东方基金蒋茜:看好A股核心资产配置价值|资产

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□本报记者 周璐璐 李惠敏

在日前举办的2020中国证券业高质量发展论坛暨2020中国证券业金牛奖颁奖典礼期间,东方基金权益投资部总经理蒋茜接受了中国证券报记者专访。蒋茜表示,对于A股后市,基本面稳健的核心资产具有配置价值,看好顺周期板块未来两个季度的超额收益。

布局机会显现

自7月中旬以来,上证指数一直呈现震荡态势。对此,蒋茜认为,近期市场以结构性行情为主,“总体而言,看好A股后市。预计未来一个季度或一段时间内,上证指数有望走出宽幅震荡行情,半年内上证指数有望向上突破。”

就近期市场表现看,不少核心资产同时也是主力资金持续抱团的板块或个股冲高;同时,也有一些以往的白马股下跌,背后抱团资金分化瓦解也是重要因素。对此,蒋茜分析称,一些核心资产的估值较高,股价也水涨船高。受市场风格变化影响,一些短期资金的行为导致核心资产的下跌。

“这些短期波动无法避免。对于核心资产而言,若基本面没有问题,还是具备投资价值的,短期的波动反而会给长线投资者带来布局机会。”蒋茜说。

对于近期大热的顺周期板块,蒋茜表示继续看好:“从现在看往后两个季度,经济大概率稳步向好,预计顺周期板块也会有超额收益。”

结构性行情延续

近两年来,整个A股市场结构性行情明显。在蒋茜看来,市场未来仍将以结构性行情为主。

对于散户投资者而言,该如何把握结构性行情?蒋茜认为,结构性行情需要投资者具备比较强的投研能力、投资能力。若投资者没有过多时间研究市场,建议参与公募基金的投资。蒋茜认为:“在把握结构性行情方面,公募基金的研究能力和投资能力较强,投资者通过买入公募基金来分享资本市场红利更为合适。”

在把握结构性机会的同时,也需要关注市场的风险因素。蒋茜认为,目前中国经济进入复苏轨道已有一段时间,全球经济也有望企稳上行。短线来看,受过去一年全球央行开闸放水影响,金融市场会存在“放水后出现通胀”的担忧,这种担忧会导致市场在某种程度上承压,“这有可能成为未来两个季度最大的潜在风险,投资者需要关注。”

首家外资独资券商来了 将产生多大的“鲶鱼”效应?|中国证券业

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原标题:首家外资独资券商来了 将产生多大的“鲶鱼”效应?

外资券商的进入有利于加剧中国证券业的竞争格局,实际上,也只有在竞争中才能提高证券业整体水平,真正让中国证券业做大做强。

12月8日,高盛正式启动收购合资公司高盛高华100%股权的程序。这意味着高盛高华将成为中国首家外资独资券商。而在收购前,高盛持有高盛高华51%的股权,是高盛高华的控股股东。

高盛收购高盛高华100%股权,这是外资独资券商在中国市场上实现从无到有发展的一个标志。而对于中国证券业来说,这是一起对外开放的标志性事件,也是一起里程碑性事件。虽然中国证券业发展的时间不长,目前只有30年的时间,但由于中国证券业本身就是改革的产物,同时又恰逢中国处在一个改革开放的时代,所以对外开改一直是中国证券业发展壮大的一项重要举措。而且随着对外开放步伐的加快,证券业的开放也经历了由引进外资发展到引进外资券商(投行)的阶段。

从引进外资券商的进程来看,国内证券业经历了从外资参股到外资控股再到外资独资三个阶段。比如,允许外资独资的政策是今年3月13日宣布并自4月1日起施行的,相关政策规定,自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制,符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求,依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。

高盛是中国证券业对外开放的亲身经历者。高盛此次收购100%股权的高盛高华,是2004年成立的,它是高盛与在同年成立的北京高华证券有限责任公司的合资企业。2018年4月28日,证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》,规定外资可由参股转为控股。于是随后高盛高华又变成了高盛的控股公司,今年3月,证监会正式核准高盛集团控股高盛高华证券(占股权51%)。而在今年4月1日取消证券公司外资股比限制的政策出台后,又有了12月8日,高盛收购高盛高华100%股权之举。

高盛不仅亲历了近20年来中国资本市场对外开放的历程,而且还是一家国际领先的投资银行。高盛集团成立于1869年,是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一,总部位于纽约,并在东京、伦敦和香港设有分部,在23个国家拥有41个办事处。

