资本市场战投“新风向”|资本市场

原标题:资本市场战投“新风向”

上市公司在引进战投时,越来越看重与公司产业的协同,与之对应的结果则是纯财务投资机构有所减少。

自监管层对战略投资者标准明确界定以来,A股市场的战略合作涌现了一些新变化。总体给人的感觉是上市公司在引进战投时,越来越看重与公司产业的协同,与之对应的结果则是纯财务投资机构有所减少,更多的战略合作以资源互补型、客户变股东型,甚至还有更直接的承诺带订单,战略合作形式越发丰富、成色越发高。

资源互补型的战略合作案例最为常见。以韵达股份战略入股德邦股份为例,同为快递公司,但韵达股份和德邦快递各有优势,根据已签署的《战略合作协议》,德邦股份联姻韵达股份将在多个方面开展全面合作:比如市场拓展,双方各自在大小件快递、零担等各业务方面有优势经验,通过交叉销售,推进实现销售资源共享,增强实现规模效应,降低上市公司单位运输成本,提升上市公司盈利能力。

双方的战略合作方案也得到了二级市场的肯定回应。近期,德邦股份股价连连走高。

将客户变为股东的战略合作案例也不少,客户是生意合作关系,相比于股权合作,其紧密度还是有一定差距。毕竟,买卖产品今天可以和你合作,明天也可以和他合作,约束性相对较小。于是,一些上下游公司在互利共赢的基础上,很乐意将客户关系升级转变为股东关系,以巩固合作关系,进一步紧密合作渠道。

这在最近的地产公司和家居建材公司战略合作中频频出现,比如碧桂园集团一口气战略入股了多家家居建材类上市公司,帝欧家居蒙娜丽莎等。查阅公告不难发现,主要受精装房政策的影响,房地产公司对于家居建材有刚性需求,而近年来主要的家居建材公司在开括市场过程中,除了传统的零售终端外,直营工程客户是增长的大头,于是不少家居建材公司都把开括市场的主战场瞄准了这类地产公司大客户。

还有的战略合作类型,战投机构既不是上下游,也不是客户关系,而是通常意义上的私募股权投资机构,但由于强大的资源整合能力而被市场看好。比如高瓴资本这类知名私募股权机构,近来在一级半市场十分活跃,这类机构以战投身份参与上市公司,主要是凭借强大资源整合能力。

以高瓴资本战投凯莱英为例,就提出了十分少见的直接带订单承诺。凯莱英5月12日与高瓴资本签署《战略合作协议》,为了表达诚意,高瓴资本提出将拿出实实在在的措施,推动实现凯莱英销售业绩提升。通过推动被投企业与上市公司建立合作关系,以及通过行业内的资源网络推动制药公司与上市公司建立合作关系,在协议生效后的战略合作期内,为上市公司带来订单累计不低于8亿元。双方还约定,在战略合作期(协议生效后36个月)内,高瓴资本同意在其为发行人带来累计达到8亿元订单之当月月末之前,不得转让此次认购的股票。若合作期内累计带来的订单未达到8亿元,高瓴资本同意其此次认购股票的锁定期自动延长至累计带来8亿元订单之当月月末之前。

应该说,无论是资源互补型,还是上下游客户关系升级为股东关系的合作,还是高瓴资本承诺直接带订单的合作新玩法,对上市公司和战投机构都是双赢的好事,上市公司获得了更长期的资金、更富有含金量的资源赋能;战投机构凭借着新规则,可以更优惠的价格进入到与自身资源最匹配的投资标的,通过互利合作提高上市公司业绩,陪伴企业成长进而赚取企业价值成长的钱。

当然,也并不是说战略投资就完美无瑕。与财务投资只看重投资收益,不谋求控股权,不干涉和影响投资标的公司的战略生产规划不同,战略投资者既然深入参与了公司生产、经营,未来就难免不会和东家之间产生摩擦,尤其是A股市场家族式、家长式公司治理结构较多,这或许是眼下享受了引进战投政策红利的上市公司和战投机构们,未来可能面临的一道难题。

韵达“抄底”德邦: 两巨头“联姻”将如何搅动物流江湖?|韵达股份

原标题:韵达“抄底”德邦: 两巨头“联姻”将如何搅动物流江湖?

