业绩稳增、渠道价飙升 A股“醉酒”行情仍将持续?|泸州老窖

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原标题:业绩稳增、渠道价飙升 A股“醉酒”行情仍将持续?

来源:21世纪经济报道

在短期调整后,白酒股再度起飞。

1月12日,沪深两市成交额连续7日突破万亿元,白酒板块再领风骚,白酒指数涨3.68%,酒鬼酒涨停并再创新高,泸州老窖涨超6%,五粮液贵州茅台均涨2.9%。

前一日晚,泸州老窖业绩预告出炉,预计2020年度归属于上市公司股东的净利润55.7亿元至60.35亿元,同比增长20%到30%。这一增幅与前三季度表现接近,泸州老窖2020三季报净利润为48.15亿元,同比增长26.88%;营业收入为115.99亿元,同比增长1.06%。

自此,“茅五泸汾”四家头部酒企的业绩预告已悉数公布。21世纪经济报道记者注意到,四家头部酒企增长均符合或超出预期。

而在此之前,白酒板块在资本市场估值早已水涨船高,尤其是从2020年下半年开始,A股成为白酒的主场,2020年至今,白酒指数涨幅高达132.86%。截至1月12日,中证白酒指数最新市盈率已经达到67.44倍,创出新高。

面对2021年后疫情时代全球经济共振复苏,市场出现了部分关于白酒板块估值与基本面背离的担忧之声,但随着部分龙头酒企的年报预告出炉,以及受春节影响白酒消费刚需推动价格不断走高,这一争议或正在缓解。

“我还是会一直看好龙头酒企的投资机会。这两年,白酒企业股价不断创出新高,就体现出投资者对白酒对这个行业的认可。因为白酒企业的资产收益率、毛利率、净利率都是各行业中最高的,整体上我还是继续看好龙头酒企的长期表现。”1月12日,前海开源基金首席经济学家杨德龙受访指出。

龙头酒企业绩稳增

进入2021年,各大龙头酒企年报预告相继出炉。

最早公布的是贵州茅台,其早在2021年1月1日便公布了经营数据:2020年度公司生产茅台酒基酒5万吨,系列酒基酒2.5万吨;预计实现营业总收入977亿元左右,同比增长10%左右,预计实现归属于上市公司股东的净利润455亿元左右,同比增长10%左右。

这一业绩表现,在不少市场人士看来是符合预期的。川财证券食品饮料分析师欧阳宇剑便指出,公司业绩增长符合预期,整体表现稳健,“从产品来看,系列酒预计完成销量2.95万吨,实现营业总收入94亿元左右,同比微降1%左右;茅台酒预计收入增长超过10%,主要系公司加大直营渠道投放占比,产品结构逐步优化。”

紧随其后的深市白酒龙头五粮液预计2020年营收为572亿元左右,净利润199亿元左右,同比均增长14%,与前三季度的业绩表现趋势一致。

五粮液表示,2020年,公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现增长,主要系公司核心产品销售增长所致。

山西汾酒、泸州老窖的业绩则明显好于市场预期。山西汾酒预计2020年营收增长19.11亿元至22.11亿元,同比增长16.08%至18.6%;净利润预计增加8.66亿元至11.56亿元,同比增长41.56%到55.47%。而泸州老窖2020年整体净利润增长也超过了20%。

光大证券食品饮料行业分析师叶倩瑜指出:“拆分来看,泸州老窖2020年四季度单季利润区间7.55-12.15亿元,增速区间-11%-43%,考虑到四季度高端白酒动销情况良好,预计单季度净利润水平将延续三季度的表现。”

在叶倩瑜看来,泸州老窖旗下国窖1573在2020年下半年表现亮眼,受益于名酒的需求恢复,占比进一步提升;中低档酒受疫情冲击较大,下半年有所复苏,预计2020年整体营收将小幅下滑。分区域看,公司2020年主攻的“河南会战”表现良好,看好公司将成功模式复制到其他地区。

白酒板块估值过高?

值得一提的是,早在龙头酒企年报业绩出炉前,白酒板块已经经历了较长时间的估值提升。

2020年,贵州茅台上涨70.86%,五粮液也在2020年11月突破万亿市值大关,成为A股市场第二家市值破万亿的白酒公司,另外,山西汾酒、洋河股份、泸州老窖等全国性知名酒企股价纷纷创出历史新高,分别上涨321.23%、119.55%、164.20%。同期,白酒指数也上涨了137.47%。

东方基金权益研究部负责人、投资决策委员会委员王然分析指出:“2020年白酒板块的主要逻辑是长期消费升级下的高端白酒放量。而放在2020年这个较短的时间维度看,白酒行业也受到疫情的影响。”

“去年1季度受到疫情影响,白酒板块收益率是负的,同时也是跑输沪深300的,主要原因是春节是白酒出货量比较大的节日,一些商务需求和婚宴场景受到了疫情的严重影响。进入2季度,随着国内疫情控制得当,社会复产复工恢复,渠道库存得到较好的消化,白酒企业通过积极的控货保价、控货提价措施,稳定了经销商渠道利润,进入3季度传统中秋国庆双节时,动销良好提振了经销商士气。因此2-3季度白酒板块的涨幅超过60%。进入4季度,高端白酒存在一定的提价预期,因此涨幅进一步扩大。”王然进一步补充道。

但进入2021年,A股白酒板块却仍呈现出“所向披靡”之势,部分投资人开始担忧白酒板块或已出现估值过高等态势。

根据记者统计,2021年短短七个交易日内,白酒指数上涨了4.61%,其中最高涨幅曾达到11.43%,贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等龙头酒企也均创出历史最高点,此外,部分中小酒企的股价也遭到资金疯炒。

但记者采访了解到,在大多数机构投资人眼中,白酒板块或仍具备一定的投资吸引力。

华南一家私募机构投资人士便对21世纪经济报道记者指出:“节前白酒股上涨背后的逻辑,主要是从1月中旬开始,白酒销售进入传统的春节旺季,也是经销商打款备货的关键阶段,近期多地白酒价格均在上涨。”

有渠道数据显示,受春节白酒消费刚需推动,近期,作为白酒价格风向标的飞天茅台批价(成箱出售的单瓶价格)已达到2960-2980元/瓶,部分地区已突破3000元/瓶关口。

“以茅台为首的中国白酒板块,过往一直是整个A股市场最佳的生意模式,几乎没有之一。持续这两年的行情,是大家对这一事实的认识加深与强化。因此即使经过了两年的估值提升,白酒板块中的核心龙头品种,仍然具备长期非常显著的投资价值,我们使用贴现法或者将整个公司放在一个更长时间维度的视角来看,其实不存在估值与基本面的背离。”北京一家公募基金权益负责人受访指出。

国台、郎酒难跨资本门槛 白酒江湖陷存量之争|观潮

谁最能代表中国经济向上力量?2020十大经济年度人物评选火热进行中,谁是你心中的TOP10商业领袖,[点击投票]


如果多年后回顾中国白酒史,必有2020年浓墨重彩的几笔。

郎酒、国台先后提交招股书力争“酱酒第二股”,而后冲击资本市场失利。此外,白酒行业的竞争格局也在发生微妙的变化。

茅台依旧是行业第一,笑傲江湖;五粮液感叹自己“老二难当”;洋河股份泸州老窖在为探花之位缠斗厮杀,泸州老窖甚至一年7次喊出“重回前三”最终获得净利润增长。

中国的白酒行业早已进入存量竞争,也就是说这是一个此消彼长的竞争。

在茅台、五粮液、洋河酒、泸州老窖等龙头酒企稳步增长的同时,19家白酒上市公司中,近三分之一的酒企处于营收与利润双双下滑的状态,还有两家则是负利润运作,其中水井坊青青稞酒迎驾贡酒老白干酒金种子酒、洋河股份、舍得酒业、伊力特均出现不同程度的营收下降。

“如今高端酒行业寡头垄断格局日渐稳固,具有资金、规模、品牌优势的白酒制造企业需要寻找新的发力点,将会进一步挤压小酒企的生存空间。”业内人士表示。

国台、郎酒力争“酱酒第二股” 双双碰壁

万亿市场容量的白酒行业,一直以来都是资本市场的热土,随着茅台带动着的酱香型白酒热潮持续升温,赤水河畔,有两家酒厂都争相成为“酱香酒第二股”。近日,这两家酒厂的资本之路都遇到波折。

今年,贵州国台酒业股份有限公司(简称“国台酒业”)和四川郎酒股份有限公司(简称“郎酒股份”)陆续与5月18日以及5月28日提交招股书,申请上市,试图冲击“酱酒第二股”。

酱香白酒阵营中,贵州茅台一家独大。酒友们常说“当你喝惯了酱香型白酒,就再也喝不下其他白酒”。而作为酱香型白酒的不二代表,茅台更是将酱香型酿造到了炉火纯青的地步。茅台千元的股价、万亿市值、高达93%的毛利率(2019年财报)、以及供不应求的销路另其他酒厂羡慕不已。

“学习茅台,做好国台”、“超高端看茅台,次高端看国台”。

对于国台酒来说,茅台一直是国台酒的战略目标,国台酒也一直希望讲自己打造成为“中国酱香酒第二”的品牌。此外,国台酒聘用茅台酒厂的第三代酱香白酒员工徐强为技术骨干,也显示出国台酒向茅台看齐的期许和决心。

另一家酱香酒厂郎酒则一直自称“酱香酒二哥”。据了解,郎酒自2017年开始,推出广告语“青花郎,中国两大酱香白酒之一”,将自己定位为茅台酒并列,称为两大酱香品牌,其意图明显。

与国台酒相比,郎酒销售规模更大。2017-2019年,郎酒股份分别实现营业收入51.16亿元、74.79亿元和83.48亿元,净利润为3.04亿元、7.12亿元和24.25亿元。同期,国台酒营收分别为5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元,净利润分别为7067万元、2.47亿元、3.74亿元。