正是基于高盛在行业乃至全球的影响力,高盛收购高盛高华之举,会在业内起到表率带头作用,相信在高盛之后,会有更多的外资投行、外资券商来到中国市场收购或开设属于自己的独资券商或控股券商。截至目前,国内外资控股券商数量为8家,其中4家为新设立合资券商,另外4家则是外资股东通过提升持股比例获得控股权。

高盛收购高盛高华100%股权之举对于中国证券业的发展是有积极意义的。外资券商的进入有利于加剧中国证券业的竞争格局,实际上,也只有在竞争中才能提高证券业整体水平,真正让中国证券业做大做强,从而真正诞生中国的航母级券商。毕竟只有与强手交锋,才会发现自身的不足,才能进一步提高自己。

目前国内证券业基本表现为一种“窝里横”的格局。表面上看,证券业做得还挺大,甚至还挺能赚钱的,但国内证券业的发展始终都没有摆脱“靠天吃饭”的局面。一方面是靠行情吃饭,另一方面是靠政策吃饭。比如,今年股市行情还不错,IPO更是牛气冲天,于是券商的日子过得也红红火火,表现出一派繁荣景象。但就竞争力来说,根本就谈不上。以投行为例,今年IPO大丰收,但有几家券商保荐过一单或几单赴美上市的?就是赴香港上市的项目也都为数不多吧?所以,国内券商要做强,迫切需要有更多高盛这样的竞争对手来帮国内券商“练练手”,哪怕是在高盛这样的竞争对手面前被撞得头破血流,那也总比在未来的市场竞争中丢了性命要好。

□皮海洲(财经评论人)

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外资券商的进入有利于加剧中国证券业的竞争格局,实际上,也只有在竞争中才能提高证券业整体水平,真正让中国证券业做大做强。

12月8日,高盛正式启动收购合资公司高盛高华100%股权的程序。这意味着高盛高华将成为中国首家外资独资券商。而在收购前,高盛持有高盛高华51%的股权,是高盛高华的控股股东。

高盛收购高盛高华100%股权,这是外资独资券商在中国市场上实现从无到有发展的一个标志。而对于中国证券业来说,这是一起对外开放的标志性事件,也是一起里程碑性事件。虽然中国证券业发展的时间不长,目前只有30年的时间,但由于中国证券业本身就是改革的产物,同时又恰逢中国处在一个改革开放的时代,所以对外开改一直是中国证券业发展壮大的一项重要举措。而且随着对外开放步伐的加快,证券业的开放也经历了由引进外资发展到引进外资券商(投行)的阶段。

从引进外资券商的进程来看,国内证券业经历了从外资参股到外资控股再到外资独资三个阶段。比如,允许外资独资的政策是今年3月13日宣布并自4月1日起施行的,相关政策规定,自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制,符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求,依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。

高盛是中国证券业对外开放的亲身经历者。高盛此次收购100%股权的高盛高华,是2004年成立的,它是高盛与在同年成立的北京高华证券有限责任公司的合资企业。2018年4月28日,证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》,规定外资可由参股转为控股。于是随后高盛高华又变成了高盛的控股公司,今年3月,证监会正式核准高盛集团控股高盛高华证券(占股权51%)。而在今年4月1日取消证券公司外资股比限制的政策出台后,又有了12月8日,高盛收购高盛高华100%股权之举。

高盛不仅亲历了近20年来中国资本市场对外开放的历程,而且还是一家国际领先的投资银行。高盛集团成立于1869年,是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一,总部位于纽约,并在东京、伦敦和香港设有分部,在23个国家拥有41个办事处。

正是基于高盛在行业乃至全球的影响力,高盛收购高盛高华之举,会在业内起到表率带头作用,相信在高盛之后,会有更多的外资投行、外资券商来到中国市场收购或开设属于自己的独资券商或控股券商。截至目前,国内外资控股券商数量为8家,其中4家为新设立合资券商,另外4家则是外资股东通过提升持股比例获得控股权。

高盛收购高盛高华100%股权之举对于中国证券业的发展是有积极意义的。外资券商的进入有利于加剧中国证券业的竞争格局,实际上,也只有在竞争中才能提高证券业整体水平,真正让中国证券业做大做强,从而真正诞生中国的航母级券商。毕竟只有与强手交锋,才会发现自身的不足,才能进一步提高自己。