来源:21世纪经济报道

韵达股份战略投资德邦股份,是一场情理之中的合作。分属快递、快运领域的两家龙头企业在转型综合物流服务商的过程中,均遇到了不同的瓶颈。

在外界看来,韵达股份(002120.SZ)战略入股德邦股份(603056.SH)一事,或许比自身被阿里持股更加具有话题性。前者,意料之外;后者,意料之中。

据德邦股份公布的《2020年度非公开发行A股股票预案》显示,宁波梅山保税港区福杉投资有限公司(由韵达股份全资持股,下称“福杉投资”)将以每股9.20元的价格,全额认购德邦股份本次非公开发行的全部股份,斥资约6.14亿元。

截至5月25日收盘,德邦股份股价报收13元/股,高出认购价格41%。福杉投资“抄底”认购完成后,韵达股份将间接成为德邦股份的第二大股东,持股比例为6.5%。

一家是快运龙头,一家是快递巨头,德邦股份与韵达股份的“联姻”,使得外界对两者接下来能否在国内物流市场掀起新的波澜而充满期待。德邦股份表示,“本次非公开发行将有利于公司提升市场占有率及整体运营能力,进一步降本增效并凸显规模效应。”而韵达股份方面则对21世纪经济报道记者称,此事不便进行评论。

在业内人士看来,双方合作的关键点在于未来能否达到如预期那般的协同效应。

韵达的现实瓶颈

韵达股份战略投资德邦股份,是一场情理之中的合作。分属快递、快运领域的两家龙头企业在转型综合物流服务商的过程中,均遇到了不同的瓶颈。

作为“通达系”中市场份额仅次于中通的快递企业,韵达股份凭借其成本优势在2019年取得了15.8%的市占率,成为国内快递行业中的领军企业之一。

近些年来,随着规模化效应的释放,韵达股份业绩也稳步增长。2019年,该公司实现营业收入344.04亿元,同比增长148.30%;实现扣非后归属于上市公司股东的净利润为24.14亿元,同比增长13.06%。

但随着国内快递行业集中度不断提升,以“通达系”为代表的电商快递进入存量竞争的阶段,围绕着资本开支和“价格战”的策略常态化,国内快递市场的盈利环境不如从前。

去年,韵达股份虽然创下业务量和业务收入的历史新高,但其盈利低于市场预期。以2019年第四季度为例,去年的“双十一”旺季成为该公司价格策略的一个提速点。根据测算,2019年第四季度,韵达股份在业务量同比增长近四成的情况下,其量件均价同比下滑超过6%。其中,11月、12月,该公司量件均价同比下滑7.3%、9.1%,价格战开始变得激进。

事实上,韵达股份不是没有实施激进价格策略的底气。

截至2019年,该公司自营枢纽运转中心为59个,并有加盟商3728个、末端网点2.7万个。据韵达股份介绍,该公司正通过车辆直营化、自动化分拣设备和精细化管理,来持续优化干线中转成本。数据显示,2019年,韵达股份分拨中心综合操作效率同比提升54%,分拨人均效能同比提升14.2%,单票中转成本同比下降9.6%,单票运输成本同比下降18.1%。而依靠着对运营网络和快件单位成本的不断优化,韵达股份的单票成本在“通达系”中颇具优势。2019年,韵达股份快递服务业务的综合单票成本为2.83元。剔除派费,其单票成本为1.09元,同比下降超过10%。

然而,“通达系”快递公司登陆资本市场后,各家企业逐步提升经营杠杆,其对业务量的敏感度也在提高,尤其是疫情的发生加速了这一过程。今年第一季度以来,“通达系”快递公司加大了“价格战”的力度,以换取因疫情失去的市场份额。这其中,韵达股份在价格方面首当其冲。3月、4月,该公司单票收入分别为2.53元、2.14元,同比分别下降23.3%、33.5%,单票收入降幅超过其他竞争对手。

