两家公司市值迅速膨胀。其中万泰生物去年4月上市后,8月触及296.80元/股的最高点,较发行价上涨约28倍。

万泰生物最早成立于1991年,2001年钟睒睒及其旗下养生堂有限公司入股万泰生物并成为控股股东。

图片来源:天眼查APP图片来源:天眼查APP

钟睒睒辞职后,接替万泰生物董事长一职的是总经理邱子欣。天眼查APP显示,邱子欣持有万泰生物4.38%的股份,市值约50亿元。邱子欣1997年就担任万泰生物的前身——万泰有限公司董事长。招股书显示邱子欣同时兼任和泰(北京)生物科技有限公司、洛阳普泰生物技术有限公司副董事长。加之邱子欣拥有厦门大学化学系的学术背景,其专业能力毋庸质疑。

这样看,钟睒睒淡出万泰生物实际并不会对公司经营及产品开发产生直接影响。另外,万泰生物招股书显示,钟睒睒承诺自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本人直接或间接持有的公司本次发行前已发行的股份。因此也可以排除钟睒睒在短期内抛出减持计划的可能性。

也就是说,万泰生物更换董事长对市场心理的冲击不会太大,那么股价大跌真正原因是什么?

可能是万泰生物高高在上的估值。截至1月14日收盘,万泰生物动态市盈率高达204.8倍。得益于新冠检测试剂销售大幅增加,2020年确实是万泰生物业绩的大年,前三季度公司收入15.99亿元,同比增加92.61%;归母净利润4.67亿元,同比增加273.23%。

一直以来,市场更愿意把万泰生物定义为HPV疫苗概念股。其二价HPV疫苗已于2020年9月获批上市,2020年批签发量245.6万支,超过GSK69.0万支,基本实现了国产替代。万泰生物九价HPV疫苗已进入临床试验III期阶段,因此万泰生物被视为最有可能率先上市九价HPV疫苗的国产企业。

HPV疫苗市场需求庞大,智飞生物(300122.SZ)几乎仅依靠代理默沙东两款进口HPV疫苗就支撑起2236亿元市值。智飞生物2020年中报披露数据显示,去年上半年四价HPV疫苗批签发量达366万支,同比增长29.80%;九价HPV疫苗批签发量达215万支,同比大幅增长83.13%,产品仍供不应求。

不过,未来市场格局不确定性还很高。沃森生物(300142.SZ)旗下子公司上海泽润的二价HPV疫苗开发已经进入报产阶段,预计将在近期上市;九价HPV疫苗方面也有新三板挂牌企业康乐卫士开发进入III期临床试验阶段。

此外,万泰生物联合厦门大学、香港大学开发的鼻喷新冠疫苗目前已经进入II期临床试验阶段。在“新冠检测”、“新冠疫苗”、“HPV疫苗”、“新股光环”四重概念加持下,万泰生物股价推升至目前的高位。但或许接下来是要降降温了。

蔚来值1000亿美元吗?_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“深燃”(ID:shenrancaijing)作者:黎明,编辑:魏佳,36氪经授权发布。

一年前,如果有人跟你说,蔚来市值会涨到1000亿美元,你大概率会觉得他疯了。但现在,蔚来疯了,因为它真的涨到了1000亿美元。

按市值计,蔚来已经是中国排名第六的互联网上市公司,排在京东之后、百度之前。在1月11日美股开盘后,蔚来市值首次跨过千亿美元大关。

中国市值前六互联网上市公司 数据截至2021年1月14日 制图 / 深燃

于是一个让很多投资者能打起来的辩题来了:蔚来,值1000亿美元吗?

正方可能会这么说:蔚来是“中国特斯拉”,前景可期;蔚来是豪车,能跟BBA(奔驰、宝马、奥迪)扳手腕;蔚来车主粘性高,用户圈子玩得溜;蔚来有“后台”,合肥市政府可是中国“最牛投资机构”……总之,投资看的是未来,蔚来的未来很值钱。

反方可能这样反驳:蔚来销量只有特斯拉的零头,只是个小众认可的品牌;换电模式不靠谱,资产太重成本太高;传统车企一旦大反攻,蔚来的先发优势难持久;按市销率算,蔚来的估值比特斯拉还贵,泡沫很大了……总之,蔚来不值现在这个价。

都说新能源汽车具有颠覆意义,但蔚来还没颠覆国内的汽车业,先把投资者的价值观给颠覆了。

言归正传,深燃带你拆解一下蔚来这家公司,看看这1000亿美元市值有多少水分。

打不过特斯拉,就“欺负”BBA?

要回答蔚来值不值1000亿美元的问题,先得从最近两件看似不相关的事情说起。

一是特斯拉国产Model Y降价。这款车在1月1日正式发售,基础版起售价33.99万元,高性能版36.99万元,分别较国产化前降价14.81万元和16.51万元。

这个消息出来后,市场有两大反应。首先是特斯拉订单爆了,访问量激增导致官网订单都无法刷新。与此相对应的,是不少唱衰蔚来的声音出现,认为Model Y将冲击蔚来的市场份额,传闻蔚来用户大面积退订。

第二件事是蔚来发布了首款轿车ET7。国产Model Y发售8天后,蔚来在成都举办NIO Day,并在会上正式发布ET7,整车售价补贴前44.8万元起。

过去蔚来的主打车型一直是SUV,由此避开了跟特斯拉在中国本土市场的正面竞争,轿车的推出,意味着在产品形态上,蔚来和特斯拉的重合度越来越高。

按道理讲,第一件事对特斯拉是利好,对蔚来是利空。消息出来后几天特斯拉股价大涨,马斯克一跃成为世界首富。但是,以蔚来为首的“三傻”股价重挫的情形并没有出现,反而跟着特斯拉一块涨。而在ET7发布后,蔚来的市值就涨过了1000亿美元。

所以这里有一个关键的问题:蔚来的敌人到底是谁?难道特斯拉是个假想敌?

来源 / Pexels

李斌是这样回答的:“蔚来和特斯拉的产品不存在那么大的竞争,我们的竞争对手是BBA(奔驰、宝马、奥迪),我们要把同样价格区间、他们的油车用户转变成自己的用户。”换言之,蔚来的敌人是BBA。

这个回答听起来很有道理,毕竟所有人都知道,新能源汽车取代油车是不可逆转的大趋势,蔚来称自己是电动车中的豪车,对标油车中的BBA。但是,从BBA转换过来的用户,在面对蔚来和特斯拉时,到底会选择哪一个,这还要打个问号。

事实上,从发展路径来看,蔚来跟特斯拉很像,外界也一直认为蔚来就是对标特斯拉。特斯拉2008年发布的第一款车Roadster,是一辆超级跑车,后来发布的Model S和Model X,也都是豪车的定位,直到推出Model 3才下沉到大众市场。蔚来2016年推出的EP9也是一辆超跑,后来推出的ES8和ES6是中高端豪华车,只不过蔚来现在还没有推出价格更下沉的大众化产品。

蔚来一方面顶着“中国特斯拉”的光环,同时又打着跟BBA抢市场、不跟特斯拉竞争的口号,难免让人觉得双标。

所以当特斯拉国产Model Y降价时,业内最关心的问题不是特斯拉又要抢走多少油车市场,而是蔚来能否扛得住特斯拉的降维打击。

特斯拉肯定是打不过的,蔚来也无意迎战。从电动车的发展历程来说,特斯拉是中国造车新势力的“师傅”,是当之无愧的王者。尤其是2020年特斯拉开始国产化之后,中国市场爆发,仅在过去一年特斯拉Model 3就在中国本土销售了137459辆,占全球总量的近三成。更关键的是,随着国产化的Model Y上市,特斯拉对中国市场的冲击力度正在加速。

有一个细节或许能从侧面体现蔚来和特斯拉之间微妙的关系。蔚来的大本营本来是在上海,曾计划在上海嘉定建厂。特斯拉2018年7月和上海市政府达成合作,决定在上海建设超级工厂,此后拿地、盖楼、生产,政策一路开绿灯。然后在2019年3月,蔚来取消上海嘉定建厂计划,次年拿到合肥市政府70亿元融资,蔚来中国总部落户合肥。

即便是被美股狂热的投资者称为中国的特斯拉,蔚来也从来没承认要跟特斯拉一决高下。有人说,蔚来打不过特斯拉,就来“欺负”BBA。毕竟,BBA转型缓慢可能被弯道超车,这是所有人都知道的事情。

蔚来手里还有哪些牌?