目前国内证券业基本表现为一种“窝里横”的格局。表面上看,证券业做得还挺大,甚至还挺能赚钱的,但国内证券业的发展始终都没有摆脱“靠天吃饭”的局面。一方面是靠行情吃饭,另一方面是靠政策吃饭。比如,今年股市行情还不错,IPO更是牛气冲天,于是券商的日子过得也红红火火,表现出一派繁荣景象。但就竞争力来说,根本就谈不上。以投行为例,今年IPO大丰收,但有几家券商保荐过一单或几单赴美上市的?就是赴香港上市的项目也都为数不多吧?所以,国内券商要做强,迫切需要有更多高盛这样的竞争对手来帮国内券商“练练手”,哪怕是在高盛这样的竞争对手面前被撞得头破血流,那也总比在未来的市场竞争中丢了性命要好。

□皮海洲(财经评论人)

年度大考成绩单出炉 32家券商评级上升

来源:国际金融报

随着创业板注册制改革举措的落地,证券业差异化发展也会提速,发展路径也将逐步清晰。

一年一度的券商大考结果出炉。“放榜”之际,几家欢喜几家愁。

近日,证监会公布2020年证券公司分类结果。国泰君安华泰证券中信建投中信证券、银河证券等15家券商拿到AA类评级,成为券业“优等生”;网信证券成为今年唯一的一家D类券商;两家新设外资控股券商摩根大通、野村东方首次参与评级,均拿到BBB级。

分析人士认为,伴随资本市场改革持续深化,券商各项业务受益于法规持续完善,巨大的发展空间已被打开,未来业绩或将有较大提升。随着创业板注册制改革举措的落地,证券业差异化发展也会提速,发展路径也将逐步清晰。

外资控股券商首次参评

根据证监会公布的分类结果,98家券商中,共有15家券商被评为AA级,32家券商评为A级,23家券商获评BBB级,10家券商获评BB级,6家券商获评B级,6家券商获评CCC级,4家券商获评CC级,1家券商获评C级,1家券商获评D级。

根据《证券公司分类监管规定》,证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司,其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力及合规管理水平的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。

对比来看,今年迈过A类关口,即评级达到A级、AA级的券商,数量合计增加9家。其中,AA级、A级券商增加数量分别为5家、4家;D级券商的数量则减少1家。

据统计,今年累计有39家券商的评级保持不变,25家券商的评级呈现下降,32家券商的评级呈现上升。

值得注意的是,两家新设外资控股券商摩根大通、野村东方首次参与评级,均拿到BBB级。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《国际金融报》记者采访时表示,外资券商经营历史悠久,国际化经验丰富,来到中国设立分支机构的同时,也将一些先进的管理理念带入国内。中国是一个全新的市场,外资券商适应监管规则亦需要一个过程,其评级亦是不断完善的过程。

在董登新看来,相对而言,国内本土券商对监管规则制度,一般理解更为到位或执行力度更好。获得较高评级的本土券商,基本是成立时间较长、治理水平相较更为完善的券商,券商自身的完善程度,伴随监管要求的提升一同提升。

外资券商的升级需要时间。“外资券商想要达到更高的评级,还需提升对中国监管规则的理解,建立良好的咨询与沟通机制,这些还是需在时间中持续加以完善。”董登新说。

几家欢喜几家愁

每年评级结果公布之时,总会出现少数评级变化幅度较大的券商。实际上,券商分类评级的提升或下降,将会直接影响证券公司投资者保护基金缴纳数额,进而关系到其自身的运营成本。

就升幅而言,国融证券连升五级,从2019年的C级升至BBB级,升幅最大。长江证券、恒泰证券、九州证券上升四级。

国融证券相关负责人向《国际金融报》记者表示,本次评级结果,对于公司扩大现有业务规模、扩大与外部金融机构合作的业务范围、拓宽合作渠道等方面,均会带来积极影响。公司围绕监管核心,明确业务部门与监督部门的责任,建立合理有效的运行机制,持续推进完善各业务管理系统及监控系统。

而降幅方面,江海证券连降5级,从2019年的BBB级下降到了C级,降幅最大。金元证券下降四级,中山证券、德邦证券、东海证券、华林证券下降三级。

今年6家券商完成从A升级至AA级,分别是安信证券、国金证券申万宏源、银河证券、中泰证券光大证券。其中,安信证券由2019年的BBB级升至AA级,连升两级,其他5家均是由A级升至AA级。