“价格战”是以价换量的竞争策略,将显著冲击着各家公司的盈利能力,并对快递公司的管理能力和降本增效举措进行持续考验。因此,对于韵达股份而言,与同行在价格方面的“厮杀”虽无法避免,但这并非长久之计。更何况,“综合物流服务商”的转型过程要求快递企业形成多样化的产品分层,以平衡因单一营收结构突出所带来的经营风险。于是,快运成为快递龙头企业们所共同瞄准的领域。

韵达股份在快运市场拓展的开头之势不错。

2017年10月10日,韵达快运首件运单“开拔”,该公司正式迈入“大件时代”。随后,韵达股份不断丰富快运产品,如推出“168大件”产品,更加精细化。在快运市场分散的竞争格局下,韵达股份很快获得了一部分市场份额。2018年,该公司快运业务实现收入5.38亿元,同比增长超过22倍。

但在2019年,韵达股份的快运业务就出现下滑,营收降至4.32亿元。这背后,快运市场的竞争激烈程度和初期投入远超过韵达股份的预期。

2019年5月,韵达股份宣布放弃对其快运业务主体运乾物流的增资优先认购权,并表示将运乾物流不再纳入合并报表范围,从而降低快运业务对上市公司财务报表的拖累。

德邦的“难言之隐”

快递与快运愈发模糊的界限,使得德邦股份早年积累的快运优势正在逐渐被弱化。

2019年,国内快运市场的收入名次发生变化。顺丰控股凭借126.6亿元的营收超越德邦股份,坐上国内快运行业的“头把交椅”。

德邦股份曾顶着A股“第一快运股”光环于2018年上市。但这家快运巨头近些年来不仅面临着来自快运市场的激烈挑战,同时也陷入业务转型的阵痛期。一位不愿具名的业内人士告诉21世纪经济报道记者,国内公路快运市场需求主体相对分散,行业门槛较低、价格敏感。尽管快运市场规模大,但由于各家快运企业运力集约化调配能力不足,市场集中度低,快运市场普遍存在低价竞争、盈利能力走弱的情况。

德邦股份近些年来快运业务的毛利率也反映了这一现象。2019年,该公司快运业务的毛利率为14.37%,较2018年减少了4.69个百分点。

与此同时,快运行业的竞争压力却毫不减弱。今年1月,德邦股份的主要竞争对手安能物流获得大钲资本3亿美元投资;2月份,壹米滴答宣布10亿元D+轮融资以及顺丰快运获得3亿美元的可转债融资。这预示着,资本加持后的快运市场“厮杀”将更为激烈。

目前,德邦股份在营收上被顺丰控股超越,在货运量上则被壹米滴答、安能物流超越。因此,寻找新的增长极迫在眉睫。

实际上,德邦股份在大件快递领域的另辟蹊径正在收获成效。2019年,该公司快递业务实现营业收入146.67亿元,超越快运业务成为最主要营收来源。但现有的直营模式下,尽管德邦股份的快递业务收入规模增长显著,可其对成本的管控成为一个令人头疼的问题。

2019年,德邦股份快递业务虽然取得了28%的营收增速,但该项业务的营业成本增速却超过32%。财务数据显示,该公司快递业务去年毛利为9.84亿元,同比下滑7.42%;毛利率为6.71%,减少了2.61个百分点。

“公司自开展快递业务以来聚焦大件快递市场,快递业务收入增速高于行业均值,整体业务量增长迅猛。”德邦股份表示,该公司近年来转运中心人工成本持续增加,与韵达股份的合作可达到降本增效、提升市场竞争力的双赢效果。

对此,方正证券分析认为,考虑到快递和快运的协同效应,德邦股份与韵达股份可通过市场拓展、网络优化、集中采购等方式开展多维度业务合作,其强强联合有助于在激烈的市场竞争中强化竞争优势,实现降本增效的双赢目标。

实际上,此次“联姻”对于德邦股份的意义更加重大。从目前的营收结构上看,快递业务的影响已经超越快运业务,因而,德邦股份亟需借助韵达股份的资源优势、经营优势来重新提振快递业务的盈利能力。