BBA是豪车,蔚来也说自己是豪车。

从价格上看确实是这样。比如蔚来首款量产车ES8,起售价44.8万元,这个价格已经是奥迪A6L、宝马5系、奔驰E级的档次。最新发布的ET7,蔚来声称对标宝马7系、奔驰S级。李斌说这车甚至对标未来的苹果汽车,特斯拉不是对手。

打的是豪车的概念,讲的是高端的故事,这是蔚来手里的一张牌。

但很多人质疑的是,蔚来的豪车不是靠产品,而是靠定位和营销。有人曾形容蔚来“品牌力大于产品力”,车子质量是一方面,车主的尊贵和感觉是另一方面,有时候后者似乎更被蔚来看重。

买蔚来的大部分是有钱人,有钱人需要圈子,需要尊贵的体验,需要独特的身份标识。

前几天一段有人包飞机参加活动,在机舱内又是唱歌又是跳舞的视频,就是蔚来车主参加蔚来Nio Day时发生的。而在Nio Day现场,蔚来车主自发组建的乐队还上台表演,现场汪峰出台献唱三首歌,场面跟开演唱会似的,这就是蔚来为车主打造的圈子和文化。按照很多蔚来车主的说法:Nio Day不只是发布会,更是一场party,一场旅行,一场老友见面会。

相比传统汽车厂商和其他造车新势力,蔚来的产品力不一定是最强的,但用户运营却非常重视。所以特斯拉可以频繁降价,被老车主骂割韭菜,但蔚来怎么都不可能降价,一定要维持高价的形象。

特斯拉降价是部件国产化、规模上来了,导致成本降低了,但蔚来的定价策略跟特斯拉不一样,按照李斌的说法,蔚来不是按照成本定价,而是按照市场。这句话的言外之意或许是,蔚来是在打造一个高端品牌,会享受品牌溢价。这句话被很多人骂,说蔚来其实也是要割韭菜。

但不管怎么定价怎么宣传,最终还是得落脚到销量上。

造车新势力2020年新车交付量 制图 / 深燃

由于新势力跟特斯拉的销量差距实在太大,不在一个量级,这里暂不作对比。就三家新势力而言,目前蔚来的交付量还是排在第一,但理想和小鹏的增速也非常快,与蔚来的差距在缩小,蔚来能否一直保持第一还存在变数。

1月9号Nio Day上蔚来ET7的发布,最引人注目的是,这款车将搭载采用固态电池技术的150kWh电池包,续航突破1000公里。固态电池将商用的消息引发市场大讨论,被视为蔚来抓了一张大牌。也是因为这一点,发布会后蔚来股价大涨,市值超过1000亿美元,而固态电池不会采用的隔膜和电解液生产商则股价大跌。

但这一波秀肌肉看起来还停留在PPT层面。发布会后李斌在接受采访时称,蔚来采用的并非全固态电池。业内专家则表示固态电池5年内不可能商用。

1000亿美元市值,有没有水分?

不管特斯拉是不是蔚来的敌人,对于蔚来如何估值,人们最习惯采用、最简单粗暴的方法,还是直接对标特斯拉。

2020年,特斯拉全球销量接近50万辆,蔚来是4.37万辆,特斯拉市值8000亿美元,蔚来接近1000亿美元,如果单看市销率,目前蔚来的估值已经比特斯拉还贵。投资人都质疑特斯拉股价有泡沫,但跟蔚来相比之后,会发现特斯拉的估值似乎还可以更贵。

另外,人们喜欢拿蔚来跟传统车企对比。按现在的估值,蔚来已经超过了戴姆勒、奥迪、本田、通用、法拉利、福特等传统车企。

全球车企市值排名 制图 / 深燃

但其实这不具备太大的可比性。新造车跟传统车企,是两个完全不同的物种,就像功能手机和智能手机的差别,二者不适用同一套估值逻辑。传统车企按汽车公司估值,新造车按科技公司估值。现在任何一家公司只要扯上新造车的概念,估值立马爬升。比如百度,造车的消息出来后,百度股价连续多日大涨,市值达到过去两年高位。

更适用的是分部估值法。

传统汽车是用硬件定义汽车,而新造车是用软件定义汽车,所以传统车企只是在单一卖车,而新造车既可以卖车,也可以卖软件。也是因为这种差异,新造车的业务可以拆分为整车制造、销售业务、智能驾驶系统的软件业务、流量变现等衍生业务。其中,对估值起决定作用的是整车制造和软件业务。进一步说,销量决定了整车制造的估值,自动驾驶渗透率决定了软件估值。

具体到蔚来,光大证券预估,2025年造车新势力对标的纯电动车市场空间或达200万辆,三家新势力占60+万辆,其中蔚来占20-30万辆。按照蔚来目前的产品与技术路径规划,采用分部估值法,给蔚来的整车制造5.5倍PS,整车部分估值625亿美元,NIO Pilot(蔚来自动辅助驾驶系统)精选包和全配包的安装率分别按20%和30%来算,给出30倍PS,软件部分估值167亿美元,蔚来整体估值792亿美元。

光大证券在2020年12月18日发布这份报告时,蔚来市值为719亿美元,仅半个月后,蔚来就达到了光大证券给出的792亿美元估值,并继续上涨至1000亿美元。

中金公司同样采用分部估值法。在11月19日发布的报告中,中金对蔚来给出了2025年6338亿元(979亿美元)的目标市值,2021年目标价52美元,对应市值约800亿美元。中金的理由是,预计蔚来2025年销售汽车近40万辆,NIO Pilot精选包、全配包的渗透率分别达到40%、50%,合计90%。将蔚来的业务拆分成硬件(车)、软件(智能驾驶)与服务(服务无忧包)三块,分别给予2025年25倍P/E、60倍P/E、20倍P/S,得出上述估值。

但券商预测估值的速度,显然完全跟不上蔚来的股价增长速度。报告发布后不到两个月,蔚来就达到了中金给出的蔚来5年后的估值水平。

有意思的是,1月9日蔚来发布ET7新车后,中金马上更新了对蔚来的估值,上调蔚来硬件(车辆销售)和软件(智能驾驶)部分的市值,并上调目标价42%至85美元,对应44%上行空间,2025年目标价更是高达103美元,对应市值约1600亿美元。

有人调侃说,对造车新势力的估值,就是一场数字游戏。人有多大胆,地有多大产。被颠覆的不只是券商跟不上节奏的估值预测,还有投资人的投资信仰。

谁把蔚来推向了估值巅峰?

很难想象,这样一家如日中天、股价涨疯了的新造车企业,在一年多以前还因为资金链问题陷入绝境,股价跌至1美元。

跟特斯拉的剧本一样,蔚来讲了一个绝地反击的故事(特斯拉也曾一度濒临破产只差一个月)。不同的地方在于,在资本市场上,有一大批看空特斯拉的人。摩根士丹利在2019年5月称特斯拉股票只值10美元,2020年9月还有美国投资人认为特斯拉股票真正的价值更接近50美元。

据金融数据公司S3 Partners的分析显示,长期以来,特斯拉一直是做空投资者最喜欢的目标,但因为特斯拉股价一直涨,导致特斯拉空头今年账面亏损了超过380亿美元。

特斯拉和蔚来市值 数据来源 / 东方财富Choice

奇怪的是,蔚来的做空者却相对较少。目前公开做空过蔚来的做空机构是香橼资本,这份2020年11月发布的做空报告,认为蔚来的估值太高了,比特斯拉还贵,所有购买蔚来股票具有投机属性。但香橼并未给出更多有说服力的论据和理由,也未找到蔚来的硬伤,做空杀伤力非常有限。

国内很多投资人投资蔚来,很大程度上是因为相信李斌,看准了李斌这个人,因为在过去李斌所有做过的项目里,无论是易车还是摩拜,他都让投资人赚到了钱。

国外投资人买卖蔚来的股票,更多是看到了套利机会。特斯拉一马当先,已经趟出了一条估值不断翻倍的路子,以蔚来为代表的造车新势力,就走在这条路上。

而且蔚来也让美股投资人赚到了钱。仅在2020年,蔚来就在二级市场进行了三次增发,以及多次可转债发行。第一次增发是在6月,定价5.97美元,第二次增发是在8月,定价17美元,第三次增发是在12月,定价39美元。现在蔚来的股价已经超过60美元,这意味着,所有参与了这几轮增发融资的投资人,都赚到了钱。

美股对蔚来股票的投资热情高涨。在2020年蔚来股价从3美元涨到60美元的过程中,有很多个交易日蔚来股票的换手率高达20%,有一段时间日成交金额甚至超过了蔚来的流通市值,这意味着买卖非常频繁,市场博弈非常激烈。而在11月,有两个交易日蔚来股票的成交额居然位列美股第一,超过了特斯拉和苹果等巨头。

投资和投机的情绪都围绕着蔚来这家公司,将它的市值推向了千亿美元大关。

但是这所有的一切,都是建立在股价能一直涨、估值能持续提升的基础上。市场担心的是,现在看起来已经很贵的市值,是否已经过度透支了蔚来在未来的预期,归根到底,估值都需要靠业绩的提升去消化。一旦消化不良,高估就变成了泡沫。

资本市场本来就是一个麻雀也能变凤凰、泡沫可以变蛋糕、信仰拿来变魔术的地方。不论是千亿市值还是万亿市值,只要有人买单,它就是合理的。戏谑的地方在于,所有人都不想成为最后买单的那个人。

蔚来值1000亿美元吗_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“深燃”(ID:shenrancaijing),作者:黎明,编辑:魏佳,36氪经授权发布。

一年前,如果有人跟你说,蔚来市值会涨到1000亿美元,你大概率会觉得他疯了。但现在,蔚来疯了,因为它真的涨到了1000亿美元。

按市值计,蔚来已经是中国排名第六的互联网上市公司,排在京东之后、百度之前。在1月11日美股开盘后,蔚来市值首次跨过千亿美元大关。

中国市值前六互联网上市公司,数据截至2021年1月14日 制图 / 深燃

于是一个让很多投资者能打起来的辩题来了:蔚来,值1000亿美元吗?

