金龙鱼股价跳水19% 千亿市值背后的隐忧_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“鳌头财经”(ID:theSankei),作者:啾一,36氪经授权发布。

被称为“油中茅台”的金龙鱼(300999.SZ),近日股价连续下跌引起了市场关注。

自1月11日,金龙鱼股价触及最高点145.62元后,1月14日午盘,金龙鱼跌至117.39元,跌幅达到19.39%。

上市距今仅3个月,金龙鱼股价已经上涨近450%,总市值达到6500亿元。

不过,在业内人士看来,虽然金龙鱼在粮油行业处于龙头地位,但粮油行业提价空间有限。金龙鱼市场占有率较高,但盈利一直处于较低水平。

对于金龙鱼来说,要撑起六千亿的市值仍需要业绩的提高,想要长期发展多品类布局,也需要时间的沉淀。

市值千亿,毛利低迷

自2020年10月15日登陆创业板后,金龙鱼股价一路飙升。

上市首日开盘涨超90%报48.96元,并一度涨超140%,市值达到3036亿元;12月21日,金龙鱼总市值高居创业板第二,仅次于宁德时代。

1月13日,金龙鱼收盘价119.9元,较上市首日最低价39.51元大涨254%。金龙鱼市值已经超越海天味业,位居食品饮料板块第一。

据招股书显示,2017-2019年,金龙鱼营收分别为1507.66 亿元、1670.74 亿元、1707.43 亿元,实现净利润分别为 52.84 亿元、55.17 亿元和55.64 亿元。

2020年,受到疫情的影响,1~9月金龙鱼实现营收1399.93亿元,同比增长11.71%;归属于上市公司股东的净利润50.90亿元,同比增长45.88%。

可见,除了2020年受到疫情的影响,营收有较大幅度增长外,常态下的金龙鱼营收增长较为缓慢。

据悉,这主要是因为粮油是民生商品,金龙鱼的产品成本端和产品端受到价格调控,金龙鱼并没有很大的提价权。

财报显示,金龙鱼的一半以上收入来源于厨房食品,2020年上半年、2019年、2018年,厨房食品毛利率分别为12.76%、12.64%、12.38%,净利率仅3-4%。

对比海天味业,2019年酱油占其主营收入的58.74%,2019年、2018年、2017年酱油的毛利率分别为50.38%、50.55%、49.53%,高于金龙鱼的厨房食品。

对于毛利率的问题,金龙鱼曾对外表示,量大利薄的生意是一个较高的竞争壁垒,且依托产品在渠道、品牌、供应链等方面建立的竞争力,公司更有条件推出更多高附加值、高毛利率的产品。

“食品板块的火爆,是由于目前世界经济不确定增加,而食品行业属于刚需类市场,受到资本追捧,相关食品股都疯狂上涨,所以金龙鱼股价存在一定程度泡沫。”食品产业分析师朱丹蓬对鳌头财经表示。

布局多品类,效果待显

除了毛利不高,金龙鱼还面临存货高企的问题。2017年至2019年,公司存货分别为339.9亿元、370.88亿元、345.51亿元。

有市场观点认为,如果产品价格上涨,高存货会有助于金龙鱼的业绩;相反,价格下跌,也会对公司业绩造成消极影响。

实际上,根据有关研究,近几年我国食用油消费量呈现消减态势,未来的增量空间暂时不明朗。

“金龙鱼整体的三级库存都是偏高的,经销商库存、分销商库存以及终端库存都是偏高的,给他未来的整体的发展和经营,带来很大的一个隐忧以及风险。”朱丹蓬告诉鳌头财经。

目前金龙鱼主营业务涉及食用油、米、面等业务,分为厨房食品和饲料原料及油脂科技。前者占总营收比例的63.9%,其中食用油占该细分领域的75%。

金龙鱼旗下还有“胡姬花”、“香满园”、“欧丽薇兰”等多个品牌。

金龙鱼也意识到光靠食用油无法长期支撑业绩的发展,除油、米、面等产品领域外,金龙鱼已经进入了调味品、酵母行业,以及冷冻面团、中央厨房等相关领域。据了解,目前,金龙鱼已在几个城市开始建设中央厨房项目。