“德邦‘联姻’韵达,将充分利用韵达在电商快递的成功经验,同时韵达的快运业务将会和德邦打通。”快递行业专家赵小敏告诉21世纪经济报道记者,德邦股份在快运、大件快递等业务上具有优势与深厚积累,韵达股份借助战略合作,可以与之在上述业务层面加强协作。与此同时,在电商小件快递等领域,德邦股份与韵达股份之间也具有广阔的合作空间。

最前线 | 机构观点:韵达战略投资德邦,双方运输成本或得以优化_详细解读_最新资讯_热点事件

5月24日,韵达股份和德邦同时发布公告,德邦拟向韵达全资子公司福杉投资定向增发不超过6.14亿元,拟认购数量约为6674万股,交易完成后韵达将通过福杉投资持有德邦约6.5%的股份。

多家机构发表研报表示,此次韵达战略投资德邦有望实现双方业务上的互补。 

申万宏源认为,尽管韵达和德邦均有快运业务,但是两者从市场定位、产品内容和网络特性等层面差异明显,具备广阔合作空间。韵达更专注于中低端快运和小件快递市场,规模更大,成本更低;而德邦在高端的大件快递和零担快运领域表现更为突出,优势在于较高的末端交付能力。

与快递行业相同,快运行业同样划分为中高端和中低端两大市场。方正证券认为,韵达参股德邦,有助于其完善中高端快运市场布局,在战略合作中强化竞争优势。

虽然2019年韵达单票成本已同比下降10.26%至1.09元,但是申万宏源认为韵达还有较大的运输成本下降空间。而德邦货量整体不足,在运输装载率上则有提升余地,韵达此次参股德邦,有助于优化双方的运输成本。 

在市场拓展方面,韵达拥有3728个加盟商及27466个网点,德邦主要采取直营模式、拥有28725个网点。中金公司认为双方合作之后有望进一步增强客户覆盖,并表示,在网络优化方面,双方的富余配套资源可以供对方使用,有望提高转运中心、车辆的利用率,同时也优化双方末端网点的运营效率。 

德邦发布的公告显示,其非公开发行募集资金6.14亿元,其中5.04亿元用于公司转运中心智能设备升级项目、1.1亿元用于公司IT信息化系统建设项目,产能升级有助于进一步提升公司经营效率。中金公司认为在合作之后德邦可以获得韵达货量支持,摊薄固定成本,韵达的精益化管理模式也有助于德邦的成本管理。

5月25日,韵达报收32.48元,涨1.5%;德邦股份报收13元,涨9.8%。

韵达成德邦第二大股东 两家快递公司为何“牵手”?|第二大股东

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原标题:韵达成德邦第二大股东,两家快递上市公司为何“牵手”?

图片来源于视觉中国图片来源于视觉中国

记者 | 杨霞

5月24日,上市快递公司德邦与韵达扔出一个令业界震惊的消息:德邦宣布引入韵达旗下全资子公司福杉投资为战略投资者,三方签订战略合作协议。

具体来看此次战略合作方式:德邦非公开发行股票,募集资金总额为不超过人民币 61400.00 万元(含61400.00 万元),唯一认购对象为韵达全资子公司福杉投资。本次非公开发行完成后,上市公司的控股股东仍为德邦控股,福杉投资预计持有德邦总股本比例约为6.5%,成为其第二大股东。

在本次非公开发行完成后,双方将充分发挥在各自产品、服务经验、品牌价值及业内资源等相关优势,在市场拓展、网络优化和集中采购等方面开展深度合作,共同提升市场占有率,进一步凸显规模效应;同时实现双方优势互 补,达到降本增效、提升市场竞争力的双赢效果,最终实现公司持续盈利能力 及品牌价值的提升。