正方可能会这么说:蔚来是“中国特斯拉”,前景可期;蔚来是豪车,能跟BBA(奔驰、宝马、奥迪)扳手腕;蔚来车主粘性高,用户圈子玩得溜;蔚来有“后台”,合肥市政府可是中国“最牛投资机构”……总之,投资看的是未来,蔚来的未来很值钱。

反方可能这样反驳:蔚来销量只有特斯拉的零头,只是个小众认可的品牌;换电模式不靠谱,资产太重成本太高;传统车企一旦大反攻,蔚来的先发优势难持久;按市销率算,蔚来的估值比特斯拉还贵,泡沫很大了……总之,蔚来不值现在这个价。

都说新能源汽车具有颠覆意义,但蔚来还没颠覆国内的汽车业,先把投资者的价值观给颠覆了。

言归正传,深燃带你拆解一下蔚来这家公司,看看这1000亿美元市值有多少水分。

打不过特斯拉,就“欺负”BBA?

要回答蔚来值不值1000亿美元的问题,先得从最近两件看似不相关的事情说起。

一是特斯拉国产Model Y降价。这款车在1月1日正式发售,基础版起售价33.99万元,高性能版36.99万元,分别较国产化前降价14.81万元和16.51万元。

这个消息出来后,市场有两大反应。首先是特斯拉订单爆了,访问量激增导致官网订单都无法刷新。与此相对应的,是不少唱衰蔚来的声音出现,认为Model Y将冲击蔚来的市场份额,传闻蔚来用户大面积退订。

第二件事是蔚来发布了首款轿车ET7。国产Model Y发售8天后,蔚来在成都举办NIO Day,并在会上正式发布ET7,整车售价补贴前44.8万元起。

过去蔚来的主打车型一直是SUV,由此避开了跟特斯拉在中国本土市场的正面竞争,轿车的推出,意味着在产品形态上,蔚来和特斯拉的重合度越来越高。

按道理讲,第一件事对特斯拉是利好,对蔚来是利空。消息出来后几天特斯拉股价大涨,马斯克一跃成为世界首富。但是,以蔚来为首的“三傻”股价重挫的情形并没有出现,反而跟着特斯拉一块涨。而在ET7发布后,蔚来的市值就涨过了1000亿美元。

所以这里有一个关键的问题:蔚来的敌人到底是谁?难道特斯拉是个假想敌?

来源 / Pexels

李斌是这样回答的:“蔚来和特斯拉的产品不存在那么大的竞争,我们的竞争对手是BBA(奔驰、宝马、奥迪),我们要把同样价格区间、他们的油车用户转变成自己的用户。”换言之,蔚来的敌人是BBA。

这个回答听起来很有道理,毕竟所有人都知道,新能源汽车取代油车是不可逆转的大趋势,蔚来称自己是电动车中的豪车,对标油车中的BBA。但是,从BBA转换过来的用户,在面对蔚来和特斯拉时,到底会选择哪一个,这还要打个问号。

事实上,从发展路径来看,蔚来跟特斯拉很像,外界也一直认为蔚来就是对标特斯拉。特斯拉2008年发布的第一款车Roadster,是一辆超级跑车,后来发布的Model S和Model X,也都是豪车的定位,直到推出Model 3才下沉到大众市场。蔚来2016年推出的EP9也是一辆超跑,后来推出的ES8和ES6是中高端豪华车,只不过蔚来现在还没有推出价格更下沉的大众化产品。

蔚来一方面顶着“中国特斯拉”的光环,同时又打着跟BBA抢市场、不跟特斯拉竞争的口号,难免让人觉得双标。

所以当特斯拉国产Model Y降价时,业内最关心的问题不是特斯拉又要抢走多少油车市场,而是蔚来能否扛得住特斯拉的降维打击。

特斯拉肯定是打不过的,蔚来也无意迎战。从电动车的发展历程来说,特斯拉是中国造车新势力的“师傅”,是当之无愧的王者。尤其是2020年特斯拉开始国产化之后,中国市场爆发,仅在过去一年特斯拉Model 3就在中国本土销售了137459辆,占全球总量的近三成。更关键的是,随着国产化的Model Y上市,特斯拉对中国市场的冲击力度正在加速。

有一个细节或许能从侧面体现蔚来和特斯拉之间微妙的关系。蔚来的大本营本来是在上海,曾计划在上海嘉定建厂。特斯拉2018年7月和上海市政府达成合作,决定在上海建设超级工厂,此后拿地、盖楼、生产,政策一路开绿灯。然后在2019年3月,蔚来取消上海嘉定建厂计划,次年拿到合肥市政府70亿元融资,蔚来中国总部落户合肥。

即便是被美股狂热的投资者称为中国的特斯拉,蔚来也从来没承认要跟特斯拉一决高下。有人说,蔚来打不过特斯拉,就来“欺负”BBA。毕竟,BBA转型缓慢可能被弯道超车,这是所有人都知道的事情。

蔚来手里还有哪些牌?

BBA是豪车,蔚来也说自己是豪车。

从价格上看确实是这样。比如蔚来首款量产车ES8,起售价44.8万元,这个价格已经是奥迪A6L、宝马5系、奔驰E级的档次。最新发布的ET7,蔚来声称对标宝马7系、奔驰S级。李斌说这车甚至对标未来的苹果汽车,特斯拉不是对手。

打的是豪车的概念,讲的是高端的故事,这是蔚来手里的一张牌。

但很多人质疑的是,蔚来的豪车不是靠产品,而是靠定位和营销。有人曾形容蔚来“品牌力大于产品力”,车子质量是一方面,车主的尊贵和感觉是另一方面,有时候后者似乎更被蔚来看重。

买蔚来的大部分是有钱人,有钱人需要圈子,需要尊贵的体验,需要独特的身份标识。

前几天一段有人包飞机参加活动,在机舱内又是唱歌又是跳舞的视频,就是蔚来车主参加蔚来Nio Day时发生的。而在Nio Day现场,蔚来车主自发组建的乐队还上台表演,现场汪峰出台献唱三首歌,场面跟开演唱会似的,这就是蔚来为车主打造的圈子和文化。按照很多蔚来车主的说法:Nio Day不只是发布会,更是一场party,一场旅行,一场老友见面会。

相比传统汽车厂商和其他造车新势力,蔚来的产品力不一定是最强的,但用户运营却非常重视。所以特斯拉可以频繁降价,被老车主骂割韭菜,但蔚来怎么都不可能降价,一定要维持高价的形象。

特斯拉降价是部件国产化、规模上来了,导致成本降低了,但蔚来的定价策略跟特斯拉不一样,按照李斌的说法,蔚来不是按照成本定价,而是按照市场。这句话的言外之意或许是,蔚来是在打造一个高端品牌,会享受品牌溢价。这句话被很多人骂,说蔚来其实也是要割韭菜。

但不管怎么定价怎么宣传,最终还是得落脚到销量上。

造车新势力2020年新车交付量 制图 / 深燃

由于新势力跟特斯拉的销量差距实在太大,不在一个量级,这里暂不作对比。就三家新势力而言,目前蔚来的交付量还是排在第一,但理想和小鹏的增速也非常快,与蔚来的差距在缩小,蔚来能否一直保持第一还存在变数。

1月9号Nio Day上蔚来ET7的发布,最引人注目的是,这款车将搭载采用固态电池技术的150kWh电池包,续航突破1000公里。固态电池将商用的消息引发市场大讨论,被视为蔚来抓了一张大牌。也是因为这一点,发布会后蔚来股价大涨,市值超过1000亿美元,而固态电池不会采用的隔膜和电解液生产商则股价大跌。

但这一波秀肌肉看起来还停留在PPT层面。发布会后李斌在接受采访时称,蔚来采用的并非全固态电池。业内专家则表示固态电池5年内不可能商用。

1000亿美元市值,有没有水分?