目前,金龙鱼一直在高端酱油上布局,推出主打黑豆和“无添加”概念的丸庄高端酱油。不过市场反映平平。

实际上,在消费升级的背景下,高端酱油市场的发展潜力巨大。加上金龙鱼本身在酱油销售渠道和原材料上也有自己的优势。

长期以来,金龙鱼公司一直是海天、李锦记等国内知名酱油生产企业的食品级豆粕主要供应商。调味品是与食用油非常接近的一个品类。金龙鱼也推出过属于调味品类的芝麻油。

不过,在朱丹蓬看来,金龙鱼想要深耕调味品行业,仍需要时间。他提到:“酱油行业的整体格局基本已经非常稳定。

金龙鱼如果要做的话,一定是要切入高端市场。也需要时间的沉淀。

所有的头部企业和上市公司都在做‘五多’战略,多品牌、多品类、多场景、多渠道和多消费人群。所以,金龙鱼做多品类布局,从大方面上来说是可以的,但是需要时间。”

对于目前金龙鱼的股价和经营策略等问题,鳌头财经向金龙鱼发送类询问邮件,截至发稿尚未获得回复,鳌头财经将会持续关注金龙鱼的未来进展。

金龙鱼夺食海天味业_详细解读_最新资讯_热点事件

编者按:本文来自微信公众号“巨潮商业评论”(ID:tide-biz),作者:石页,编辑:杨旭然,36氪经授权发布。

直到今年10月15日金龙鱼上市,很多人才注意到:

每天做菜用的金龙鱼不是国货,而是马来西亚的品牌。

1988年,郭孔丰第一次到中国,看到国人拿着小瓶子去粮油店打散装油时,产生了在中国建厂、卖小包装食用油的想法。

金龙鱼率先在中国市场推出了符合卫生标准的小包装食用油,也给自己带来了滚滚财源。

粮油涉及民计民生,受到的监管要比其他食品行业更加严格。外资背景的金龙鱼,在和中粮结束合作后,亟需脱胎换骨成为一家真正的中国企业。

从2009年开始,丰益国际拆分全部中国业务在中国上市。这场“去外资化”长达十年之久。

金龙鱼的上市,创下了创业板有史以来融资金额的最大纪录。截至目前,上市之后的金龙鱼每股价格涨幅接近2倍,总市值超过3000亿元。

金龙鱼股价表现来源:东方财富

与A股市场其他粮油类企业两位数的市值相比,金龙鱼的千亿市值让其被捧为“下一个茅台”。12月6日,金龙鱼的市值为3885.7亿,而同业企业东凌国际、西王食品、道道全的市值分别只有68.95亿、65.74亿、52.34亿,市值之和尚不及金龙鱼的零头。

有人怀疑一个如此庞大的传统产业企业,出现在主推科技创新的创业板中是否合适,实际上除了板块问题之外,如何在高估值下撑得起数千亿市值,才是金龙鱼面临的更重要的挑战。

目前金龙鱼的主营业务粮油毛利率在10%左右,虽然同是厨房生活必需品,但与海天味业45%的毛利率相去甚远。

受成本(以大豆采购价格为主)的不稳定性影响,金龙鱼的食用油主业盈利能力弱,想象空间有限。反应在收入与经营利润增速上,金龙鱼过去3年连续下滑,已经显露疲态。

为此,金龙鱼已经积极着手寻求改变,加大了在更高利润的产品——厨房所需各类调味品上的布局,但这势必会侵吞海天味业、中炬高新等企业的地盘,新一轮“厨房战争”已经打响。