在快递行业,上市公司包括了顺丰、圆通、申通、中通、韵达、百世、德邦等七家,此次韵达与德邦股权战略合作在上述上市公司中尚属首次。

这一合作明显有着“抱团”意味,意味着今年头部快递公司之间的竞争更加激烈。

德邦:转型阵痛期

德邦成立于2009年,以国内零担快运业务而非快递业务起家,在2018年1月,以中国零担物流业的规模最大的企业在上交所主板上市。

随着国内公路物流领域增速变缓,德邦从2018年开始宣布正式朝大件快递业务转型。据2019年德邦财报显示,其大件快递业务收入已经超过快运业务,并完成产品分层。

不过,德邦目前还明显处在转型阵痛期:以直营模式著称的德邦长期面临着高额的人力成本负担,而且为了发力大件快递业务,要不断加大在运力、车辆、分拣设备等各方面的投入,拖累上市公司业绩。

据德邦财报显示,2019年公司营业收入259.22亿,同比增长12.58%;归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元,同比下滑53.82%。在2020年一季度,德邦实现营业收入45.18亿,同比下降17.50%;净利润为亏损9243万元,同比下降88.31%。

2019年德邦经营活动产生的现金流量净额减少9.27亿元,降幅为 58.43%;投资活动产生的现金流量净额减少10.40亿元,同比下降124.66%;筹资活动产生的现金流量净额减少2.80亿元,降幅为475.79 %。原因主要包括德邦期间加大对运力、人力等资源投入,加大车辆、分拣设备等资本性投入等方面。

公告显示,本次非公开发行的募集资金,将在扣除相关发行费用后,净额拟全部用于德邦的转运中心智能设备升级项目、IT 信息化系统建设项目。

德邦称,自开展快递业务以来聚焦大件快递市场,快递业务收入增速高于行业均值,整体业务量增长迅猛,对公司各业务环节的处理能力提出更高要求,转运中心的分流集散及运输中转效率直接影响公司运营网络的整体业务处理能力。同时,快递行业作为劳动密集型产业,伴随我国劳动力成本的增长趋势,近年来转运中心人工成本持续增加。此外,伴随传统物流转型智能物流的行业趋势,公司致力于打造前瞻性的信息平台以促进管理和业务的持续优化,提升核心竞争力。

谈及双方此次战略合作,快递物流行业专家赵小敏认为,这对双方都是一个好的方案,而德邦将从中获益更多。从现在的情况来看,德邦在业务增速、股价表现、公司运行等各方面的不利情况均还有待扭转。

韵达:借机发力快运业务

在赵小敏看来,对于韵达而言,这可以看作是一个规模为六亿多的战略投资。而且,以6.14亿元的战略投资,即在德邦中占股6.5%,成为第二大股东,这其实是一笔价格比较划算的买卖。毕竟德邦上市以来,股价低迷,目前还处在低位中。

对韵达而言更重要的是,德邦在大件快递、零担快运方面的积累,某种程度上可以弥补韵达此前在快运业务板块的缺陷。

当前,综合物流业务成为头部上市快递公司发展的方向,其中,顺丰布局最早,其快运、同城、冷链等新兴业务保持高速增长,在2019年的营业收入合计达到286亿元,占整体营业收入的比重由上年的18.9%上升至25.6%。

中通快递也在加强在综合物流领域的布局,并且提出了“中通生态圈”的战略。在近期中通成立18周年的日子上,中通董事长赖梅松明确表示:“放眼下一个18年,中通需要拓展新业务能力,联动创新业务板块的资源整合与发展,推出契合客户需求的多元化产品和服务。未来的中通将远不止是一家快递公司,协同各新兴板块,中通将具备以平台定位的生态竞争优势,千千万万的个体和企业会在这个平台上就业、创业、交互。”

在上述大趋势下,韵达也在积极求变,以“韵达+”理念为引领,以快递核心业务为主体,积极嫁接周边产业链,又陆续布局了韵达供应链、韵达国际、韵达科技以及韵达末端服务、广告宣传等周边产业链。

不过,相较其核心快递主业,韵达其他新业务目前还未成规模。值得注意的是,在切入快运物流业务时,韵达在这一业务上短期内受挫,并且于2019年5月将快运业务板块——上海韵达运乾物流科技有限公司(简称“运乾物流”)从上市公司中剥离。