不管特斯拉是不是蔚来的敌人,对于蔚来如何估值,人们最习惯采用、最简单粗暴的方法,还是直接对标特斯拉。

2020年,特斯拉全球销量接近50万辆,蔚来是4.37万辆,特斯拉市值8000亿美元,蔚来接近1000亿美元,如果单看市销率,目前蔚来的估值已经比特斯拉还贵。投资人都质疑特斯拉股价有泡沫,但跟蔚来相比之后,会发现特斯拉的估值似乎还可以更贵。

另外,人们喜欢拿蔚来跟传统车企对比。按现在的估值,蔚来已经超过了戴姆勒、奥迪、本田、通用、法拉利、福特等传统车企。

全球车企市值排名 制图 / 深燃

但其实这不具备太大的可比性。新造车跟传统车企,是两个完全不同的物种,就像功能手机和智能手机的差别,二者不适用同一套估值逻辑。传统车企按汽车公司估值,新造车按科技公司估值。现在任何一家公司只要扯上新造车的概念,估值立马爬升。比如百度,造车的消息出来后,百度股价连续多日大涨,市值达到过去两年高位。

更适用的是分部估值法。

传统汽车是用硬件定义汽车,而新造车是用软件定义汽车,所以传统车企只是在单一卖车,而新造车既可以卖车,也可以卖软件。也是因为这种差异,新造车的业务可以拆分为整车制造、销售业务、智能驾驶系统的软件业务、流量变现等衍生业务。其中,对估值起决定作用的是整车制造和软件业务。进一步说,销量决定了整车制造的估值,自动驾驶渗透率决定了软件估值。

具体到蔚来,光大证券预估,2025年造车新势力对标的纯电动车市场空间或达200万辆,三家新势力占60+万辆,其中蔚来占20-30万辆。按照蔚来目前的产品与技术路径规划,采用分部估值法,给蔚来的整车制造5.5倍PS,整车部分估值625亿美元,NIO Pilot(蔚来自动辅助驾驶系统)精选包和全配包的安装率分别按20%和30%来算,给出30倍PS,软件部分估值167亿美元,蔚来整体估值792亿美元。

光大证券在2020年12月18日发布这份报告时,蔚来市值为719亿美元,仅半个月后,蔚来就达到了光大证券给出的792亿美元估值,并继续上涨至1000亿美元。

中金公司同样采用分部估值法。在11月19日发布的报告中,中金对蔚来给出了2025年6338亿元(979亿美元)的目标市值,2021年目标价52美元,对应市值约800亿美元。中金的理由是,预计蔚来2025年销售汽车近40万辆,NIO Pilot精选包、全配包的渗透率分别达到40%、50%,合计90%。将蔚来的业务拆分成硬件(车)、软件(智能驾驶)与服务(服务无忧包)三块,分别给予2025年25倍P/E、60倍P/E、20倍P/S,得出上述估值。

但券商预测估值的速度,显然完全跟不上蔚来的股价增长速度。报告发布后不到两个月,蔚来就达到了中金给出的蔚来5年后的估值水平。

有意思的是,1月9日蔚来发布ET7新车后,中金马上更新了对蔚来的估值,上调蔚来硬件(车辆销售)和软件(智能驾驶)部分的市值,并上调目标价42%至85美元,对应44%上行空间,2025年目标价更是高达103美元,对应市值约1600亿美元。

有人调侃说,对造车新势力的估值,就是一场数字游戏。人有多大胆,地有多大产。被颠覆的不只是券商跟不上节奏的估值预测,还有投资人的投资信仰。

谁把蔚来推向了估值巅峰?

很难想象,这样一家如日中天、股价涨疯了的新造车企业,在一年多以前还因为资金链问题陷入绝境,股价跌至1美元。

跟特斯拉的剧本一样,蔚来讲了一个绝地反击的故事(特斯拉也曾一度濒临破产只差一个月)。不同的地方在于,在资本市场上,有一大批看空特斯拉的人。摩根士丹利在2019年5月称特斯拉股票只值10美元,2020年9月还有美国投资人认为特斯拉股票真正的价值更接近50美元。

据金融数据公司S3 Partners的分析显示,长期以来,特斯拉一直是做空投资者最喜欢的目标,但因为特斯拉股价一直涨,导致特斯拉空头今年账面亏损了超过380亿美元。

特斯拉和蔚来市值 数据来源 / 东方财富Choice

奇怪的是,蔚来的做空者却相对较少。目前公开做空过蔚来的做空机构是香橼资本,这份2020年11月发布的做空报告,认为蔚来的估值太高了,比特斯拉还贵,所有购买蔚来股票具有投机属性。但香橼并未给出更多有说服力的论据和理由,也未找到蔚来的硬伤,做空杀伤力非常有限。

国内很多投资人投资蔚来,很大程度上是因为相信李斌,看准了李斌这个人,因为在过去李斌所有做过的项目里,无论是易车还是摩拜,他都让投资人赚到了钱。

国外投资人买卖蔚来的股票,更多是看到了套利机会。特斯拉一马当先,已经趟出了一条估值不断翻倍的路子,以蔚来为代表的造车新势力,就走在这条路上。

而且蔚来也让美股投资人赚到了钱。仅在2020年,蔚来就在二级市场进行了三次增发,以及多次可转债发行。第一次增发是在6月,定价5.97美元,第二次增发是在8月,定价17美元,第三次增发是在12月,定价39美元。现在蔚来的股价已经超过60美元,这意味着,所有参与了这几轮增发融资的投资人,都赚到了钱。

美股对蔚来股票的投资热情高涨。在2020年蔚来股价从3美元涨到60美元的过程中,有很多个交易日蔚来股票的换手率高达20%,有一段时间日成交金额甚至超过了蔚来的流通市值,这意味着买卖非常频繁,市场博弈非常激烈。而在11月,有两个交易日蔚来股票的成交额居然位列美股第一,超过了特斯拉和苹果等巨头。

投资和投机的情绪都围绕着蔚来这家公司,将它的市值推向了千亿美元大关。

但是这所有的一切,都是建立在股价能一直涨、估值能持续提升的基础上。市场担心的是,现在看起来已经很贵的市值,是否已经过度透支了蔚来在未来的预期,归根到底,估值都需要靠业绩的提升去消化。一旦消化不良,高估就变成了泡沫。

资本市场本来就是一个麻雀也能变凤凰、泡沫可以变蛋糕、信仰拿来变魔术的地方。不论是千亿市值还是万亿市值,只要有人买单,它就是合理的。戏谑的地方在于,所有人都不想成为最后买单的那个人。

A股第四家千亿市值光伏公司诞生背后:机构“抱团”,泡沫几何?|流通股

原标题:A股第四家千亿市值光伏公司诞生背后: 机构“抱团”,泡沫几何?

作为A股第四家跻身千亿市值的光伏公司,中环股份今年以来股价涨幅处于A股光伏板块前列,并于1月13日盘中市值高达1014亿元。但眼下,二级市场对于以光伏为代表的新能源公司股价泡沫争论四起。多空对决之下,...