粮油之局限

粮油市场虽然规模庞大,但受限于产业格局、监管政策等等,进一步提升盈利能力的难度很大,无法满足金龙鱼提升成长性与盈利能力的需求。

金龙鱼市场占有率大、营收规模高,连续三年在包装食用油、包装面粉、包装大米市场蝉联第一,基本盘稳健。

根据金龙鱼招股说明书,金龙鱼的主要产品小包装(5L以下)食用植物油,过去三年的市场份额分别为39.5%、39.8%和38.4%,大幅领先中粮福临门、鲁花等企业。

从营收来看,金龙鱼足有茅台的两倍。根据2020三季报,贵州茅台、金龙鱼的营业总收入分别为695.75亿、1399.93亿。

同为行业内的领军企业,金龙鱼的盈利能力却有些惨不忍睹。近5年,金龙鱼的毛利率只有11%,净利率更是只有3.3%,而贵州茅台的毛利率达91%,净利率达54%。有人将金龙鱼称为“油中茅台”,显然并不恰当。

粮油米面这类生活必需品提价受政府管控,金龙鱼想要和茅台一样,靠涨价来提升其毛利率基本不可能。

粮油的盈利能力不仅拼不过白酒,也拼不过酱油醋。相比之下,同属于厨房食品的调味品在定价上就没有过多的受限,增长空间也非常可观。

2019年,厨邦、美味鲜酱油品牌的母公司中炬高新,营业收入为46.75亿,毛利率已经达到了40%,是金龙鱼的三倍多。

相比“油茅”,有“酱茅”之称的海天味业似乎更为实至名归。金龙鱼的净资产收益率不到10%,而海天味业的的净资产收益率超过30%,是金龙鱼的近四倍。

金龙鱼也不是没有高毛利的业务,其橄榄油品牌欧丽薇兰已经成功占据了全国橄榄油市场的半壁江山。在高端食用油领域,产品毛利空间明显优于普通食用油。

根据元气资本测算,茶籽油、亚麻籽油、橄榄油的均价最高,但亚麻籽油的原材料价格甚至低于大豆油与花生油,即便茶籽油的原材料价格较高,但远未达到产品价格的差距。

不过,这些高毛利业务对公司整体的营收贡献比例还不高。

考虑到金龙鱼千亿收入的巨大体量,要想对公司业务带来显著提升,这些新业务需要做到相当规模。而做大规模的前提——足够的赛道容量,似乎并不具备。中国绝大多数的食用油消费,仍然是在大豆油、花生油和菜籽油。

但从食用油市场的整体情况来看,随着我国人口增速放缓、人们消费观念转变,基础粮油市场已经接近饱和,没有足够的增量。

还在“油”身上做文章,已经不能满足提升成长性与盈利能力的需求,金龙鱼亟需找到未来的利润增长点,否则,创业板上市和数千亿的市值,就显得颇为尴尬。

老鱼扩新圈

金龙鱼要扩圈获取新的成长,本质上就是要抢夺海天味业的利润。

与米面油相比,调味品生意要好很多。

食用油、米、面基本上无法衍生出创新的口味,产品之间的可替代性非常强。而调味品的口味、创新要多得多,品类多元化、复合化是未来的发展趋势,增量空间更广阔。

以酱油为例。根据中国调味品协会数据,2019年中国调味品产量超过1492万吨,其中酱油占比62.6%,是调味品市场中最大的子类。

2015年,金龙鱼和丸庄酱油签约成立合资公司。2019年,金龙鱼加快了调味品版块的布局,丸庄酱油正式上市,同年还投资建设中央厨房项目,含火锅底料、川味复合调味料等,正式由单一品类向多品类发展。

目前看,海天味业2019年的年收入虽然已经近200亿元,但其18%的市场占有率意味着,潜在的市场空间仍然不小。根据Euromonitor数据,2019年我国酱油市场整体规模在800亿左右,高端酱油市场规模有200亿左右。