然而,无论是国台酒还是郎酒,在迈向的“酱香酒第二股”的路上,都遭遇波折。

郎酒在提交招股书半年之后,IPO似乎举步不前。有媒体近期报道,郎酒IPO没有进展是因为保荐人广发证券暂停保荐资格,IPO搁浅在资本市场的门口。

国台酒业则被证监会批复,提出一系列质疑问题,限30天之内提交补充材料。上个月(11月6日),证监会公布《贵州国台酒业股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》提出,国台酒业存在招股书报告期内营收账款波动较大;公司固定资产金额较大,是否有盘亏、毁损、故障、公允价值低于账面价值等问题。

截止目前,中国A股有19家白酒上市公司,贵州茅台作为唯一的酱香型白酒上市公司,已成为A股之王。

万亿白酒江湖:巨头盘踞 三分天下

多年以后,如果回顾中国白酒史,2020年必有一笔。其原因是,2020年在白酒行业画上浓墨重彩的两笔。其一,是7月6日,“股王“贵州茅台”市值突破2万亿元;11月5日,五粮液的总市值也踏入万亿门槛。

诚然,整个白酒行业,头部效应明显。2020年上半年,17家上市白酒公司录得总营收为1295.73亿元,净利润为467.30亿元。

贵州茅台与五粮液这“两瓶酒”,分别称霸沪深两市隔海相望,也似乎是告诉国台、郎酒等追随者,”甭追啦,追不上”。茅台和五粮液两家的营收总和为747.21亿元,占整个白酒上市公司总营收的58.89%。

中国报告网《2019年中国白酒行业分析报告-行业竞争格局与未来趋势研究》认为,经过5年的调整期,白酒行业的竞争格局日渐清晰,规模以上白酒企业数量不断增加,目前高端白酒市场主要以茅台、五粮液和国窖1573三大品牌为主,外加少量的梦之蓝等品牌。

在高端白酒市场,龙头效应更加明显。高端白酒市场,几乎是茅台、五粮液、泸州老窖的天下,三家占有95%的市场份额。其中,茅台老大,五粮液老二,国窖1573份额最小,“三分天下”的市场格局已经基本稳定。

其中,龙头企业茅台多年以来笑傲江湖,茅台以1连续两年销售额破百亿的年销量(2020年预计2.95万吨、106亿元)叱诧江湖,令其他白酒企业望尘莫及。根据半年报,贵州茅台2020年上半年实现营收439.53亿元,净利润226.02亿元。

五粮液则多年来在白酒行业盘踞第二,水晶瓶五粮液也是中国白酒行业继飞天茅台之后,第二个跻身百亿阵营的大单品。

五粮液集团董事长李曙光曾感慨过:“江湖上老大不好当,老二也不好当,尤其是当过老大的老二。”

白酒行业中,“探花”洋河股份的高速增长堪称经典。2003年,洋河股份打造出“蓝色经典系列”,接下来的三年里“海之蓝”收入复合增长率近200%。随后“天之蓝”接下高增长的接力棒,2009-2012年三年复合增速达95.7%。2018年,“梦之蓝”成为飞天茅台、水晶五粮液之后第三个销量过百亿单品,开启了茅五梦“三足鼎立”的新时代。

泸州老窖曾经一度被洋河股份超越,一年高喊七次“重回前三”,2020年净利润却实现了17.12%的增长。

“白酒行业市场份额已经牢牢掌握在头部和极头部白酒企业手中,”酒业研究者欧阳千里表示,从市场占有率来看,中高端市场基本上是头部和极头部白酒企业。即便是中低端市场,仍是头部企业的系列酒与地方酒企产品并存。

从营收上来看,白酒行业排名前六位的全国性名酒上市公司2020年上半年总营收为1082.04亿元,约占总量的85.28%;13家非名酒或区域性酒企总营收为186.71亿元,仅占总量的14.72%。高端品牌始终掌握着市场主动权。

图:白酒行业2020年上半年营收,前六位上市公司占总量的85.28% 图片来源:《穿透白酒半年报》图:白酒行业2020年上半年营收,前六位上市公司占总量的85.28% 图片来源:《穿透白酒半年报》

在疫情催化下,白酒行业向头部名酒品牌集中趋势未减,反而加快了速度。“茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等企业因其在消费者认知、历史底蕴、资源禀赋、酿造工艺等方面的优势,综合竞争力大幅领先于其他企业。”联合资信工商一部分析师表示。

“未来,头部白酒企业的市场份额将进一步扩大。从市场竞争的角度看,未来白酒行业的分化程度可能会进一步加重,白酒行业出现寡头格局。”业内人士表示。

变局:存量竞争下 头部降维打击

中国的白酒行业早已进入存量竞争。

从产量来看,据中国食品工业协会数据显示,2019年规模以上白酒企业1176家,完成产品产量为785.9万千升,同比降低0.80%。自2016年白酒产销量达到高峰之后,就开始一路下滑,今年仍在持续。2020年1至10月,国内白酒累计产量为546.3万千升,同比减少10.4%。

“如今高端酒行业寡头垄断格局日渐稳固,具有资金、规模、品牌优势的白酒制造企业需要寻找新的发力点,将会进一步挤压小酒企的生存空间。”业内人士表示。

俗话说,“不是人人喝得起茅台、五粮液,但是十几元一瓶的白酒大家却都喝得起”。

“未来,名优酒企将逐步通过自身品牌优势逐步调整产品结构,发力次高端市场,部分市场份额在向次高端领域转移。”联合资信分析师表示。

实际上,龙头企业、中高端酒企对地方酒企、中低端酒企的降维打击已经开启。近年来头部酒企纷纷进行双品牌战略,在高端酒市场厮杀的同时,抢占中低端市场。茅台、五粮液、洋河们的业绩稳步增长的同时,腰部酒企正在面临龙头们降维打击的压力,部分酒企出现业绩下滑。

在19家已经上市的白酒企业中,水井坊、青青稞酒、迎驾贡酒、老白干酒,金种子酒、洋河股份、舍得酒业、伊力特均出现不同程度的营收下降。

其中,金种子酒近年来营收出现逐年下滑,并呈现负利润状态。2019年其实现营业收入9.14亿元,同比下降30.46%;归属于上市公司股东的净利润-2.04亿元,同比下降300.17%。

青青稞酒同样在业绩上表现乏力,中高端产品布局较晚,基础薄弱,尚未能大规模占领市场。而水井坊则在2019年营收下滑-52.41%。

《穿透白酒半年报》数据显示,19家白酒上市公司中,近三分之一的酒企处于营收与利润双双下滑的状态,还有两家则是负利润运作。不难发现,相当大一部分上市酒企的日子不是很好过,由龙头企业主导的白酒行业洗牌比较严峻。

此外,以地级市场,县级市场为主要销售冠军的三四线,出现增长乏力,甚至下滑的状态。而省级主导品种则优势扩大,对区域市场的掌控力越来越强。

除疫情因素外,酒企营收下滑一方面因素是,头部品牌和区域强龙对市场的双重挤压;另一方面,我国经济发展水平不断提升,国民消费结构升级,名酒在一定程度上稀释了腰部以下企业的市场份额。

联合资信分析师表示,“中低端白酒市场参与者众多,竞争激烈,未来发展或更考验白酒制造企业的渠道扩张及执行能力,部分固步于低端产品的企业由于规模、资金、技术、品牌等诸多劣势将会退出行业。”

国台、郎酒难跨资本门槛 白酒江湖陷存量之争|观潮

谁最能代表中国经济向上力量?2020十大经济年度人物评选火热进行中,谁是你心中的TOP10商业领袖,[点击投票]


如果多年后回顾中国白酒史,必有2020年浓墨重彩的几笔。

郎酒、国台先后提交招股书力争“酱酒第二股”,而后冲击资本市场失利。此外,白酒行业的竞争格局也在发生微妙的变化。

茅台依旧是行业第一,笑傲江湖;五粮液感叹自己“老二难当”;洋河股份泸州老窖在为探花之位缠斗厮杀,泸州老窖甚至一年7次喊出“重回前三”最终获得净利润增长。

中国的白酒行业早已进入存量竞争,也就是说这是一个此消彼长的竞争。

在茅台、五粮液、洋河酒、泸州老窖等龙头酒企稳步增长的同时,19家白酒上市公司中,近三分之一的酒企处于营收与利润双双下滑的状态,还有两家则是负利润运作,其中水井坊青青稞酒迎驾贡酒老白干酒金种子酒、洋河股份、舍得酒业、伊力特均出现不同程度的营收下降。

“如今高端酒行业寡头垄断格局日渐稳固,具有资金、规模、品牌优势的白酒制造企业需要寻找新的发力点,将会进一步挤压小酒企的生存空间。”业内人士表示。

国台、郎酒力争“酱酒第二股” 双双碰壁

万亿市场容量的白酒行业,一直以来都是资本市场的热土,随着茅台带动着的酱香型白酒热潮持续升温,赤水河畔,有两家酒厂都争相成为“酱香酒第二股”。近日,这两家酒厂的资本之路都遇到波折。

今年,贵州国台酒业股份有限公司(简称“国台酒业”)和四川郎酒股份有限公司(简称“郎酒股份”)陆续与5月18日以及5月28日提交招股书,申请上市,试图冲击“酱酒第二股”。

酱香白酒阵营中,贵州茅台一家独大。酒友们常说“当你喝惯了酱香型白酒,就再也喝不下其他白酒”。而作为酱香型白酒的不二代表,茅台更是将酱香型酿造到了炉火纯青的地步。茅台千元的股价、万亿市值、高达93%的毛利率(2019年财报)、以及供不应求的销路另其他酒厂羡慕不已。

“学习茅台,做好国台”、“超高端看茅台,次高端看国台”。

对于国台酒来说,茅台一直是国台酒的战略目标,国台酒也一直希望讲自己打造成为“中国酱香酒第二”的品牌。此外,国台酒聘用茅台酒厂的第三代酱香白酒员工徐强为技术骨干,也显示出国台酒向茅台看齐的期许和决心。

另一家酱香酒厂郎酒则一直自称“酱香酒二哥”。据了解,郎酒自2017年开始,推出广告语“青花郎,中国两大酱香白酒之一”,将自己定位为茅台酒并列,称为两大酱香品牌,其意图明显。