1月14日,中环股份(002129.SZ)没能延续前一个交易日的强势,股价遭遇调整。截至收盘,该公司报收30.15元/股,跌幅6.77%,总市值为914亿元。同日股价回调的还有隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH),两大光伏龙头股最近两个交易日股价持续下跌。

作为A股第四家跻身千亿市值的光伏公司,中环股份今年以来股价涨幅处于A股光伏板块前列,并于1月13日盘中市值高达1014亿元。但眼下,二级市场对于以光伏为代表的新能源公司股价泡沫争论四起。多空对决之下,部分光伏龙头公司面临估值调整压力。

“过去一年股价涨幅较大,光伏龙头公司股价短期回调是可以预见的事情。”一位新能源行业分析师告诉21世纪经济报道记者,光伏概念在2020年的A股市场“风头出尽”,部分龙头股股价涨幅更是翻倍,但股价过快上涨正在“透支”着公司估值。

值得注意的是,龙头光伏企业股价大幅上涨的背后,机构抱团成为主要驱动力。Wind统计数据显示,以截至2020年三季度末的持股情况为例,隆基股份、通威股份、中环股份等均呈现较为明显的机构扎堆持股的特征。

机构抱团千亿龙头

近期,A股两极分化的市场行情让不小投资者嗅到了“危机”。“大部分个股没有怎么上涨,但大盘指数一路飙升,显然不合理。”有投资人士对21世纪经济报道记者表示,不少龙头股市值屡创新高,机构赚得盆满钵满,但大部分散户投资者却叫苦不迭。

作为2020年A股最受关注的概念板块,光伏板块可谓一枝独秀。21世纪经济报道记者统计发现,去年全年,共计20家A股光伏公司股价涨幅超过100%。这其中,阳光电源(300274.SZ)、锦浪科技(300763.SZ)、迈为股份(300751.SZ)股价累计涨幅居前三位,分别为589.16%、515.83%、380.58%。此外,热门龙头股隆基股份、晶澳科技(002459.SZ)涨幅超过200%,而通威股份、中环股份涨幅也超过100%。

但近期光伏龙头股回调的股价走势似乎发出预警,股价过快上涨所造成的估值压力逐渐显现。1月14日,隆基股份跌幅超过6%,盘中股价更是一度跌破100元,这也使得这家目前全球市值最高的光伏企业,最新市值明显缩水。

隆基股份是一只不折不扣的“机构抱团股”。Wind提供的数据显示,截至去年三季度末,共计814家机构(或机构产品,下同)持有隆基股份11.24亿股流通股,占该公司流通股比例的29.83%。值得注意的是,隆基股份目前全部股本悉数为流通股,超过七成股份为可自由流通股。这意味着,可自由流通股份中40%的数量掌握在机构手中。

然而,在去年第二季度,机构持有的隆基股份数量更甚,持股数量占流通股比例为36.34%,近一半可自由流通股均由机构所持。而在机构持股所引发的狂热效应下,隆基股份在第三季度实现了自2016年以来的最大单季度涨幅,达84.16%。且股价不断创下新高之时,也造就了“财富狂欢”。在第三季度持股比例下降的情况,机构截至三季度末的持股市值为842.87亿元,较第二季度末增加285.27亿元。

另一家千亿市值的光伏公司通威股份,机构抱团的特征更为明显。截至2020年第三季度末,309家机构持有的通威股份流通股比例为67.56%,持股市值达769.97亿元。在第二季度末,机构持有通威股份流通股比例一度高达73.69%。且随着三季度股价大涨,机构的持股市值在减持中却同样增长。截至三季度末,机构持股市值较第二季度增加了220.81亿元。

事实上,21世纪经济报道记者统计发现,A股光伏板块存在多只“机构抱团股”。除隆基股份、通威股份之外,正泰电器(601877.SH)、福斯特(603806.SH)、易事特(300376.SZ)等多只光伏股的机构持股比例(占流通股)均超过60%。这其中,机构在2020年第三季度末持有正泰电器、福斯特的市值分别为427.06亿元、364.29亿元,仓位较重。

值得一提的是,于去年第四季度跻身千亿市值行列的阳光电源却是机构抱团股中的后进者。与隆基股份、通威股份相比,阳光电源虽然在去年前三季度累计股价涨幅不小,但其真正爆发的时间点却发生在第四季度。Wind数据显示,截至去年第三季度末,机构持有阳光电源流通股的比例为27.04%,持股市值仅80.59亿元。

但在第四季度,机构持股比例大幅上升,这从沪深港通持股变化中可以体现。截至今年1月13日,阳光电源的持股结构中沪深港通系统持股所占可自由流通的股本比例为9.43%,创下近一年来的新高。

光伏龙头股价“泡沫”争议

百亿私募宁泉资产近日的一份内部沟通信,引发了多空双方对包括光伏在内新能源股票的“泡沫”争论。

“我们不认为现在是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了。”宁泉资产称,该机构已经逐步退出新能源的相关股票,“因为目前的性价比对投资者已经很不友好。”

“也许个别强大且幸运的领先企业可以通过时间来化解估值,成为最终真正的王者,但大多数被爆炒的新能源股票恐怕未来只能以股价的大幅下跌来消化估值了。”宁泉资产认为。

但随即,多头方代表、老牌私募神农投资总经理陈宇发文“回击”:“光伏,新能源,智能车都是产业突围的新方向。不把钱投给他们投给谁?不让他们有泡沫让谁有泡沫?”并建议投资者保持对智能电动车、人工智能、新能源光伏、生物医药、半导体与军工等行业龙头公司的关注。

然而,事实在于,随着光伏龙头股票在2020年持续上涨,机构整体都在降低仓位。Wind提供的数据显示,截至2020年第三季度末,隆基股份、通威股份、正泰电器、福斯特、中环股份、阳光电源等龙头光伏公司的机构持股比例不断下降。

“目前龙头公司整体估值处在相对高位,这一轮结构牛行情中,市场选出的公司确实是治理非常优秀的公司,基本面非常稳定。”明星基金经理谢治宇近期在直播中认为,如果当下估值偏高,接下来的演进路线可能是需要花时间去消化估值。

不过,有机构人士对21世纪经济报道记者表示,机构在未来行情中依然会精选龙头股,“即便短期部分股票因估值回调,但后面还是会买进。”

Wind光伏指数(884045.WI)显示,截至1月14日,该指数整体市盈率为51.1倍,远高于沪深指数的市盈率数值。这其中,市盈率超过70倍的光伏公司共计16家,上机数控(603185.SH)、阳光电源、中环股份等最新市盈率均已超过80倍。

“高股价最终还需要业绩去支撑。”前述新能源行业分析师告诉21世纪经济报道记者,资本市场对光伏龙头公司的预期会反映到股价上去,但如果预期过高,泡沫出现,落差产生,也同样会反哺到股价上。

以上机数控为例,作为2020年光伏行业的黑马公司,上机数控在过去一年斩获了数百亿订单,一举跻身国内光伏行业一线硅片供应商。2020年11月份,天合光能东方日升先后与上机数控签署五年单晶硅片长单供货协议,累计合同金额超过216亿元。

巨额的订单点燃了上机数控的股价,去年第四季度,该公司股价累计涨幅90.97%,并于近日创下历史新高。但股价过快上涨之后,上机数控的市盈率已经飙升至92.8倍。1月14日,该公司股价跌停。

(作者:曹恩惠 编辑:张伟贤)

物企请思考②|新上市物企市值最大相差369倍:资本衡量的标准是什么?_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“和讯房产”(ID:hexunhouse),作者:苗雪艳,36氪经授权发布。

开年或受政策利好因素影响,物业股大涨,去年新上市物企华润万象生活以及恒大物业还一跃突破千亿市值,成为继碧桂园服务之后加入千亿市值行列的两家物企。截至发稿日(1月12日午间),华润万象生活股价微降市值965亿,其余两家市值依旧千亿在线,碧桂园市值1837亿,恒大物业1328亿。

观察2020年新上市16家物企市值总体表现,分化现象愈发严重,细分为六档:市值千亿以上或在千亿徘徊的有2家,市值500亿以上的2家,市值100—400亿的3家,市值60—100亿元的2家,市值20-50亿的4家,市值10亿以下的3家。排名第一的市值与最后一名相差369倍。到底差在哪儿了?

中信建投证券房地产兼建筑行业首席分析师竺劲提出的一个问题,或可以带给物管企业更多深思:资本到底愿意花多少钱去买物企的一平米合约面积?这预示着资本对物企估值的衡量。

单位:港元

规模和估值的正相关性

根据竺劲的梳理,从2019年7月至2020年5月,物管行业PE估值中枢处在上升通道,23家A/H股主要上市物管公司估值均值从20.4倍提升至36.9倍,行业成长性和确定性受到资本市场热捧。

但2020年5中下旬,主要物管公司的估值达到高点,此后行业逐渐回归理性。此时,资本市场对物管公司自身的基本面更加看重,选股在这一阶段变得更加重要。

这个基本面是什么?估值高的物企又赢在了哪里?竺劲分析,合约面积规模的增长将会带动住宅类物管估值的提升。对于以住宅类项目为主要收入来源的物管公司,单位合约面积价值与合约面积规模呈现较强的正相关性,主要是因住宅类物管项目规模效应明显,规模提升带来的边际效应递增,从而推动单位合约面积价值上升。

结合上表统计结果,再结合竺劲观点,排在前五名的物企,恒大物业、华润万象生活、融创服务、金科服务、世茂服务,皆拥有强规模地产母公司。

比如,排名地产行业前四名的中国恒大和融创中国,其物业公司估值提升,都跟地产规模效应密不可分。根据恒大物业招股书数据,在管面积达2.5亿平米,其中98%来自恒大。而融创招股书显示,在管面积超1亿平米,其中,住宅物业在管面积占73.3%。由此,这一类物企的高确定性规模增长空间也获得了资本青睐。