据当时的公告显示,2018年韵达在快运业务上的成本为6.02亿元,主要是服务网络、设备、场地等方面进行持续投入,造成归属于上市公司股东的净利润为-0.67亿元。而快运业务板块的营收在韵达的总营收中的占比仅为3.89%。从运乾物流财务数据来看,2018年净亏损达到1.75亿元,2019年第一季度(未经审计)的净亏损达到3367.13万元。

快运业务是大型上市快递公司扩展业务时布局最多的一个业务板块,并且有着不错的增势与前景。

例如,顺丰有直营与加盟两大快运品牌:顺丰快运、顺心捷达,去年营收突破百亿元,成为上市公司业绩的一大增长点。相对于顺丰快运、中通快运、百世快运等同行而言,韵达快运的竞争力偏弱。

在赵小敏看来,而德邦在快运、大件快递等业务上具有优势与深厚积累,韵达借助战略合作,可以与之在上述业务层面加强协作。与此同时,在电商小件快递等领域,韵达与德邦之间也具有广阔的合作空间。

在快递行业,头部企业集中度继续加强,2019年快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为82.5。在“通达系”快递中,电商快递第一的位置在过去几年轮番变动。近几年来,韵达稳居第二,并积极赶超中通。德邦不同于其他上市快递公司同行,在产品模式上差异明显。一次规模仅为6.14亿元的战略投资或许尚无法撼动行业格局,不过其释放的信号值得关注。

赵小敏认为,受疫情及整体经济形势影响,今年中国快递行业能否维持过去的整体高增速还尚有诸多不确定性,在接下来的几个月,上市快递公司之间的大动作或许会更加频繁。

最前线 | 快递行业整合序幕拉开,韵达6.14亿元入股德邦成为其第二大股东_详细解读_最新资讯_热点事件

德邦大件快递欲乘加盟制快递东风。

5月24日,韵达股份(SZ.002020)发布公告,拟通过全资子公司宁波梅山保税港区福杉投资有限公司(后简称“宁波福杉”)作为战略投资者,认购德邦股份非公开发行的股票。宁波福杉拟以自有资金和自筹资金认购6.14亿元,拟认购数量约为6674万股。

公告显示,本次非公开发行完成后,韵达股份全资子公司宁波福杉预计将持有德邦股份总股本比例约为6.5%,成为德邦股份的第二大股东

在业务协同方面,公告显示,部分时间或部分区域,如若德邦股份、韵达股份双方在各自不能独立满足客户的产品需求时,在价格、服务等相关条件同等的前提下,可优先推荐客户使用另一方相关产品,或者可优先选择另一方共同合作开发该客户需求。

双方合作的主要目的之一是提升市场占有率,进一步提升规模效应。

首先,韵达加盟制快递的优势在价格战如火如荼的2019年,为其撬动了数量巨大的包裹量。韵达快递包裹量达100.3亿票,同比增长43.59%,连续4年同比增速保持在40%以上,成为继中通之后第二个实现百亿包裹体量的快递公司。

即使是在价格战白热化的2019年,韵达依然虎口夺食从市场上抢到2个百分点的市场份额,从13.77%增长到了15.79%,增幅几乎与中通快递不相上下。入股后,德邦在大件快递和快运业务方面的优势,将帮助韵达发力快递业衍生的相关业务,提高自身的行业竞争力。

德邦成立于2009年,以国内零担快运业务起家,于2018年1月在上交所主板上市。2019年德邦实现收入259.22亿,同比增长12.58%;归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元,同比下滑53.82%。

韵达在分拨中心、运输车辆和末端网点等资源的优势也是德邦看重的原因之一。2018年,德邦开始宣布正式朝大件快递业务转型。据2019年德邦财报显示,其大件快递业务收入已经超过快运业务,并完成产品分层。德邦在2019年加大车辆、分拣设备等资本性投入,使其现金流变动情况同比出现了大幅下滑,和韵达合作后,固定资产的投入可控也或将帮助德邦改善投入产出效益。

韵达成德邦第二大股东,两家快递上市公司为何“牵手”?