与国台酒相比,郎酒销售规模更大。2017-2019年,郎酒股份分别实现营业收入51.16亿元、74.79亿元和83.48亿元,净利润为3.04亿元、7.12亿元和24.25亿元。同期,国台酒营收分别为5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元,净利润分别为7067万元、2.47亿元、3.74亿元。

然而,无论是国台酒还是郎酒,在迈向的“酱香酒第二股”的路上,都遭遇波折。

郎酒在提交招股书半年之后,IPO似乎举步不前。有媒体近期报道,郎酒IPO没有进展是因为保荐人广发证券暂停保荐资格,IPO搁浅在资本市场的门口。

国台酒业则被证监会批复,提出一系列质疑问题,限30天之内提交补充材料。上个月(11月6日),证监会公布《贵州国台酒业股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》提出,国台酒业存在招股书报告期内营收账款波动较大;公司固定资产金额较大,是否有盘亏、毁损、故障、公允价值低于账面价值等问题。

截止目前,中国A股有19家白酒上市公司,贵州茅台作为唯一的酱香型白酒上市公司,已成为A股之王。

万亿白酒江湖:巨头盘踞 三分天下

多年以后,如果回顾中国白酒史,2020年必有一笔。其原因是,2020年在白酒行业画上浓墨重彩的两笔。其一,是7月6日,“股王“贵州茅台”市值突破2万亿元;11月5日,五粮液的总市值也踏入万亿门槛。

诚然,整个白酒行业,头部效应明显。2020年上半年,17家上市白酒公司录得总营收为1295.73亿元,净利润为467.30亿元。

贵州茅台与五粮液这“两瓶酒”,分别称霸沪深两市隔海相望,也似乎是告诉国台、郎酒等追随者,”甭追啦,追不上”。茅台和五粮液两家的营收总和为747.21亿元,占整个白酒上市公司总营收的58.89%。

中国报告网《2019年中国白酒行业分析报告-行业竞争格局与未来趋势研究》认为,经过5年的调整期,白酒行业的竞争格局日渐清晰,规模以上白酒企业数量不断增加,目前高端白酒市场主要以茅台、五粮液和国窖1573三大品牌为主,外加少量的梦之蓝等品牌。

在高端白酒市场,龙头效应更加明显。高端白酒市场,几乎是茅台、五粮液、泸州老窖的天下,三家占有95%的市场份额。其中,茅台老大,五粮液老二,国窖1573份额最小,“三分天下”的市场格局已经基本稳定。

其中,龙头企业茅台多年以来笑傲江湖,茅台以1连续两年销售额破百亿的年销量(2020年预计2.95万吨、106亿元)叱诧江湖,令其他白酒企业望尘莫及。根据半年报,贵州茅台2020年上半年实现营收439.53亿元,净利润226.02亿元。

五粮液则多年来在白酒行业盘踞第二,水晶瓶五粮液也是中国白酒行业继飞天茅台之后,第二个跻身百亿阵营的大单品。

五粮液集团董事长李曙光曾感慨过:“江湖上老大不好当,老二也不好当,尤其是当过老大的老二。”

白酒行业中,“探花”洋河股份的高速增长堪称经典。2003年,洋河股份打造出“蓝色经典系列”,接下来的三年里“海之蓝”收入复合增长率近200%。随后“天之蓝”接下高增长的接力棒,2009-2012年三年复合增速达95.7%。2018年,“梦之蓝”成为飞天茅台、水晶五粮液之后第三个销量过百亿单品,开启了茅五梦“三足鼎立”的新时代。

泸州老窖曾经一度被洋河股份超越,一年高喊七次“重回前三”,2020年净利润却实现了17.12%的增长。

“白酒行业市场份额已经牢牢掌握在头部和极头部白酒企业手中,”酒业研究者欧阳千里表示,从市场占有率来看,中高端市场基本上是头部和极头部白酒企业。即便是中低端市场,仍是头部企业的系列酒与地方酒企产品并存。

从营收上来看,白酒行业排名前六位的全国性名酒上市公司2020年上半年总营收为1082.04亿元,约占总量的85.28%;13家非名酒或区域性酒企总营收为186.71亿元,仅占总量的14.72%。高端品牌始终掌握着市场主动权。

图:白酒行业2020年上半年营收,前六位上市公司占总量的85.28% 图片来源:《穿透白酒半年报》图:白酒行业2020年上半年营收,前六位上市公司占总量的85.28% 图片来源:《穿透白酒半年报》

在疫情催化下,白酒行业向头部名酒品牌集中趋势未减,反而加快了速度。“茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等企业因其在消费者认知、历史底蕴、资源禀赋、酿造工艺等方面的优势,综合竞争力大幅领先于其他企业。”联合资信工商一部分析师表示。

“未来,头部白酒企业的市场份额将进一步扩大。从市场竞争的角度看,未来白酒行业的分化程度可能会进一步加重,白酒行业出现寡头格局。”业内人士表示。

变局:存量竞争下 头部降维打击

中国的白酒行业早已进入存量竞争。

从产量来看,据中国食品工业协会数据显示,2019年规模以上白酒企业1176家,完成产品产量为785.9万千升,同比降低0.80%。自2016年白酒产销量达到高峰之后,就开始一路下滑,今年仍在持续。2020年1至10月,国内白酒累计产量为546.3万千升,同比减少10.4%。

“如今高端酒行业寡头垄断格局日渐稳固,具有资金、规模、品牌优势的白酒制造企业需要寻找新的发力点,将会进一步挤压小酒企的生存空间。”业内人士表示。

俗话说,“不是人人喝得起茅台、五粮液,但是十几元一瓶的白酒大家却都喝得起”。

“未来,名优酒企将逐步通过自身品牌优势逐步调整产品结构,发力次高端市场,部分市场份额在向次高端领域转移。”联合资信分析师表示。

实际上,龙头企业、中高端酒企对地方酒企、中低端酒企的降维打击已经开启。近年来头部酒企纷纷进行双品牌战略,在高端酒市场厮杀的同时,抢占中低端市场。茅台、五粮液、洋河们的业绩稳步增长的同时,腰部酒企正在面临龙头们降维打击的压力,部分酒企出现业绩下滑。

在19家已经上市的白酒企业中,水井坊、青青稞酒、迎驾贡酒、老白干酒,金种子酒、洋河股份、舍得酒业、伊力特均出现不同程度的营收下降。

其中,金种子酒近年来营收出现逐年下滑,并呈现负利润状态。2019年其实现营业收入9.14亿元,同比下降30.46%;归属于上市公司股东的净利润-2.04亿元,同比下降300.17%。

青青稞酒同样在业绩上表现乏力,中高端产品布局较晚,基础薄弱,尚未能大规模占领市场。而水井坊则在2019年营收下滑-52.41%。

《穿透白酒半年报》数据显示,19家白酒上市公司中,近三分之一的酒企处于营收与利润双双下滑的状态,还有两家则是负利润运作。不难发现,相当大一部分上市酒企的日子不是很好过,由龙头企业主导的白酒行业洗牌比较严峻。

此外,以地级市场,县级市场为主要销售冠军的三四线,出现增长乏力,甚至下滑的状态。而省级主导品种则优势扩大,对区域市场的掌控力越来越强。

除疫情因素外,酒企营收下滑一方面因素是,头部品牌和区域强龙对市场的双重挤压;另一方面,我国经济发展水平不断提升,国民消费结构升级,名酒在一定程度上稀释了腰部以下企业的市场份额。

联合资信分析师表示,“中低端白酒市场参与者众多,竞争激烈,未来发展或更考验白酒制造企业的渠道扩张及执行能力,部分固步于低端产品的企业由于规模、资金、技术、品牌等诸多劣势将会退出行业。”

白酒季军争夺战_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“财经十一人”(ID:caijingEleven),作者:不止十一人,36氪经授权发布。

泸州老窖和山西汾酒曾先后夺得新中国白酒行业冠军,如今他们只能遥望贵州茅台五粮液的背影与洋河股份争夺季军。这场季军赛事已持续十年,洋河始终领先,但觊觎者近来看到了新希望

2020年11月27日,泸州老窖1573国窖班酿造车间。图/中新

先说研究结论。未来若以香型、口味为分水岭,白酒行业格局大概率如下:

1、酱香型白酒,非贵州茅台莫属;

2、五粮液之外的浓香型白酒,走差异化竞争路线的洋河股份称雄。尽管有各路挑战者,但洋河股份股权清晰,高管激励到位,政商关系融洽,管理趋于精细化。我们认为,白酒行业的竞争,除了天然资源,经营体制、股权激励、营销模式、精细化管理和市场拓展能力更为重要;

3、清香型白酒,山西汾酒拔得头筹;

4、额外交代下浓香型里的川派浓香战局。川酒除了品牌众多、巨头林立外,关键是出了两个企业战略、市场定位、主打香型、目标人群甚至营销套路都完全一致的双巨头——五粮液和泸州老窖。泸州老窖的真正对手,绝非洋河股份,而是同为川酒浓香代表的五粮液。泸州老窖发展迅速,但目前和五粮液不在同一重量级。两者若开战,前者凶多吉少。

以下为正文。

这次出场的三个主角,都是中国白酒行业的巨头。

新中国进行过五次名酒评比,分别选出了“四大”、“老八大”、“新八大”、“十三大”和“十七大”名酒,泸州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)次次登榜。

有此殊荣的,还有贵州茅台(600519.SH),而洋河股份(002304.SZ)麾下的洋河大曲和双沟大曲,仅在后三次评比中露脸。

计划经济时代,泸州老窖产销量全国第一,川酒“六朵金花”中的其他五朵,一度体量加起来,也赶不上“泸老大”。

改革开放后,山西汾酒超越泸州老窖,1988-1993年销售曾“六连冠”。

泸州老窖和山西汾酒,占据先天优势,一个“浓香鼻祖”,一个“清香鼻祖”,典型的“家里有矿”型。

山西汾酒和泸州老窖,二者在1994年先后IPO,而洋河股份2009才年上市,且上的只是“中小板”。

起得早,未必身体好。12月3日收盘,洋河股份、泸州老窖、山西汾酒的总市值分别为2752.06亿元、2730.01亿元、2242.79亿元。今年三季报发布后,业绩超预期的泸州老窖曾股价飞涨,市值突破2800亿元,超过洋河股份100多亿。