而上表中排在前列的物企,地产母公司还在继续冲规模,比如,完成2020年度销售目标的金科股份,去年年底就明确公开喊话:未来5年要实现4500亿元的销售目标。业内人士分析,某种意义上这也是在加持金科服务物业管理面积。 

并购继续上演

但规模论并非适配所有物企

规模和估值的正相关性,也导致了2020年度另一个现象的爆发—并购案激增。

根据亿翰智库1月3日发布的报告数据,去年上市物企披露的收并购事件高达79起,其中有2起因企业业务调整等因素被终止,1起正处于企业内部考察讨论及开展前期尽调阶段。有效收购事件共76起,共花费金额107亿元,达到2019年的有效收并购事件27起的2.81倍。

并购故事在2021年还在继续上演。新年首起并购发生于永升生活和彰泰服务之间,前者并购后者的翌日,股价大涨11%,直接助力永升生活市值提升至377亿。

贝壳研究院高级分析师潘浩表示,2020年是房企分拆物管企业上市的大年,加速扩容后后物管板块将加速行业内部的资源整合,预计2021年物管公司的收并购动作频繁,这也是短期提升估值的最便捷途径。

“有规模性的综合类物管企业价格约150-200元。但规模一旦下降,每平米估值降至100元以下,所以,规模是资本考量的重要因素,这也是所有物管企业加大并购的原因。”竺劲表示。

但在物管领域,规模论也并非万能良药。竺劲分析,对于以商业项目、写字楼、工业园区等非住宅项目为主要收入来源的物管公司,及住宅/非住宅项目收入差异不大的综合类物管公司,其收入并不依赖于规模,规模效应不如前者明显,合约面积提升对单位合约面积价值的影响不明显。

资本态度和物业的应对

从宏观基本面看,2021开年,物业利好政策继续接力发布,市场仍有大大的红利可待攫取。

不断出台的政策赋能于物管行业,将物业服务的领域不断丰富,鼓励物管企业向社区养老、托幼、房屋经纪等领域延申,如何能承接更多的城市功能与社区功能,优先展现出高品质的溢价能力,同样可以提升企业自身的价值。而新版民法典的规定,小区公共部分收入扣除合理成本后属于集体业主所有,物业和业主关系将变得更密切,这对于物企既是机遇也是挑战。

在此背景下,2021年资本市场对于物业上市估值的态度或趋势会是什么?为获得资本市场青睐,物业公司应该做出什么改变?

第一太平戴维斯华北区估价部负责人、高级董事胡建明表示,由于市场渐趋回归理性,市场结构也会发生变化,过去炒成长、炒概念、讲故事、编故事,但市场估值理念已经开始出现转折,注意公司真实收益数据和概念的落地,区域性产品性客户升,规模是基数,增值服务延伸是重要基础,增值服务较高的物企,如物管费高或有其他增值收入,受资本青睐。

而且,物业管理和业主住户联系更为紧密,物业数字生活APP背后的想象空间大,超越传统房企,投资人喜欢。另外,客户端垄断性,有房企支持的楼盘带粘性和稳定性,有了垄断性、粘性,盈利的稳定性有保障。

基于此,他建议房企应该注意以下几点:

  • 企业加强非住宅多业态布局;

  • 社区服务多元化收入,进一步挖掘管理服务深层次价值;

  •  部分基础物业服务业务交由专业外包公司,提升效率和利润;

  • 加强区域深耕,收并购和投资,扩展业务规模、区域布局及业务组合,从城市群管理区域逐渐向城市的周边区域下沉,形成规模联动;

  • 公共服务投资和运营,推行物业管理社会化保障工作,如政府机关、国企混改、三供一业、城市服务、高速公路、军产领域、乡镇服务、市政环卫、场馆、交通枢纽、景区等多个场景中布局;

  • 专注服务品质,物业服务满意度和收缴率提升,提质增效,助推物企长久发展。

物企请思考②|新上市物企市值最大相差369倍:资本衡量的标准是什么?_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“和讯房产”(ID:hexunhouse),作者:苗雪艳,36氪经授权发布。

开年或受政策利好因素影响,物业股大涨,去年新上市物企华润万象生活以及恒大物业还一跃突破千亿市值,成为继碧桂园服务之后加入千亿市值行列的两家物企。截至发稿日(1月12日午间),华润万象生活股价微降市值965亿,其余两家市值依旧千亿在线,碧桂园市值1837亿,恒大物业1328亿。

观察2020年新上市16家物企市值总体表现,分化现象愈发严重,细分为六档:市值千亿以上或在千亿徘徊的有2家,市值500亿以上的2家,市值100—400亿的3家,市值60—100亿元的2家,市值20-50亿的4家,市值10亿以下的3家。排名第一的市值与最后一名相差369倍。到底差在哪儿了?

中信建投证券房地产兼建筑行业首席分析师竺劲提出的一个问题,或可以带给物管企业更多深思:资本到底愿意花多少钱去买物企的一平米合约面积?这预示着资本对物企估值的衡量。

单位:港元

规模和估值的正相关性

根据竺劲的梳理,从2019年7月至2020年5月,物管行业PE估值中枢处在上升通道,23家A/H股主要上市物管公司估值均值从20.4倍提升至36.9倍,行业成长性和确定性受到资本市场热捧。

但2020年5中下旬,主要物管公司的估值达到高点,此后行业逐渐回归理性。此时,资本市场对物管公司自身的基本面更加看重,选股在这一阶段变得更加重要。

这个基本面是什么?估值高的物企又赢在了哪里?竺劲分析,合约面积规模的增长将会带动住宅类物管估值的提升。对于以住宅类项目为主要收入来源的物管公司,单位合约面积价值与合约面积规模呈现较强的正相关性,主要是因住宅类物管项目规模效应明显,规模提升带来的边际效应递增,从而推动单位合约面积价值上升。

结合上表统计结果,再结合竺劲观点,排在前五名的物企,恒大物业、华润万象生活、融创服务、金科服务、世茂服务,皆拥有强规模地产母公司。

比如,排名地产行业前四名的中国恒大和融创中国,其物业公司估值提升,都跟地产规模效应密不可分。根据恒大物业招股书数据,在管面积达2.5亿平米,其中98%来自恒大。而融创招股书显示,在管面积超1亿平米,其中,住宅物业在管面积占73.3%。由此,这一类物企的高确定性规模增长空间也获得了资本青睐。

而上表中排在前列的物企,地产母公司还在继续冲规模,比如,完成2020年度销售目标的金科股份,去年年底就明确公开喊话:未来5年要实现4500亿元的销售目标。业内人士分析,某种意义上这也是在加持金科服务物业管理面积。 

并购继续上演

但规模论并非适配所有物企

规模和估值的正相关性,也导致了2020年度另一个现象的爆发—并购案激增。

根据亿翰智库1月3日发布的报告数据,去年上市物企披露的收并购事件高达79起,其中有2起因企业业务调整等因素被终止,1起正处于企业内部考察讨论及开展前期尽调阶段。有效收购事件共76起,共花费金额107亿元,达到2019年的有效收并购事件27起的2.81倍。

并购故事在2021年还在继续上演。新年首起并购发生于永升生活和彰泰服务之间,前者并购后者的翌日,股价大涨11%,直接助力永升生活市值提升至377亿。

贝壳研究院高级分析师潘浩表示,2020年是房企分拆物管企业上市的大年,加速扩容后后物管板块将加速行业内部的资源整合,预计2021年物管公司的收并购动作频繁,这也是短期提升估值的最便捷途径。

“有规模性的综合类物管企业价格约150-200元。但规模一旦下降,每平米估值降至100元以下,所以,规模是资本考量的重要因素,这也是所有物管企业加大并购的原因。”竺劲表示。

但在物管领域,规模论也并非万能良药。竺劲分析,对于以商业项目、写字楼、工业园区等非住宅项目为主要收入来源的物管公司,及住宅/非住宅项目收入差异不大的综合类物管公司,其收入并不依赖于规模,规模效应不如前者明显,合约面积提升对单位合约面积价值的影响不明显。

资本态度和物业的应对

从宏观基本面看,2021开年,物业利好政策继续接力发布,市场仍有大大的红利可待攫取。

不断出台的政策赋能于物管行业,将物业服务的领域不断丰富,鼓励物管企业向社区养老、托幼、房屋经纪等领域延申,如何能承接更多的城市功能与社区功能,优先展现出高品质的溢价能力,同样可以提升企业自身的价值。而新版民法典的规定,小区公共部分收入扣除合理成本后属于集体业主所有,物业和业主关系将变得更密切,这对于物企既是机遇也是挑战。

在此背景下,2021年资本市场对于物业上市估值的态度或趋势会是什么?为获得资本市场青睐,物业公司应该做出什么改变?