13家券商则成为A类评级新面孔:分别为长江证券、恒泰证券、西部证券第一创业、东莞证券、华菁证券、银泰证券、华宝证券、华鑫证券、瑞银证券、山西证券、五矿证券、中原证券。其中,西部证券连升三级,第一创业、东莞证券、华菁证券、银泰证券均连升两级。

华菁证券相关负责人告诉《国际金融报》记者,作为CEPA协定下首批合资券商,公司坚守合规底线、规范发展,自上而下、自始至终高度重视风控、合规体系建设,从规章制度、人员配备、系统建设等方面全方位健全完善,确保风险管理能力适应业务发展需求,为业务发展保驾护航。

此外,今年的C类券商为11家,其中CCC级6家,被接管的新时代证券、国盛证券均为CCC级。而去年的D类券商网信证券今年仍是D类。不少C类券商,是由2019年的B类降级而来,比如德邦证券、中山证券由去年的BBB级下降至今年的CCC级,连降三级。

行业差异化发展或提速

2018年以来,资本市场深化改革持续,涉及资本市场相关的法律法规不断出台落地,覆盖面更广、力度更深,从根本上推动社会融资体系结构改善,鼓励直接融资规模有序扩张,以配合国家产业链创新升级的伟大蓝图。

截至8月20日,证监会已出台12号证监会令、54份证监会相关公告,全面覆盖资本市场基础要素,其中包括推动资管计划转型主动管理、科创板和创业板注册制出台实施、融资融券业务制度优化、股票期权试点、再融资新规、新三板改革、基金投顾业务试点等一系政策,作为重要资本中介的证券行业经营环境得到全面优化完善。

华创证券非银洪锦屏团队表示,证券行业营收结构从过往较为单一、对通道型经纪业务依赖较高的情景逐步改善,投行业务收入、资本中介业务收入、投资交易收入占比不断提升,券商展业模式日益多元。券商各项业务受益于法规持续完善,巨大的发展空间已被打开,未来业绩或将有较大提升。

与分化的评级结果类似,未来证券行业亦将走向差异化发展渐趋提速的路径。

川财证券非银分析师陈雳认为,近年来,证券业的竞争越来越激烈,头部券商的优势地位也越来越突出。在头部券商做大做强的同时,中小券商要做的是要结合自身的优势朝着特色化精品券商的目标努力。随着创业板注册制改革举措的落地,证券业差异化发展也会提速,发展路径也将逐步清晰。

记者 王媛媛

责任编辑 白岩冰

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深圳召开证券业座谈会 23家券商提十大发展建议|证券业

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原标题:深圳召开证券业座谈会 23家券商提十大发展建议

深圳金融局负责人表示,将加强行业扶持,研究制定促进金融科技发展有关政策


证券时报记者 王蕊

深圳证券业发展滞缓,在经本报进行深入报道后(详见本报5月11日专题报道《深圳证券业现状调查》),亦引发深圳市委市政府及相关部门的高度重视。

5月28日,深圳金融局、深圳证监局联合深圳市证券业协会(简称“深证协”),专程召开了“深圳证券业高质量发展座谈会”,就目前深圳证券业发展状况、面临的形势和机遇、国家有关政策导向以及如何实现高质量发展进行了深入研讨。

与此同时,昨日(5月31日)晚间,深证协主动亮“家底”,发布了《深圳券商2019年发展情况报告》(简称“报告”)。尽管从整体数据上看,深圳证券业在国内一线城市中尚位居三甲,但就过去十年的发展速度而言,深圳证券业发展相对滞缓的情形还是比较明显的。

整体向好

中信证券“一超”明显

报告显示,截至2019年末,深圳有22家券商(含中信证券),各项指标位居全国前列,整体实力与京沪并列全国三甲,发展态势总体向好。

以券商母公司财务报表口径统计,深圳券商2019年年末总资产17112.43亿元,全国占比23.58%;扣除客户交易结算资金后的总资产14214.06亿元,位列全国首位;年末净资产4199.65亿元,全国占比20.84%;净资本3291.88亿元,注册资本910.69亿元,均排名全国第二。