市值你追我赶黏在一起,但从营收和净利润看,洋河股份的体量远大于泸州老窖,而山西汾酒,尽管市值、营收、净利润都落后于洋河股份和泸州老窖,但各项指标近四年增速惊人。

从左至右分别为泸州老窖、山西汾酒、洋河股份的产品

自2003年推出绵柔“蓝色经典”后,洋河股份仗着超前体制、清晰战略、优秀管理、深度营销,长期保持高速冲刺,从一个一度亏损的地方小酒厂,一跃成长为行业“季军”。

如今的“泸老大”和“汾老大”,已不奢望重回冠亚军宝座。贵州茅台和五粮液(000858.SZ)的万亿市值体量,须仰视才见。他们的小目标,是“重回三甲”。

从公开信息和相关调研来看,“慢下来”的洋河股份,绝非等闲之辈;而挑战者的自身缺陷,也比比皆是。所以,这场季军争夺战,看点很多,不确定因素更多,只有经过多轮竞争,格局才会逐渐清晰。

洋河、汾酒、泸州老窖的基本面

基于前期调研,我们对洋河股份、泸州老窖和山西汾酒有如下基本观点:

1.洋河股份,主打“绵柔牌”,弱化“浓香型”,差异化竞争和准确定位,造就了淮扬派绵柔白酒的NO.1。其在江苏本埠和华东、长三角深耕渠道多年,家底丰厚,产能巨大,高端、次高端、腰部、底盘产品线齐全。若能迅速处理好和经销商的利润分成,其恢复高速奔跑是大概率。在三巨头中,我们仍最看好处于调整期的洋河股份,它拥有竞争对手无法超越、模仿的优势;

2.泸州老窖的真正对手,是产品定位、目标人群高度一致的“川派浓香”巨头五粮液,而非“绵柔”的洋河股份。2015至今的白酒行业新竞赛,主要看点是高端产品大扩容。贵州茅台供应不足产生的需求外溢,五粮液“普五”受益最多,泸州老窖“国窖1573”次之。

泸州老窖销售费用高企,频频控货提价,已引起五粮液警惕,双方会有殊死之战。品牌、实力的差距,会加剧马太效应,“国窖1573”吉凶难料。我们认为,泸州老窖营收过于倚重高端品,次高端、腰部和底盘产品普遍较弱,在茅台酒、五粮液扩能背景下,其后期市场风险将大幅度凸显,想超越洋河股份难度较大;

3.经过几年高速奔跑后,山西汾酒大概率会进入业绩瓶颈期。其近几年高速增长,得益于“毒酒事件”平息后的外省失地收复,这个效应正在逐渐收尾。“清香鼻祖”,是山西汾酒天然护城河,但清香白酒市场份额小,生产周期短,供应提升快,高端品不具稀缺性,不易长期保存,很难打造出具有奢侈品、收藏品属性的高端白酒,“青花瓷30”从次高端升格为高端品的可能性不大。底盘产品高线光瓶汾酒放量迅速,却拉低了整体品牌价值。高端上不去,低端太畅销,腰间乏力,是汾酒最大短板。依赖高比例销售费用催动,高速增长难以长期持续。

谁有耐力长跑?

几个名酒的历史,动辄千年,文献汗牛充栋。我们关注的,只是最近这一纪(2009-2020年)的故事,以及其中隐含的商业逻辑,和其对未来的影响。

2009年对三个白酒巨头而言,都是重要年份。那一年,洋河股份成功IPO;强人李秋喜,则被任命为山西汾酒董事长,公开声称“用五年左右时间成为行业第三”;泸州老窖,在申请“全国重点文物保护单位”和“人类非物质文化遗产代表作”的同时,推出了销售大外包的“柒泉模式”。

洋河股份是业界黑马。多年默默无闻,但2003年忽然推出“绵柔型白酒”,主力品“蓝色经典”风靡全国。2003-2012年是中国白酒“黄金十年”,洋河股份踩点很准。

2009年,山西汾酒营收21.4亿元;而刚上市的洋河股份营收超过40亿,距离泸州老窖的43.7亿营收,已是一步之遥。第二年,洋河股份的营收、纯利全面超越泸州老窖,坐稳季军位置,这让泸州老窖备受打击。

泸州老窖早在1999年就推出了高端品“国窖1573”,大打“明清窖池”概念,但市场一直不温不火。山西汾酒推出“青花瓷”的时间则更早,但受“山西毒酒事件”打击,外省销售一蹶不振,因此深耕本埠,当起了“山大王”。

在业界看来,洋河股份的战略布局,相对比较清晰。借助资本市场,洋河股份在2010-2013年完成了大规模的扩产基建,成为国内产能冠军;在营销上,其一直实行厂商全面控盘的“1+1”深度营销,各种“扫街”式铺货,促销的队伍曾高达三、四万人,厂家销售直通终端;而海量的经销商,则沦为洋河股份的展示柜、搬运工、收款员。

同期,山西汾酒李秋喜各种掐茅台,屡成新闻人物。他提出了“汾酒复兴战略”,强调汾酒是“清香鼻祖”,应该和酱香、浓香“三分天下”。

明面上,汾酒股份对标茅台。事实上,汾酒在努力学习洋河股份的深度营销。

今天各大白酒巨头纷纷实施的小商化、渠道下沉、深耕终端等策略,都是洋河股份早就玩剩下的套路。

2011年以来,白酒行业经历了黄金期终结、2013-2015年深度调整,以及2015年至今的恢复式新增长。这轮新周期,表现出了“强者恒强”、产业集中度急剧提高、高端品大爆发等特点。

在这十年里,三巨头的表现都很优异,但基本格局一直不变(见图1、图2)。

从图1、图2中也可看出,洋河股份在深度调整期受伤最小、恢复最快,展现出了强大的柔韧性。而泸州老窖跌得最重最惨,直到2018年,营收、净利润才恢复到了2012年的水平。

2019年,洋河股份迎来拐点,业绩出现小幅下滑。其高管多次宣称“不着急”,但市场人士看法不一。

不过,这让泸州老窖看到了机会。2019年3月,泸州老窖在营销会议上明确提出,2019年要实现“双百亿”,加速冲刺“前三甲”,十三五末要实现三个“百亿”。不过目前看来,泸州老窖过于乐观,既高估了自己,又低估了对手,这几个目标都会落空。

受贵州茅台供应短缺造成的高端白酒需求外溢,主打高端酒的五粮液获利匪浅,倚赖高端大单品“国窖1573”的泸州老窖也雨露均沾,近几年销售毛利率得到大幅提高,甚至突破了80%(见表1)。

不过,泸州老窖和山西汾酒实行较为激进的营销策略,销售费用率分别高达26.5%、21.9%,而洋河股份仅为11.6%,这导致二者的销售净利率长期低于洋河股份。今年疫情爆发后,泸州老窖大幅度缩减了销售费用,才使得销售净利率暂时领先(见表1)。

从2017年开始,山西汾酒突然发力,营收和净利润均实现了高速增长(见图1、图2)。今年一季度,山西汾酒的营收甚至超过了泸州老窖。

近一年,山西汾酒股票涨幅高达193.35%,排在行业首位,“跑得最快”。

但业内人士认为,这或与2017年2月李秋喜和山西省国资委签订的三年期业绩对赌有关。

若把竞赛时间拉长到2010-2019年,再加入贵州茅台和五粮液两个冠亚军,来对比TOP5的营收、净利润10年期复合增长率,就会发现,洋河股份的成长能力仅次于贵州茅台,甚至高于五粮液;而泸州老窖的成长能力排在末位,甚至低于山西汾酒(见图3)。

比较谁跑得更快,需要多个维度,人们更愿相信一个选手的长跑能力。

洋河、汾酒、泸州老窖的“五力分析”

本小节,我们从构成公司竞争力的五个基本能力维度,分析三家公司的实力,结论如下表。

公司财报是一堆冰凉凉的数字,其背后往往隐藏着公司的秘密。

表3中,我们摘录了三家白酒公司2019年财报的部分数据。他们谁能赢得未来,我们从其财报中,或可得出部分结论。

一. 现金管理能力和获取能力 

白酒行业不少公司账上,都趴着可观的活期存款。除了大规模基建或需要融资外,基本没有有息负债。

衡量企业偿债能力的流动比率、速动比率、利息保障倍数等指标,对财务费用一般为负数的白酒上市公司而言,毫无意义。

2019年年底,洋河股份账上有43亿元货币资金、179.8亿元交易性金融资产、50.5亿元非流动金融资产。这表明,洋河股份的自由现金流非常充沛,且大量是短期理财,而其非流动金融资产,也几乎都是收益较高的信托理财。

泸州老窖账上则有高达97.5亿元的货币资金,却未做任何理财,银行活期存款收益极低。2016年,泸州老窖为解决产能短板,决定投资73亿元,建设年产10万吨基酒、10万吨粬药、38万吨储酒能力的新生产基地。今年,该工程预算被增加至88.8亿元。按理说,该工程分为数个年度分期建设,现金流充沛的泸州老窖,完全不必对外融资。

但是,泸州老窖先用定增方式股权融资30亿元,又以3.58%的年息发债40亿元。联想到这几年沸沸扬扬的泸州老窖5亿元存款失踪大案,不少投资者质疑其的现金管理能力。

山西汾酒账上则趴着39.6亿元,也未做任何理财。今年10月29日,山西汾酒董事会审议通过了《关于开展低风险理财业务的议案》,决定“利用闲置资金购买低风险理财产品,额度不超过最近一期经审计净资产的10%”,算是一大进步。

洋河股份在三家公司中,经营净现金流最为强大;而营业收入现金比,也常年保持在120%-130%的高位,远远领先于泸州老窖和山西汾酒。

现金获取能力,还与“应收账款”息息相关。洋河股份的应收账款为6.75亿元。对一个流动资产高达378亿元的公司而言,几可忽略不计。

而泸州老窖和山西汾酒,分别存在23.9亿元和27.3亿元的应收账款融资。这表明,两公司为了促销,发生了大量的赊销行为。

二. 存货管理能力 

2019年年底,洋河股份的存货余额为144.4亿元。这个数字,换了一般人,都会吓一跳。

但从存货/资产占比看,洋河股份27%的数字,虽然远远高于泸州老窖12.6%,但又远低于山西汾酒的32.7%。

那么,三巨头到底谁发生了产品滞销?谁去库存的压力更大?