第一太平戴维斯华北区估价部负责人、高级董事胡建明表示,由于市场渐趋回归理性,市场结构也会发生变化,过去炒成长、炒概念、讲故事、编故事,但市场估值理念已经开始出现转折,注意公司真实收益数据和概念的落地,区域性产品性客户升,规模是基数,增值服务延伸是重要基础,增值服务较高的物企,如物管费高或有其他增值收入,受资本青睐。

而且,物业管理和业主住户联系更为紧密,物业数字生活APP背后的想象空间大,超越传统房企,投资人喜欢。另外,客户端垄断性,有房企支持的楼盘带粘性和稳定性,有了垄断性、粘性,盈利的稳定性有保障。

基于此,他建议房企应该注意以下几点:

  • 企业加强非住宅多业态布局;

  • 社区服务多元化收入,进一步挖掘管理服务深层次价值;

  •  部分基础物业服务业务交由专业外包公司,提升效率和利润;

  • 加强区域深耕,收并购和投资,扩展业务规模、区域布局及业务组合,从城市群管理区域逐渐向城市的周边区域下沉,形成规模联动;

  • 公共服务投资和运营,推行物业管理社会化保障工作,如政府机关、国企混改、三供一业、城市服务、高速公路、军产领域、乡镇服务、市政环卫、场馆、交通枢纽、景区等多个场景中布局;

  • 专注服务品质,物业服务满意度和收缴率提升,提质增效,助推物企长久发展。

金龙鱼的AB面_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“新盟商业评论”(ID:xmsypl),作者:新盟商业评论,36氪经授权发布。

进入2021年,有专家评价道,在中国,最赚钱的行业莫过于“四瓶水”:第一瓶“水”,毋庸置疑,贵州茅台,1月6日起其股价已经突破2100元,市值更是站上了25000亿元。第二瓶水,农夫山泉,根据1月5日当日的数据,钟睒睒已击败巴菲特,成为全球第六大富豪。第三瓶水,海天酱油,该股作为2020年的风云股,其巅峰期市值一度超过了6500亿元,一年股价涨幅122%。

数据来源:东方财富网

第四瓶水,则是从上市市值就持续走高的金龙鱼,上市仅3个月,从25.7元/股飙升139.13元/股,股价上涨了近441.36%。目前,金龙鱼总市值突破7543亿元,一举超过海天酱油,成为名副其实的“油中茅台”。

数据来源:东方财富网

但是上市后的金龙鱼,其争议也一直如影随形。支持者看重的,是其日常生活中核心消费股的独特定位;而反对者们看到的,是其金龙鱼未来的增值壁垒和其较弱的盈利能力。

那么,金龙鱼,到底是一家怎样的公司呢?

A面:游入寻常百姓家

“专利好油,金龙鱼倡导1:1:1”

2004年8月,金龙鱼在某都市报上,借专家之口,教育消费者:长期食用单一的花生油、菜籽油、橄榄油都会引起营养不均衡等问题。只有当3种脂肪酸的吸收量达到1:1:1的完美比例时,身体才能健康。

凭借这句耳熟能详的广告语,金龙鱼游入寻常百姓家,如今,不管是大型商超还是城镇便利店,你都买到金龙鱼的产品。

根据公开资料显示,金龙鱼是益海嘉里集团旗下品牌,而后者是丰益国际集团在华投资的全资子公司,由马来西亚华人郭鹤年及其侄子郭孔丰共同执掌。“金龙鱼”品牌最早也由郭孔丰在马来西亚注册。

1990年代,借着鼓励外资的东风,郭孔丰带着金龙鱼进入中国。1991年,第一瓶金龙鱼小包装食用油面世,和当时人们食用的散装油相比,小包装食用油是对散装油产品的进一步精炼和包装,产品品质稳定,也适合大规模的工业化生产。

于是,以金龙鱼为代表小包装食用油逐渐改变了国人的用油习惯,并且在十几年的时间里覆盖了整个中国市场,成为了一个划时代的产品。

2020年10月15日,粮油巨头金龙鱼正式登陆创业板,开盘大涨90.51%至48.96元/股,上市首日市值突破2600亿元,金龙鱼更是被称为“油中茅台”

从金龙鱼的几个基本面看,确实有着其他公司无法比拟的优势。

首先,金龙鱼主营业务分为厨房食品和饲料原料及油脂科技。前者占总营收比例的63.9%,其中食用油又占该细分领域的75%,相当于食用油占公司营收的半壁江山,其余还包括米面等产品。

而不管是米、面还是食用油领域,金龙鱼都有近一半的市占率,是当之无愧的“中国粮油一哥”, 甩出第二名中粮集团好几条街。

根据尼尔森数据,2019年,金龙鱼在小包装食用植物油、包装米现代渠道和包装面粉现代渠道的市场份额分别为38.4%、18.4%和26.7%,均位居行业首位。且在饲料原料、油脂科技行业市场占有率同样排名靠前。

另外,从营收上看,金龙鱼也是一个不可多得的“摇钱树”。根据益海嘉里招股书,2017年、2018年、2019年及2020年1~6月,公司营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元、1707.43亿元及869.73亿元。

但就2019年来说,金龙鱼的营收是贵州茅台营收的两倍(茅台2019年营收889亿),是海天味业营收的8倍(197亿)。

再次,不同于茅台酒这样的一次性消费品,食用油作为一些食品企业的重要原料,在下游生产中也是必不可缺的。因此,在金龙鱼的重要客户中,还包括像海天味业、桃李面包、桂发祥企业。

换言之,益海嘉里金龙鱼不仅仅占领了我们的厨房,甚至在外出就餐时我们吃的美食,买回家的零食,背后都有金龙鱼的身影,出于对餐饮渠道产品的重视,金龙鱼自2012年专门成立了餐饮渠道,并在2017年后,在原有10升中包装规格的基础上,增加了20升的规格。

未来,金龙鱼的目标客户群体还将继续扩大。

根据国盛证券的研报显示,目前,金龙鱼的渠道端,以零售客户为主,餐饮客户占比逐步提升。2017-2019年,公司零售客户占比42.2-46.5%,餐饮客户占比约为 38.0-43.8%,食品工业客户占比 14.1-15.5%。而2016-2019年,公司厨房食品收入保持 10%左右增长。

另外,金龙鱼凭借着多年的发展,积累了自身的渠道优势。早些年,金龙鱼就从机关、事业单位逢年过节“发福利”的切口进入,在各大单位搞促销,这让金龙鱼发展了不少脱胎于国有粮油系统的经销商,而这些经销商往往已经有较好的粮油销售网络。

伴随经销商做大。经过多年的发展,公司在全国范围内建立了成熟的经销商网络和完善的经销管理体系,在界面新闻的报道中,金龙鱼的经销商曾表示,“金龙鱼在管控渠道方面的力度较高,经销商不需要为窜货导致的价格体系混乱而担心。”截至 2019 年公司经销商数量达到 4406 家。

中国人口,是世界最多的;中国的粮食市场,不容小觑。据统计,中国的社会消费品零售总额即将超过美国成为全球第一,但中国人均的消费不到美国的五分之一。对于金龙鱼来说,未来的发展还有很多的想象空间。

B面:市场需要新的故事

上市短短3个月,金龙鱼股价已经翻了450%。如今,金龙鱼的市值已经接近8000亿元,冲进A股总市值排行榜第11名,超过美的集团、海天味业、恒瑞医药这一类核心大白马股。

但资本市场里,往往没有完美的公司,越是漂亮的数字背后,越存在隐忧。

从资本市场上看,金龙鱼属于典型的机构抱团股票,在金龙鱼前十大股东中,清一色都是机构和公司。

如今,在以消费股、新能源汽车为代表的核心资产被市场追捧期间,金龙鱼自然会受到资金青睐,而机构们的大幅加持,又在助推这一轮股价的上涨。

不过,机构抱团取暖本身就是一把双刃剑,如果市场行情比较好,机构抱团会加速股价的上涨,公司也更容易得到高估值溢价的空间。但是,当市场出现趋势拐点,或机构资金开始出现明显分歧时,那么机构抱团的弊端也会迅速展现,一旦遇到了黑天鹅事件,股价的集中抛售压力会远远超出了市场的预期,这恰恰也是金龙鱼面临的潜在风险。

另外,从财务数据上看,2017-2019年,金龙鱼营收分别为1508亿元元、1671亿元、1707亿元,同比增速分别为12.9%、10.8%、2.2%,归母净利润分别为50亿元、51.3亿元、54.1亿元,同比增速分别为878%、2.53%、5.47%。

从这三年的数据来看,金龙鱼业绩增速很慢,18-19年利润增速区区只有百分之几,而2017年暴增则是因为2016年公司参与期货套保巨亏导致业绩基数过低造成的。

对比贵州茅台60%的增速,海天味业20%的增速,金龙鱼与其差距并不小。

另外,从毛利率上看,金龙鱼的毛利率与其庞大的市值更是不相匹配。贵州茅台的毛利率高达90%,海天味业也有45%,金龙鱼仅在10%左右徘徊。

那么问题来了,同样是粮食加工企业,同样是行业龙头,金龙鱼的盈利和增长能力怎么就比茅台差这么多?