经营数据上,2019年深圳券商实现营业收入842.02亿元,全国占比23.39%;实现净利润309.54亿元,全国占比25.91%,均居全国第一。22家券商中,18家公司实现盈利,17家公司净利润同比均有不同程度的增长。

在上述22家券商中,中信证券各项指标常年位居全国首位,一家券商几乎贡献了深圳证券业整体数据的三到四成。数据显示,中信证券2019年底总资产6032.16亿元,在23家券商总和中占比35.25%;净资产1335.58亿元,占比31.8%;全年营业收入255.77亿元,占比30.38%;净利润117.01亿元,占比37.80%。

事实上,深圳证券业呈现出明显的“一超”格局。除中信证券外,国信证券招商证券各项业务发展均衡,主要经营指标一般位列全国前十,安信证券、平安证券主要经营指标进入全国前二十。但相比于北京和上海,深圳头部券商在数量上并未占据明显优势。

此外,深圳还拥有一批扎根本地资本市场的中小型券商,形成了与大型券商互为补充的发展梯队。然而小型公司虽然数量较多,但资产、收入、利润占比较小,有待继续做大做强。且深圳外资券商数量较少,券商外资持股比例放开后,尚没有新设外资券商落户深圳,对外资金融机构的吸引力还需进一步提升。

23家券商

提出十大发展建议

深圳证券业近几年发展滞缓,也引发了全行业的关注。5月11日,本报推出深度专题报道——《深圳证券业现状调查》,受到包括深圳市委市政府及社会各界的高度关注和议论。

为此,5月28日,深圳金融局、深圳证监局携深证协,专程召开了“深圳证券业高质量发展座谈会”。

座谈会邀请了深圳地区23家证券公司(安信资管2020年刚成立)主要负责人参加并做了交流发言。深圳证监局、深圳市地方金融监管局有关负责人出席。

会议指出,我国证券业总体规模和实力与高盛、摩根士丹利等国际先进投行相比,依然差距较大,服务资本市场的能力和水平亟需进一步提高;近年来深圳证券业发展势头有所放缓,自主创新活力不足,与深圳作为改革开放先行地和资本市场发源地的地位不尽相称。

证券时报记者了解到,在会上,23家券商主要负责人在发言中主要提出了十条重点建议,帮助深圳证券业抓住“双区”建设机遇,争取资本市场改革创新举措在深圳率先落地,努力打造具有国际竞争力的一流投资银行。具体包括:

一、监管部门和地方政府优化政策,放松管制,加强扶持,充分发挥深圳的市场化优势、科技优势,激发行业创新活力,推动深圳证券公司做大做强;

二、要打破隐形“玻璃门”,减少窗口指导,以更充分的信息披露取代对经营风险的监管判断;

三、提高监管容忍度,对风控能力较高的证券公司,探索放宽风险管理指标限制,允许其适当提高杠杆水平;

四、支持跨境展业,适当放宽证券公司跨境资金流动外汇管制,放松境外子公司约束;

五、丰富流动性管理工具,稳步增加衍生工具种类,增强资本市场流动性,支持证券行业在流动性紧张时获得稳定的低成本资金;

六、完善创新机制,允许具备条件的券商先行先试,实现差异化发展,避免恶性竞争;

七、鼓励券商增厚资本,引导国资入股增资,吸收民营和境外资本,夯实资本基础;

八、提升专业人才吸引力,扩大个税返还、公共住房、子女教育等人才引进政策的覆盖面;

九、提升行业扶持力度,优化证券公司补助补贴、办公用地等各类优惠政策;

十、搭建服务实体经济平台,畅通信息渠道,引导深圳证券公司对接服务本地企业金融需求,探索政府与券商共同设立母基金服务地方经济。

“金融业为深圳经济贡献巨大,深圳将为证券行业打造更加优质的营商环境,证券公司在深圳将会获得更多更好的发展机会。”深圳金融局负责人表示,下一步将积极研究、吸纳与会公司提出的意见建议,加强行业扶持,研究制定促进金融科技发展的有关政策。

深圳证监局相关负责人也提到,深圳证券行业要全面客观分析行业面临的发展形势,积极作为、稳中求进:一是要守住风险和合规底线,始终保持资本稳健,防止盲目扩张导致风险过度积累;二是要勇于创新,把握“双区”建设历史机遇,努力抢占创新发展先机,探索差异化发展路径;三是要努力建设国际一流投行,积极“走出去”参与国际竞争,不断提升综合实力和专业水平。