海天味业股价表现来源:东方财富

海天味业2019年酱油产品毛利率高达50.38%,净利率达28%。金龙鱼切入酱油业务,本质上就是在抢食海天味业的这些利润空间。

另外在调味品业务中,芝麻油、花椒油等细分领域,当前并未出现龙头品牌,市场空间不算小,但份额极为分散。金龙鱼借助品牌及渠道网络,有机会实现快速切入。

金龙鱼粮油外的多品类产品

在酱油等调味品的销售渠道和原材料上,金龙鱼有极大优势。

原材料方面,金龙鱼本就是食品级豆粕加工商,而豆粕是酱油的主要原材料。实际上,金龙鱼长期以来一直是海天、李锦记等国内知名酱油生产企业的食品级豆粕主要供应商。

调味品是一个渠道壁垒较高,对餐饮渠道依赖度大的行业。金龙鱼具备高密度的渠道覆盖,通过销售食用油,和众多餐饮企业建立了良好的合作关系。借助现有渠道,可以让消费者快速接触新品。

品牌影响力大、市场占有率高同时,金龙鱼也有了对经销商更强的议议价能力,以及获取更低利息融资的能力。

根据其招股说明书:“公司销售主要采用先款后货的模式,而采购会充分利用国内外市场低利率的贸易融资,随着业务规模扩张,公司的货币资金规模相应增长。”

虽然目前金龙鱼的调味品产品仍不够丰富,与已有多产品线、多渠道发展的调味品巨头相差甚远,但利用品牌和渠道的积累,金龙鱼仍然有足够多抢食“厨房赛道”的底气。

大市场更诱人

以调味料为代表的“大厨房”是更大的市场空间,很多企业都在竞逐。从目前的股价表现来看,资本市场非常看好金龙鱼的多品类扩张战略。

据智研咨询数据,2019年中国调味品市场规模已达3345亿元,8年间复合增长率为7.5%,前瞻产业研究院预测,2020年的市场规模有望突破4000亿。

不仅是金龙鱼,海天味业等其他企业,也在采取类似的多品类模式,去竞逐千亿级的调味品市场。金龙鱼想要靠调味品驱动业绩,面临的竞争对手颇多。

一方面,行业内的大企业都在加速布局,逐渐占据更多市场份额。

2019年上半年,中炬高新重点提升中北部和东北市场,加速开拓西南区域,逐步推进西北市场,新增经销商111个,全国337个地市级开发率超过80%。

这些投入取得了相当丰厚的回报。2020年,中炬高新股价涨幅在80%以上,并且有着稳定的利润支撑:前三季度扣非净利率同比增长25.61%,达到6.54亿元。

中炬高新股价表现来源:东方财富

千禾味业1.5亿收购镇江恒康酱醋,意在借势恒康酱醋在华东地区的优势渠道,脱离偏安西南一隅的现状。

另一方面,在市场竞争格局上,新来者层出不穷,以金龙鱼等为代表的企业纷纷进入,“厨房战争”愈演愈烈。

位于食用油第一梯队的益海嘉里、中粮、山东鲁花等均已入局调味品市场,且均推出同品牌酱油。

2019年底,食用油品牌多力宣布将在2020年上半年上市调味品系列产品。与多力同在第二梯队的长寿花,也在2017年推出了酱油产品。

不仅是酱油市场存在分散的格局。整体来看,中国调味品行业头部企业所占的份额也只有20%左右。

随着消费者生活质量的提高,中高端调味品的市场容量进一步扩大,品牌产品的市场份额将进一步提高,这些头部企业仍然有很大的发展空间。

金龙鱼凭借稳定的存量市场站住自己的基本盘,希望通过多品类战略切入调味品市场。

占领厨房,是很多单一品类调味料企业都在做的事情。具体到金龙鱼身上,它脱颖而出的原因,首先在于中国数亿家庭的品牌认知度。但采用多品类、多品牌的方式,无疑也会让粮油以外的产品,脱离了强大的“金龙鱼”品牌的护翼。