分析存货结构后,我们发现,洋河股份存货中的81.7%为基酒(半成品),而山西汾酒的基酒比例仅为36.5%。

换言之,山西汾酒最需要去库存。

高年份基酒,是白酒公司内部最优秀的资产。一个白酒公司若想产品结构升级,必须每年递增式储备大量基酒,待其充分老熟后,用于勾调高端白酒。所以,年份基酒储备量,是折射高端白酒公司综合实力、战略执行力以及诚信度的重要指标。

从表4可以看出,洋河自2009年上市后,开始大量储存基酒,到了2019年,其基酒价值已经高达117.89亿元,超越了贵州茅台和五粮液。

洋河股份宣称的“原酒储存能力100万吨,储存不同时期、不同年份的原浆酒70万吨以上”的说法,并不夸张。

反观泸州老窖和山西汾酒,其基酒储存量一直很少,不像要力争“三甲”、打造高端产品线的态势。

高端白酒消费者,普遍迷信“年份”一说,认同“白酒越老越好”。为迎合消费心理,白酒公司纷纷声称,其高端产品、次高端产品使用了一定比例的陈年基酒勾调,10年、20年、30年的称呼不绝于耳。

但若一个白酒公司,其10年内的基酒储量少之又少,如何既能保障高端产品不断放量,又能同时保持高质呢?

从财报看此项,贵州茅台、五粮液和洋河股份,全部值得肯定,无愧于“三甲”。

三.资产收购情况 

三大公司,仅洋河股份存在2.8亿元的商誉资产,这说明其曾发生过溢价收购。事实上,洋河股份在2010年的迅速壮大,和并购了双沟大曲密切相关。

处于调整期的洋河股份,目前正欲重振“双沟”,实施双品牌驱动,为此还专门成立了“双沟品牌事业部”。双沟新推出的“苏酒头排酒”,直接定位为高端品,亮相不俗。

2016年,洋河股份还全资收购了贵州贵酒集团有限公司,悄然布局酱香白酒产品线。

但业界并不看好这笔并购。泸州老窖,也曾在数年前并购了“十七大”名酒之一的“湖南武陵”,进军酱香,最后铩羽而归。武陵酒被倒手数次,最终归入老白干(600559.SH)麾下。

大树底下不长草。在强者恒强的竞争态势下,贵州茅台已在酱香领域牢不可摧,并仍在继续壮大。任何觊觎者,都是妄想。

茅台股份的成功,除了依靠先天资源外,主要是专注高端市场,专心打造大单品。说说容易,但没人学得来。茅台自己都想复制出第二个“飞天茅台”而不可得,遑论别人?

四.固定资产经营管理水平 

洋河股份早在2010-2013年就完成了大规模扩产工程,极具前瞻性。公司现有7万多口新老窖池,远超五粮液和泸州老窖,位居同行业第一。

2019年年末,其固定资产为72.6亿元,规划原酒年产能20万吨,现产能16万吨,在建工程极少,而泸州老窖正好颠了了个,在建工程占大头,也为72.6亿元。

决定浓香型白酒品质的关键,是发酵池窖龄,年代越久远,越能稳产高产。百年窖龄的窖池,优质基酒产出率高达50%以上,而30-50年窖龄,优质基酒产出率不足20%。

完善硬件越早越好。随着岁月推移,洋河股份新建的大批发酵池正日渐老熟,升值无限。

洋河股份以其总资产比例14%的固定资产,顺利支撑了公司飞奔,将总资产滚成了500亿元的大雪球

洋河股份还拥有2020口明清老窖池,最早的窖池建于明太祖洪武年间,早于泸州老窖1573的万历年间窖池。不过,这个优势,洋河股份从来不怎么强调。其更愿意外宣的,是其口感的“绵柔”。

而泸州老窖,因未提前布局扩能,目前正陷入高端白酒产能不足的烦恼。其拥有的10086口窖池中,仅有1619口明清老窖池,每年凭此仅能产出高端基酒3000吨。

为扩大高端酒产能,泸州老窖准备搞产能置换,拟动用30年、60年窖龄的窖池生产“国窖1573”高端基酒;而用新建的窖池,生产窖龄、特曲等腰部产品。

此举或会带来两大隐患:一是“国窖1573”和腰部产品的质量难以保障,二是“国窖1573”将名不符实。

第二个问题或许更为致命。对奉白酒“年份”、“老陈”为圭臬的高端消费者而言,愿不愿意为民国、新中国时期窖池产出的“国窖1573”买单,殊难预料。

五.经销商控制能力对比 

相对于面广、量多、体小的经销商们,实力雄厚的白酒生产公司具有强大的博弈能力。除了各种明着暗着的控制,其还向经销商大量预收货款。

此外,白酒生产公司还向经销商们收取经销商保证金、风险抵押金、质保金、履约保证金,占用经销商的未结算折扣等等。这些名目繁多的项目,都被计入了“其他应付款”。

洋河股份对渠道的控制能力最为强大,其占用渠道的资金总额,2019年年底高达128.8亿元,占到其全年营收额的55.7%。而泸州老窖和山西汾酒就相形见绌(见表5)。

洋河股份是业界著名的“销售专家”,擅长深度营销,深耕渠道。其销售人员的比例(35.6%),远超其他两个公司(泸州老窖为25.5%;山西汾酒为14.4%)。这些公司销售人员,还直控着3万多名地推人员,在腰部、底盘产品的销售中,这种渠道控制力至关重要。

物极必反。正因对经销商控制过度,导致洋河股份渠道利润过于透明、单薄,严重挫伤了经销商积极性。最近几年,在其本埠市场,江苏地方知名品牌今世缘(603369.SH)加厚了对渠道的让利,抢去了洋河股份大批份额。

为此,洋河股份开始了渠道政策的大调整,新口号是“一商为主,多商为辅”。洋河股份把市场运作和产品管理,交给片区实力最强的一家经销商总负责,当地的其他小型经销商进行辅助,发货节奏则由洋河总部把控,通过手机层层扫码,获得精准渠道库存数据,不再对渠道大规模压货,削弱恶性竞争带来的串货和压价,增厚渠道利润。

一言以蔽之,就是洋河股份开始重视经销商地位,调整以往的“1+1深度营销模式”。

洋河“慢下来”的问题实质,是厂商做苦活累活细活太多,导致渠道扁平化过度,而其他白酒企业的问题,则是扁平化严重不足。

山西汾酒在山西本埠,已经扎实学习了洋河股份的深度营销,营销网络已经深入村镇一级,而在外省市场,则依然采取经销商主导的“大商模式”。近年,山西汾酒大力削减子品牌和贴牌酒。但在福建省,却成立了由经销商控股、山西汾酒参股的销售公司,专门又出了一个名为“汾酒大师”的贴牌酒。“山西毒酒事件”后,山西汾酒丢失了大部分省外市场,如今正在积极收复失地。其各种灵活多变的营销模式,充满了机会主义色彩。

泸州老窖则一直实行销售外包。所谓“柒泉模式”,就是泸州老窖把销售人员推向市场,让其和区域经销商共同出资,成立区域总代理公司,统一命名为“XX柒泉公司”。泸州老窖不再和其他经销商发生销售关系,而是由各地的柒泉公司全面代理泸州老窖的全系列产品。

泸州老窖前五名客户的销售额占比,高达66.05%,正是这个原因。

说白了,这是一种“销售懒政”。该模式在2013-2015年的行业调整中,弊端尽显。2015年,“柒泉模式”在泸州老窖新班子推动下,演进为“久泰模式”,区域总代理成了品牌总代理,以适应打造大单品的潮流,但“懒政”色彩依旧。

变数或在场外

泸州老窖和山西汾酒对“晋级三甲”的溢于言表,而洋河股份的高管们始终很淡然。

热衷于“晋级”,是国企的典型特色。泸州老窖、山西汾酒是地方国资委大份额控股的公司,常年对行业排名、行政级别等话题兴趣盎然。他们的官网上,多是省市领导前来调研,赞扬其为地方争光的新闻。

所谓“晋级三甲”,背后是浓郁的行政干预。

洋河高管们不断强调“不着急”,地方政府也不着急。宿迁市委市政府,未就洋河的“慢下来”和调整发表意见和建议。洋河高管谈论的多是技术层面的话题,是“大基酒组合”,是“口感如何更绵柔”,是“打造极致化好原酒”。洋河股份早就知道,所谓争夺季军,纯属“关公战秦琼”。

中国地大物博,一方水土养一方人。川菜的油大味重,正好匹配“川派浓香”白酒的浓郁厚重。淮扬菜的精致清鲜,也和“绵柔型白酒”的气质相符。

中国白酒市场中,浓香型占据80%比例,此领域竞争极为惨烈。川酒六朵金花,五朵主打浓香,徽酒十大品牌,九个主打浓香。

在这种竞争态势下,上世纪八九十年代,洋河酒厂顶着“中国名酒”桂冠,却一度严重亏损。

独特的香型、口味,才是白酒行业天然的护城河。洋河股份“抛弃香型只论口味”的做法,和强调汾酒是清香鼻祖的李秋喜,如出一辙。

独辟蹊径推出“绵柔”概念前,洋河股份曾对4325人次进行了口味测试,对2315人次进行了饮后舒适度试验,最终才将绵柔“蓝色经典”推向市场。差异化竞争,准确独特的定位,是洋河股份快速崛起的一大奥秘。

所以,未来若以香型、口味为分水岭,能最终占据中国消费者心智的几个高端白酒品牌,综合行业研究的主流看法,白酒行业格局大概率如下:

1. 酱香型白酒,非贵州茅台莫属;

2. 五粮液之外的浓香型白酒,洋河股份大概率称雄。尽管有各路挑战者,但洋河股份股权清晰,高管激励到位,政商关系融洽,各种管理水平趋于精细化。我们认为,白酒行业的竞争,除了天然资源,经营体制、股权激励、营销模式、精细化管理和市场拓展能力,可能更为重要。

3.清香型白酒,山西汾酒拔得头筹;

4.额外交代下浓香型里的川派浓香战局。川酒除了品牌众多、巨头林立外,关键是出了两个企业战略、市场定位、主打香型、目标人群甚至营销套路都完全一致的双巨头——五粮液和泸州老窖。泸州老窖的真正对手,绝非洋河股份,而是同为川酒浓香代表的五粮液。泸州老窖发展迅速,但目前和五粮液不在同一重量级。两者若开战,前者凶多吉少。

近期的一件事,似乎是为这种判断增加论据。11月26日,一份要求浙江经销商在五粮液和泸州老窖之间“二选一”的会议纪要,被网络热炒,引爆了五粮液开干泸州老窖的序幕。

当前,中国高端白酒的市场份额,飞天茅台约占63%,五粮液“普五”约26%,泸州老窖“国窖1573”约6%,其他诸多品牌的高端酒共占5%。

今年前三季度,五粮液营收达424.9亿元,同增14.53%,净利润145.5亿元,同增长16%;而泸州老窖营收116亿元,同增1.06%;净利润48.2亿元,同增长27%.