俗话说,成也萧何败萧何。金龙鱼旗下的米、面、油都属于国民必备的消费品,由于人口基数和必备的属性,致使其销量庞大,营收稳定。但作为人们日常生活中最不可缺的商品,从国家战略的层面上看,和调味品、白酒不同,为了维护粮食安全,粮油产品必须保证其价格稳定,很难大幅、频繁提价。

郭鹤年自然也是深知这一点的。在其自传中,他提到:我母亲总是不厌其烦的和我说,大米、糖和所有主要商品都是人类生存不可或缺的食物,无论如何不能从中谋取暴利。日用品交易中,赚取1.5-2%的利润是合理的,2%以上就可以说开始向别人插刀子了。

“永远不要成为推高主要粮食价格的罪魁祸首,因为穷人都是靠此为生。”

因此,金龙鱼受行业壁垒影响,其毛利率和增速很难大幅波动、提高。

其次,金龙鱼受上游原料价格波动影响很大:其在招股书中也提及,2017年、2018年及2019年,公司产品原材料成本占主营业务成本的比重分别为88.99%、89.08%和87.82%,原材料成本占比较高。

公司原材料采购价格受到国内和国际商品市场的价格的双重影响。而像大豆、小麦、水稻等农产品的价格又受到气候、自然灾害、全球供需、政策调控、关税、国内外市场状况和贸易摩擦等多种因素而产生波动,而上述提到的这些波动,大多都是不可控的。

从上述几点可以看出,金龙鱼赚的都是辛苦钱。

因此,目前金龙鱼也正考虑换赛道来弥足以上的不足。通过品类扩张,开发毛利率较高的商品来培育新的增量空间。

例如,金龙鱼开发了橄榄油品牌欧丽薇兰,在人们消费观念急速转变、消费结构迅速升级的当下,在问世八年中,这一品牌已经成功占据了全国橄榄油市场的半壁江山。一方面,金龙鱼还在最近推出了稻米油,这一产品同样契合消费者对健康油品的需求。

另外,金龙鱼还把目光秒到了调味品市场。

2015年,金龙鱼引入台湾老字号酱油品牌“丸庄”,并投资1.25亿美元在江苏成立了丸庄益海嘉里(泰州)食品工业有限公司,2019年10月,丸庄酱油产品正式上市。除了酱油,还在去年低调收购了一家山西陈醋企业。

相对于米面油产品,陈醋、酱油就是高毛利产品,不过目前,新品牌的销量对金龙鱼的品牌背书还没有表现出拉动作用。

因此,目前无论市场还是资本,对金龙鱼的要求肯定远不止于此。公司亟需找到稳定的利润增长点,以支撑自身数千亿市值的荣光。

毕竟,在资本市场上,投资者永远想要新的故事。

A股现“市值退市候选股”:多公司市值逼近3亿元 风险一触即发|中国证券报

“退市候选股”又添新成员!

Wind数据显示,截至1月13日收盘,A股共有3家上市公司市值逼近3亿元。按照沪深交易所发布的退市制度征求意见稿,连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元的公司将被交易所实施退市。

小市值股无人问津

Wind数据显示,截至1月13日收盘,*ST成城*ST环球*ST长城(维权)等3家上市公司市值逼近3亿元。中国证券报记者观察到,这3家公司目前的股价也已经跌破1元,或符合多重退市标准。

来源:Wind

中国证券报记者进一步统计发现,目前,A股市值分化趋势明显。现有的4150家A股上市公司中,有2023家市值低于50亿元,占比达到48.75%。有1121家市值低于30亿元,占比达到27.01%;510家市值低于20亿元,占比达到12.29%;63家公司市值低于10亿元;9家公司市值低于5亿元。而市值较小的上市公司,多数是已经被交易所实施了退市风险警示或其他风险警示的*ST、ST类公司。

相比之下,由于股价连创新高,市值最高的贵州茅台最新市值已达到27184亿元,是市值最低公司的9000倍。

这些市值低于50亿元的上市公司中,接近75%的股票没有券商等机构的覆盖。2016年以来,A股机构投资者力量显著增强。据中金公司估算,包括公募基金在内的各类机构投资者合计持有的A股流通股市值占比近50%,成为市场主导力量。机构关注的优质公司往往意味着大市值。

“除了基本面,从交易层面看,大市值公司也更适合机构投资者进行配置。小市值公司通常流动性不足,股价容易大涨大跌,进出都很困难。”某大型公募基金基金经理王刚(化名)对中国证券报记者直言,“我们现在几乎不看50亿元市值以下的小票。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,A股估值的两极分化将不可避免:蓝筹股将更受追捧,绩优股上涨空间将进一步打开;而垃圾股将会被抛弃,投资者将开始学会“用脚投票”。

“市值高的公司意味着更高的流动性,牛市中股票波动大,市值高的公司更受大资金青睐。”某券商投顾人士告诉中国证券报记者。“对散户来说也是如此,一旦下跌,流动性高的股票可以跑得更快。”

资深投行人士王骥跃对中国证券报记者表示,依照退市新规,这类“退市候选股”股价再跌下去,就会触发市值退市风险。有了锚点,就有磁吸作用。退市只是时间问题而已,即使拉抬股价,也很难一直拉。发生这种现象是市场正常规律,大势所趋,会越来越明显。股票越来越多,可挑选的多了,普通公司就无人问津了。

分化将加剧

注册制稳步推进,新股供给大量增加,资金流入分化进一步加剧。允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春对中国证券报记者表示,随着中国资本市场注册制推进,逐渐国际化和市场化的A股逐渐走向成熟。而成熟的国际可比市场中,分化和集中的情况非常的显著。从成长股和美股的情况来看,不光是二八分化,更有一九分化。按照现在这个趋势,A股分化是不可避免的,而且集中度会越来越高。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林对中国证券报记者表示,A股的两极分化将会是长期趋势,这种分化的趋势主要是因为市场注册制扩容之后,市场流动性开始被稀释,资金为了更高的利润率,而集中在几个头部的行业领域,从而出现聚集效应,而聚集效应也让头部企业在资本市场上更容易融资,更多的关注,从而形成强者恒强,强者更强的局面。而弱者吸引不了流动性,没有资金追捧,本身没有利润来源,如今退市制度又将壳资源打成一文不值,所以,就弱者恒弱。

“对投资人来说,规避ST,不要炒壳,不要跟着击鼓传花游戏,是在资本市场活下去的基本纪律。高股价和低股价之间选择并非绝对的,我们一般按照市值去看一家公司,未来,高市值的企业发展外部环境更好,某个行业的行业龙头自带规模效应,聚集更多关注和资本,未来会更有竞争优势。”盘和林指出。

“不死鸟”神话有望破灭

那么,这类“退市候选股”是否能起死回生呢?盘和林指出,退市公司想要起死回生,则需要有一条业务主线,而且是可持续的业务主线,比如专利,比如某一个业务领域收购一家公司,而退市候选公司本身的融资环境,往往不允许他们拓展业务和专利。所以这类公司最关键的是获得现金流动性,开展一项有前景的业务。

王骥跃则强调,这类公司要想“起死回生”可能只有重组,正常经营可能没什么办法了。

从沪深交易所颁布退市新规初衷看,也是真正发挥市场“优胜劣汰”的功能,让股市“不死鸟”神话破灭,让“垃圾股”远离市场。深交所曾公开指出,现行退市制度暴露出上市公司退市标准单一、退市程序相对冗长等弊端,未充分发挥市场“优胜劣汰”的功能。现行的上市公司退市制度已不能完全适应资本市场发展需要。

上交所指出,市值是市场充分博弈的结果,微小市值的公司往往缺乏投资价值,存在被炒作的问题,结合目前资本市场发展现状,将市值极低的公司清出市场,也有利于投资者理性选择,引导价值投资,实现市场优胜劣汰。

付立春指出,未来,有两类企业可以幸存:一类是业绩比较稳定的头部企业,另一类就是未来发展空间甚至概念比较大的企业。价值板块和成长板块有望得到持续追捧。

编辑:于红波