诱人的厨房大市场,能否容得下金龙鱼的多品类与多品牌战略?从目前的估值与市值表现来看,投资人的期待已经明明白白地写在了K线上。

国家发改委等10部门力推林下经济发展 2025年产值将达1万亿元|国家发改委

原标题:国家发改委等10部门力推林下经济发展 2025年产值将达1万亿元 

国家发展改革委等10部门昨日联合印发《关于科学利用林地资源 促进木本粮油和林下经济高质量发展的意见》。《意见》提出,进一步拓宽食物来源渠道,促进增强国家粮食安全保障能力。到2025年,新增或改造木本粮油经济林5000万亩,总面积保持在3亿亩以上,初级产品年产量达2500万吨,木本食用油年产量达250万吨,林下经济年产值达1万亿元。

《意见》还提出远期目标,即到2030年,形成全国木本粮油和林下经济产业发展的良好格局,木本粮油和林下经济产品生产、流通、加工体系更加健全。

为达到这一目标,文件提出了包括完善资源管理政策、放活林地等土地流转政策、落实配套用地政策等15条支持措施。

其中,在放活林地等土地流转政策方面,《意见》提出:建立健全区域统一的自然资源资产交易平台。鼓励通过土地流转以及招标、拍卖、公开协商等方式,合法流转集体所有荒山、荒丘、荒地、荒沙、荒滩等未利用地经营权。鼓励采取出租(转包)、入股、转让等方式流转集体林地经营权、林木所有权和使用权,允许通过租赁、特许经营等方式开展国有森林资源资产有偿使用。符合政策的可向不动产登记机构申请依法登记造册,核发不动产权证书,切实保障土地流转各方合法权益。

《意见》提到,要加大金融支持力度。鼓励金融机构在商业可持续、风险可控的前提下,针对木本粮油和林下经济产业特点,合理确定贷款期限和贷款利率,加大信贷投入。

山西运城粮油店都关门贴封条?官方回应:仅8家,为租赁到期|山西

原标题:山西运城粮油店都关门贴封条?官方回应:仅8家,为租赁到期

近日,有网传图片显示,山西运城多家粮油店停业关门,且被当地发改委贴了封条,还有网民称山西运城粮油店都关门了,并对粮食安全等问题表示担忧。
运城市发改委对此回应称,网传的粮油店位于运城市盐湖区,是原运城市粮食局临街一层续建门面房,共14家店铺,其中8家经营粮油,6家经营足疗、理发、宠物、超市等。根据房屋租赁协议,2019年12月底,该14家店铺门面房租赁合同全部到期。
运城市发改委表示,在2019年1月机构改革中,原市粮食局合并到市发改委,当年8月,市发改委在安全隐患排查中,发现临街一层的租赁门店存在漏雨、漏水等安全隐患。2019年8月5日,市发改委通知各商户在合同到期后(即2019年12月底)终止合同,并在2020年2月15日前腾空房屋,各家均签字承诺如期腾退。
其进一步解释称,按照运城市政府要求,机构改革后原机关所有财产由市机关事务管理局代表市政府统一管理,原粮食局该14家店铺门面房属于这一范畴。在租赁合同到期后,考虑到春节供应和随后的疫情影响,腾房期限延长至2020年7月31号,在此期间所有商户均未再收取房租。到期后,市发改委对上述门店予以封存交接。
对于网民关心的粮食经营、供应问题,运城市发改委表示,目前,该市各大粮油经营店整体经营正常,供应稳定。上述粮油店所处位置未列入盐湖区规划的粮油市场位于运临路运城蔬菜批发市场。在腾退期间,市发改委分别于2019年8月5日、2020年3月18日、2020年3月31日和2020年6月5日先后四次正式向所有商户通知,并召集商户代表在市政府信访办座谈协调,引导他们重新租赁门店经营,鼓励粮油店进入粮油市场开展粮油经营业务。