白酒价格看高端,高端价格看茅台,已成为共识。茅台供应短缺、价格暴涨导致的需求外溢,为五粮液打开了市场空间;五粮液高端酒供应不足,又为泸州老窖打开了市场空间。若茅台和五粮液产能上升,首先被挤压的,正是泸州老窖。

泸州老窖有无可能逆袭呢?答案是“基本不可能”。除非,五粮液犯了致命的战略性错误。但是,这种概率微乎其微。

下面的表6,我们列出了白酒TOP5的五年销售毛利率和存货周转率变化,从中可以看到一些未来的趋势。

一般而言,公司的销售毛利率和存货周转率会此消彼长。我们可以看到,泸州老窖、洋河股份和山西汾酒,在2015-2019年,都出现了销售毛利率不断上涨,存货周转率不断下降的趋势。

而能打破这种趋势的,是贵州茅台和五粮液。

贵州茅台,销售毛利率长期保持在90%以上,典型的奢侈品特征。但是,从2015-2019年,其存货周转率翻了一倍。五粮液也不含糊,销售毛利率和存货周转率一直在同向增长。

唯独拥有强大品牌力、拥有无可逾越护城河的公司,才会有此奇观。未来的冠亚军,大概率仍是“茅五组合”,且市场份额会更加集中。

这对泸州老窖而言并非利好。而对山西汾酒而言,其选择了一个竞争不太激烈的香型,这是未来的利好。

但是,清香白酒市场份额小,生产周期短,供应提升快,高端品不具稀缺性,不易长期保存,很难打造出具有奢侈品、收藏品属性的高端白酒。

目前,山西汾酒重点打造对象是“青花瓷30”,定位次高端。但其升格为高端品的可能性不大,尽管山西汾酒屡屡控货提价,企图用饥饿营销手段提升其品牌价值,但一直收效甚微。

令山西汾酒尴尬的是,其底盘产品高线光瓶汾酒,在50-70元的价位段罕有对手,放量迅速,每年销量高达6-7万吨。尽管有高管自我安慰,称其是清香消费人群的市场扩大、培育,但却难掩其拉低了整体品牌价值的弊端。

表7是2020年9月30日三家白酒公司的杜邦分析表。从中可以看出,山西汾酒的高ROE,是在销售净利率极低的情况下,依靠高周转和高负债催生的。而销售净利率低,是因为产品结构低端,毛利率整体不好,再叠加销售费用率高企所致。

高端上不去,低端太畅销,腰间乏力,仍是汾酒最大短板,李秋喜仍需继续努力。

我们判断,经过几年高速奔跑后,山西汾酒大概率会进入业绩瓶颈期。依赖高比例销售费用、高财务杠杆催动,高速增长难以长期持续。

五粮液打不过茅台,向“老乡”挥刀?|泸州老窖

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原标题:五粮液打不过茅台,向“老乡”挥刀?

中新网客户端北京12月7日电(左宇坤)近日,一则五粮液要求经销商在五粮液和泸州老窖之间“二选一”的消息在网上流传。这个在互联网企业中被玩腻的套路,蔓延到白酒行业了?

五粮液拿泸州老窖“开刀”

近些年,各大电商平台之间争斗不断,要求商家“二选一”的事屡见不鲜。没想到,这种让商家和消费者都深受其害的操作,出现在了白酒行业。

事情起源于网络上流传的“宜宾五粮液股份有限公司浙江营销战区”的会议纪要。这场11月26日的会议,主题为“竞品经营情况”。

图源自网络。图源自网络。

其中一位参会人员表示:“11月26日以后开始执行2021年计划,从今天开始签订2021年合同,主要竞品经销商公司决定暂缓合同签订,待商家作出明确表态,才考虑合同签订”。

另外一人则称:“1。明确选择五粮液,放弃国窖。2。处理方式:平台公司股权转让,找相关感兴趣的商家接盘,涉及财务核算、审计、股权转让手续等,需要2-3个月的时间”。

不难看出,所谓的“竞品营销情况”,其实就是对“脚踏两只船”的经销商说:有我无他,有他无我。五粮液需要经销商明确表态,在五粮液和国窖1573中做出选择,才会考虑继续签订新一年的合同。

图片来源:微博@泸州老窖中国荣耀图片来源:微博@泸州老窖中国荣耀

国窖1573,正是泸州老窖系列酒之形象产品。中新网从泸州老窖相关工作人员了解到,该公司经过多个渠道了解到相关情况。“不知是企业行为、区域行为,还是个人行为,但无论是哪一种,都与四川相关部门号召川酒抱团发展、振兴川酒的战略不相符,已向有关部门反映情况。”

至于五粮液方面,中新网联系到的五粮液集团一位工作人员表示,公司方面没有回应。但看销售大区人员说到过,“这属于通行的商业行为,大家还是要讲‘竞合’”。

另据媒体报道,有五粮液浙江营销战区相关负责人通过朋友圈回应称,在品牌优化管理过程中,战区对公司自身产品、品牌、品类在市场区域的布局进行评估优化,调整和改善表现欠佳的客户、淘汰那些表现极差的客户是营销工作的通行做法。

从“抱团”到“内讧”?

几天前,当四川和西藏两地为了火遍全网的藏族小伙丁真上演“抢人大战”时,有网友发声说,四川有太多知识点需要纠正了,比如说到酒,有多少人以为五粮液是贵州的?其实它是四川的!

不仅如此,泸州老窖、剑南春、郎酒、舍得、水井坊、丰谷、沱牌、全兴、绵竹大曲、金潭玉液……这一系列知名白酒品牌都是四川的。

之所以五粮液等川酒会给人留下来源于贵州的印象,原因不外乎贵州茅台的名声太大。

在白酒领域,茅台可谓一骑绝尘。如今,它的价值已经不局限于饮用,购买茅台放在家中收藏等待升值的大有人在,被消费者称为“酒界奢侈品”。

资料图:茅台酒。 瞿宏伦 摄资料图:茅台酒。 瞿宏伦 摄

反观同为“川黔名酒”的川酒,则一直处于被压制的地位。于是在2019年,包括五粮液和泸州老窖在内的川酒“六朵金花”领衔成立了四川名优白酒联盟,意图整合资源、集群发展,来做大川酒市场、实现川酒振兴。

业界普遍认为,川酒的“抱团取暖”,就是想用“群狼效应”来对抗黔酒的“一枝独秀”。

“五粮液、泸州老窖是一衣带水的邻居和中国浓香型高端白酒的两大品牌,双方要进一步加强协作与合作,共同助推全省食品饮料万亿级产业建设、擦亮‘六朵金花’品牌。”五粮液集团公司董事长李曙光2019年曾如此表示。

为何会出现“二选一”?

疫情笼罩下的2020年,白酒行业自然也难免被影响。国家统计局数据显示,2020年前10个月,国内白酒累计产量546.3万千升,同比减少10.4%。同时,这也是白酒产量连续第三年出现同期下滑,近年来白酒市场的形势也发生着较大转变。

其中最难受的,莫过于“当过老大的老二”五粮液。

1998年60度鼓型瓶五粮液老酒。 图片来源:微博@五粮液1998年60度鼓型瓶五粮液老酒。 图片来源:微博@五粮液

五粮液曾居于贵州茅台之上,被称为行业的“白酒一哥”。直到2013年,贵州茅台体量超过五粮液,成为新晋酒王。

“五粮液的高光时刻在2008年前后。”金融行业分析师王赤坤介绍,那段时间五粮液掌握着白酒的定价权。五粮液定价1000元,茅台要比他低60元左右,其他白酒再往下依次定价。

“如今,巅峰已过的五粮液,在向上无法与茅台正面竞争的情况下,就向下挤压相对资源、实力弱的泸州老窖。”有酒业人士如此评价。

“‘二选一’出现的原因主要是白酒市场容量很难突破,出现天花板。现在是存量竞争,此消彼长。”在白酒行业专家肖竹青看来,泸州老窖现在推出的营销策略比较受高端白酒消费人群喜爱,而五粮液的做法偏传统。

国窖1573酒熊猫版。 图片来源:泸州老窖微信公众号国窖1573酒熊猫版。 图片来源:泸州老窖微信公众号

“五粮液的核心市场是华东,但目前泸州老窖在华东市场增长迅猛,也让五粮液感觉到了压力。”肖竹青向中新网说。

当过老大的老二不好当

李曙光曾调侃称:“江湖上的老大不好当,老二也不好当,尤其是当过老大的老二。”

当大家都觉得“二选一”的打法反映出五粮液的窘态时,还有一种声音认为,这恰恰彰显了五粮液的野心。

“五粮液前望茅台,后阻追兵,可能基于多方面的原因做出此举。”有业内人士认为。

三季报显示,2020年前三季度,茅台营收672.15亿元,营业收入、归属上市公司股东的净利润,分别同比增长10.31%、11.07%。而在2019年同期,茅台这两项的同比增长分别为16.64%、23.13%。茅台增速放缓是显而易见的。

资料图:茅台酒厂包装车间。 瞿宏伦 摄资料图:茅台酒厂包装车间。 瞿宏伦 摄

反观五粮液的财报,成绩比茅台出色。2020年前三季度,五粮液实现营收424.93亿元,同比增长14.53%;归属上市公司股东的净利润145.45亿元,同比增长15.96%。

再看川酒老二泸州老窖,其2020年前三季度营业收入115.99亿元,同比增长1.06%;归属上市股东的净利润48.15亿元,同比增长26.88%。虽说增长势头也不错,但它和五粮液之间的差距,可比五粮液和茅台间的差距大不少。

狠狠摁住追兵的同时,五粮液是否仍有重回巅峰的梦想,尚不得知。但在律师看来,如果“二选一”的情况属实,反垄断法和反不正当竞争法或许已在前方等着五粮液。

“无论如何,‘二选一’的情况出现说明白酒行业的恶性竞争将要来临。”肖竹青认为。

你平时喝什么酒?白酒多强之争下,你站谁?(完)

五粮液打不过茅台,向“老乡”挥刀?|泸州老窖

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原标题:五粮液打不过茅台,向“老乡”挥刀?