记者 | 杨霞

5月24日,上市快递公司德邦与韵达扔出一个令业界震惊的消息:德邦宣布引入韵达旗下全资子公司福杉投资为战略投资者,三方签订战略合作协议。

具体来看此次战略合作方式:德邦非公开发行股票,募集资金总额为不超过人民币 61400.00 万元(含61400.00 万元),唯一认购对象为韵达全资子公司福杉投资。本次非公开发行完成后,上市公司的控股股东仍为德邦控股,福杉投资预计持有德邦总股本比例约为6.5%,成为其第二大股东。

在本次非公开发行完成后,双方将充分发挥在各自产品、服务经验、品牌价值及业内资源等相关优势,在市场拓展、网络优化和集中采购等方面开展深度合作,共同提升市场占有率,进一步凸显规模效应;同时实现双方优势互 补,达到降本增效、提升市场竞争力的双赢效果,最终实现公司持续盈利能力 及品牌价值的提升。

在快递行业,上市公司包括了顺丰、圆通、申通、中通、韵达、百世、德邦等七家,此次韵达与德邦股权战略合作在上述上市公司中尚属首次。

这一合作明显有着“抱团”意味,意味着今年头部快递公司之间的竞争更加激烈。

德邦:转型阵痛期

德邦成立于2009年,以国内零担快运业务而非快递业务起家,在2018年1月,以中国零担物流业的规模最大的企业在上交所主板上市。

随着国内公路物流领域增速变缓,德邦从2018年开始宣布正式朝大件快递业务转型。据2019年德邦财报显示,其大件快递业务收入已经超过快运业务,并完成产品分层。

不过,德邦目前还明显处在转型阵痛期:以直营模式著称的德邦长期面临着高额的人力成本负担,而且为了发力大件快递业务,要不断加大在运力、车辆、分拣设备等各方面的投入,拖累上市公司业绩。

据德邦财报显示,2019年公司营业收入259.22亿,同比增长12.58%;归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元,同比下滑53.82%。在2020年一季度,德邦实现营业收入45.18亿,同比下降17.50%;净利润为亏损9243万元,同比下降88.31%。

2019年德邦经营活动产生的现金流量净额减少9.27亿元,降幅为 58.43%;投资活动产生的现金流量净额减少10.40亿元,同比下降124.66%;筹资活动产生的现金流量净额减少2.80亿元,降幅为475.79 %。原因主要包括德邦期间加大对运力、人力等资源投入,加大车辆、分拣设备等资本性投入等方面。

公告显示,本次非公开发行的募集资金,将在扣除相关发行费用后,净额拟全部用于德邦的转运中心智能设备升级项目、IT 信息化系统建设项目。

德邦称,自开展快递业务以来聚焦大件快递市场,快递业务收入增速高于行业均值,整体业务量增长迅猛,对公司各业务环节的处理能力提出更高要求,转运中心的分流集散及运输中转效率直接影响公司运营网络的整体业务处理能力。同时,快递行业作为劳动密集型产业,伴随我国劳动力成本的增长趋势,近年来转运中心人工成本持续增加。此外,伴随传统物流转型智能物流的行业趋势,公司致力于打造前瞻性的信息平台以促进管理和业务的持续优化,提升核心竞争力。

谈及双方此次战略合作,快递物流行业专家赵小敏认为,这对双方都是一个好的方案,而德邦将从中获益更多。从现在的情况来看,德邦在业务增速、股价表现、公司运行等各方面的不利情况均还有待扭转。

韵达:借机发力快运业务

在赵小敏看来,对于韵达而言,这可以看作是一个规模为六亿多的战略投资。而且,以6.14亿元的战略投资,即在德邦中占股6.5%,成为第二大股东,这其实是一笔价格比较划算的买卖。毕竟德邦上市以来,股价低迷,目前还处在低位中。

对韵达而言更重要的是,德邦在大件快递、零担快运方面的积累,某种程度上可以弥补韵达此前在快运业务板块的缺陷。

当前,综合物流业务成为头部上市快递公司发展的方向,其中,顺丰布局最早,其快运、同城、冷链等新兴业务保持高速增长,在2019年的营业收入合计达到286亿元,占整体营业收入的比重由上年的18.9%上升至25.6%。