中新网客户端北京12月7日电(左宇坤)近日,一则五粮液要求经销商在五粮液和泸州老窖之间“二选一”的消息在网上流传。这个在互联网企业中被玩腻的套路,蔓延到白酒行业了?

五粮液拿泸州老窖“开刀”

近些年,各大电商平台之间争斗不断,要求商家“二选一”的事屡见不鲜。没想到,这种让商家和消费者都深受其害的操作,出现在了白酒行业。

事情起源于网络上流传的“宜宾五粮液股份有限公司浙江营销战区”的会议纪要。这场11月26日的会议,主题为“竞品经营情况”。

图源自网络。图源自网络。

其中一位参会人员表示:“11月26日以后开始执行2021年计划,从今天开始签订2021年合同,主要竞品经销商公司决定暂缓合同签订,待商家作出明确表态,才考虑合同签订”。

另外一人则称:“1。明确选择五粮液,放弃国窖。2。处理方式:平台公司股权转让,找相关感兴趣的商家接盘,涉及财务核算、审计、股权转让手续等,需要2-3个月的时间”。

不难看出,所谓的“竞品营销情况”,其实就是对“脚踏两只船”的经销商说:有我无他,有他无我。五粮液需要经销商明确表态,在五粮液和国窖1573中做出选择,才会考虑继续签订新一年的合同。

图片来源:微博@泸州老窖中国荣耀图片来源:微博@泸州老窖中国荣耀

国窖1573,正是泸州老窖系列酒之形象产品。中新网从泸州老窖相关工作人员了解到,该公司经过多个渠道了解到相关情况。“不知是企业行为、区域行为,还是个人行为,但无论是哪一种,都与四川相关部门号召川酒抱团发展、振兴川酒的战略不相符,已向有关部门反映情况。”

至于五粮液方面,中新网联系到的五粮液集团一位工作人员表示,公司方面没有回应。但看销售大区人员说到过,“这属于通行的商业行为,大家还是要讲‘竞合’”。

另据媒体报道,有五粮液浙江营销战区相关负责人通过朋友圈回应称,在品牌优化管理过程中,战区对公司自身产品、品牌、品类在市场区域的布局进行评估优化,调整和改善表现欠佳的客户、淘汰那些表现极差的客户是营销工作的通行做法。

从“抱团”到“内讧”?

几天前,当四川和西藏两地为了火遍全网的藏族小伙丁真上演“抢人大战”时,有网友发声说,四川有太多知识点需要纠正了,比如说到酒,有多少人以为五粮液是贵州的?其实它是四川的!

不仅如此,泸州老窖、剑南春、郎酒、舍得、水井坊、丰谷、沱牌、全兴、绵竹大曲、金潭玉液……这一系列知名白酒品牌都是四川的。

之所以五粮液等川酒会给人留下来源于贵州的印象,原因不外乎贵州茅台的名声太大。

在白酒领域,茅台可谓一骑绝尘。如今,它的价值已经不局限于饮用,购买茅台放在家中收藏等待升值的大有人在,被消费者称为“酒界奢侈品”。

资料图:茅台酒。 瞿宏伦 摄资料图:茅台酒。 瞿宏伦 摄

反观同为“川黔名酒”的川酒,则一直处于被压制的地位。于是在2019年,包括五粮液和泸州老窖在内的川酒“六朵金花”领衔成立了四川名优白酒联盟,意图整合资源、集群发展,来做大川酒市场、实现川酒振兴。

业界普遍认为,川酒的“抱团取暖”,就是想用“群狼效应”来对抗黔酒的“一枝独秀”。

“五粮液、泸州老窖是一衣带水的邻居和中国浓香型高端白酒的两大品牌,双方要进一步加强协作与合作,共同助推全省食品饮料万亿级产业建设、擦亮‘六朵金花’品牌。”五粮液集团公司董事长李曙光2019年曾如此表示。

为何会出现“二选一”?

疫情笼罩下的2020年,白酒行业自然也难免被影响。国家统计局数据显示,2020年前10个月,国内白酒累计产量546.3万千升,同比减少10.4%。同时,这也是白酒产量连续第三年出现同期下滑,近年来白酒市场的形势也发生着较大转变。

其中最难受的,莫过于“当过老大的老二”五粮液。

1998年60度鼓型瓶五粮液老酒。 图片来源:微博@五粮液1998年60度鼓型瓶五粮液老酒。 图片来源:微博@五粮液

五粮液曾居于贵州茅台之上,被称为行业的“白酒一哥”。直到2013年,贵州茅台体量超过五粮液,成为新晋酒王。

“五粮液的高光时刻在2008年前后。”金融行业分析师王赤坤介绍,那段时间五粮液掌握着白酒的定价权。五粮液定价1000元,茅台要比他低60元左右,其他白酒再往下依次定价。

“如今,巅峰已过的五粮液,在向上无法与茅台正面竞争的情况下,就向下挤压相对资源、实力弱的泸州老窖。”有酒业人士如此评价。

“‘二选一’出现的原因主要是白酒市场容量很难突破,出现天花板。现在是存量竞争,此消彼长。”在白酒行业专家肖竹青看来,泸州老窖现在推出的营销策略比较受高端白酒消费人群喜爱,而五粮液的做法偏传统。

国窖1573酒熊猫版。 图片来源:泸州老窖微信公众号国窖1573酒熊猫版。 图片来源:泸州老窖微信公众号

“五粮液的核心市场是华东,但目前泸州老窖在华东市场增长迅猛,也让五粮液感觉到了压力。”肖竹青向中新网说。

当过老大的老二不好当

李曙光曾调侃称:“江湖上的老大不好当,老二也不好当,尤其是当过老大的老二。”

当大家都觉得“二选一”的打法反映出五粮液的窘态时,还有一种声音认为,这恰恰彰显了五粮液的野心。

“五粮液前望茅台,后阻追兵,可能基于多方面的原因做出此举。”有业内人士认为。

三季报显示,2020年前三季度,茅台营收672.15亿元,营业收入、归属上市公司股东的净利润,分别同比增长10.31%、11.07%。而在2019年同期,茅台这两项的同比增长分别为16.64%、23.13%。茅台增速放缓是显而易见的。

资料图:茅台酒厂包装车间。 瞿宏伦 摄资料图:茅台酒厂包装车间。 瞿宏伦 摄

反观五粮液的财报,成绩比茅台出色。2020年前三季度,五粮液实现营收424.93亿元,同比增长14.53%;归属上市公司股东的净利润145.45亿元,同比增长15.96%。

再看川酒老二泸州老窖,其2020年前三季度营业收入115.99亿元,同比增长1.06%;归属上市股东的净利润48.15亿元,同比增长26.88%。虽说增长势头也不错,但它和五粮液之间的差距,可比五粮液和茅台间的差距大不少。

狠狠摁住追兵的同时,五粮液是否仍有重回巅峰的梦想,尚不得知。但在律师看来,如果“二选一”的情况属实,反垄断法和反不正当竞争法或许已在前方等着五粮液。

“无论如何,‘二选一’的情况出现说明白酒行业的恶性竞争将要来临。”肖竹青认为。

你平时喝什么酒?白酒多强之争下,你站谁?(完)

市场要闻 | 比亚迪、泸州老窖等新纳入富时中国A50,未来股价怎么走?_详细解读_最新资讯_热点事件

日前,在富时罗素(FTSE Russell)最新的季度审核变更中,富时中国A50指数新纳入比亚迪、泸州老窖、爱尔眼科,删除保利地产、智飞生物、中国联通。变更将于2020年12月21日星期一生效。

此外,三一重工、山西汾酒、宁波银行、紫金矿业、长城汽车等进入富时中国A50指数备选股名单,备选名单即刻生效。

公开资料显示,富时中国A50指数是外资唯一可以交易的中国指数,该指数调整的主要依据还是市值,通常会选择A股市场市值最大的50家公司。股票被剔除的原因主要包括市值收缩、可投资性出现问题等。

截至12月2日收盘,比亚迪市值在A股市场中排名第28位;泸州老窖排名第38位;爱尔眼科排名第40位。

此次新增的三只成分股,无论是股价还是业绩,都保持稳定增长。

股价方面,根据Wind数据,截至12月2日收盘,比亚迪、泸州老窖、爱尔眼科年初至今的涨幅分别为256%、115%、111%。

业绩方面,今年前三季度,比亚迪净利润同比增长116.83%;泸州老窖净利润同比增长26.88%;爱尔眼科净利润同比增长25.60%。

对于股价影响,中金公司此前分析认为,受套利资金的推动,越是距离调整日早、且不易被预测到或日常交易流动性偏差的个股往往股价反应越大。待结果宣布后、正式实施日之前,也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股。