中通快递也在加强在综合物流领域的布局,并且提出了“中通生态圈”的战略。在近期中通成立18周年的日子上,中通董事长赖梅松明确表示:“放眼下一个18年,中通需要拓展新业务能力,联动创新业务板块的资源整合与发展,推出契合客户需求的多元化产品和服务。未来的中通将远不止是一家快递公司,协同各新兴板块,中通将具备以平台定位的生态竞争优势,千千万万的个体和企业会在这个平台上就业、创业、交互。”

在上述大趋势下,韵达也在积极求变,以“韵达+”理念为引领,以快递核心业务为主体,积极嫁接周边产业链,又陆续布局了韵达供应链、韵达国际、韵达科技以及韵达末端服务、广告宣传等周边产业链。

不过,相较其核心快递主业,韵达其他新业务目前还未成规模。值得注意的是,在切入快运物流业务时,韵达在这一业务上短期内受挫,并且于2019年5月将快运业务板块——上海韵达运乾物流科技有限公司(简称“运乾物流”)从上市公司中剥离。

据当时的公告显示,2018年韵达在快运业务上的成本为6.02亿元,主要是服务网络、设备、场地等方面进行持续投入,造成归属于上市公司股东的净利润为-0.67亿元。而快运业务板块的营收在韵达的总营收中的占比仅为3.89%。从运乾物流财务数据来看,2018年净亏损达到1.75亿元,2019年第一季度(未经审计)的净亏损达到3367.13万元。

快运业务是大型上市快递公司扩展业务时布局最多的一个业务板块,并且有着不错的增势与前景。

例如,顺丰有直营与加盟两大快运品牌:顺丰快运、顺心捷达,去年营收突破百亿元,成为上市公司业绩的一大增长点。相对于顺丰快运、中通快运、百世快运等同行而言,韵达快运的竞争力偏弱。

在赵小敏看来,而德邦在快运、大件快递等业务上具有优势与深厚积累,韵达借助战略合作,可以与之在上述业务层面加强协作。与此同时,在电商小件快递等领域,韵达与德邦之间也具有广阔的合作空间。

在快递行业,头部企业集中度继续加强,2019年快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为82.5。在“通达系”快递中,电商快递第一的位置在过去几年轮番变动。近几年来,韵达稳居第二,并积极赶超中通。德邦不同于其他上市快递公司同行,在产品模式上差异明显。一次规模仅为6.14亿元的战略投资或许尚无法撼动行业格局,不过其释放的信号值得关注。

赵小敏认为,受疫情及整体经济形势影响,今年中国快递行业能否维持过去的整体高增速还尚有诸多不确定性,在接下来的几个月,上市快递公司之间的大动作或许会更加频繁。

韵达快递战略投资德邦快递,占股约6.5%

5月24日下午,德邦股份发布公告称,为有效实施确定的发展战略,非公开发行股票,募集资金总额为不超过人民币 61400.00 万元(含人民币 61400.00 万元)。本次公开发行的唯一认购对象为宁波梅山保税港区福杉投资有限公司(以下简称“福杉投资”),为韵达股份的全资子公司,三方共同签署了附条件生效的战略合作协议。

德邦在公告中表示,拟引入福杉投资作为战略投资者,助力公司发展。本次非公开发行完成后,上市公司的控股股东仍为德邦控股,韵达股份全资子公司福杉投资预计持有公司总股本比例约为6.5%。

德邦与福杉投资所属韵达股份分别作为大件快递和快递行业的龙头企业,在本次非公开发行完成后,双方将充分发挥在各自产品、服务经验、品牌价值及业内资源等相关优势,在市场拓展、网络优化和集中采购等方面开展深度合作,共同提升市场 占有率,进一步凸显规模效应;同时实现双方优势互补,达到降本增效、提升市场竞争力的双赢效果,最终实现公司持续盈利能力及品牌价值的提升。

本次非公开发行的募集资金,将在扣除相关发行费用后,净额拟全部用于德邦的转运中心智能设备升级项目、IT 信息化系统建设项目。