今日午间休盘,比亚迪涨1.79%,泸州老窖涨0.91%,爱尔眼科涨4.18%。

一川清流助脱贫

赤水河曲曲弯弯,将云贵川三省蜿蜒串联,在四川泸州市境内流经三县,长约229公里,流域面积约6101平方公里。“像呵护眼睛一样保护赤水河”,是泸州的一贯理念。如今,从泸州市合江县汇入长江的赤水河断面水质,稳定达到Ⅱ类标准;赤水河也没有辜负泸州,生态改善后,特色产业发展起来了,贫困也被赶跑了。

泸州市生态环境局局长袁维荣介绍,保护赤水河泸州段主要从生态建设、污染治理、生态修复等多个方面着力。近年来,泸州市不断完善赤水河流域生态补偿机制,将全市9.62万亩集体天然商品林纳入国家补偿范围,建成城镇污水处理厂55座,实现赤水河流域泸州段城镇污水处理厂全覆盖。赤水河流域县城生活垃圾无害化处理率和乡镇生活垃圾转运设施覆盖率均达到100%。着力修复流域生态,采取封禁管护、人工造林、封山育林等措施逐步恢复林草植被,赤水河流域泸州段森林覆盖率达56.9%,在长江上游珍稀特有鱼类国家级自然保护区赤水河段实施禁渔10年政策,治理恢复历史遗留矿山地质环境面积27.6平方公里……

生态好了,沿着赤水河,精品果业、绿色蔬菜业等八大特色产业发展起来了。

堰塘村坐落在赤水河北岸,从半山腰下望,聚居地的彝乡新寨错落有致,黄墙黛瓦在初冬的暖阳下分外耀眼;寨前寨后的千亩橙园在微风中生机勃勃。

堰塘村,归四川省叙永县石厢子彝族乡管辖。2015年,叙永县引进外地企业,成立叙永超越现代农业有限公司,建柑橘园,仅堰塘村就流转土地1200亩。拿村民吴光勇来说,他家流转土地2.29亩,每亩每年825元,合同签了30年。和老吴一样,堰塘村许多贫困户,不仅脱了贫,还过上了上班生活。每天工作8小时、工资70元。

脱贫的不止吴光勇家。堰塘村的果园还带动了乡里50户贫困户种植名优水果200亩,企业免费提供种苗、农资、技术等,并对产品实行保底收购……通过产业带动,石厢子彝族乡建档立卡贫困户312户1385人,如今已全部实现脱贫。

生态改善促脱贫的,也不止堰塘村。坐落在赤水河畔的古蔺县台沙村,靠着优质水源引进桶装水生产企业。企业今年5月正式运转,不仅提供了20余个就业岗位,每年还可增加村集体经济收入约3万元……

沿着赤水河,“绿色马车”正拉动当地脱贫增收。2.1万余人住进了安全舒适的新房,泸州市7.5万余人成功脱贫。

《人民日报》


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白酒股爆发 这些牛股力撑沪指顽强翻红|泸州老窖

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隔夜欧美股市重挫,今日白酒股力挺大市,助力A股上演风景这边独好。

10月29日早盘,A股低开高走,白酒股成为引领升势的主要力量,泸州老窖金徽酒ST舍得(维权)涨停,五粮液山西汾酒创盘中历史新高。

消息面上,昨晚,多家白酒企业发布三季报,其中酒鬼酒和泸州老窖第三季度净利润实现高速增长,分别增长419.02%和52.55%。机构称,疫情对白酒销售的影响已经逐渐缓解。

当前正处三季报披露高峰(金麒麟分析师)期,好业绩一定程度上是好股价的保障。投资者又该如何在三季报中“淘金”?

白酒股力挺大市

10月29日早盘,白酒股集体爆发,掀起涨停潮。

Wind数据显示,泸州老窖开盘半个小时触及涨停,短暂调整后封死涨停板。随后金徽酒、ST舍得也封住涨停。



来源:Wind

五粮液、山西汾酒盘中均涨逾5%,盘中最高股价分别为253.77元、234.69元,双双创盘中历史新高。其中,五粮液最新总市值达9818亿元,距离万亿市值再进一步。


来源:Wind

在白酒股的带动下,A股汽车股、家电股、医药股纷纷崛起,助力三大指数全线飘红,成功走出独立行情。

截至午间收盘,上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.08%、0.83%、0.67%。

来源:Wind

靓丽业绩引燃做多热情

当然,白酒股今日的爆发不是偶然。昨晚,多家白酒企业发布三季报,其中,部分白酒企业第三季度净利润实现高速增长。

根据昨晚公告,酒鬼酒2020年第三季度实现营业收入4.05亿元,同比增长56.37%;归属于上市公司股东净利润1.46亿元,同比增长419.02%。

泸州老窖2020年第三季度实现营业收入39.64亿元,同比增长14.45%;净利润15.95亿元,同比增长52.55%。

古井贡酒2020年第三季度实现营业收入25.50亿元,同比增长15.13%;归属于上市公司股东净利润5.13亿元,同比增长3.94%。

ST舍得2020年第三季度实现营业收入7.38亿元,同比增长18.40%;净利润1.47亿元,同比增长24.86%。 

川财证券分析称,目前消费场景逐步恢复正常,主要酒企价格体系均保持稳定,行业渠道库存正逐步回落,短期业绩环比改善兑现。

万联证券认为,行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变。高端酒国庆中秋动销良好,价格表现略超预期,可关注业绩确定性较强的高端白酒板块。

三季报何处“淘金”?

果然,好业绩一般都会有好股价。在三季报密集披露的当下,投资者何处“淘金”?

西南证券通过各个行业自上而下筛选出了30余家成长赛道空间大、未来业绩持续性较好的公司,并将公司分为三类进行细致筛选:

第一类:业绩增速较高,同时行业整体都有不错的机会,包括电子、电新以及机械行业。

第二类:是行业增速较高,但这种增速是由偶然性的因素导致,并使得今年的基数较高,明年的业绩增速难以维持。这种行业中,需要挖掘细分领域且可持续的投资机会。包括医药、汽车、农林牧渔、食品饮料、传媒等。

第三类:行业增速比较一般,但是在某些细分领域拥有不错的投资机会。包括计算机、基础化工等。

浙商证券首席经济学家李超(金麒麟分析师)指出,在流动性维持宽松的格局下,受市场本身运行特征和行业特点等因素影响,投资者喜欢追逐消费、科技、医药等“长期有逻辑、短期有盈利”的行业,现在这些行业会面临阶段性调整压力。“但如果未来可以持续保持盈利,相关公司股价走势还会持续向好。”

编辑:李若愚 亚文辉

打造绝美非遗油纸伞 《梦幻西游》电脑版X毕六福X密扇联动

油纸伞中凝怨黛,丁香花下湿清眸。近期,《梦幻西游》电脑版“匠心传梦·非遗守护”计划再次为大家带来了优秀的非遗文化。此次,《梦幻西游》电脑版联手泸州油纸伞传承人毕六福以及国潮设计品牌密扇,与他们共同展现了泸州油纸伞在新时代下的独特魅力。通过此次联动,将让泸州油纸伞这件拥有400多年制作历史的传统工艺品以另一种方式重新映入大众眼帘,带给大家更多的惊喜!

雅致天成,匠心铸梦

泸州油纸伞起源于明末清初,被誉为是“中国民间伞艺的活化石”。在千百年来的发展过程中,雅致天成的油纸伞不仅寄托了我国历代制伞工匠的美好心愿,同时也承载他们的匠人之心与梦想。随着时代的不断发展,传统的手工制伞工艺已经逐渐被人们所淡忘,油纸伞也遭受着钢架伞等更具便捷性雨伞的冲击。在这样的环境下,许多优秀的制伞匠人们都没有放弃这项技艺,依然坚持对油纸伞的传承与发扬。正因他们的坚守,才使得兼具观赏装饰、历史人文以及民俗文化等价值的油纸伞没有在时间的流逝中被彻底埋没!

毕六福是中国非物质文化遗产油纸伞制作技艺国家级唯一法定传承人,被誉为是我国的”伞王”。早在毕六福很小的时候,便开始学习油纸伞的制作,直到现在已有46年的制伞经验。为了让泸州油纸伞更加符合当代年轻人的审美,毕六福与梦幻西游和国潮设计品牌密扇进行了全新跨界合作。在此次合作当中,毕六福将用自己精湛的技艺向大家展现泸州油纸伞的精致唯美,让这项历代相传的非遗文化得到更多人的关注与守护!

传承古法,塑造国潮

“近有美美,工作益精巧”。虽然只是一把小小的油纸伞,但却需要制伞匠人们经过70多道工序并且花费很长时间才能够制作完成。在制作伞骨时,需要挑选那些蜀南竹海等地海拔800米以上韧性大、弹力强的深山老楠竹,而且还要经过防霉、防蛀等工序处理。在选择伞面时也要挑选那些拉力强的特制手工棉纸,并在伞面刷上绿色环保的特制熟桐油,以此来提升油纸伞的使用寿命。

为了赋予泸州油纸伞以全新内涵,此次国潮设计品牌密扇与《梦幻西游》电脑版合作为其带来了更多国风潮流元素。利用古法制作与现代设计的完美融合,毕六福将游戏中的“落梅伞”、“云梦伞”、“浮生归梦”以及“晴雪伞”这四把伞武器带到了现实世界,实现了虚拟与现实的跨界交融。通过国风虚拟游戏、国潮设计品牌以及非遗传承人这三者之间的创新合作,能够让泸州油纸伞得到更多年轻人的喜爱,使其在新时代下获得更进一步的发展!

合作创新,守护非遗!《梦幻西游》电脑版与毕六福和密扇的联动为大家带来了四把精美绝伦的油纸伞,将《梦幻西游》电脑版游戏中的装备带入到了现实当中,让大家对泸州油纸伞的样子有了一个全新认识。希望通过这样的跨界合作,能够让更多人了解我们的非遗文化,在大家的共同努力下让这些传统技艺得到传承,使其永葆青春与活力!